Рубль бьет новые рекорды

1261
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Ситуация на валютном рынке складывается не самым благоприятным для курса рубля образом. Пара доллар/евро, после короткого периода колебаний на уровнях выше 1,3, в последние дни вернулась к 1,28-1,29, что является, как и ожидалось, дополнительным фактором стресса для внутреннего валютного рынка.

Последние заявления руководства ЕЦБ о том, что процентные ставки останутся низкими еще долго, означают, что состояние европейской экономики оставляет желать лучшего и что валютная пара может продолжить движение в сторону 1,25. Показательно, что этот тренд перекрывает положительное влияние, которое потенциально мог бы оказать на курс рубля рост цен на нефть. Вероятно, рынки не готовы воспринимать геополитический фактор роста цен на нефть как долгосрочный: хотя политическая ситуация в Египте может обеспечить рост цен на нефть даже до $110/барр, замедление экономики Китая в дальнейшем может нивелировать весь такой краткосрочный рост.
Внутренние новости также не оказывают поддержки. Вышедшие на днях данные по платежному балансу страны за первое полугодие показали, что положительное сальдо текущего счета упало с $56 млрд в 1П12 до $32 млрд в 1П13. Заметное сокращение профицита особенно негативно с учетом того, что положительное сальдо во 2квартале 2013 года составило всего $7 млрд, что является минимальным значением с 2005 года, за исключением кризисного 2009. Вообще, квартальный размер профицита текущего счета на уровне $10  млрд является психологически важной отметкой: когда величина профицита уходит ниже этого значения, на валютном рынке формируются растущие опасения девальвации и счет движения капитала стремительно ухудшается. Именно такая угроза стоит пред рынком и сейчас: сама по себе публикация слабой статистики по счету текущих операций уже является фактором давления на курс рубля.
Дополнительно, тревожным сигналом является соотношение  капитального счета и чистого оттока капитала. Если профицит текущего счета снизился на $24 млрд за указанный период, то отток капитала почти не изменился. Чистый отток капитала составлял $40 млрд в первом полугодие прошлого года и  $38 млрд в первом полугодие этого года. Это вступает в противоречие с мнением многих экспертов, которые считают, что снижение сальдо текущего счета автоматически запускает сжатие капитального счета. На самом деле, цифры первого полугодия говорят о том, что ухудшение текущего счета требует значительного ослабления рубля, в противном случае отток капитала останется значительным. Это подтверждает мнение, что слабость инвестиционного климата формируют фундаментальное недоверие к крепкому рублю и приводит к оттоку капитала.
Иными словами, сейчас ни внешний фон, ни динамика платежного баланса не дают поддержку валютному курсу. На этом фоне решающим фактором становится позиция правительства по поводу снижения процентных ставок.  Безусловно, снижение ставок с целью поддержать экономический рост выглядит вполне понятным приоритетом, но в условиях оттока капитала из развивающихся рынков и из России в частности это только усилит давление на валюту и, в конечном счете, нейтрализует любое снижение стоимости денег. Если правительство будет считаться с этим риском, то у рубля есть шансы стабилизироваться на текущих уровнях. Но попытки простимулировать экономику через дешевые деньги, скорее всего, приведут к тому, что курс может упасть на 34-35 рублей к доллару в ближайшие месяцы. Хотя во втором полугодие небольшое укрепление от этих уровней остается наиболее вероятным сценарием, риски не уложиться в прогноз 32 рублей к доллару в конце 2013 года сейчас существенно возросли.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль