Кризис 2015 года: что ждет российскую экономику на этот раз

3835
Сороко Антон
аналитик ИХ "ФИНАМ"
Сегодня российская экономика находится далеко не в лучшей своей форме. Кризисные явления наиболее заметны в динамике рубля — несмотря на укрепление в последние месяцы, за последние полтора года рубль существенно подешевел к доллару США. Одновременно накопленная за год потребительская инфляция бьет свои многолетние рекорды.

Но я не склонен излишне драматизировать ситуацию. Как показывает практика, значительное ослабление национальной валюты способно в значительной мере нейтрализовать разного рода внешние шоки: экономические санкции, снижение цен на нефть, геополитическую ситуацию и прочие. Таким образом, существенно смягчается рецессия в экономике. Особенно это актуально в случае с уязвимой к внешнему негативу российской сырьевой экономикой. В этом плане интересно сравнить кризисы разных лет.

Кризис 2008 – 2009

И в том, и в другом случае, они сопровождались резким падением цен на нефть, существенным оттоком капитала и разного рода геополитическими потрясениями. При этом в первом случае ЦБ активно поддерживал рубль от слишком сильного падения и, соответственно, ограничивал рост потребительской инфляции на фоне девальвации. Это привело к тому, что в условиях кризиса продукция отечественных производителей практически не получила столь необходимого ей ценового конкурентного преимущества по сравнению с импортом.

Сильно ухудшился платежный баланс из-за резкого сокращения экспорта при более-менее устойчивом импорте и резко сократились доходы бюджета. В итоге из-за слишком крепкого курса рубля в условиях нестабильности на финансовом рынке и снижения цен на сырье, реальный ВВП РФ во втором квартале 2009 года буквально обвалился на 11,2% г/г.

Бизнес был вынужден активно сокращать сотрудников и ко второму кварталу 2009 года, по данным Международной организации труда (МОТ), безработица превысила 9%. В целом, поддержка курса рубля в прошлый кризис очень дорого обошлась российской экономике.

Кризис 2014 – 2015

В 2014-2015 году правительство и ЦБ учли допущенные ранее ошибки и своевременно организовали переход к плавающему курсу рубля. Несмотря на недовольство населения и некоторого ипортозависимого бизнеса, ослабление рубля имело в целом положительные последствия для экономики.

Так, в 2014 году экономика удержалась от рецессии, показав рост на 0,6%. В 2015 году Минэкономразвития прогнозирует снижение показателя на умеренные 3%. Дешевый рубль уже поддержал рублевые доходы бюджета, который формируется в национальной валюте. За счет сокращения импорта и получения отечественной продукцией ценового конкурентного преимущества почти не сократилось промпроизводство, а бизнес за редким исключением практически не стал проводить сокращения персонала. К концу 2014 года безработица, рассчитанная по методологии МОТ, составляла 5,2%, что близко к историческому минимуму еще со времен распада СССР.

Поскольку влияние внешних шоков постепенно сходит на нет, в последнее время рубль существенно укреплялся по отношению к основным валютам. Так, с максимумов конца 2014 года бивалютная корзина подешевела более чем на 40%. Да, это закономерно постепенно снижает ценовое конкурентное преимущество товаров отечественного производства и потенциально ставит под угрозу программу импортозамещения, так как для расширения производственных мощностей и замещения импорта требуется несколько лет дешевого рубля. Однако вряд ли Банк России дальше будет искусственно ослаблять рубль посредством скупки с рынка валюты, как это делалось до кризиса 2008-2009 года.

Дело в том, что это ведет к всплеску монетарной инфляции. Учитывая то, что сейчас годовая потребительская инфляция и так находится на чрезмерно высоком уровне - 16,9% годовых, это явно контрпродуктивная идея. На мой взгляд, сейчас регулятор максимально сосредоточится на политике инфляционного таргетирования, чтобы по мере постепенного укрепления рубля экономику все больше поддерживал не только дешевый рубль, но и низкие процентные ставки. Таким образом, прогнозируемое Центробанком сокращение потребительской инфляции к 2018 году до 4% в перспективе должно стать новым драйвером роста экономики.

Кризис 2015: прогнозы для России

В целом, нынешний кризис, благодаря использованию плавающего курса рубля, будет гораздо «мягче» предыдущей рецессии. Несмотря на падение реальных доходов населения из-за усиления инфляционного давления, безработица будет умеренной, а российские производители получат существенное ценовое конкурентное преимущество на внутреннем и на внешних рынках.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль