"Вимм-Билль-Данн" оправляется от падения

76
Прошедшая неделя ознаменовалась несколькими новостями, касающимися компании "Вимм-Билль-Данн" (ВБД). Были обнародованы планы холдинга по выходу на рынок еврооблигаций. Кроме того, стало известно о перемене собственников 6,95% пакета акций компании, а сам рынок акций ВБД восстановился после падения, вызванного новостями о результатах за 2002 год.
На прошлой неделе Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг выдала официальное разрешение компании ВБД на выпуск еврооблигации на $100-250 млн в этом году. Однако, как сообщил журналу "Финанс." менеджер компании по работе с инвесторами Андрей Близнюк, решение о конкретных параметрах выпуска пока еще не принято. Этот вопрос будет рассмотрен на внеочередном собрании акционеров ВБД, которое состоится 24 апреля. Само размещение произойдет скорее всего осенью. По оценке аналитиков ИК "Ренессанс Капитал", оптимальным для компании в этом году является размещение еврооблигаций на $150 млн. По существующей на рынке информации, срок обращения еврооблигаций компании составит пять лет, а доходность, как считают в ИК "Ренессанс Капитал", будет на уровне 10,1-10,25%.

Прошлая неделя была также богата на новости, касающиеся рынка акций ВБД. 25 марта на ММВБ начались торги по бумагам двух выпусков. Это делается для уменьшения зависимости рынка акций компании от американского фондового рынка, на котором вращается основной объем находящихся в свободном обращении бумаг. В РТС акции компании обращаются уже год, правда, при очень низкой ликвидности, а общее количество сделок за этот период еле перевалило за полтора десятка операций, при этом максимальный объем торгов составлял 3 тыс. акций. Теперь же ожидается, что собственники ВБД выведут на российские биржи акции на сумму около $50 млн - около 2,5-3 млн ценных бумаг, что составляет 5-7% от общего количества акций этого холдинга (44 млн штук). Кроме того, в конце прошлой недели стабилизировался рынок акций компании, всколыхнувшийся после объявления на позапрошлой неделе итогов прошлого года. Напомним, что инвесторы были не удовлетворены тем, что впечатляющий рост продаж (на 22% до более чем $1,4 млрд) и выручки (на 21% до $825 млн), сопровождавшийся увеличением доли ВБД на российском соковом (до 39,1%) и молочном (до 13,3%) рынках, не транслировался на рост операционной (на 9,1%) и чистой прибыли (на 12,3%), а также на рост EBITDA (13%). Снижение основных операционных показателей холдинга произошло в основном из-за роста коммерческих расходов на 76% (до $110 млн), в особенности выросли расходы на рекламу - на 82%, тогда как общие расходы выросли всего лишь на 15,6%. В результате рентабельность EBITDA упала на 0,8 процентных пункта до 10,1%, а чистая рентабельность уменьшилась на 0,4 процентных пункта и составила 4,3%.

В итоге за неделю с 14 по 21 марта цена ADR на 1 акцию ВБД на Нью-йоркской бирже упала на 5,6% до $16,69. На прошедшей неделе рынок акций компании скорректировался и цена выросла до $17,05 (по данным на 27 марта). Как отмечает аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Наталья Загвоздина, когда акции ВБД стоят $16,5 и меньше, всем хочется купить их, потому что эти бумаги становятся не такими дорогими. При этом инвестиционная компания поставила на пересмотр справедливую цену акций ВБД - как ожидается, она будет снижена с $22 до $20-21.

Если аналитики связывают падение стоимости акций ВБД именно с неудовлетворительно воспринятыми инвесторами итогами 2002 года, то в самой компании считают, что цена скорее следовала вслед за американским фондовым рынком, на котором собственно и торгуется ВБД. Так, Андрей Близнюк отмечает, что рынок акций холдинга движется вместе с американскими индексами с поправкой на значительную волатильность ценных бумаг ВБД из-за их невысокой ликвидности. Свою позицию менеджер компании по работе с инвесторами подкрепляет тем, что самое заметное падение произошло не в понедельник, 17 марта, когда были опубликованы результаты, а в четверг, 20 марта.

Однако значительное падение акций 20 марта не соответствует общему настроению американского рынка, резко выросшего в тот день после того, как началась война в Ираке. Как отмечает аналитик Альфа-банка Александр Свинов, поздняя реакция акций ВБД на новость об итогах прошлого года объясняется невысокой ликвидностью этих ценных бумаг - из-за небольшого объема торгов инвесторам пришлось потратить больше времени для того, чтобы выйти из акций компании, чем это было бы необходимо при операциях с более ликвидными бумагами.

Еще одной значительной новостью, касающейся акций ВБД, стало сообщение о том, что в начале марта один из основных акционеров компании Александрс Тимохинс продал свой пакет акций ВБД в 6,95% инвестиционной компании United Burlington Investment Limited за $60 млн. Это позволило говорить о том, что у российского холдинга появился крупный портфельный инвестор. Тем не менее, по словам руководства ВБД, это никак не отразится на управлении компании, и новому держателю акций не будет даже предоставлено место в совете директоров. По всей видимости, это связано с тем, что, как сообщают некоторые источники, изменение собственника пакета было лишь номинальным - акционер перевел акции из своего прямого держания в опосредованное.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль