Прибыль важнее роста. «Седьмой континент» не гонится за количеством

1834
Савин Алексей
корреспондент журнал "FD"
В 2008 году «Седьмой Континент» вырос по показателю чистой выручки на 24,5 процента, чем вызвал нешуточные нападки со стороны аналитиков. Многие из них отмечали, что бизнес набирает обороты медленнее, чем конкуренты. Александр Руснак, финансовый директор «Седьмого Континента», убежден, что рентабельность сегодня важнее количества магазинов, а умопомрачительные темпы роста могут быть опасны для любого бизнеса

За глаза свою компанию сотрудники «Седьмого Континента» называют «континентом», а чаще просто «семеркой». Помогло ли счастливое число компании в 2008 году и так ли страшен ритейл, когда с кредитами проблемы, FD рассказал Александр Руснак, финансовый директор ОАО «Седьмой Континент».

Александр Руснак

Возраст: 28 лет.
Образование: Сибирско-Американский факультет менеджмента Иркутского государственного университета, совместная программа с Университетом Мэриленда, США. Специализация – финансовый менеджмент.
Карьера: в «Седьмом Континенте» с августа 2006 года. С 2002 по 2006 год работал в Главном финансовом управлении Иркутской области на должности заместителя начальника управления.

Уже ясно, что будет у «Седьмого Континента» в отчетности за 2008 год?

Концептуально – да. Сейчас уже середина декабря, ничего неожиданного не произойдет. Мы планируем рост на 24–24,5 процента по выручке, что с учетом колебания курса будет порядка 32–33 процентов в долларах. Другими словами, темпы развития бизнеса абсолютно сопоставимы с теми, что мы показывали в прошлые годы. За девять месяцев и в третьем квартале у «Седьмого Континента» сильные показатели операционной рентабельности, маржа по EBITDA розничного бизнеса – больше 10 процентов. Пока консолидированных финансовых результатов еще нет, но, думаю, в 2008 году мы по традиции покажем самые высокие уровни рентабельности среди продуктовых сетей.

Таких показателей компания добивается за счет открытия новых магазинов?

В этом году было открыто 14 магазинов, в том числе три гипермаркета в Москве, Ярославле и Перми. Торговые площади увеличились примерно на 17 процентов, что в абсолютных величинах составило порядка 25 тыс. квадратных метров. Но неверно будет сказать, что достигнутый нами рост выручки на 24,5 процента складывается из 17 процентов экстенсивного развития и 6,5 процента интенсивного. Нет, здесь более сложная арифметика.

Во-первых, площади добавлялись в разное время. Не было такого, что мы проснулись 1 января, а у «Седьмого Континента», как по вол-шебству, за ночь появилось 14 новых магазинов. Во-вторых, любой новый супермаркет или гипермаркет нуждается во времени, чтобы начать работать в полную силу. Как правило, это происходит на следующий год после открытия. То есть в 2008 году мы открывали новые магазины, занимались их маркетингом и продвижением, а в 2009 году именно они обеспечат компании наибольшие темпы прироста. В 2008 году темпы роста по действующим магазинам – больше 14 процентов в рублях.

Чем же недовольны аналитики?

Их основной аргумент – темпы роста наших ближайших конкурентов значительно выше. Это на самом деле так. У некоторых крупных российских ритейлеров они превышают 50 процентов. С точки зрения фактов все верно. Но важно не только уметь сравнить несколько цифр, но еще и сделать из них правильные выводы с поправкой на текущую ситуацию в экономике.

Что такое российский ритейл? Долгое время этот бизнес был золотой сказкой. Безудержный, безостановочный рост. Основная идея, ко-торая прочно засела в головах, – раз ты ритейл, то должен наращивать, наращивать и наращивать обороты во что бы то ни стало, и только тогда наступит всеобщее счастье. Мы такой позиции никогда не придерживались. Компания в вопросах финансовой политики и своего развития всегда была достаточно консервативна. И это принесло огромную пользу. Все последние годы «Седьмой Континент» рос преимущественно на собственных площадях. За три года мы увеличили долю площадей в собственности компании с 30 до 50 процентов. Наша компания не столь стремительно увеличивала количество новых магазинов, но зато сформировала хорошую базу активов, усилила баланс.

В итоге мы можем показать тем же банкирам сильный, прозрачный бизнес с понятным и предсказуемым портфелем активов. Более того, если 2009 год будет таким, каким он видится сейчас, расстановка сил в ритейле кардинально изменится. Наши конкуренты вынужденно замедлят рост, а «Седьмой Континент» будет прибавлять в рублевой выручке 25–27 процентов ежегодно. Другими словами, компания сохранит за собой стабильные темпы развития.

Будут в 2009 году новые магазины?

Да, безусловно. Есть бизнес-план, от которого мы не отказываемся и который требует достаточно серьезных инвестиций для реализации. Если говорить о конкретных цифрах, то компания планирует довести до ума шесть гипермаркетов – два из них в Москве, остальные в ре-гионах, в том числе один собственный торговый центр в Ростове, – и порядка 15 супермаркетов. Для того чтобы освоить эту программу, нам требуется порядка 130–140 млн долларов. Это минимальная сумма. Но если в 2009 году не произойдет ничего сверхъестественного, программа инвестиций будет порядка 250–300 млн долларов.

«Седьмой Континент» сделал акцент на премиальном сегменте и уровне выше среднего. Есть опасения, что покупатели будут уходить к тем, кто предлагает более дешевые товары?

Сейчас эта тема активно обсуждается, и не только в отношении «Седьмого Континента». Но могу честно сказать: ни в сентябре, ни в октябре мы в премиум-сегменте каких-то спадов не увидели. Более того, все происходит наоборот. Из наших супермаркетов в люксовом сегменте темпы роста трафика были наиболее высокими в течение всего 2008 года. Мы можем сравнивать, так как кроме формата «премиум» («5 звезд», «Гастрономия») у нас есть и бюджетные магазины – «Универсам» и «У дома».

Мне кажется, это связано с тем, что кризис еще не докатился до наших покупателей. Большая часть магазинов в Москве, а у москвичей пока не так все плохо, как в некоторых регионах. Также к нам начали приходить те, кто раньше чаще ходил в рестораны или в более дорогие магазины, как, например, «Глобус Гурмэ». Поэтому я думаю, что у нас не будет дефицита покупателей в Москве.

В регионах ситуация другая. Там у «Седьмого Континента» просто нет премиум-сегмента. В регионах мы работаем преимущественно в формате «гипермаркет». Это, безусловно, дискаунтер, широкий ассортимент, низкая цена и покупки выходного дня. Там наши прямые конкуренты – «Лента», «Ашан» и «Карусель». Именно этот сегмент во всем ритейле не вызывает сомнений в своей перспективности даже у самых скептически настроенных аналитиков.

Но по всем показателям, в том числе по среднему чеку, наши московские подразделения лидируют. В Москве у нас 122 магазина из 140. На них приходится около 80 процентов выручки. А выручка одного московского магазина на 20–25 процентов выше, чем у магазина аналогичного формата, расположенного в регионе.

ОАО «Седьмой Континент»

Год основания: 1994.
Сфера деятельности: международная розничная торговая сеть.
Ключевой собственник: Александр Занадворов – 74,8 процента акций.
Основные цифры: на конец ноября 2008 года включает в себя 140 магазинов, чистая выручка за 9 месяцев 2008 года составила
1186,8 млн долларов.
География сети: на конец ноября 2008 года магазины сети расположены в Москве и Московской области (118 супермаркетов и 3 гипермаркета), в Калинин-граде и Калининградской области, Санкт-Петербурге, Рязани, Челябинске и других городах России, а также в Минске.
События компании: в 2004 году «Седьмой Континент» стал первой компанией в секторе розничной торговли и потребительских товаров, которая провела успешное IPO, разместив на Фондовой бирже РТС свои акции. Объем привлеченных средств составил 81 млн долларов. В результате успешного размеще-ния дополнительного выпуска акций в апреле 2006 года капитализация компании превысила 1,8 млрд долларов. В целом с момента IPO капитализация вы-росла в три раза. По опыту западных операторов было принято решение создать собственную торговую марку, и в 2005 году была зарегистрирована СТМ «НАШ продукт». В 2006 году компания «Седьмой Континент» купила вместе с Собинбанком банк «Финсервис».

Ритейл всегда был одним из самых закредитованных видов бизнеса. Долги не беспокоят?

Сейчас у нас долгов около 500 млн долларов. Была краткосрочная кредитная линия от Росбанка в размере 150 млн долларов, которую нужно закрыть до конца 2008 года. Это, пожалуй, самый острый вопрос. Мы благополучно договорились с Росбанком – он наш давний и про-веренный партнер – и получили от него новую кредитную линию до февраля 2010 года. Мы полностью погасим наш долг в 2008 году, но имеем право использовать новую долларовую кредитную линию и в 2009 году.

Остальные рублевые облигации и кредит от Черноморского банка понятны по срокам, и, когда наступит время, компания будет готова рассчитаться по этим долгам. Плюс у нас есть кредитный лимит от ВТБ на 2,5 млрд рублей, который предоставлен компании в рамках государственной программы поддержки ритейла. Таково было решение на уровне правительства, чтобы сбить негативный ажиотаж вокруг отрасли. Мы активно участвовали в этой программе, результат есть. Насколько я знаю, в рамках этой же программы были предоставлены кредитные ресурсы X5 Retail Group, «Магниту» и некоторым другим сетям. «Седьмой Континент» пока всю сумму лимита у ВТБ не выбрал. Нами использовано лишь 500 млн рублей, остальное – возможность для маневра.

Соотношение заемных к собственным средствам по итогам девяти месяцев 2008 года составляет порядка 0,8, а долг к EBITDA сейчас 3,4. На конец 2008 года этот показатель, по нашим оценкам, снизится до 3,0–3,1. Для нас это нормальная долговая нагрузка, которая не представляет какой-либо угрозы бизнесу и обеспечивает компанию необходимым рычагом, чтобы финансировать проекты развития. При любом раскладе 4,0 – то соотношение долга к EBITDA, за которое мы не шагнем, да и к границе подходить не планируем.

Насколько выросла стоимость заемного финансирования?

Рост значительный. В начале 2008 года нам не составило бы труда собрать деньги по ставке LIBOR плюс 2–2,5 процента. При том что LIBOR тогда был в районе 3 процентов. Сейчас кредиты от иностранных банков практически недоступны для российских заемщиков, рынки облигаций и еврооблигаций реально не работают, а то, что можно получить в России, стоит от 14,5 до 16 процентов. Причем речь идет о заемщиках такого же кредитного качества, как «Седьмой Континент». Для всех остальных еще дороже.

Удорожание кредитных ресурсов может съесть прибыль компании?

Для нас такой риск минимален. Удорожание кредитных ресурсов не несет таких радикальных рисков, как потеря прибыли. По итогам третьего квартала 2008 года потери от переоценки курсовой разницы со многими сыграли злую шутку. X5 и «Дикси» показали убытки по чистой прибыли, у нас такой «бумажный» убыток был более 13 млн долларов, но за счет высокой операционной рентабельности мы в любом случае в плюсе по чистой прибыли.
Маржа у ритейлеров достаточно невысокая по сравнению с другими бизнесами. И любые улучшения и оптимизация расходов, которая кажется просто несущественной, зачастую приносят ощутимые улучшения на уровне чистой прибыли. Разумеется, сказанное действует и наоборот.

Мы исторически были самой прибыльной компанией в отрасли. В 2007 году показатель маржи по EBITDA у нас был на уровне 11,4 процента. Это самый высокий показатель в отрасли в России. Для развитых западных рынков такие показатели вообще мечта. Кстати, в 2008 году маржа по EBITDA «Седьмого Континента» будет несколько ниже, и за это нас критикуют аналитики. Хотя мы сразу всем гово-рили, что есть объективные факторы, которые просто не позволяют ритейлерам бесконечно наращивать свою рентабельность.

Планируете привлекать инвестора?

Этот вопрос не в моей компетенции, его правильнее было бы задать акционерам. Если говорить о ситуации в целом на рынке, не только о нас, я считаю, что текущие котировки не отражают реальной стоимости компаний как бизнесов. Здесь я полностью согласен с нашим премьер-министром (улыбается).

А что с поставщиками? Вы увеличили им отсрочку платежа?

Я думаю, что в этом вопросе больше спекуляций, чем реальных проблем. Волна негативных эмоций и новостного фона в отношении ритейла, которая была в октябре–ноябре, уже сошла на нет. Сейчас идет нормальная, стабильная работа. Понятно, что как для ритейла, так и для поставщиков ухудшились условия кредитования и обе стороны пытаются перетянуть одеяло на себя.

Сейчас у нас подходит к концу подписная кампания, в которой «Седьмой Континент» заключает рамочные договоры с компаниями-поставщиками на 2009–2010 годы. Стараемся по максимуму добиваться лучших для себя условий. По разным категориям отсрочка платежа колеблется от 25 до 60 дней, включая и непродовольственные товары, и товары длительного спроса.

Безусловно, по скоропортящимся товарам, например молоку, сроки намного меньше. По предоплате практически не работаем – в этом нет никакого смысла. Поставки идут на постоянной основе, и оплата соответственно.

Что касается закупочных цен, то сейчас проводим переговоры с нашими контрагентами об их снижении или удержании на нынешнем уровне. Многие идут нам навстречу.

Есть планы по оптимизации деятельности компании?

Чтобы ответить на этот вопрос, придется рассказать немного об истории отрасли и отношении к ней инвестиционного сообщества. Последние пять лет от российского ритейла все ждали взрывного роста, мотивируя это тем, что рынок не насыщен. Более того, некоторые даже полагали, что для ритейлера рентабельность не главное, важнее рост в объемах, увеличение доли рынка. И эта позиция активно поддерживалась как аналитиками, так и инвесторами. Компаниям ничего не оставалось, как наращивать обороты.

Сейчас ситуация кардинально изменилась. Банки подходят к оценке перспектив ритейла более консервативно, оценивают фундаментальные позиции. И в этом смысле те компании, у которых более высокие показатели рентабельности, становятся привлекательнее. А значит, без оптимизации процессов и расходов «Седьмой Континент» обойтись не может. Но я не говорю о чем-то совершенно новом – планомерная работа в этом направлении идет постоянно.

В отечественном ритейле много процессов, которые еще не так технологичны, как в западных сетях, поэтому простор для развития остается немалый. Мы много работаем над оптимизацией ассортимента наших магазинов, над ценообразованием, штатным расписанием и т. д. Все это сказывается на повышении эффективности компании, пусть даже и не так быстро, как нам хотелось бы.

Например, за первые девять месяцев 2008 года существенно сократились расходы на персонал по отношению к выручке – с 9,8 до 9,2 процента по сравнению с показателями 2007 года, в третьем квартале и того сильнее – с 9,7 до 8,8 процента по сравнению с 2007 годом. Есть такой подход – рубануть шашкой, уволить всех, а дальше как пойдет. Мы понимаем, что делать этого нельзя. В определенный момент был ограничен прием на позиции среднего менеджмента, но не прекращен набор линейного персонала. А экономия была достигнута за счет повышения эффективности труда: теперь ту же работу мы можем делать меньшим количеством человек. Если говорить в цифрах, то за 2008 год нам удалось сократить потребность в персонале с 81 человека до 77 на тысячу метров торговых площадей. Те люди, которые высвободились, не были уволены – мы перевели их в наши новые магазины.

Бюджет на 2009 год утвержден?

Мы бюджет сформировали, но примем его скорее всего ближе к концу декабря. Сейчас сделать долгосрочный прогноз довольно сложно – составляя бюджет, мы стараемся быть максимально гибкими. Бюджет компании не догма, а руковод¬ство к действию. Поэтому уверен, что в течение 2009 года придется вносить в разработанные планы немало корректировок в зависимости от состояния рынка.

К тому же у нашего бюджета есть несколько сценариев. Причем больше всего это касается нашей инвестиционной программы. В отношении других статей могу сказать, что у «Седьмого Континента» львиная доля расходов приходится на себестоимость. И здесь возможности для маневра сильно ограничены. Представьте, если нам удается снизить эту статью расходов на 1 процент, это уже серьезное достижение.

Как на ваш взгляд, стоит ждать в 2009 году череды банкротств в продуктовом ритейле?

Плохих новостей в первом и втором кварталах, по моим ощущениям, будет немало, и коснется это всей экономики страны, а не только продуктового ритейла. Сейчас многие живут на тех запасах, которые были накоплены ранее. Я не хочу никого пугать, но, по моим оценкам, в первом и втором кварталах будет наблюдаться ухудшение ситуации: дефолты и продажи отдельных компаний, рост социальной напряженности в некоторых регионах, рост количества неплатежей. Все это будет.

С другой стороны, кризис четко выявит наиболее эффективных, динамичных, результативных. Умных много, делающих мало. Сейчас как раз время тех, кто способен принимать четкие, адекватные, может быть, иногда жесткие решения, быстро их реализовывать и нести за них ответственность.

Сейчас флер негативных новостей о том, что девелоперы и ритейлеры «упадут» первыми, уже прошел. Люди начинают более адекватно воспринимать ситуацию. А адекватные оценки – это понимание, что есть и пить человек не перестанет ни при каких экономических кризисах.

Плюс еще пять вопросов

Какие были проблемы, связанные с переходом на работу в «Седьмой Континент»?

Я пришел в компанию в 2006 году. До этого был государевым человеком, работал заместителем начальника Главного финансового управления Иркутской области. Был, конечно, непростой период становления и привыкания, но серьезных трудностей не возникло. Раньше раз-рабатывал межбюджетные трансферты для муниципалитетов, а теперь вот EBITDу считаю.

Какое самое значимое событие ждет компанию в 2009 году?

Для нас ключевой вопрос 2009 года – опцион по облигациям, срок по которому подойдет в июне. Скорее всего будем делать рефинансирование, предлагать какие-то более интересные ценные бумаги. Объем облигационного займа – 7 млрд рублей, выпущен он был в июне 2007 года. Разместили заем по ставке 7,8 процента годовых в рублях.

Сильно переживали, когда увидели падение акций?

Мы торгуемся на одинаковых мультипликаторах с X5 Retail Group, «Магнитом», может быть, чуть-чуть подороже «Дикси». Мне кажется, это совершенно нормальное явление. Безусловно, нервозность у инвесторов и акционеров была. Упали не наши акции, упал рынок. Не думаю, что сейчас цена акций отражает реальную стоимость компании.

Что не удалось в 2008 году?

Было желание сделать хороший, интересный проект по привлечению долгового финансирования – синдицированный кредит или клубную сделку. Провели переговоры с банками, чувствовали сильный интерес. Но тут ситуация стала кардинально меняться, причем каждый день. В итоге мы отказались от проекта. Если бы стали соглашаться на любые условия, рынок подумал бы, что у нас дела идут совсем плохо, а это вовсе не так.

Случается ходить за покупками к конкурентам?

Бывает, даже интересно посмотреть, что-то сравнить. И в «Перекрестке» тоже бывал. Раньше ходил за покупками только в супермаркет «Седьмой Континент». Сейчас – нет. Живу в таком районе, где пока нет наших магазинов. Поэтому приходится покупать где-нибудь по дороге домой, по выходным в нашем гипермаркете бываю. Скоро рядом наш супермаркет откроется, тогда уже без вариантов (смеется).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль