Банки опробуют новую схему

91
Российский банк впервые обнародовал детали сделки по популярной на Западе схеме "кредитного выкупа" (leveraged buy-out). За этим событием может последовать всплеск популярности подобных сделок.
Вэб-инвест Банк в прошлый четверг раскрыл журналу "Финанс." подробности сделки по leveraged buy-out (LBO). Этот популярный на Западе инструмент финансирования поглощений за счет заемных ресурсов для российского инструмента редок. Хотя элементы схемы использовали и другие финансовые институты при слияниях и поглощениях, однако о деталях конкретных сделок они публично не заявляли. Об использовании механизма LBO говорили прошлой осенью при покупке банком "Еврофинанс" 49% акций компании "Газпром-Медиа", а также этой весной, когда компания Sistema Finance S. A., чьим собственником и гарантом по обязательствам является АФК "Система", размещала еврооблигации с целью выкупить у Deutsche Telecom часть акций ОАО "Мобильные телесистемы".

В рамках своей первой сделки LBO Вэб-инвест Банк предоставил финансирование ОАО "Петербургский мельничный комбинат", входящему в холдинг пищевых предприятий группы "ЛЕНСТРО" (основной владелец Александр Аладушкин), для приобретения ОАО "Ленинградский комбинат хлебопродуктов имени С.М. Кирова" (ЛКХ).

Поглощение финансировалось путем реализации полугодовой вексельной программы ПМК, а объем предоставленных ресурсов составил 400 млн рублей. Сейчас Вэб-инвест Банк организует вторичное обращение векселей ПМК. "Это позволит удовлетворить спрос инвесторов на краткосрочные инструменты надежных заемщиков и подготовить рынок к выпуску облигаций холдинга пищевых предприятий группы "ЛЕНСТРО", - сообщил журналу "Финанс." начальник управления по связям с инвесторами ВИБ Вадим Бараусов. Предполагаемый объем займа - 500 млн рублей. Его планируется разместить до конца 2003 года.

Вексельная программа в данном случае была использована для поглощения, а значит, подпадает под разряд LBO. Механизм LBO широко применяется в западной корпоративной практике. Он заключается в использовании компанией-покупателем финансовых инструментов, разработанных инвестиционным банком, для привлечения средств, которые направляются на выкуп крупного пакета акций поглощаемого предприятия. Успешное проведение LBO ведет к росту активов покупателя, за счет чего тот оказывается в состоянии выполнить свои финансовые обязательства.

"Благодаря покупке ЛКХ мы существенно увеличили долю группы на рынке мукомольной продукции Санкт-Петербурга и Ленобласти, повысив ее с 30 до 70%. Завершение сделки ведет к объединению мощностей ЛКХ и ПМК и позволит нам увеличить производственные результаты и денежные потоки холдинга пищевых предприятий, сократить расходы и оптимизировать структуру работы", - заявил председатель правления ОАО "ПО "Ленстройматериалы"" Дмитрий Игнатьев.

Отметим, что практически одновременно с выкупом ЛКХ группа "ЛЕНСТРО" продала принадлежавший ей крупный пакет акций ОАО "Первая петербургская макаронная фабрика" структурам холдинга "Агрос" - пищевого направления "Интерроса". Благодаря LBO группа "ЛЕНСТРО" стала контролировать 99,5% акций ЛКХ. Также группа контролирует такие пищевые предприятия, как ОАО "Псковский хлебокомбинат", ОАО "Булочно-кондитерский комбинат "Нарвский"", ЗАО "Охтинское", АОЗТ "Птицефабрика "Синявинская"", АООТ "Волховский комбикормовый завод", ЗАО "Торговая компания "Вита"". Группа имеет развитый бизнес в строительном комплексе, а финансовым обслуживанием холдинга заняты Витабанк, брокерская фирма "Ленстройматериалы", Санкт-Петербургская центральная управляющая компания и другие фирмы.

"Мы считаем сделку с группой "ЛЕНСТРО" значимой с точки зрения развития сегмента корпоративного финансирования", - говорит председатель правления ЗАО "Вэб-инвест Банк" Александр Винокуров.

Вполне вероятно, что банки теперь будут более активно использовать LBO, а также другие инструменты для финансирования слияний и поглощений. Например, в Международном московском банке заявляют о том, что имеют опыт использования еще двух таких инструментов. Во-первых, это bridge financing - предоставление заемных ресурсов в счет грядущего привлечения средств за счет выпуска акций. Во-вторых, management buy-out (MBO) - вариант LBO, при котором выкуп компании у собственника осуществляет менеджмент.

"Компании занимают на покупку других компаний с самого начала долгового рынка, но не всегда афишируют это, а тем более называют LBO, - говорит вице-президент аналитического управления ИК "Ренессанс Капитал" Павел Мамай. - Очень часто детали финансирования являются конфиденциальными. Но чем больше подобных сделок, тем лучше, так как они повышают эффективность рынка капитала".

Инструменты кредитного выкупа могут быть использованы и для недружественных поглощений. При этом средства для поглощения на Западе привлекают как закрытым образом, так и путем размещения высокодоходных займов, расплата по которым происходит после поглощения компании. Самый известный организатор таких сделок - американец Майкл Милкен.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль