Паевые фонды: консервативный шок

100
Два минувших месяца заставили многих клиентов паевых фондов кардинально пересмотреть свое отношение к консервативным инвестициям. До сих пор смутные времена на фондовом рынке можно было переждать в фондах облигаций, да еще и получить при этом прибыль более высокую, чем по банковскому вкладу. Теперь все изменилось - доходность консервативных ПИФов впервые после дефолта 1998 года уверенно пошла в минус.
Первые признаки беспокойства инвесторов, работающих с облигациями, проявились еще в начале лета. В конце мая - начале июня доллар намекнул рынку о том, что готов выйти из пике, продолжающегося с конца зимы. С 11 февраля по 29 мая он подешевел к рублю на 3,78%. Котировки российских облигаций за это время под напором выводимых из доллара рублей взлетели к невиданным высотам, и уже к началу лета рынок стал казаться аналитикам "перегретым". Некоторые наиболее осторожные инвесторы решили не испытывать судьбу и "зафиксировать полученную прибыль". То есть приступили к продажам облигаций. К тому же в конце весны доллар приподнял голову - его курс оттолкнулся от отметки 30,6186 рубля и к 5 июня достиг 30,7599. Но на большее его не хватило - почти через месяц курс уже достиг отметки 30,28 рубля. Тем не менее оптимизма инвесторам рынка облигаций это не добавило. У них появилась новая проблема.

Источником очередного беспокойства стал американский рынок ценных бумаг. В ожидании скорого начала восстановления экономики США и возобновления роста котировок акций американских компаний инвесторы начали перекладывать средства в последние из консервативных инструментов. В результате начали снижаться цены на казначейские обязательства США, а вслед за ними и на долговые бумаги развивающихся стран, в том числе и на российские еврооблигации. Те в свою очередь потянули за собой вниз и рублевые бумаги. А после 4 июля вновь встрепенулся доллар (см. график). Упорно не желающий падать курс американской валюты еще больше добавил нервозности долговому рынку. И если в июне в минус ушли лишь отдельные ПИФы облигаций, то в июле с прибылью сработали единицы.

Не легче пришлось и клиентам фондов акций и смешанных инвестиций. Появление серьезных политических рисков, связанных с событиями вокруг "ЮКОСа", а затем и других компаний, привело к перелому трехмесячного растущего тренда на фондовом рынке. Со 2 по 17 июля валютный индекс РТС рухнул на 17,5%, рублевый индекс ММВБ - на 9,9%. Началась давно ожидаемая инвесторами коррекция. Причем она оказалась настолько интенсивной, что пайщики многих фондов к августу потеряли больше, чем заработали в июне. Прибыль на рынке коллективных инвестиций ушла в отпуск.

Фонды облигаций

Как уже говорилось выше, редкий пайщик в июле отделался легким испугом, а тем более получил прибыль. В числе счастливчиков оказались клиенты лишь 3 из 19 фондов облигаций, отработавших после завершения первичного размещения не менее одного полного месяца. А именно: "Лидер Финанс" под управлением ЗАО "УКПИФ "Монтес Аури"" (1,2%), "ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный" под управлением ЗАО "УК "НИКойл"" (0,4%) и "Альфа-Капитал Резерв" под управлением ООО "УК "Альфа-Капитал"" (0,3%).

Судя по всему, тезис "ПИФ облигаций - тот же банк, только лучше" себя изжил. Средняя июльская доходность фондов группы впервые после дефолта 1998 года составила минус 1,0%. Убытки консервативных ПИФов напомнили пайщикам о том, что они все-таки инвесторы, принимающие на себя рыночные риски. Вряд ли это напоминание обрадует тех, кто привык к стабильной многомесячной или даже многолетней прибыли, превышающей банковскую. Видимо, многие из этих инвесторов вновь начнут интересоваться банковскими вкладами - более стабильным источником дохода. А управляющим ПИФами облигаций теперь, судя по всему, придется хорошо напрячься, чтобы вернуть доверие инвесторов. Сложно сказать, сколько на это понадобится времени, ведь затяжное падение котировок на долговом рынке для российского инвестора - явление экзотическое. А любителей финансовой экзотики среди консерваторов не так много.

Коль скоро характер российского рынка облигаций начал приобретать спекулятивные черты, "Финанс." при составлении рейтинга ПИФов вводит дополнительный критерий оценки стабильности работы фондов облигаций - "устойчивость". Он аналогичен "устойчивости" фондов акций и смешанных инвестиций и показывает, насколько хорошо управляющий ПИФом держит удары падающего рынка. Индекс корпоративных облигаций RUX-Cbonds снижался в июне (на 0,22%) и в июле (на 0,84%). В течение остальных 10 месяцев из 12 последних, по которым рассчитывается рейтинг журнала "Финанс.", облигационный рынок рос. Соответственно максимальный балл ПИФа за "успешность" на растущем рынке - 10, за "устойчивость" на падающем - 2. В соответствии с критериями рейтинга первую позицию занял открытый ПИФ облигаций "АВК-ГЦБ" под управлением ЗАО "УК "Дворцовая площадь"". Еще два месяца назад "Финанс." прогнозировал, что у этого фонда есть все шансы в ближайшее время выйти в лидеры группы. Так и получилось. Его годовая доходность составила 30,5%. Больше только у ОПИФО "ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный" под управлением ЗАО "УК "НИКойл"" (31,7%). Однако этот ПИФ ведет более рискованную игру на рынке и немного проигрывает "АВК-ГЦБ" по стабильности хороших результатов. По-прежнему в аутсайдерах рейтинга - ОПИФО "Сибирский фонд облигаций" под управлением ОАО "УК "Алемар"". За последний месяц он потерял сравнительно немного - всего 0,2%. Однако в течение года ему лишь один раз удалось получить доходность выше средней по группе (точнее, убыток меньше среднего).

Фонды акций

"Перегрев" российского фондового рынка, о котором аналитики начали говорить еще в начале лета, в июле обернулся резким падением котировок акций. За месяц индекс ММВБ упал на 5,52%. Этот удар относительно стойко перенесли 17 из 27 фондов акций - они понесли убытки меньшие, чем "рынок в целом". Однако ни один из них не уберег капитал пайщиков от "непогоды". Меньше других пострадали клиенты интервального ПИФа "НФПРР" под управлением ЗАО "УК "Менеджмент-Центр"" (-0,4%). Максимальные потери в минувшем месяце понесли клиенты открытого фонда "Ермак-ФКИ" под управлением ЗАО "УК "Ермак"" (-8,7%). В среднем фонды группы потеряли в прошлом месяце 4,4%.

Из минувших 12 месяцев российский фондовый рынок (индекс ММВБ) восемь раз демонстрировал рост и четыре раза - падение. Поэтому в рейтинге журнала "Финанс." по результатам работы ПИФов акций и смешанных инвестиций с 31 июля 2002 года по 31 июля 2003 года максимальный балл за "успешность" фонда - 8, за "устойчивость" - 4. Традиционно в лидерах рейтинга - три фонда акций управляющей компании "НИКойл". Они относительно стойко выдерживают провалы рынка и чаще многих других ПИФов демонстрируют опережающие темпы роста на волне подъема. Как следствие и годовые результаты их работы - лучшие среди всех фондов: "ЛУКОЙЛ Фонд Первый" (63,4%), "ЛУКОЙЛ Фонд Третий" (63,3%), "ЛУКОЙЛ Фонд Второй" (61,3%). В аутсайдерах рейтинга в своей группе остается ОПИФА "Ермак-ФКИ".

К сожалению, комментарий руководства ЗАО "УК "Менеджмент-Центр"" в отношении результатов работы ПИФа "НФПРР" и его мнение в отношении перспектив рынка получить не удалось. Лица, уполномоченные давать подобную информацию, находятся в отпуске.

Фонды смешанных инвестиций

Средняя доходность ПИФов этой группы традиционно оказалась промежуточной между результатами работы фондов акций и облигаций и составила минус 2,3%. Однако отдельные ее представители умудрились в условиях падения финансовых рынков заработать для своих пайщиков неплохую прибыль. Так, ОПИФС "Авангард Оптимальный" под управлением ООО "УК "Лэнд"" закончил июль с рекордным среди ПИФов всех групп результатом - плюс 5,4%. Пайщики ОПИФС "Капитал" под управлением ЗАО "Энергокапитал" заработали на падающем рынке 1,8%, ОПИФС "Лидер Инвест" под управлением ЗАО "УКПИФ "Монтес Аури"" - 1,4%, ОПИФС "Молодежный" под управлением ООО "УК "Агана"" - 0,3%. В свою очередь максимальные убытки в июле понесли клиенты одного из самых агрессивных ПИФов группы - ОПИФС "Фонд Сбалансированный" под управлением ЗАО "Пиоглобал Эссет Менеджмент". Они потеряли за месяц 6,3%. Кстати, отличительной особенностью этого фонда, имеющего максимальный показатель риска в группе по критериям рейтинга, является его способность очень хорошо зарабатывать после серьезных "проседаний".

В лидерах рейтинга журнала "Финанс." остается интервальный фонд "ППФУРН" под управлением ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент". Он набрал 7 баллов из 8 возможных на росте рынка и 3 балла из 4 - на падении. Годовая доходность ПИФа по состоянию на 31 июля составила 33,4%. Это высокий, но не максимальный результат в группе. Тем не менее приоритетом в оценке работы фонда журнал "Финанс." является не уровень текущей доходности, а способность ПИФа стабильно выглядеть лучше, чем группа в среднем. В аутсайдерах рейтинга по-прежнему ОПИФС "ФЛАиВА" под управлением ЗАО "УК "Брокеркредитсервис"". Его годовой результат (10,2%) не является самым низким в группе. Однако по основным критериям рейтинга этот фонд отстает от остальных.

С 1 по 14 августа по графику должен был открыться для размещения и выкупа паев интервальный фонд "Элемтэ-Капитал" под управлением ОАО "УК "Элемтэ-Гарант"". Однако лицензия управляющей компании 16 июля была приостановлена Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Кроме "Элемтэ-Гарант" та же участь постигла и еще две УК - "Трансинвестиция" и "Холдинг Капитал". Первая из них управляет открытым ПИФом. По закону "Об инвестиционных фондах" операции с имуществом этих ПИФов были приостановлены. ФКЦБ дала трехмесячный срок на исправление ошибок - пополнение собственных средств. В соответствии с постановлением комиссии к 1 апреля управляющие обязаны были увеличить свой собственный капитал до нормативных 20 млн рублей. Однако три вышеуказанные компании по различным причинам в срок не уложились. И теперь их пайщики (ПИФы есть у двух из трех управляющих) вынуждены с тоской созерцать, как тает их капитал вместе с падением рынка. Благо, что фонды эти небольшие и пострадавших инвесторов оказалось немного.

Что дальше

Август - месяц традиционного затишья на финансовых рынках. Обороты биржевых торгов с начала месяца заметно снизились. Поэтому большинство аналитиков склоняются к мысли, что в текущем месяце котировки акций и облигаций будут двигаться без определенной тенденции. Несмотря на неоднократные потуги доллара возобновить рост к рублю, вероятность успеха этого мероприятия минимальна. С февраля доллар падал во многом благодаря избытку валютной выручки, поступающей на внутренний рынок от экспортеров, объем которой зависит от уровня нефтяных цен. Нефть же остается дорогой. Ее легкие сорта вновь торгуются выше отметки $30 за баррель, значит, объем поступления валюты в страну вряд ли ослабнет. Долларов по-прежнему будет много, и курс валюты скорее всего возобновит снижение уже совсем скоро. Ведь нефтяные котировки после своего мартовского обвала продержались на относительно низком уровне лишь полтора месяца, после чего вновь начали расти. Соответственно после небольшой передышки у российского рынка рублевых облигаций есть шанс возобновить рост.

Хотя, конечно, курсовая динамика доллара - не единственный фактор, влияющий на динамику котировок долговых бумаг. Так, в частности, некоторые аналитики обращают внимание на то, что после столь серьезного роста рынка многие инвесторы, вернувшись из отпусков в сентябре, предпочтут не рисковать и начнут активно продавать заметно подорожавшие с февраля облигации. Кроме того, остается риск дальнейшего ухудшения конъюнктуры долгового рынка США, которая серьезно влияет на уровень ставок в других странах, в том числе и в России.

Затишье наступило и на фондовом рынке. Объемы торгов значительно сократились, поэтому любые движения котировок в ту или иную сторону аналитики пока не склонны рассматривать как начало растущего тренда или развитие падающего. В середине прошлой недели многие инвесторы закрыли короткие позиции по широкому спектру бумаг. Однако это еще не означает, что в ближайшее время на рынке начнутся серьезные покупки. Еще не урегулирован вопрос о согласии МАП на слияние "ЮКОСа" и "Сибнефти", продолжаются проверки правоохранительных органов в офисах различных российских компаний. К тому же инвесторам портит настроение американский фондовый рынок, на который, похоже, возвращается пессимизм. Поэтому, несмотря на высокие цены на нефть, аналитики не склонны говорить о прекращении падения индексов российских фондовых площадок. По мнению большинства из них, в ближайшее время нас ждет боковой тренд, который будет сопровождаться спекулятивными колебаниями котировок акций без определенной тенденции. В дальнейшем же не исключен поход индекса РТС к уровню 400 пунктов, от которого уже может начаться предвыборное ралли. Но произойдет это, видимо, не раньше сентября-октября, когда на рынок вернется инвестиционная активность. Так что осторожным инвесторам в ближайшее время лучше продолжать набираться сил и внимательно следить за рыночной и экономической ситуацией.

Лидер о рынке

Михаил АВТУХОВ, управляющий портфелем ОПИФО "Лидер Финанс":

- Еще в конце мая в ожидании "отката" котировок мы сформировали консервативный портфель, короткий по дюрации, из высокодоходных бумаг второго эшелона. Практически все операции совершались с корпоративными облигациями. Котировки большинства выбранных нами инструментов подешевели лишь немного, при этом по ним был получен высокий купонный доход. Хорошую прибыль дали спекулятивные операции с "перепроданными" бумагами - облигациями "ВБД" и "Русала". На каждой из них за операцию удалось заработать примерно по 3%. Тем самым были компенсированы небольшие убытки, полученные по "голубым фишкам". Что касается перспектив рынка на ближайший месяц, то, на наш взгляд, - это боковой тренд. Скорее всего большинство фондов облигаций смогут заработать по 1-1,5%.

В соответствии со статусом консервативных фондов ПИФы облигаций должны давать доходность по крайней мере не ниже, чем по банковским вкладам. Результаты работы большинства из них в июле наверняка заставят уйти часть консервативных пайщиков, не привыкших к минусовым результатам. Однако их отток будет компенсирован притоком новых пайщиков. Этот процесс сегодня набирает силу. Скорее всего в дальнейшем управляющие фондами облигаций будут стремиться не к получению максимальной прибыли, а к сохранению стабильной положительной динамики котировок паев, в том числе и на падающем рынке. Тем не менее, видимо, теперь консервативным пайщикам придется привыкать к мысли, что и их фонды могут нести убытки.

Лидер о рынке

Андрей КИЛИН, управляющий портфелем фонда "Авангард Оптимальный":

- В конце июня - начале июля максимально возможную долю нашего портфеля составляли акции "Газпрома". Тогда эти бумаги активно росли "против рынка". Покупали мы их в начале подъема, а продали практически на пике. Неплохой доход также удалось получить и на операциях с акциями ВНК, которые менялись на бумаги "ЮКОСа" и были куплены со значительным дисконтом к цене акций последнего. В дальнейшем в первой декаде июля после ареста Платона Лебедева были проданы и другие акции. Средства переложили в краткосрочные облигации - наименее подверженные ценовым колебаниям. Поэтому на падении долгового рынка наш портфель подешевел незначительно. Сегодня доля облигаций в нем составляет около 70%, акций - около 7%. Мы придерживаемся активной тактики управления портфелем: операции проводятся практически ежедневно.

От августа мы ждем снижения активности торговли на рынках. Рынок акций скорее всего может еще "подсесть". А на долговом рынке текущая доходность уже близка к рыночным ожиданиям. Уже можно делать выборочные покупки, приобретая "перепроданные" бумаги, то есть зарабатывать на спекулятивных операциях с облигациями, пока на рынке существуют ценовые перекосы. Четкой тенденции на этом рынке в ближайшее время скорее всего не будет. Поэтому относительно хороший доход можно будет получить лишь совершая активные операции.

Рейтинг паевых инвестиционных фондов за период с 31.07.02 по 31.07.03

Паевой фондУправляющая компанияУспешностьУстойчивостьДоходность за 12 мес.,% Доходность за мес.,% Риск
Фонды облигаций
ОПИФО "АВК-ГЦБ"ЗАО "УК АВК "Дворцовая площадь""7230,5-0,51,4
ОПИФО "ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный"ЗАО "УК "НИКойл""7131,70,41,2
ОПИФО "Илья Муромец"ЗАО "УК "Тройка-Диалог""6028,8-3,61,8
ОПИФО "Паллада ГЦБ"ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент"6026,3-2,41,6
ОПИФ "Фонд Облигаций"ЗАО "Пиоглобал Эссет Менеджмент"6025,3-1,51,4
ИПИФО "Петровский фонд ГЦБ"ООО "УК "Петровский фондовый дом""5127,6-2,81,7
ОПИФО "Сибирский фонд облигаций"ОАО "УК "Алемар""0112,7-0,20,6
Фонды акций
ИПИФА "ЛУКОЙЛ Фонд Первый"ЗАО "УК "НИКойл""7363,4-3,66,2
ИПИФА "ЛУКОЙЛ Фонд Третий"ЗАО "УК "НИКойл""7363,3-4,26,2
ИПИФА "ЛУКОЙЛ Фонд Второй"ЗАО "УК "НИКойл""7361,3-4,36,2
ОПИФА "Базовый"ЗАО "УКИФ "Кэпитал Эссет Менеджмент""7151,6-2,55,7
ОПИФ "Фонд Акций"ЗАО "Пиоглобал Эссет Менеджмент"7139,2-8,56,0
ОПИФА "Добрыня Никитич"ЗАО "УК "Тройка-Диалог""6254,7-7,65,6
ОПИФА "ДВИ"ЗАО "Монтес Аури"6152,4-5,75,6
ИПИФА "Поддержка"ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент"5259,5-7,94,7
ОПИФА "Солид-Инвест"ЗАО "Солид Менеджмент"5244,5-0,85,2
ОПИФА "Петр Столыпин"ЗАО "ОФГ Инвест"5130,9-6,86,0
ИПИФА "Энергия"ООО "Мономах"5037,5-5,97,1
ОПИФА "Паллада КЦБ"ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент"4337,2-6,54,3
ОПИФА "Перспектива"ООО "УК "Мономах""4030,8-4,86,4
ОПИФА "Второй Сибирский - открытый"ОАО "УК "Алемар""3252,0-4,56,2
ИПИФА "Энергетический"ЗАО "УК "Менеджмент Центр""2421,3-2,31,5
ИПИФА "Инвест-Проект"ЗАО "УК "Менеджмент Центр""2326,0-2,42,9
ИПИФА "Промышленный"ЗАО "УК "Менеджмент Центр""2324,4-2,43,2
ИПИФА "Высокие технологии"ЗАО "УК "Менеджмент Центр""1416,0-4,11,9
ИПИФА "НФПРР"ЗАО "УК "Менеджмент Центр""1313,8-0,41,9
ОПИФА "Ермак-ФКИ"ЗАО "УК "Ермак""117,4-8,73,0
Фонды смешанных инвестиций
ИПИФС "ППФУРН"ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент"7333,4-5,83,3
ОПИФС "Дружина"ЗАО "УК "Тройка-Диалог""7232,5-5,42,7
ИПИФС "Петровский универсальный фонд"ООО "Петровский фондовый дом"7134,8-2,43,2
ИПИФС "Стратегия"ООО "УК "Регионгазфинанс""7128,0-2,43,5
ОПИФС "Партнерство"ЗАО "УК "Интерфин Капитал""7038,2-4,04,2
ОПИФС "Фонд Сбалансированный"ЗАО "Пиоглобал Эссет Менеджмент"7037,1-6,34,8
ИПИФС "Петербургский Промышленный"ЗАО "Санкт-Петербургская ЦУК"7020,8-4,13,3
ОПИФС "Тактика"ООО "УК "Регионгазфинанс""6232,2-1,63,2
ОПИФС "АВК-ФЛА"ЗАО "УК АВК "Дворцовая площадь""6139,1-2,34,7
ИПИФС "Солид Интервальный"ЗАО "Солид Менеджмент"6017,9-5,64,3
ИПИФС "Элби-Накопительный"ООО "УК "Элби-Траст""5248,5-2,84,7
ОПИФС "Резерв"ЗАО "Паллада Эссет Менеджмент"4331,3-3,72,0
ОПИФС "ДИТ-Фонд Сбалансированный"ООО "Дойчер Инвестмент Траст"4324,7-2,72,1
ИПИФС "ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный"ЗАО "УК "НИКойл""3436,9-1,02,4
ИПИФС "Альфа-Капитал"ООО "Альфа-Капитал"3327,0-3,22,0
ИПИФС "АВК-Фонд сбережений"ЗАО "УК АВК "Дворцовая площадь""3224,6-3,12,0
ИПИФС "Александр Невский"ООО "АРК Победа"3213,6-2,32,0
ОПИФС "Капитал"ЗАО "УК "Энергокапитал""3120,91,83,5
ИПИФС "Энергия-Инвест"ЗАО "УК "Энергия-Инвест""248,9-2,30,8
ОПИФС "Капитальный"ОАО "УК "Пифагор""2321,1-2,32,2
ИПИФС "Алемар - первый сибирский"ОАО "УК "Алемар""2223,2-0,21,8
ОПИФС "ФЛАиВА"ЗАО "УК "Брокеркредитсервис""2110,2-0,32,9

Рейтинг составлен по данным Национальной лиги управляющих.

Результаты работы ПИФов, не вошедших в рейтинг

Паевой фондУправляющая компанияДоходность за июль,%
Фонды облигаций
ОПИФО "Лидер Финанс"ЗАО "УКПИФ "Монтес Аури""1,2
ОПИФО "Альфа-Капитал Резерв"ООО "УК "Альфа-Капитал""0,2
ОПИФО "Русские облигации"ЗАО "ОФГ Инвест"-0,1
ОПИФО "Финансист"ООО "УК Промстройбанка"-0,1
ОПИФО "Универсальный"ООО "УКИФ "Кэпитал Эссет Менеджмент""-0,1
ОПИФО "Альфа-Капитал Облигации плюс"ООО "УК "Альфа-Капитал""-0,4
ОПИФО "КИТ-Фиксированный доход"ОАО "Креативные инвестиционные технологии"-0,5
ОПИФО "ФДИ Солид"ЗАО "Солид Менеджмент"-0,6
ОПИФО "Профит-Облигации"ОАО "УК "Система Инвестментс""-0,9
ИПИФО "Альфа-Капитал Накопительный"ООО "Альфа-Капитал"-1,1
ОПИФО "Титан"ООО "УК Промстройбанка"-1,1
ОПИФО "Садко"ЗАО "УК "Тройка-Диалог""-5,3
Фонды акций
ИПИФА "Энергия Капитал"ЗАО "УК "Интерфин Капитал""-0,8
ИПИФА "Телеком Капитал"ЗАО "УК "Интерфин Капитал""-0,9
ОПИФ "Церих Фонд Акций"ООО "УК "Церих""-3,7
ОПИФА "Стоик"ООО "УК Промстройбанка"-4,0
ОПИФА "УралСиб Фонд Акций"ООО "УК "Аккорд Эссет Менеджмент""-5,0
ОПИФА "Профит-Акции"ОАО "УК "Система Инвестментс""-5,7
ОПИФА "Альфа-Капитал Акции"ООО "УК "Альфа-Капитал""-5,8
Фонды смешанных инвестиций
ОПИФС "Авангард Оптимальный"ООО "УК "Лэнд""5,4
ОПИФС "Лидер Инвест"ЗАО "УКПИФ "Монтес Аури""1,4
ОПИФС "Молодежный"ООО "УК ""Агана""0,3
ОПИФС "Юбилейный"ЗАО "УК "Элтра-Инвест""-0,8
ОПИФС "Российская электроэнергетика"ОАО "Креативные инвестиционные технологии"-0,9
ОПИФС "Профит"ОАО "УК "Система Инвестментс""-1,1
ИПИФС "Профессиональные инвестиции"ООО "УК "Атон-менеджмент""-1,4
ОПИФС "КИТ-Фонд Сбалансированный"ОАО "Креативные инвестиционные технологии"-2,0
ОПИФС "УралСиб Фонд Сбалансированный"ООО "УК "Аккорд Эссет Менеджмент""-2,1
ОПИФС "Рождественка"ЗАО "Тамарок"-2,4
ОПИФС "Российские телекоммуникации"ОАО "Креативные инвестиционные технологии"-2,6
ОПИФС "Северо-Западный Универсальный"ЗАО "Санкт-Петербургская ЦУК"-2,7
ИПИФС "ДАиКО"ЗАО "Регион Эссет Менеджмент"-2,8
ИПИФС "Кузнецкий мост"ЗАО "Тамарок"-3,6
ОПИФС "Траст Первый"ООО "УК "Доверие Капитал""-3,6
ОПИФС "Проспект Фонд Первый"ОАО "УКИФ "Проспект""-3,6
ОПИФС "Российская нефть"ОАО "Креативные инвестиционные технологии"-4,0
ИПИФС "Траст Второй"ООО "УК "Доверие Капитал""-4,5
ИПИФС "Альфа-Капитал Корпоративный"ООО "Альфа-Капитал"-4,6
ОПИФС "Финам Первый"ООО "УК "Финам Менеджмент""-5,0
Индексные фонды
ИПИФИ "Индекс ММВБ"ЗАО "Пиоглобал Эссет Менеджмент"-4,4

По данным Национальной лиги управляющих.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль