Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

1290

Экономические события

Новый статус малого и среднего бизнеса

В России в скором времени может появиться новый закон о малом и среднем бизнесе. Основными разработчиками этого документа выступают Торгово-промышленная палата (ТПП РФ) и Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП). По словам вице-президента ТПП РФ Сергея Катырина, предложения предпринимателей уже одобрены Мин-экономразвития России и МАП РФ и должны рассматриваться на специальном заседании правительства. В ТПП рассчитывают, что новый закон будет принят до конца текущего года.

В законопроекте будут установлены критерии, по которым та или иная компания может получить статус малого предприятия или даже микрофирмы, что позволит ей снизить налоговую нагрузку. В частности, показатель годового оборота предприятия, при котором оно сможет применять упрощенную систему налогообложения, предполагается увеличить с 15 до 40 млн руб.

Кроме того, впервые предусмотрено законодательное закрепление понятия «средний бизнес». Предприятия будут характеризоваться как средние исходя из размера годового оборота и количества работающих. Генеральный директор Российского агентства поддержки малого и среднего бизнеса (Москва) Виктор Ермаков сообщил нам, что, по мнению предпринимателей, в таких компаниях должно работать не более 250 человек, а их годовой оборот не должен превышать 500 млн руб. Для сравнения — в европейских странах средними считаются компании со штатом 100—500 человек и годовым оборотом до 250 млн евро.

Однако принятие законопроекта до конца года многие эксперты и предприниматели считают проблематичным. В частности, Виктор Ермаков считает, что речь может идти пока только о поправках в Налоговый кодекс РФ, касающихся определения малого бизнеса для целей налогообложения и возможности включения в налоговое законодательство понятия «средний бизнес». Даже если российское правительство поддержит законодательные инициативы ТПП и РСПП, Госдума, скорее всего, не успеет их рассмотреть. Виктор Ермаков предполагает, что рассматривать поправки будет уже Дума нового созыва весной 2004 года. Это означает, что в лучшем случае понятие «средний бизнес» официально появится в России только к следующему лету.

Определены самые прозрачные российские компании

Агентство Standard & Poors подвело итоги ежегодного исследования на тему информационной прозрачности российских компаний. В этом году проект осуществлялся при участии Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Как сообщила нам директор службы рейтингов корпоративного управления S & P Юлия Кочетыгова, оценивалась прозрачность 60 компаний: 45 самых крупных предприятий, входящих в листинг РТС, и 15 компаний и банков, чьи облигации торгуются на ММВБ. Исследование основывалось на открытых источниках: корпоративных сайтах, годовых отчетах компаний и документах, представляемых в контролирующие органы.

По итогам исследования на первом месте с показателем общей информационной открытости 85% (100% — полная информационная открытость по всем оцениваемым параметрам) оказалась компания «Вимм-Билль-Данн Продукты питания», опередившая компанию МТС, первенствовавшую в прошлом году.

Результаты рейтинга по отраслям показали, что самыми прозрачными являются телекоммуникационные компании (МТС, «Вымпелком», «Уралсвязьинвест», Южная телекоммуникационная компания и др.), а самыми закрытыми — машиностроительные (АвтоВАЗ, ГАЗ, ОМЗ).

Как известно, информационная прозрачность является основой инвестиционной привлекательности предприятия. По мнению исполнительного директора Ассоциации независимых директоров (Москва) Александра Филатова, исследования S & P способствуют привлечению внимания инвесторов к российской экономике. Именно поэтому, поясняет Юлия Кочетыгова, одним из важных критериев оценки является доступность информации на английском языке.

Анализируя итоги исследования, можно утверждать, что российский рынок пока еще остается закрытым. Общий уровень раскрытия информации по всем компаниям по сравнению с прошлым годом почти не изменился. Кроме того, прозрачность многих предприятий пока остается недостаточной. «Большинство из 40 тысяч российских ОАО остаются непубличными, а их владельцами являются частные лица», — говорит Юлия Кочетыгова.

Увеличение числа участников подобных исследований, безусловно, будет зависеть от конъюнктуры рынка, но в ближайшее время вряд ли стоит ожидать массового «открытия» компаний.

Сертификат качества как способ привлечения клиентов

Первый российский банк получил сертификат менеджмента качества ISO 9001:2000. Им стал екатеринбургский Банк24.ру. Как сообщил нам член Совета директоров банка Борис Дьяконов, при внедрении этой системы банк опирался на западный опыт, поскольку большинство зарубежных кредитных организаций уже имеют подобные сертификаты. Руководство банка решило получить этот сертификат для увеличения числа клиентов, и прежде всего корпоративных, а также для улучшения имиджа в глазах западных финансовых учреждений и повышения уровня управления компанией. По словам Бориса Дьяконова, за девять месяцев реализации этого проекта многие финансовые показатели банка увеличились в десятки раз.

После получения сертификата в Банке24.ру — первом из российских кредитных организаций — начала действовать система Money Back Guarantee (гарантия возврата денег). Это означает, что банк гарантирует высокое качество ряда услуг, а в случае неисполнения обязательств возмещает ущерб клиенту. Например, при задержке с переводом платежа банк не только не берет комиссию за данную услугу, но и выплачивает компенсацию за моральный ущерб, равную сумме двойной комиссии за ведение счета. Как утверждает Борис Дьяконов, факт получения сертификата никак не отразится на ставках по кредитам.

Вместе с тем Банк24.ру еще долгое время может оставаться единственным российским банком, имеющим такой сертификат. Шаген Китьян — исполнительный директор Ассоциации российских банков (АРБ) сообщил нашему корреспонденту, что, по его сведениям, ни один из 640 банков, входящих в АРБ, пока не планирует получать подобные документы. Сертификация же Банка24.ру, по мнению Ш. Китьяна, во многом обусловлена недавней сменой собственников и их стремлением сделать первый серьезный шаг.

Однако, как мы узнали от Константина Тимошечкина — исполнительного директора компании BVQI в России (выдающей сертификат), несколько российских кредитных организаций уже подали заявки на прохождение сертификации.

Следует отметить, что для крупных кредитных организаций подобная процедура является слишком трудоемкой и дорогой, при этом затраты на нее могут не окупиться. В то же время средним и небольшим банкам сертифицироваться проще, а сам сертификат может открыть им дорогу к ресурсам иностранных финансовых организаций.

Росбанк и «Первое О.В.К.»: программа кредитования предприятий розничной торговли

Росбанк и банк «Первое О.В.К.» начали реализацию новой программы «Экспресс-кредит». Она предусматривает выдачу кредитов покупателям на покупку товаров в тех торговых организациях, которые заключили соответствующее соглашение с одним из упомянутых банков. В свою очередь торговая компания, заключившая такое соглашение, имеет возможность получить кредит на пополнение оборотного капитала и закупку товаров. Предполагается, что ежемесячно будет выдаваться до 100 тысяч потребительских кредитов. Банки планируют задействовать в проекте около 60 российских регионов.

Как сообщил нам председатель правления банка «Первое О.В.К.» Владислав Першин, за участие в программе экспресс-кредитования торговая компания должна будет заплатить комиссию в размере 5—7% от объема выданных покупателям кредитов. При этом торговое предприятие имеет возможность получать кредиты на срок более трех лет на выгодных условиях: объем кредита может достигать 10 млн долл. США, а годовая ставка — 10—11%.

Росбанк займется кредитованием предприятий (в том числе выдачей крупных кредитов от 2 млн долл. США), а «Первое О.В.К.» будет заключать соглашения по экспресс-кредитованию. Таким образом, предприятие, заключив соглашение с одним из банков, сможет работать сразу с двумя кредитными организациями.

Впрочем, далеко не все предприятия, уже ставшие участниками программы «Экспресс-кредит», работают с двумя банками. Так, финансовый директор ПКФ «Купе» (Екатеринбург) Татьяна Лямина сообщила нам, что ее предприятие работает только с банком «Первое О.В.К.». В свою очередь генеральный директор ЗАО «Электротехника» (Санкт-Петербург) Виталий Бронников рассказал, что соглашение его компании с «Росбанком» предполагает только получение кредита на пополнение оборотных средств, а не кредитование покупок. Однако, по словам Владислава Першина, при частичном участии в программе экономический эффект для компаний будет ниже: ставки по кредитам для предприятия будут выше на 1—2%, а проблему увеличения оборота придется решать самостоятельно.

Обзор рынков

России присвоен рейтинг инвестиционного уровня. Что дальше?

подготовлено аналитическим отделом ИГ «АТОН»

В начале октября рейтинговое агентство Moody.s впервые присвоило России рейтинг инвестиционного уровня (Baa31). Это вызвало усиление и без того ажиотажного спроса на отечественном рынке акций и облигаций. В результате индекс РТС намного превысил предкризисный уровень 1997 года и достиг очередного исторического максимума, а спрэды российских еврооблигаций2 сократились до минимальных величин.

Теперь обязательства российских эмитентов попали в сферу интересов крупнейших западных институциональных инвесторов, которые до сих пор не имели возможности вкладывать капитал в российские инструменты из-за их спекулятивного рейтинга. Уже в первые минуты после объявления о повышении суверенного рейтинга России доходность российских еврооблигаций снизилась на 40—80 базисных пунктов и в результате сравнялась с доходностью мексиканских и казахских еврооблигаций, которые уже имеют рейтинг инвестиционного уровня.

Ожидается, что в ближайшие два-три месяца тенденция к росту на рынке евробондов сохранится. Этот рост будет стимулироваться ожиданиями повышения рейтинга России со стороны другого рейтингового агентства — Standard & Poor.s.

На фоне этих событий в ближайшие месяцы количество еврооблигаций российских компаний увеличится. Низкие ставки и высокий спрос на российские активы у международных инвесторов позволят отечественным компаниям произвести крупные заимствования на выгодных условиях.

Отметим, что в течение сентября-октября на международном рынке было размещено четыре еврооблигационных займа: «Газпрома» — на 1 млрд евро, «ЕвразХолдинга» — на 150 млн долл. США, МТС — на 400 млн долл. США и Магнитогорского металлургического комбината — на 300 млн долл. США. Следующими кандидатами среди отечественных компаний на выпуск евробондов являются Сбербанк России, Внешторгбанк, Газпромбанк и НК «ЮКОС».

Рынок рублевых корпоративных и муниципальных облигаций также получил серьезный стимул к росту. В течение последних нескольких месяцев этот сектор российского финансового рынка находился в состоянии стагнации из-за недостатка свободных рублевых средств, однако после повышения рейтинга за несколько дней наверстал упущенное. В результате доходность по «голубым фишкам» в этом секторе снизилась до 10% годовых.

Для рублевых облигаций такое развитие событий является позитивным по двум причинам: приток капитала вновь создаст избыточную рублевую ликвидность, снижая процентные ставки, номинальный курс рубля начнет укрепляться, что сделает рублевые облигации более привлекательными по сравнению с евробондами.

Кроме того, в ближайшем будущем следует ожидать повышения рейтинга ряда корпоративных еврооблигаций до инвестиционной категории, поскольку многие из них уже имели рейтинг, соответствующий суверенному.

Учитывая высокие цены на нефть, большие золотовалютные резервы России и незначительную величину отношения объема госдолга к ВВП, инвесторы наверняка начнут спекулировать на возможности следующего повышения рейтинга России до инвестиционной категории «A». Это может послужить основанием для снижения спрэдов российских облигаций еще на 100 базисных пунктов (на 1%).

В результате присвоения России рейтинга инвестиционного уровня вслед за снижением структурной российской безрисковой ставки3 инвесторы должны снизить свои требования к норме рентабельности российских акций, что приведет к их удорожанию.

По нашим оценкам, сокращение ставки дисконта будущих денежных потоков российских компаний на 1% (сейчас она составляет 13,3%) приведет к увеличению стоимости акций на 10—15%.

Повышение рейтинга России наиболее благоприятно отразится на акциях «ЛУКойла», «Вымпелкома», «Газпрома», «Вимм-Билль-Данна», РБК и региональных предприятий связи ввиду того, что у них высокая доля остаточной стоимости в NPV4 и большой левередж5. Сбербанк России получит двойную выгоду, так как к этим факторам следует добавить еще и переоценку стоимости его портфеля облигаций.

В результате повышения рейтинга российский рынок акций может вырасти на 30—50%, причем лишь 10—15% роста будут обусловлены фундаментальными факторами. После этого важно правильно определить момент для продажи бумаг, поскольку завершение прогнозируемого роста приведет к возврату цен российских акций на уровень октября этого года.

Еще одним положительным событием для российского финансового рынка и инвестиционного климата страны стала либерализация Центробанком операций по счетам типа «С»6, на которых находится порядка 100 млрд руб. (3,3 млрд долл. США), принадлежащих нерезидентам. Ограничения на репатриацию этих средств иностранными инвесторами были сняты в сентябре 2003 года. Нынешнее решение Банка России свидетельствует о том, что он не видит опасности для экономики в случае, если эти деньги уйдут из России.

Более того, несмотря на увеличение политических рисков (выборы в Госдуму, конфронтация власти и бизнеса), благоприятная макроэкономическая обстановка в России и последнее повышение суверенного рейтинга до инвестиционного уровня являются серьезными стимулами к инвестированию в российские активы. Эти оптимистичные оценки подтверждает и наблюдаемый в октябре бум на российском фондовом рынке.

Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

Наметившаяся в августе-сентябре тенденция укрепления доллара США на международных валютных рынках пока не находит долгосрочной поддержки. Вместе с тем российские банки, похоже, ожидали именно укрепления доллара и увеличили спрос на эту валюту. Однако Центробанк по-прежнему не намерен отпускать национальную валюту «в свободное плавание», поэтому говорить о «слабом» рубле пока преждевременно. Более того, в ожидании массового притока иностранных портфельных инвестиций в связи с присвоением России инвестиционного рейтинга формируется тенденция к дальнейшему укреплению рубля по отношению к американскому доллару, курс которого к концу года может составить 30,2 руб. за долл. США и ниже (см. рисунок).

Этой осенью американский и европейский фондовые индексы достигли очередных рекордных значений, после чего снизились. Опубликованная в последнее время экономическая статистика носила в основном позитивный характер и свидетельствовала об ускорении экономического роста в США и прекращении рецессии в Европе. Одним из ключевых событий рассматриваемого периода стали первые признаки улучшения ситуации на рынке труда в США.

Кроме того, на встрече «большой семерки» в Дубаи министры финансов стран-участников поддержали позицию, согласно которой курсы основных мировых валют должны формироваться в результате рыночных условий, а не при помощи интервенций различных государств. На момент встречи дефицит счета текущих операций Соединенных Штатов достиг своего рекордного уровня и американский доллар был значительно переоценен по отношению к другим валютам. В результате за короткий промежуток времени ключевые мировые валюты (евро и иена) существенно укрепили позиции относительно доллара. До конца года можно прогнозировать дальнейшее удешевление доллара. По нашему мнению, для курса американского доллара по отношению к евро в ближайшие два месяца наиболее реальным представляется диапазон 1,19—1,25 долл. США за евро.

Экономический обзор месяца

Тайная цель НДС-реформы

Татьяна Пономарёва, эксперт журнала «Финансовый директор»

Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

Правительство РФ проявило повышенный интерес к новой идее в области налогового реформирования — введению так называемых НДС-счетов, на которых будут аккумулироваться средства налогоплательщиков, предназначенные для уплаты этого налога.

Суть новой системы заключается в том, что предприятие вдобавок к имеющимся у него расчетным счетам обязано открыть хотя бы один НДС-счет, на который будут поступать суммы налога от покупателей. С этого же счета компания сможет перечислять НДС поставщикам и в бюджет. Иными словами, каждая операция по перечислению денег контрагенту, которую сегодня можно оформить одной платежкой, будет оформляться двумя документами. При этом часть стоимости товара (без НДС) будет зачисляться на обычный расчетный счет предприятия, средствами с которого оно сможет, как и сегодня, распоряжаться по своему усмотрению. А вот сумма налога, зачисленная на спецсчет, навеки канет в призрачной системе НДС-счетов и сможет беспрепятственно перетекать только в одном направлении — в казну. Если же деньги на НДС-счет по каким-то причинам попадут ошибочно, вернуть их можно будет только после ликвидации фирмы.

В роли авторов идеи и основных разработчиков новых фискальных процедур выступает группа специалистов МНС России под руководством заместителя министра РФ по налогам и сборам Ольги Сердюк. По их мнению, система НДС-счетов будет способствовать искоренению схем налоговой минимизации, масштаб использования которых приобрел угрожающий для экономики размах. В первую очередь речь идет о схемах возмещения псевдоэкспортного НДС, которые, по оценке специалистов МНС России, ежегодно наносят бюджету урон в размере 200 млрд руб. Внедрение же предлагаемой системы, по мнению чиновников, позволит сделать прозрачным все движение «НДС-денег» (сленг МНС) и повысить собираемость налогов. С этим сейчас у налоговиков, по их же собственному признанию, дела обстоят неважно. Так, сбор НДС в 2003 году, по словам руководителя Департамента налоговой политики МНС России Татьяны Карасёвой, не превышает 90—95% от начисленных сумм. В прошлые годы эта цифра была еще ниже. Однако в расчете на потенциальный эффект от внедрения министерского ноу-хау налоговикам уже увеличили план сбора НДС на второе полугодие 2004 года на 30 млрд руб. (цифра заложена в проект федерального бюджета). Отступать чиновникам некуда.

Предложение МНС России сразу же получило поддержку кабинета министров. Однако каких-либо обоснованных расчетов влияния новой системы на различные отрасли российской экономики и объемов потерь предприятий (в виде выведенных из оборота денежных средств) пока нет. Просчитать возможные макроэкономические эффекты от внедрения новации поручено Минфину, Минэкономразвития и Минпромнауки в кратчайшие сроки — к 1 декабря 2003 года.

К числу сторонников внедрения новой системы относится и Банк России, который принимает активное участие в подготовке этого проекта, а также поправок в законодательство — гражданское, налоговое, банковское.

Для того чтобы увеличить эффективность новой системы, налоговики планируют еще одно новшество: введение системы электронных счетов-фактур (с 1 июля 2005 года), которая позволит в автоматическом режиме отслеживать счета-фактуры продавца и покупателя по одной сделке, то есть идентичные документы. Счета-фактуры, у которых не окажется «пары», станут предметом пристального внимания налоговиков.

Надо сказать, что чиновники не скрывают недостатков новой системы ввиду их очевидности. По словам Татьяны Карасёвой, министерство понимает опасности, которые таит в себе внедрение этой системы. Помимо вышеназванных проблем можно выделить еще несколько. К примеру, в предлагаемую систему не вписываются бартерные сделки и расчеты наличными. У компаний существенно вырастут издержки на содержание финансовых служб и оплату услуг банков по ведению НДС-счетов. Кроме того, очевидно, что в секторе малого и среднего бизнеса возродится система «черного нала». В конце концов налогоплательщики разработают новые, более сложные и совершенные схемы минимизации НДС. А те компании, которых положение обязывает вести бизнес прозрачно, переложат свои издержки на плечи конечного потребителя, а значит, цены на товары, работы и услуги вырастут. Добавим также, что, как и при использовании любой информационной системы, существует опасность сбоев.

Здесь сделаем паузу и попытаемся ответить на сакраментальный вопрос: кому это выгодно? Кто получит преимущества от внедрения системы, имеющей столько очевидных недостатков, в том числе и для государства? В чем заключается ценность ноу-хау, которое, по словам самих чиновников, не имеет мировых аналогов, по крайнее мере, среди цивилизованных государств? (Единственный пример действующей фискальной конструкции с НДС-счетами имеется в Болгарии, но эта система более либеральна.)

Ответ очевиден: в выигрыше от введения НДС-счетов помимо государства окажутся только российские банки. При этом слабая (по оценкам западных экспертов), затратная и бюрократизированная банковская система России получит новый источник кредитных ресурсов в виде миллиардов рублей, замороженных предприятиями на НДС-счетах. Заметьте, если компаниям понадобится пополнить свои оборотные средства, они будут вынуждены брать у банков краткосрочные кредиты, обеспеченные фактически своими же деньгами, и платить при этом проценты. Может быть, в этом и заключается завуалированная цель НДС-реформы?

Поверить в это, конечно, трудно. Поэтому остается надеяться, что правительство способно здраво реагировать на столь опасные идеи, несмотря на их фискальную привлекательность. В том, что здравый смысл может возобладать, нас убедило высказывание советника Президента РФ Андрея Илларионова, прозвучавшее буквально на следующий день после дружного одобрения этой идеи правительством: «Мне не кажется, что это. поможет решить ту самую проблему, на решение которой оно направлено. — уменьшить объем фиктивного экспорта и возмещения сумм НДС из федерального бюджета. Мне кажется, что авторы этого нововведения недооценили творческий потенциал российского бизнеса и людей, которые работают с такими схемами».

Как вы оцениваете введение НДС-счетов?

Александра Смирнова, эксперт Экономической экспертной группы (Москва):

«Сейчас нельзя сказать однозначно, каковы будут последствия введения системы НДС-счетов. На мой взгляд, эта идея получила слишком быстрое развитие, в основном под давлением крупных, в том числе иностранных, компаний. Они, естественно, получат от введения таких счетов некоторые выгоды, поскольку имеют возможность замораживать определенные средства без ущерба для функционирования и развития предприятия. Кроме того, взамен введения этой системы правительство предлагает таким компаниям ряд существенных налоговых поблажек (правда, в весьма отдаленной перспективе): ускорение возмещения экспортного НДС, снижение основной ставки НДС.

На мелкий и средний бизнес новая система окажет, скорее всего, отрицательное воздействие. Главным образом это связано с замораживанием денежных средств и дополнительными издержками по ведению счетов. Одна из наиболее вероятных реакций бизнеса — выработка новых схем уклонения от налогов, например, занижение ставки: продукция, ставка НДС по которой составляла 20%, будет оформляться как льготная — под 10%. Причем разработкой подобных схем могут заниматься и довольно крупные фирмы, потому что сам факт дополнительных издержек по ведению налогового учета не вызывает положительной реакции ни у кого. Таким образом, увеличение отчислений в бюджет, по нашим предположениям, не превысит 5%. Если говорить об объеме всех замороженных платежей на НДС-счетах, то, по нашему мнению, в течение года он составит около 1,7% от ВВП. С другой стороны, это примерно 20% от всех безналичных средств. Для крупных компаний этот показатель может быть ниже, для небольших, наоборот, выше. В абсолютном выражении на НДС-счетах в течение года будет заморожено 120—150 млрд руб.».

Михаил Рубцов, финансовый директор ЗАО «Костромской судостроительно-судоремонтный завод»:

«Введение специальных НДС-счетов — головная боль для многих предприятий, особенно тех, кто не располагает большим объемом свободных средств. Такое нововведение может сильно ударить по бизнесу, хотя при соблюдении интересов всех сторон может принести и положительный эффект, так как выбьет почву из-под ног у фирм-однодневок. Но в любом случае помимо резервирования средств для счетов будут дополнительные затраты: на банковские операции, на увеличение числа сотрудников (например, бухгалтер по ведению счета, отдельный сотрудник для работы с этим банковским счетом). В сегодняшнем виде проект выгоден крупным компаниям, а также банкам — они получат дополнительную прибыль от одной и той же организации за открытие и обслуживание нового счета».

___________________________________________
1 Baa – достаточная способность к исполнению финансовых обязательств, но более высокая чувствительность к неблагоприятным экономическим условиям. Цифры «1», «2» и «3» используются для установления рейтинга внутри категорий (1 – наивысшая). – Примеч. редакции.
2 Разница между доходностью российских и американских государственных облигаций. – Примеч. редакции.
3 Ставка доходности по российским еврооблигациям со сроком погашения в 2030 году. – Примеч. редакции.
4 Чем больше остаточная стоимость (terminal value) в NPV, тем сильнее рыночная стоимость компании зависит от ставки дисконтирования. В данном случае перечисленные компании получат наибольшую выгоду от снижения ставки дисконтирования, поскольку остаточная стоимость в NPV компании увеличится. – Примеч. редакции.
5 Отношение капитала компании к заемным средствам. – Примеч. редакции.
6 Напомним, что этими счетами и пользовались нерезиденты для вложения средств в российские государственные долговые бумаги. После кризиса 1998 года были введены ограничения на репатриацию средств с этих счетов. – Примеч. редакции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль