Как изменится доступность рынков капитала для российских компаний в 2013 году?

20506
Пятенко Сергей
генеральный директор экономико-правовой школы ФБК
Не исключено, что заметное улучшение условий доступа наших компаний к рынкам капитала мы сможем наблюдать уже в 2013-2014 года. На это указывают как действие среднесрочных факторов – нормальный ход экономического цикла в мире, так и некоторые краткосрочные индикаторы, например, движение наших фондовых индексов.

 Для оценки перспектив отношений рынков капиталов и отечественных компаний в 2013 году необходимо адекватно понимать особенности кредитно-финансовых процессов и выполняемых ими функций в хозяйстве.

Роль финансовых рынков. Финансовый рынок выполняет две важные функции. С одной стороны, он обеспечивает приток денег в перспективные сектора экономики. С другой – защищает от серьезных потрясений, разрешая возникающие проблемы исключительно в рамках денежно- кредитной сферы. Поэтому и столетиями звучащие вечно-верные призывы – «меньше спекуляций, больше реального производства», увы, напоминают тоже вечные призывы – «меньше секса, больше деторождения!». Уже 150 лет в описании почти каждого кризиса звучит, он - «спекулятивный», регулярно говорится о крахе «спекулятивной модели экономики», но все остается по-прежнему.
Финансовые институты - органичная часть рыночной экономики. Нелепо думать: от них избавимся, и уйдут все проблемы. Коммунисты делали такие эксперименты, и мы знаем, к каким катастрофам это привело. Важно понимать - самые чувствительные «надстроечные» финансовые сектора являются самыми нестабильными. Они первыми реагируют даже не на возникающие трудности, а на проблемы, которые только могут появиться в производственных сферах хозяйства. Если финансовая сфера не развита, и не в состоянии разрешить проблемы, тогда шок двигается дальше и затрагивает множество сфер хозяйства. Первым «падает» фондовый рынок, затем банковская система, потом проблемы возникают и в реальном секторе.

Перспективы 2013 года. Общемировой опыт показал: удержав от развала финансовую инфраструктуру экономики, вы существенно снижаете риски многих других болезненных процессов в хозяйстве. Этот опыт человечество выстрадало за последние 150 лет. С середины ХIХ века с кризисами всегда успешно боролись вливанием денег в хозяйство для расшивки неплатежей. Отсюда и похожесть действий властей разных стран в кризис 2008-2010гг. Можно говорить об аморальности поддержки «жирных котов» и т.д. Но коллапс кредитно-финансовой системы еще хуже, это сильнейший шок для всех. Ее защита - это многоплановая поддержка всем системообразующим структурам. Поэтому при отсутствии внятного роста денежные вливания в хозяйство и поддержка банков, будут продолжаться, несмотря на болтовню любых популистов от самых мало-левых до Обамы.

В 2012 году российским компаниям выйти на рынки заимствования было трудно. Причины: высокая неопределенность в Европе и популярность катастрофических сценариев. К 2013 году Центральные банки Европы и США предприняли ряд шагов, смягчивших ситуацию, хотя благоприятной ее назвать сложно. Но ведущие центробанки продолжали активно насыщать финансовую систему ликвидностью.

Весь 2012 году муссировались различные европейские проблемы, связанные то с Грецией, то с Испанией. В 2013 году любое негатив еврозоне в любом случае отрицательно отразится на экономике России, поскольку Европа – наш крупнейший торгово-экономический партнер. Очевидно, и рынки капиталов в этом случае будут малодоступны. Причем для России являются риском не только серьезные проблемы и резко негативные события, такие, как распад Еврозоны, но и более мягкая ситуация – типа углубления экономического спада. Но общий результат к 2013 году позитивный - Европа пока что решает текущие проблемы.

Однако аппетит к риску остается невысоким, из-за неуверенности инвесторов в динамике мировой экономики. Общая обстановка на рынке в 2013 году напрямую зависит от прогнозов относительно глобальной экономики. Скорей всего, как минимум в первой половине 2013 года больших изменений ждать не стоит. Но по логике экономического цикла мы приближаемся к стадии подъема в США и Европе.

Российские компании и рынки капиталов. Наш фондовый рынок, отыграв кризисный обвал 2008 год, последние 1,5-2 года практически не растет. Хотя экономический рост наблюдается. Возможно, что в 2013 год возобладает оптимизм, тогда капитал придет, рынок вырастет, да и рост продолжится. Многие наши проблемы связаны с инвестиционным климатом, гигантским масштабом «огосударствления» экономики, и как следствие, низким уровнем конкуренции. Размер нашего госсектора в 2008 г., по оценкам ЕБРР, составлял 40% ВВП, и в кризис он только увеличивался. Пока Россия проигрывает многим экономикам по степени привлекательности.
Так, по индексу инвестиционной привлекательности Россия занимает 43 место. Индекс ранжирует 116 стран на основе шести факторов: экономической активности, глубины рынка капитала, налогообложения, защиты прав инвесторов и корпоративного управления, социальной среды, культуры предпринимательства и возможностей для совершения сделок. России удалось оказаться в первой десятке стран лишь по экономической активности -7-е место. Однако по глубине рынков капитала - уже 36-е, еще хуже с налогообложением - 65-е место, совсем плохо - с защитой прав инвесторов и корпоративным управлением. Тут Россия занимает 90-е и 95-е места. Некоторые из этих параметров инерционны, но другие могут улучшиться относительно быстро.

На 2013г. намечен ряд мер для улучшения ситуации. Снижение доли государства в компаниях анонсируется, как способ улучшить инвестиционный климат в целом. Продажа госпакета "Сбербанка" была воспринята рынком как долгожданный старт программы по приватизации. В 2012-2013 годах запланирована сделка по продаже 25,5% минус одна акция ВТБ и 10% "Роснано". Параллельно в административной сфере развивается комплекс мер, направленных на стимулирование инвестиционной активности. В частности, возможное расширение допуска иностранных инвесторов к российской бирже. Это увеличит ликвидность нашего рынка облигаций и создаст лучшие условия для размещающих такие бумаги.

Но в целом едва ли можно ожидать радикального изменения ситуации. Доступ российских компаний к рынкам капиталов улучшается медленно и эволюционно. Быстрое изменение ситуации возможно лишь в связи с циклическим переходом крупнейших экономик мира к фазе подъема. После кризиса и пары лет рецессии, есть определенные основания полагать, что этот подъем не за горами. Это достаточно быстро начнет ощущаться и в нашей экономике. На волне общемирового оптимизма подкрепленного мерами, по повышению нашей инвестиционной привлекательности может и заметно улучшиться доступ российских компаний к рынкам капиталов. Существует определенная вероятность, что начало этого процесса мы сможем наблюдать уже в 2013-2014 годы.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль