Фондовый рынок России продолжает развиваться, несмотря на кризис

1151
Верников Андрей
заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»
Не секрет, что в последнее время фондовый рынок переживает непростые времена. Падают обороты на бирже, все меньше «историй роста» и желающих инвестировать в акции. Основная причина – отток капитала из России, который продолжается с мая 2011 года с незначительными перерывами. Но есть и другая причина.

Доходность по банковским депозитам существенно превышает доходности от индексного инвестирования в акции. Пассивная стратегия «купи и держи» в последние три года не работает – большинство акций показывает боковую динамику, а активная стратегия с большим количеством операций не подходит большинству инвесторов в силу их занятности на работе. Не случайно, что среди клиентов, открывающих счета, преобладают молодые люди в возрасте до 28 лет, у которых есть свободное время.

Большинство приходящих на рынок инвесторов настроены на активное управление. К слову, настрой на активное инвестирование – общемировой. В мире слабо приживаются индексные стратегии, хотя они бурно стартовали в США в 1971-1975 годах и главная причина тому — данные стратегии не азартны, а процесс инвестирования должен быть увлекательным.  Им нужен азарт, уверенность в том, что они управляют ситуацией активного инвестирования. К сожалению, у активного инвестирования есть и обратная сторона медали -  новичок может быстро понести потери и разочароваться в фондовом рынке. К слову, большинство клиентов брокерских компаний приходят в учебный центр только после неудачного опыта торговли. Помыкавшись год и потеряв значительную сумму от счета, клиент понимает важность обучения и записывается на учебные курсы.

В чем сложность для российских инвесторов

Главная беда российских инвесторов осталось прежней - недофинансирование. Многие брокеры привлекают клиентов и с 50 тыс. рублями, особенно в регионах,  но иллюзий питать не надо. Такие клиенты часто являются легкой добычей «акул» финансового бизнеса. Чтобы почувствовать отдачу от инвестиций недофинансированные инвесторы вынуждены рисковать, в частности использовать маржинальные позиции. Кроме того, у мелких клиентов хуже интернет-провайдер, отсутствуют дублирующие каналы связи, нет средств на информационные терминалы, на покупку качественной аналитики у них также нет денег.

Я далек от того чтобы рисовать картины российского фондового рынка исключительно черными красками. Обнадеживающим является то, что власти осознали, что без создания комфортных условий для инвесторов и улучшения инвестиционного климата сложно рассчитывать на устойчивый приток инвестиций, и предпринимают шаги по улучшению инвестиционного климата. В июне этого года премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал распоряжение о создании в России Международного финансового центра (МФЦ) и об утверждении плана мероприятий по улучшению инвестиционного климата в РФ. Еще ранее были предприняты шаги по смягчению налогообложения по операциям с ценными бумагами и упрощении Минфином налоговой отчетности для Евроклира. Основной задачей  мегарегулятора станет развитие финансового рынка страны. Правительство также рассматривает вопрос об увеличении дивидендов госкомпаний. Эти меры в полной мере могут дать эффект, когда цикл оттока средств из развивающихся рынков сменится циклом притока, а произойдет это не ранее, чем нормализуется  ситуация в экономике Европы, но и не заниматься инвестиционным климатом нельзя. В противном случае после кризиса финансовые капиталы потекут исключительно в развивающиеся страны, считающиеся у инвесторов наиболее перспективными (Вьетнам, Бангладеш).

Партнерские отношения власти и фондового рынка улучшились,  и российские эмитенты тоже  изменили свое отношение к дивидендной политике в сторону большей транспарентности. Появился слой инвесторов, которым интересен не только рост курсовой стоимости акции, но и дивиденды. «Дивидендное ралли» в отдельных акциях теперь начинается не зимой, как было раньше, а в середине лета. Это обнадеживающий признак. Несколько лет назад все акции шагали «в ногу», сейчас ситуация изменилась –  начиная с августа отыгрываются отдельные дивидендные истории и на рынке появилась рассогласованность. Это признак того, что рынок становится более взрослым.

Несмотря на снижение торговых оборотов, развитие фондовых рынков продолжается. Совершенствуются сервисы доступа на западные площадки. Это связано с тем, что в связи со стагнацией российского рынка все больше клиентов стали изъявлять желание торговать американскими и немецкими акциями. Брокерские компании предоставляют такую услугу, и невольно клиенты сравнивают сервисную составляющую западных и отечественных компаний. Сервис отечественных компаний отстает, но это компенсируется низкими тарифами на обслуживание. Правда в последнее время клиенты стали более требовательными и компании постепенно подтягивают уровень сервиса.

Перспективы развития фондового рынка России

Создание единого регулятора приведет к ужесточению требований и к бирже, и к участникам торгов. То же самое было раньше и с банками. Принцип простой: меньше участников рынка – легче осуществлять за ними контроль, следовательно, ускорятся процессы слияния брокеров. Рано или поздно Россию ждет взрывной рост брокерских счетов, пока же стремление некоторых компаний привлечь население на фондовый рынок носит порой искусственный характер. Брокерских счетов в последние годы открыто много, но зачастую 15%-20% приносят компаниям 80% доходов. Ставка на массовость в момент, когда реальные доходы населения практически не растут, себя не оправдывает, а прогнозировать момент, когда вложения в ценные бумаги станут выгоднее инвестирования в недвижимость или депозиты,  а также гадать, какие налоги будут вводить для этого власти, бесполезно. Этот момент обязательно настанет – надо набраться терпения. В Америке период охлаждения и потепления инвесторов к фондовому рынку занимает примерно 10 лет.

С точки зрения технологий совершенствоваться будут существующие продукты, и услуги. Например, в алгоритмической торговле продолжится гонка за милисекундами — наиболее прибыльные сегменты рынка  достанутся крупным компаниям. Нам кажется, что  вследствие неизбежного удлинения сроков инвестирования интерес к автоматизированному трейдингу с большим количеством операций  угаснет. Вместе с тем роботы найдут себе новое применение – на Западе весьма распространен класс роботов, принимающих решения на покупку или продажу активов исходя из фундаментальных показателей. Осуществляя непрерывный мониторинг большого количества акций, они являются весьма полезным помощниками. Эта тема у нас пока не развита из-за низкой достоверности фундаментальных показателей, предоставляемых эмитентами. Бывает и так, что сравнивая фундаментальные показатели одного и того же эмитента, которые предоставляют различные источники, инвесторы видят, что они расходятся. Это играет не на пользу фундаментальному анализу. Большинство новых технологий приходит с Запада, а затормозить  процесс перетока технологий  невозможно и в кризис.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль