Валютный рынок: чего ждать в 2014 году

1208
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Ситуация на валютном рынке в последние месяцы опять вышла на первый план, за ней пристально следят как эксперты, так и обыватели. В первую очередь потому, что настроения в реальном секторе экономики продолжают ухудшаться, а это не может не повлиять на ожидания держателей капитала и должно найти отражение в ослаблении рубля.

Темпы роста ВВП за 11 месяцев 2013 года составили всего 1,3% и по итогам года рискуют оказаться ниже уже несколько раз сниженного правительственного прогноза в 1,5%. Промышленность в стагнации, инвестиции снижаются, темпы роста экспорта минимальны. Потребление пока растет, но психологическая уверенность потребителей не так устойчива, как раньше. Российский рынок все больше ассоциируется с рисками, и все меньше с возможностями – для рубля такую ситуацию никак не назовешь благоприятной.

Ситуация в мировой экономике также не в пользу сильного рубля. В конце декабря ФРС приняла решение об изменении монетарной политики, начав снижение объемов ежемесячного предоставления ликвидности. Хотя это решение не вызвало резкой реакции на долговых и фондовых рынках, валюты стран развивающихся рынков, тем не менее, остаются под давлением. Рубль не является исключением и в декабре 2013 продемонстрировал очень незначительное сезонное укрепление, после чего уже в начале года вернулся на уровень выше 33 руб за доллар. В условиях дальнейшего ужесточения политики ФРС и слабых темпов роста внутри России препятствовать дальнейшему ослаблению рубля будет крайне сложно.

Дополнительную неуверенность рынку придают и действия ЦБ. Буквально на днях регулятор принял решение прекратить проведение целевых интервенций, который проводил ранее для поддержки валютного курса, и оставил за собой право вмешиваться в ситуацию на рынке только в рамках нецелевых интервенций, когда курс будет выходить за пределы валютного коридора, обозначенного интервалом 1,5 руб к доллару в две стороны. В 2013 году ЦБ потратил 27 млрд долларов на поддержку рубля из которых 16 млрд пришлось именно на целевые интервенции, которые не влекли за собой сдвиг операционного коридора ЦБ. В результате такого присутствия регулятора на валютном рынке фактический курс отклонился от фундаментального приблизительно на 1,5-2,0 рубля к доллару и на данный момент должен был бы составлять 34,5-35 рублей к доллару. Решение ЦБ означает, что регулятор намерен позволить рынку приблизиться к фундаментально обоснованному значению курса рубля. Кроме того, косвенным образом, действия ЦБ могут означать ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС, противостоять которой было бы слишком рискованно.

На фоне всех упомянутых проблем все больше экспертов ожидает, что курс рубля по итогам 2013 года может выйти далеко за пределы диапазона, который рынок наблюдал в последние пять лет. Не секрет, что многие связывают негативный тренд на валютном рынке с окончанием Олимпиады и ориентируются на ослабление курса уже в марте. Тем не менее, опыт показывает, что в первом квартале доходы по внешней торговле являются достаточно высокими, что позволяет рассчитывать на достаточно стабильный курс на уровне 33 руб к доллару. А вот конец 2 кв и 3 кв действительно могут стать проблемными, так как в этом году сальдо счета текущих операций в этот период России может оказаться отрицательным. Хотя мы рассчитываем, что по итогам года курс останется на уровне 35 руб к доллару, нельзя исключать, что локально он может доходить до более высоких значений.
Будучи не в силах переломить замедление экономики, правительство пытается воздействовать на счет движения капитала. Предложения по деоффшоризации, которые должны быть подготовлены к лету 2014 года, по сути, нацелены на сокращение вывода капитала и на его частичный возврат. Тем не менее, если в условиях стабильного курса такие меры еще могут быть эффективными, то в условиях массовых ожиданий ослабления, трудно рассчитывать на то, что меры регулирования будут иметь материальный эффект на размеры оттока капитала.

К сожалению, хотя многие рассчитывают, что девальвация сможет помочь замедляющейся экономике, надеяться на это средство не приходится. Во-первых, значительная часть российского экспорта является сырьевой и не является чувствительной к ослаблению курса. Во-вторых, есть большой риск что ослабление курса будет сопровождаться инфляцией, которая даже в 2013 году осталась достаточно высокой. Таким образом, долгосрочные риски ослабления рубля выглядят еще более значительными.

Все статьи автора

Все блоги автора

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль