Лучше банка

906
Быкова Эльвира
заместитель генерального директора по финансовым вопросам «Жилищный капитал»
Облигации: когда не устраивают условия банковского кредитования

Проблемы, возникающие при финансировании строительного процесса, требуют комплексного подхода. В первую очередь определения оптимальных источников капитала с учетом особенностей отрасли. В соответствии с программой развития в 2007 году мы планируем инвестировать в строительство 138 тыс. квадратных метров жилой площади, что требует финансирования в объеме 3,93 млрд рублей. Для реализации инвестиционной программы на 2008 год потребуется 5,3 млрд рублей. Современный финансовый рынок предлагает самые разные инструменты. Наиболее удобными для нас из долговых инструментов являются банки и выпуск ценных бумаг.

Система взаимодействия «Жилищного капитала» с банковским сектором давно отлажена. Размер кредитного портфеля компании на конец 2006 года был равен 1,725 млрд рублей. Кредитные линии открыты в Промсвязьбанке, Национальном резерв-ном банке, «Электронике». Тем не менее мы постоянно расширяем круг внешних партнеров. Мы рассматриваем банк не только как источник заемных средств, но и как стратегического партнера, в том числе для развития жилищного кредитования. В рамках торгового дома «Жилищный капитал» существует целая линейка ипотечных продуктов, разработанная совместно с банками.

Существует две схемы кредитования строительной отрасли. Первая — под залог имущества, вторая — схема, разработанная Сбербанком. И если с первой все понятно, то смысл последней заключается в следующем: физические лица вносят деньги на накопительные счета в Сбербанке, который в свою очередь заключает с нами договор о целевом накопительном счете и выдает кредит. С клиентами мы оформляем договор резервирования. По окончании строительства дома, после передачи имущественных прав покупателям жилья, все средства с накопительного счета переводятся на наш расчетный счет, с которого погашается кредит.

Такая схема имеет несколько существенных недостатков. Во-первых, исключается возможность ипотечного кредитования, поскольку средства заморожены на целевом накопительном счете. Во-вторых, несмотря на то, что деньги выдаются под небольшой процент, в абсолютном выражении привлеченные таким образом средства обходятся дороже. Это связано с тем, что срок возврата кредита в среднем увеличивается на год.

Вместе с тем в связи с увеличением количества строящихся объектов потребность в заемных средствах непрерывно возрастает. Потому было принято решение диверсифицировать источники финансирования. Работа в этом направлении стала приоритетной задачей финансовой службы. В результате нее около десятка крупных банков открыли нашей компании лимиты. Стала очевидной необходимость следующего шага — размещения долговых рублевых бумаг.

В конце 2006 года мы провели дебютную облигационную эмиссию. В то время на финансовых рынках сложилась непростая ситуация — ставки на рынке межбанковского кредитования росли, количество свободных денежных средств сократилось, а число эмитентов значительно выросло. И все же компании удалось успешно разместиться, хотя и с небольшой премией рынку — под 14% годовых.

Итоговая стоимость денежных ресурсов, привлеченных за счет облигационного займа, сопоставима со стоимостью банковских кредитов. Но для нас важны те преимущества, которые связаны с выпуском. Облигации позволили нам получить беззалоговое финансирование и увеличить срок заимствований (заем сделан на три года). Выросло число кредиторов, знающих компанию и готовых ее финансировать. Кроме того, мы получили публичную кредитную историю.

За исключением момента прохождения оферты, облигации не могут быть досрочно предъявлены к погашению. Условия же кредитных договоров могут предусматривать досрочное востребование средств банком при определенных обстоятельствах. Наконец, имея дополнительный источник финансирования, проще вести переговоры с банками. Около 80% привлеченных в ходе размещения облигаций средств были направлены на финансирование новых проектов и строящихся объектов, еще 20% — на реструктуризацию долгов.

«Жилищный капитал» планирует через три года выйти на IPO. У нас уже есть отчетность за 2004—2006 годы по международным стандартам. В 2007 году «Жилищный капитал» будет составлять отчетность по МСФО ежеквартально. Сейчас «Жилищный капитал» активно совершенствует систему корпоративного управления и постоянно оптимизирует внутренние бизнес-процессы. Большое внимание уделяется вопросам, связанным с обучением и мотивацией персонала.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль