Скандал на рынке облигаций

63
ДОВЕРИЕ. Инвесторы были повергнуты в шок от размещения 3-го выпуска облигаций Московской области - доходность вместо обещанных организаторами 14% составила 15,2% годовых.

Размещение выпуска бумаг объемом 4 млрд рублей стало крупнейшим событием прошедшей недели на долговом рынке. Инвесторы надеялись, что оно улучшит конъюнктуру и прибавит уверенности участникам рынка, но итог оказался обратным: доверие к первичным размещениям субфедеральных и муниципальных займов резко упало.

Дело в том, что при их размещении заявки удовлетворяются не по единой цене отсечения, а по разным. Инвесторы, "угадавшие" цену отсечения, оказываются в более выгодных условиях по сравнению с теми, кто выставлял цену под более низкую доходность. Поэтому ориентиры, которые задают организаторы, обладающие инсайдерской информацией, крайне важны для рынка.

Главный организатор и андеррайтер третьего займа Московской области - инвестиционный банк "Траст" ориентировал рынок на доходность около 14% годовых. Это вписывалось в кривую доходности облигаций эмитента и предлагало некоторую премию к вторичному рынку. Инвесторы, поверив организатору, выставили заявки в предложенном диапазоне. Средневзвешенная цена поступивших рыночных заявок без учета заявок синдиката андеррайтеров на 2 млрд рублей составила 91,9% от номинала, что соответствовало доходности 14,16% годовых. Однако доходность отсечения по итогам аукциона составила 15,9% годовых, а средневзвешенная доходность - 15,18% годовых.

По мнению участников рынка, это произошло из-за того, что синдикат организаторов и андеррайтеров, в который помимо "Траста" входили Банк Москвы и Промышленно-строительный банк (ПСБ) в качестве соорганизаторов и банк "Ингосстрах-Союз" в роли соандеррайтера, купил бумаги по более высокой доходности, что сильно удивило участников аукциона. Впрочем, на следующий после размещения день банк "Траст" объявил о намерении частично компенсировать потери инвесторам. Он предложил своим клиентам, купившим облигации по доходности менее 14,1% годовых, продать их банку по цене, соответствующей доходности 14,6% годовых, и уменьшить тем самым убытки.

В ответ на обвинения в недобросовестном поведении пресс-служба "Траста" заявила, что банк готов документально подтвердить, что в процессе размещения облигаций сам "Траст", связанные с ним финансовые структуры и клиенты купили ценные бумаги по ставке доходности от 14,1 до 14,3% годовых, и в итоге убытки понесли не только добросовестные инвесторы, но и сам главный организатор и андеррайтер займа.

Как утверждают представители "Траста", решение об определении цены отсечения на уровне доходности 15,9% годовых было принято эмитентом вопреки настоятельным рекомендациям банка, а информацию о своем решении эмитент предоставил уже по истечении срока подачи заявок. При этом, как сказали журналу "Финанс." в пресс-службе "Траста", по цене отсечения и близкой к ней облигации покупали только соорганизаторы выпуска - Банк Москвы и ПСБ, - которые ранее подтверждали намерение приобрести бумаги по доходности в районе 14% годовых.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль