Превращение ставки ЦБ

743
Ставка рефинансирования Банка России может превратиться в реальный инструмент управления экономикой уже в 2007 году – как только исчезнет разрыв со ставкой на рынке МБК

Валютная пара доллар/евро покинула узкий коридор в $1,29–1,30 за евро. Копившаяся долгое время позитивная макроэкономическая информация по США вылилась в соответствующие заявления главы американской ФРС Бена Бернанке. Из них участники рынка сделали вывод о продолжении паузы в повышении учетной ставки. Более того, увеличилась вероятность возможного снижения этого показателя.

В то же время инвесторы почти на 100% уверены в повышении ставок Европейским ЦБ на мартовском заседании. В этих условиях доллар начал терять позиции в основных валютных парах. Вероятнее всего, что вскоре он достигнет уровня сопротивления на отметке $1,33 за евро. Не стал исключением и российский рынок.

В середине февраля отечественный ЦБ повысил вес евро в бивалютной корзине, используемой в качестве краткосрочного операционного ориентира курсовой политики, с 40 до 45%. Таким образом, если прежде колебания пары евро/доллар у отметки $1,30 выводили пару доллар/рубль к уровню 26,5, то теперь этой отметке соответствует уровень 26,35 рубля за единицу американской валюты. Стоимость корзины теперь возросла с 29,660 до 29,925 рубля.

Кроме того, Центробанк допустил укрепление рубля относительно доллара и евро. Это выглядит не совсем логично. С одной стороны, рост золотовалютных резервов в январе всего на $154 млн отразил снижение притока иностранной валюты. С другой – инфляция, основным инструментом борьбы с которой ЦБ объявил укрепление рубля, в январе была очень низка – всего 1,7% против 2,4% годом ранее.

Инфляция на 31 января за 12 месяцев была близка к 8,2%, что близко к верхней границе официального прогнозного коридора ее значений в 8%. Скорее всего инфляция в России и дальше будет замедляться. Ее официальный целевой уровень кажется вполне достижимым. Более того, если стабилизируются цены на нефть и продолжит сокращаться торговый баланс, замедляя тем самым приток рублевой ликвидности в финансовую систему, то инфляция может опуститься даже ниже 8%. Напомню, что по итогам 2006 года она составила 9%.

Наконец, Банк России в очередной раз понизил ставку рефинансирования – с 11 до 10,5% (о налоговых последствиях этого шага читайте здесь). Таким образом он продолжает удерживать реальную процентную ставку (то есть скорректированную с учетом инфляции) на уровне 1,5–2%. Так, если инфляция продолжит замедляться, то велика вероятность дальнейшего снижения ставки ЦБ – даже до 9,5% уже в 2007 году.

Конечно, реальное влияние этого показателя на российскую экономику довольно условно, поскольку заемщикам гораздо выгоднее привлекать деньги на рынке межбанковского кредитования. Однако разрыв между ставками сокращается, и как только он исчезнет, механизм рефинансирования может наконец-то заработать. И чем ниже будут цены на нефть и соответственно положительное сальдо платежного баланса, тем скорее кредитование российской банковской системы станет основным источником роста рублевой ликвидности.

«Хитом» российского фондового рынка в начале года стали акции энергетических компаний. Вслед за бумагами оптовых генерирующих компаний (ОГК) в январе–феврале стали пользоваться повышенным спросом акции территориальных «генераторов» – ТГК. Прирост их стоимости измерялся в диапазоне от нескольких десятков до нескольких сотен процентов.

Успешный ход реформы электроэнергетической отрасли вызвал к жизни активные покупки акций сектора как стратегическими инвесторами, так и спекулянтами. Видимо, они поверили словам главы РАО «ЕЭС России» Анатолия Чубайса, что «российская энергетика сейчас похожа на сжатую пружину и уже многое сделано, чтобы превратить эту отрасль в локомотив экономики, а не в ее тормоз».

Чтобы это произошло, РАО «ЕЭС» повысило объем инвестиционной программы до 2020 года сразу на 50% – с $80 млрд до $120 млрд. Первым фактором роста аппетитов стало увеличение мощностей с ранее запланированных 23,4 ГВт до 40,9 ГВт. Необходимость этого объясняется повышением прогнозируемого уровня энергопотребления в России. Вторым фактором стал приоритет угольной генерации в создании новых мощностей. Предполагается, что доля газа в топливном балансе РАО «ЕЭС» сократится с 69 до 60%, а угля – повысится с 27 до 37%.

На рынке облигаций особых пертурбаций не предвидится. Текущее сочетание внешних и внутренних факторов не предполагает развития негативного сценария. Инвесторы в высокодоходные облигации развивающегося рынка, к которым относится и российские долги, расслабились, после выступления Бен Бернанке о состоянии экономики Соединенных Штатов перед конгрессом. Его заявления способствовали снижению доходности казначейских облигаций США. И если инфляция в США и дальше будет замедляться, то склонность инвесторов к риску продолжит расти.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль