"Газпром" в посудной лавке

59
Концерн собирается разместить 3-летние облигации в объеме 10 млрд рублей. Выпуск еще предстоит зарегистрировать в ФКЦБ, так что появление новых бумаг на рынке - дело не ближайших недель. Однако текущая негативная конъюнктура рынка корпоративных долгов вызывает опасения: не спровоцирует ли крупный заем ускорения падения цен и роста доходности?
Предстоящий рублевый выпуск будет уже третьим для эмитента. Первый - на 3 млрд рублей - был погашен в апреле этого года, второй - 5-миллиардный с погашением в ноябре 2005 года - торгуется сейчас на рынке по доходности 9,1-9,2% годовых. Минимальная доходность этих бумаг была зафиксирована 9 июня и составила 8,43% годовых. Новые облигации будут иметь полугодовой купон со ставкой 4% от номинала, составляющего 1 тыс. рублей. Минимальная цена размещения, согласно проспекту эмиссии, установлена на уровне 94,69% от номинала, что соответствует доходности 10,5% годовых. Окончательная цена определится в ходе аукциона на ММВБ. Организаторами выпуска выступят ИК "Ренессанс-Капитал" и санкт-петербургский Промышленно-строительный банк. Как сообщили в пресс-службе "Газпрома", привлеченные средства будут направлены на финансирование капиталовложений, необходимых как для поддержания текущих производственных мощностей, так и для реализации новых перспективных проектов, а также будут использоваться для рефинансирования краткосрочной задолженности компании. Увеличение доли долгосрочных заимствований в рублях позволит оптимизировать структуру кредитного портфеля газового монополиста.

Тем временем рынок корпоративных облигаций, пройдя стадию настоящего инвестиционного бума, сейчас явно поостыл и пребывает в коррекционном состоянии. Неприятной особенностью текущего момента стала отрицательная доходность первичных размещений по отношению к вторичному рынку. Ярким примером является второй выпуск "Русала": сейчас он торгуется на уровне 97,2% от номинала, тогда как 20 мая цена размещения составила 100%. Ниже стоимости размещения торгуются бумаги "Русские автобусы-Финанс" и "Вымпелком Финанс". Аналогичная судьба, несомненно, ждет после выхода на вторичный рынок и облигации "Мегафон Финанса" и "Углемет-Трейдинга" - слишком высокой может оказаться доля этих бумаг в портфелях ограниченного числа андеррайтеров. А ведь впереди еще ряд крупных размещений, среди которых стоит отметить рекордный по объему 12-миллиардный выпуск "Транснефти", запланированный на август. Общий же объем новых инструментов, по предварительным оценкам, составляет более 100 млрд рублей. Эта величина сопоставима с текущей капитализацией рынка корпоративных облигаций, отмечает аналитик Вэб-инвест Банка Владимир Малиновский. А с учетом того, что наверняка появятся и новые сообщения о размещениях, их объем к концу года вполне может достичь уровня 150-170 млрд рублей.

Готовность инвесторов на аукционах покупать бумаги по "рыночной" доходности, а зачастую и ниже рынка уходит в прошлое. Чтобы стимулировать спрос на свои бумаги, эмитентам приходится давать некоторую премию, которая сможет снизить риски изменения курсовой стоимости за время регистрации итогов выпуска в ФКЦБ, говорит специалист. Не все эмитенты согласны мириться с такой ситуацией, некоторые откладывают размещения, рассчитывая позже занять деньги под более низкий процент. Так, из корпоративных эмитентов о переносе аукциона, который был запланирован на 8 июля, объявила компания "СУЭК", а среди муниципальных - город Уфа.

Инвесторы же с опаской подсчитывают объемы предстоящих эмиссий и задаются вопросом, не уронит ли выход новых бумаг цены еще ниже и не будет ли сложностей с размещением у того же "Газпрома". Последнее Владимиру Малиновскому кажется маловероятным: "Хотя пока нет даже предварительной информации о дате аукциона, скорее всего у "Газпрома" проблем не возникнет. Уже обращающийся выпуск является одним из наиболее ликвидных на рынке, относящимся к категории "голубых фишек", поэтому если эмитент сможет обеспечить инвесторам даже небольшую премию к вторичному рынку, найдется большое количество желающих приобрести его долговые бумаги".

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль