Аграрии потянулись на биржу

66
В рядах эмитентов корпоративных облигаций очередное пополнение: 5 июня на ММВБ с трехлетним займом на 1 млрд рублей выйдет один из лидеров российского агропрома. Компания хорошо знакома крупным российским банкам, поэтому аналитики прочат успешное размещение ее дебютного выпуска.
Эмитентом облигационного займа выступает ЗАО "Разгуляй-Центр" - управляющая компания группы "Разгуляй-УкрРос". Компания начала свою деятельность в октябре 1992 года в качестве трейдера на сельскохозяйственном рынке. За 10 лет своего существования она выросла в многопрофильный агропромышленный холдинг с наиболее сильными позициями на рынке сахара и зерна. За последние 3 года ее активы выросли более чем вдвое, достигнув к концу 2002 года $479 млн.

Группа "Разгуляй-УкрРос" является одним из лидеров по производству сахара, уступая по количеству заводов лишь компании "Продимекс" - 9 против 18. Холдинг входит в число крупнейших и по объему реализации зерновых культур и продуктов переработки зерна, под его контролем 21 предприятие в этой сфере, включая портовые элеваторы. В 2001 году общий объем продаж группы составил $496,4 млн. По данному показателю холдинг на тот момент находился среди 40 ведущих российских компаний и входил в тройку лидеров пищевой промышленности вслед за "Вимм-Билль-Данном" и "Балтикой". Общий объем продаж в 2002 году составил около $515 млн. В текущем году на мощностях существующих предприятий группа планирует увеличить данный показатель до $560-580 млн, а к 2007 году выйти на уровень $850 млн. Чистая прибыль в прошедшем году составила $20,9 млн, что по сравнению с 2001 годом больше в 2,25 раза, а рентабельность по чистой прибыли составила 4%. К 2007 году компания планирует увеличить данный показатель до 10-12% за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

Во главе холдинга стоит ЗАО "Агрокоинвест", которому помимо 100% акций ЗАО "Разгуляй-Центр" принадлежат также ЗАО "Сахарная компания "Разгуляй"" и ЗАО "Зерновая компания "Разгуляй"", являющиеся в свою очередь управляющими компаниями сахарного и зернового субхолдингов группы. В свою очередь "Агрокоинвест" находится в собственности офшорной компании Globalco Holding Aktiengesellschaft, зарегистрированной в Лихтенштейне.

Средства от привлеченного займа, как сообщил журналу "Финанс." руководитель Управления корпоративного финансирования холдинга Дмитрий Крейнес, планируется направить на модернизацию и реконструкцию сахарных заводов и зерновых предприятий. Общий объем предполагаемых инвестиций по сахарному направлению составляет около $26,8 млн, срок окупаемости - от 1,5 до 3 лет. В результате себестоимость переработки сахара-сырца должна снизиться в среднем на 13,6%, а сахарной свеклы - на 14,2%. Общий объем планируемых инвестиций по зерновому направлению составляет около $2,4 млн. Срок окупаемости - от 9 месяцев до 2,5 лет.

Группа активно использует кредиты для финансирования развития. За 3 последних года объем заемных средств банков вырос с $60 млн до $169 млн. На начало 2003 года основную часть заемных средств составляли кратко- и среднесрочные кредиты крупных российских банков: Внешторгбанка, Газпромбанка, банка "Зенит", "НИКойла", НРБ и ряда других. Ставки по кредитам составляли 10-17% в валюте и 11-22% - в рублях. Снижение процентных расходов является одной из целей финансовой политики эмитента. Компания стремится к замещению краткосрочных кредитов долгосрочными займами, к каковым относится и предстоящий облигационный выпуск. Кроме того, подчеркнул Дмитрий Крейнес, облигационный выпуск является первым шагом по формированию публичной кредитной истории холдинга. Компания планирует развивать свою облигационную программу, в том числе в целях приобретения профильных активов.

В ближайшие 3 года холдинг планирует инвестировать в модернизацию своих предприятий еще до $50 млн и ведет переговоры с российскими и зарубежными банками по поводу долгосрочного проектного финансирования, а также изучает возможность выпуска еврооблигаций. Кроме того, ведется работа по подготовке к продаже акций головной компании через частное или публичное размещение. В конце июня будет завершен первый этап работы по оценке стоимости и подготовке информационного меморандума холдинга, после чего акционеры примут решение о формах и сроках продажи пакета акций. Выручка будет направлена на приобретение новых зерновых и сахарных предприятий.

По словам Романа Пивкова, вице-президента инвестиционного департамента банка "Зенит", одного из организаторов выпуска, эмитент хорошо известен рынку благодаря своей длительной кредитной истории в крупнейших российских банках, так что размещение займа должно пройти удачно. Доходность к погашению предполагается в пределах 13-14% годовых.

Аналитик ИК "АВК-ценные бумаги" Дмитрий Богословский отмечает положительную тенденцию кредитоспособности эмитента. Денежные потоки вполне соизмеримы с объемом займа, а чистой прибыли хватает, чтобы погасить заем в течение 1,5 лет. Сильные позиции на рынке продовольственной продукции и хорошие финансовые показатели позволяют говорить о незначительности риска неисполнения эмитентом своих обязательств. Предстоящий заем можно позиционировать в сравнении с облигациями компании "Продимекс". С учетом большей диверсификации продукции эмитента, лучших финансовых показателей и более крупного объема займа доходность облигаций "Разгуляй-Центра" будет ниже доходности погашаемых через 6 месяцев облигаций "Продимекса", которая в настоящий момент составляет порядка 16,5-17% годовых. Специалист рекомендует участвовать на аукционе по доходности выше 15,5% годовых к годовой оферте, что соответствует ставке первых двух купонов на уровне 15% годовых.

Облигации имеют шесть полугодовых купонов. Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости. Ставка первых двух купонов определится на аукционе, ставка 3-го и 4-го купонов составит 16%, ставки 5-го и 6-го - 14% годовых. Предусмотрена годовая оферта с обязательством выкупа компанией собственных облигаций по номинальной стоимости. Организаторами и андеррайтерами выпуска облигаций выступят банк "Зенит" и Внешторгбанк.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль