Полку межрегиональных телекомов прибыло

57
Еще одна межрегиональная компания электросвязи (МРК) выходит на рынок корпоративных займов - 18 июля с трехлетним облигационным выпуском на сумму 1,53 млрд рублей на ММВБ дебютирует "Сибирьтелеком". Консолидация телекоммуникационных мощностей Сибири привела к острому дефициту оборотных средств компании и возникновению просроченной задолженности. Посредством выпуска облигаций эмитент рассчитывает решить свои проблемы.
Структура займа довольно проста - бумаги будут размещаться по номиналу, а единая ставка по шести полугодовым купонам определится на биржевом аукционе. Андеррайтером и организатором выпуска выступит Альфа-банк.

ОАО "Сибирьтелеком" является одним из ведущих предприятий телекоммуникационной отрасли и оказывает широкий спектр услуг связи: городская и сельская, междугородная и международная телефонная связь, предоставление каналов для передачи данных автоматизированных систем управления, услуги телеграфа и проводного радиовещания, комплекс услуг радиотелефонной связи и предоставление доступа в Интернет. Эмитент является одной из семи МРК, образованных в результате завершившейся в 2003 году масштабной реорганизации "Связьинвестом" своих дочерних предприятий, работающих в одном территориальном округе. В Сибири данный процесс закончился в конце 2002 года. В результате после присоединения к "Сибирьтелекому" 10 региональных операторов связи компания стала крупнейшей МРК по охватываемой территории. Сейчас в ее состав входит 11 региональных филиалов в Сибирском федеральном округе, на нее приходится около 90% от общего объема предоставляемых услуг местной связи в регионе. "Сибирьтелеком" имеет 3,4 млн установленных линий с уровнем цифровизации 43%. Выручка объединенной компании в 2002 году составила $394,5 млн, прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) - $114,3 млн, а чистая прибыль - $15,3 млн. По показателю выручки эмитент занимает третье место среди всех МРК, четвертое - по EBITDA и пятое - по чистой прибыли.

Активы компании выросли в прошедшем году на 17% до $442 млн, объем продаж - на 27%. Между тем наблюдалось существенное снижение чистой прибыли на фоне резкого роста удельных валовых издержек эмитента, и в первую очередь - операционных и внереализационных расходов. Объединение региональных телекомов в одну компанию помимо роста активов повлекло и существенное увеличение затрат. Эмитент, ограниченный в способности генерировать денежные потоки в силу существующих процедур тарифообразования и отраслевого регулирования, столкнулся с острым дефицитом оборотных средств, который он был вынужден покрывать за счет увеличения долговой нагрузки. В результате в 2002 году у компании возникла просроченная задолженность, составившая 6,48% от общего объема задолженности. В частности, эмитенту пришлось пойти на реструктуризацию задолженности Внешэкономбанку. Впрочем, в этом году ситуация улучшается - в первом квартале уровень просроченной задолженности снизился в 2,5 раза до 2,55%, а чистая прибыль практически соответствовала показателю за весь прошлый год. Активы "Сибирьтелекома" в первом квартале выросли еще на 8,1%, а объем продаж, по экспертным оценкам, в 2003 году должен вырасти на 11%. Руководство компании рассчитывает, что среднесрочный прирост доходов в долларовом исчислении в 2003-2006 годах составит не менее 10%.

Предстоящий облигационный выпуск, безусловно, станет для эмитента хорошим подспорьем в решении текущих проблем. Средства от выпуска планируется направить на развитие существующих и приобретение новых телекоммуникационных мощностей, в частности на финансирование затрат, возникших в результате выкупа акций "Енисейтелекома" и "Байкалвесткома" - крупнейших мобильных операторов Восточной Сибири. Приобретение данных компаний положительно с точки зрения усиления позиций эмитента в области предоставления услуг мобильной связи.

Бумаги "Сибирьтелекома", очевидно, будут востребованы рынком. Эксперты относят эмитента к категории компаний с хорошей надежностью финансового положения. Показатели покрытия говорят о том, что он в состоянии предоставить хорошее обеспечение по займу как своим денежным потоком, так и своими чистыми активами: EBITDA 2002 года за вычетом процентов по кредитам аналогичного периода в 18,24 раза больше годовых процентных платежей по рассматриваемому выпуску. Чистые активы "Сибирьтелекома" с учетом 20-процентной скидки на ликвидность в 4,95 раза превышают номинал займа. Главный специалист отдела структурированных продуктов Альфа-банка Людмила Храпченко отмечает, что долговая нагрузка у эмитента ниже, чем в среднем по телекоммуникационному сектору, поэтому сравнительно небольшой объем займа не сильно увеличит долг, тем более что около 40% из него пойдет на рефинансирование краткосрочных кредитов. Компания, по ее мнению, позиционируется между 1-м и 2-м эшелонами рынка корпоративных облигаций, поэтому с учетом премии за дебют и трехлетний срок обращения организаторы рассчитывают разместить бумагу в диапазоне доходности к погашению 12-13% годовых. В свою очередь аналитик ИБ "Траст" Роман Сафонов ожидает, что размещение будет достаточно тяжелым с учетом большого объема эмиссий и негативной текущей конъюнктуры на рынке. Однако его прогноз даже более оптимистичен, чем у организаторов, - специалист полагает, что на бумаги будет спрос и под доходность к погашению на уровне 11-11,5% годовых.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль