Где найти «короткие» деньги

2681
Возможные варианты краткосрочного финансирования деятельности компаний: преимущества и недостатки

Инструментом краткосрочного финансирования деятельности компании можно назвать любой способ получить деньги в долг сроком до полугода. Первыми двумя методами, описанными ниже, в той или иной степени пользуются все компании. Прав-да, не называя это финансированием.

Товарный кредит поставщика

Все чаще та или иная отрасль испытывает перепроизводст-во. Россия не исключение: то Минсельхоз заявляет о перепроизводстве продовольственных товаров, то металлурги говорят о росте объемов производства стали. В таких условиях, имея репутацию не ниже «они плохо, но все-таки платят», можно набрать в долг достаточно много ресурсов. При этом совершенно не обязательно, чтобы срок реализации конечной продукции компании совпадал с предоставленной ей отсрочкой платежа. Порой товар оборачивается за пять дней, а выторгованная отсрочка достигает 60 дней. Таким образом, 55 дней между реализацией товара и оплатой поставщику за этот товар или комплектующие и есть искомое краткосрочное финансирование.

Недостатки. Существенный недостаток этого способа финансирования – дороговизна. Как правило, поставщик закладывает проценты, существенно превосходящие стоимость заимствований у банков. Однако большинство компаний успешно борются с этой проблемой, просто не оплачивая свою задолженность в срок. В результате заложенная разница в ценах растягивается на более длинный срок и стоимость денег становится приемлемой.

Преимущества. Получить отсрочку у хорошо знакомого поставщика, как правило, значительно проще, чем в банке. К тому же для такого кредита не требуется обеспечение.

Задержка заработной платы

Несмотря на то что задержку заработной платы не принято считать источником средств, на практике многие компании очень любят пользоваться этим способом финансирования. Это несложно заметить, если посмотреть ленты новостей. На самом деле такой вариант краткосрочного финансирования достаточно эффективен, особенно если доля заработной платы в себестоимости продукции составляет существенную часть.

Недостатки. К недостаткам можно отнести вероятные проблемы с персоналом, а в предвыборные годы – давление органов местного управления на руководство предприятия. Самый худший вариант – судебные иски к компании. Но с сотрудниками можно найти общий язык. Например, можно задерживать выплату премий, а не основной части заработной платы. День в день выплачивать бонусы, но только раз в полгода, а не ежемесячно или ежеквартально. Тогда работники компании будут считать свой общий годовой доход достаточно большим, чтобы покинуть компанию, а предприятие сможет пользоваться этими деньгами.

Преимущества. Не требуется никакого оформления, стоимость денег нулевая.

Банковский кредит

В условиях жесткой борьбы среди банков за приличных заемщиков это, наверное, один из самых дешевых, абсолютно легальных способов финансирования. Здесь под банковским кредитом понимаются любые формы получения займов: срочный кредит, кредитная линия, овердрафт. В любом случае банк анализирует риски, связанные с заемщиком, и далее определяет стоимость своей услуги.

Недостатки. Необходимо выполнить требования банка к документам и обеспечению, что зачастую связано с решением трудоемких задач. Например, Газпромбанк для предоставления кредита на 3–6 месяцев (11–17% в рублях, 10–12,5% в долларах) кроме обеспечения и стандартного пакета документов требует справки из обслуживающих банков об оборотах и платежах, обоснование сроков окупаемости и возврата кредита, договоры по кредитуемой сделке, документы, иллюстрирующие кредитную историю заемщика.

К тому же необходим опыт общения с банками. Поэтому разумно постоянно вести поиск новых банков-кредиторов и стараться удовлетворить требования старых партнеров. На практике это означает, что подразделению, отвечающему за контакт с банками, нельзя «расслабляться». Общее правило такое же, как в быту: чем больше у компании банков, у которых можно попросить в долг, тем надежнее этот источник финансирования.

Преимущества. Низкая стоимость заимствований.

| Пример из практики |
ОАО «Институт стекла» заключил договоры о кредитных линиях с АКБ «Московский Деловой Мир» и КБ «Экспобанк». В пер-вом случае лимит составил $10 млн, срок – 9 месяцев, стои-мость – до 12% годовых. Во втором – $15 млн, срок – 1 год, стоимость – до 14% годовых.

Публичные долговые заимствования

В большинстве учебников публичный долг (векселя, облигации, CLN) называется самым дешевым способом финансирования. Однако это верно только для очень крупных компаний, да и то не с первого раза. Кроме того, в период нестабильности на долговом рынке этот вариант финансирования доступен лишь единицам.

Недостатки. Длительная процедура эмиссии ценных бумаг. Если компании требуются средства сроком на 180 дней, то для того, чтобы их получить, потребуется столько же времени. При этом срок не особенно зависит от вида инструмента: рублевые облигации, CLN или евробонды. Стоимость номинально низкая, но аккуратно посчитанные сопутствующие комиссии и стоимость трудозатрат персонала самой компании, брошенного на этот проект, в случае «коротких» денег могут сделать их цену достаточно высокой.

Преимущества. Возможность обратиться к широкому кругу кредиторов.

Факторинг

Факторинг – переуступка дебиторской задолженности под небольшой процент от общей суммы долга. Факторинг – не что иное, как способ финансирования следующей ситуации: покупатели предприятия выбрали для себя первый способ привлечения денег, а поставщики совершенно не собираются предоставить отсрочку. Стоимость факторинга зависит от срока, по истечении которого будет уплачена задолженность, и качества дебиторской задолженности. Для снижения стоимости факторинга можно либо давать меньшую отсрочку клиентам, либо аккуратнее выбирать покупателей, которым отпускаешь товар в кредит.

Крупные поставщики нередко создают специальные подразделения, которые проверяют благонадежность партнеров. Например, в Dow Chemical (производитель химических компонентов, в том числе и для строительного бизнеса) специальный отдел кредитования ведет историю взаимоотношений с клиентами, отслеживает изменения в их бизнесе, а также оценивает репутацию будущих контрагентов.

Факторинг отличается от банковского кредита прежде всего тем, что фактор несет риски, связанные с деятельностью компании-покупателя, а не своего клиента. И ваша компания не сможет стать клиентом фактора, когда дебитор, чью задолженность планируется передать фактору, не платит, не собирается платить и уже ведет непростые переговоры с половиной российских банков по поводу того, как он будет расплачиваться с долгами. Нередки случаи, когда на факторинг пытаются передать заведомо невозвращаемую «дебиторку», вот только получается это редко.

Недостатки. У факторинга есть один существенный недостаток: факторинг не фигурирует в списке банковских операций, что автоматически приводит к тому, что эта услуга облагается НДС. Таким образом, при одной и той же стоимости предоставления ресурсов банком факторинг на 18% дороже кредита. Конечно, теоретически уплаченный НДС можно зачесть и устранить это удорожание. Но вы уверены, что сможете получить живые деньги из бюджета? Если риск невозврата дебиторской задолженности высок, факторинг с регрессом превращается в бланковый кредит. В этом случае компании невыгодно обращаться к фактору и платить НДС с комиссий по факторингу, когда можно оформить кредит.

Преимущества. Простой способ получения финансирования, особенно для малого и среднего бизнеса. Основная привлекательность для крупных компаний в факторинге – возможность не отражать это финансирование в бухгалтерской отчетности компании.

Резюме

Чем больше источников средств у компании, тем проще ей финансировать свою деятельность. В таблице «Средняя стоимость заемных средств» на стр. 65 приведена ориентировочная стоимость перечисленных выше инструментов в рублях на 90 дней. Стоимость привлечений в других валютах можно оценить через котировки SWAP.

НУЖНЫ ЛИ КРАТКОСРОЧНЫЕ ЗАЙМЫ

Многие крупные компании, чей бизнес приносит стабильный доход, уходят от краткосрочного финансирования, считая его нецелесообразным. Для того чтобы сократить или вовсе избежать расходов по обслуживанию «коротких» денег, предприятия пытаются обеспечить качественное исполнение бюджета и детальное планирование платежей.

Дмитрий Шароватов, и. о. заместителя генерального директора – финансового директора МГТС:
«В 2007 году компания не прибегает к краткосрочному финансированию. Качественное формирование и четкое исполнение бюджета компании 2007 года позволяет отказаться от необходимости использования таких инструментов. Чтобы избежать кассовых разрывов, компания формирует платежный календарь на краткосрочную (30 дней с еженедельной актуализацией) и среднесрочную (год с ежемесячной актуализацией) перспективу».

Александр Байдаков, директор департамента управления активами группы «АльфаСтрахование»:
«Внутренние платежные графики группы «АльфаСтрахование» формируются на основе бюджета компании и статистики страховых выплат, что позволяет заранее, не прибегая к чрезвычайным мерам, аккумулировать денежные средства на расчетных счетах для исполнения компанией своих обязательств. «АльфаСтрахование» использует следующие механизмы управления ликвидностью:
– распределение депозитного портфеля компании по срокам погашения таким образом, чтобы обеспечить в течение года равномерный возврат денежных средств;
– размещение средств в паи открытых паевых инвестиционных фондов с консервативной стратегией и низкими транзакционными издержками (малые сроки для вывода средств при отсутствии скидок и надбавок или их минимальной величине), что позволяет иметь доходность, сравнимую с банковскими депозитами, и возможность при необходимости оперативно изымать денежные средства из фондов;
– перераспределение свободных денежных средств между филиалами и региональными центрами, что позволяет компании в течение дня аккумулировать значительные денежные средства для исполнения своих обязательств».

БАНК ИЗБАВИТ КОМПАНИЮ ОТ ПОТРЕБНОСТИ В КРАТКОСРОЧНЫХ КРЕДИТАХ

Зачастую острая необходимость в «коротких» деньгах связана с неэффективным управлением денежными потоками. В первую очередь это касается крупных холдингов, состоящих из большого количества финансово самостоятельных предприятий. Самый распространенный случай, когда в отсутствие централизованной системы казначейства или в силу сложностей перераспределения средств между предприятиями у одной из «дочек» в течение месяца на расчетных счетах сохраняются большие остатки средств, а у другой – острая нехватка ликвидности, и она вынуждена использовать овердрафт или кредитную линию. Попытаться решить эту проблему можно своими силами, есть несколько вариантов решений:

1. Создать систему централизованного планирования и перераспределения средств в рамках группы, передавая деньги из одной компании в другую, например, в качестве займа.

2. Реорганизовать систему расчетов. Все выплаты осуществляются с одного расчетного счета, контролируемого управляющей компанией. Исключения – отдельные незначительные платежи в рамках установленных лимитов, а также выплата заработной платы.

Если вам ни один из перечисленных способов в силу каких-то обстоятельств не подходит, можно воспользоваться специализированными банковскими услугами по управлению ликвидностью, так называемым cash-management. Существуют различные инструменты, относящиеся к cash-management: консолидация остатков по счетам, предоставление единого овердрафта для группы компаний, программа компенсации процентных расходов по полученным кредитам.

Во многом эти инструменты схожи. Суть – централизовать управление денежными средствами и остатками на счетах предприятий холдинга. По заранее определенному алгоритму банк консолидирует остатки, предоставляет овердрафты или перераспределяет средства между компаниями группы.

Обязательные условия. Для того чтобы воспользоваться подобными услугами, все расчетные счета предприятий холдинга должны быть открыты в одном банке (или его филиалах). К тому же банк потребует подтверждение того, что то или иное юридическое лицо входит в холдинг (подтверждением может служить наличие контрольного пакета акций у управляющей компании холдинга).

Преимущества. Основной плюс такого подхода в том, что холдинг не пользуется заемными средствами до тех пор, пока деньги есть хоть у одной из дочерних компаний.

К преимуществам также можно отнести высокий уровень автоматизации и стандартизации:
– казначей группы в режиме онлайн получает все сведения о поступлениях и выплатах;
– система электронных платежей может напрямую взаимодействовать с комплексной информационной системой компании;
– все отчеты, поступающие от банка, о текущем состоянии расчетных счетов, кредиторской задолженности, движении денежных средств за период стандартизированы. Это значительно упрощает процедуру консолидации данных о движении денежных средств по холдингу в целом.

Банк, который оказывает эту услугу, сможет предоставить компании большие кредитные лимиты и более низкие процентные ставки. Кредитная организация, с которой вы работаете, располагает всей информацией о фактических денежных потоках по группе компаний и может реально оценить ее кредитоспособность. В ситуации, когда дочерние предприятия самостоятельно обращаются за кредитами в разные банки, скорее всего они получат более низкие кредитные лимиты, а стоимость заемных средств будет значительно выше. К тому же, действуя как независимое предприятие, дочерняя компания не всегда в состоянии предоставить требуемое банком обеспечение.

Недостатки. Существенный недостаток этого инструмента – необходимость открыть счета в одном банке (его филиалах). Нарушается святой принцип «не хранить все яйца в одной корзине». Предприятию грозят серьезные проблемы, например, в том случае, если у банка будет отозвана лицензия.

Сегодня услуги по управлению денежными средствами группы в той или иной форме предлагают многие крупные банки. Причем стоимость такого обслуживания, как правило, невысока. Дело в том, что банки заинтересованы в аккумулировании на своих счетах денежных средств, которыми располагают крупные холдинги.

ЛИДЕРЫ ПО КРЕДИТАМ ЮРЛИЦАМ ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ 2007 ГОДА

Банк Сумма выданных кредитов, млн рублей
Сбербанк 2 020 884
Газпромбанк 404 045
ВТБ 393 245
Альфа-банк 282 337
Банк Москвы 225 255
Россельхозбанк 175 205
Райффайзенбанк 174 399
ММБ 143 450
МДМ-банк 138 763
Уралсиб 134 354

Источник: журнал «Финанс.»

СТОИМОСТЬ ПРИВЛЕЧЕНИЯ БАНКОВСКИХ КРЕДИТОВ

Вид кредита Кредитный лимит Стоимость, % годовых в рублях Обеспечение
Краткосрочный кредит
(до 6 месяцев)
Зависит от стоимости обеспечения, которое может предоставить компания 11–17 Поручительство или залог на сумму кредита
Овердрафт Как правило, 15–40% от среднемесячного кредитового оборота за последние три месяца 12 Не требуется
Кредитная линия Размер кредитного лимита зависит от балансовой стоимости активов компании 11–17 Не требуется. Однако необходима хорошая кредитная история сроком от полугода

СТОИМОСТЬ ПУБЛИЧНЫХ ЗАЙМОВ

Виды публичных долговых займов Условия Стоимость, % годовых Обеспечение
Облигации Номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала. Выпуск облигаций без обеспечения разрешается только с третьего года существования компании. Стоимость размещения 1–1,5% от суммы привлекаемых средств, продолжительность обращения – от года, в среднем достигает 3–5 лет 12 (в рублях) Возможны два варианта: 1) облигации, обеспеченные активами компании; 2) без обеспечения
Векселя Продолжительность обращения векселя не может превышать одного года (минимум 30 дней). Стоимость размещения 1–1,5% от суммы привлекаемых средств 3–8 (в рублях) Не требуется
Кредитные ноты (CLN) Средний объем привлекаемых средств, как правило, не ниже $50 млн.Стоимость размещения 1–1,5% от суммы привлекаемых средств До 10 (в валюте) Активы компании, балансовая стоимость которых соответствует сумме займа

СРЕДНЯЯ СТОИМОСТЬ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ(90 дней, рубли)

Инструмент Ставка, % годовых
Товарный кредит 24–80
Задержка заработной платы 0–12
Банковский кредит 11–13
Публичный долг 10–12
Факторинг без учета НДС 11–13

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль