Искусство управлять долгами

1102
Директор департамента экономики и финансов ОАО «Связьинвест» рассказала, как проходит реструктуризация долгов группы

На начало 2006 года совокупный долг «Связьинвеста» составлял порядка 130 млрд рублей, при этом выручка компании находилась на уровне 211 млрд рублей. Акционеры ОАО «Связьинвест» – Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом (75% минус 1 акция), ОАО «Комстар – Объединенные ТелеСистемы» (17,31% + 1 акция) и MGTS Finance SA (7,69%).

Основная сложность была в том, что значительную часть долговых обязательств составляла краткосрочная задолженность, что негативно влияло на показатели ликвидности группы. Кроме того, специфика телекоммуникационной отрасли подразумевает достаточно длительный срок реализации инвестиционных проектов. Необходимо отметить, что качество долгового портфеля определяется не только его размером, но и такими показателями, как природа возникновения задолженности, сроки погашения, пики выплат и т. д. На тот момент долговой портфель группы был сформирован не самым оптимальным образом. Сложившаяся ситуация стала отправной точкой для разработки компаниями группы финансовых стратегий и запуска программы реструктуризации долгового портфеля. Нам было необходимо увеличить дюрацию долгового портфеля и диверсифицировать риски за счет комбинирования инструментов, различных по типу, срокам погашения и ставкам.

К чему стремиться

Для комплексного решения перечисленных проблем ОАО «Связьинвест» установило в финансовых стратегиях компаний целевые значения ключевых показателей эффективности (KPI). К примеру, к концу 2009 года мы рекомендовали компаниям группы достичь следующих показателей:

  • отношение чистого долга к EBITDA – 1,88;
  • средневзвешенный срок погашения по долгу – 2,5 года;
  • доля финансирования, привлеченного на российском рынке, в общей сумме задолженности группы – не менее 65%;
  • доля валютных заимствований в общей сумме задолженности компании – не более 39%.

В дополнение к этому мы определили оптимальную для нас структуру долгового портфеля. На долю публичных и условно-публичных инструментов должно приходиться не более половины всей суммы привлеченного финансирования.

В соответствии с утвержденными KPI межрегиональные компании разработали свои среднесрочные планы на трехлетнюю перспективу и годовые бюджеты.

Выторговать финансирование

Согласно федеральным законам «О защите конкуренции» (от 26.07.2006 № 135-ФЗ) и «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд» (от 21.07.2005 № 94-ФЗ), выбор организации – поставщика финансовой услуги должен проводиться по результатам открытых торгов. В момент введения данных законодательных норм мало кто мог представить, чем это обернется для компаний группы в будущем. Мы неплохо подготовились к этому моменту, заранее организовав привлечение необходимого объема финансирования.

Как показала практика, проведение открытых конкурсов действительно дает хорошие результаты и позволяет снижать стоимость заемных средств, если финансовый рынок стабилен. Однако в условиях кризиса ликвидности, который разразился в середине 2007 года и затронул все отрасли экономики, система открытых торгов оказалась не столь идеальна. Когда рынок нестабилен, особое значение приобретает скорость принятия управленческих решений, а проведение конкурсов сроком не менее 50 дней и соблюдение принятых в компании корпоративных процедур существенно замедляют привлечение финансирования. В текущих условиях компании группы испытывают определенные затруднения, связанные не столько с привлечением финансирования, сколько с предварительной оценкой его стоимости.

Сбалансированный портфель

Сегодня структура долгового портфеля группы «Связьинвест» достаточно сбалансирована. Так, отношение публичных и непубличных инструментов составляет примерно 50/50, что позволяет нам использовать облигации, векселя и CLN, сохраняя контроль над портфелем. Нам удалось выстроить удачную систему управления долгами, которая постоянно совершенствуется. Благодаря этому мы смогли не только увеличить средние сроки погашения займов, но и снизить стоимость обслуживания привлеченных средств. У нас реализуется значительное число проектов, в том числе имеющих социальную направленность, поэтому задача по снижению объема заимствований в разы перед нами не стоит.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль