Выход из кольца

856
Атавова Альбина
корреспондент FD
ФГУП «Рособоронэкспорт» ликвидирует перекрестную схему собственности на «Автовазе». Повышение прозрачности снизит цену заимствований

В конце марта ФГУП «Рособоронэкспорт» и его консультант «Тройка Диалог» объявили о выборе схемы для ликвидации перекрестного владения акций «Автоваза». До сих пор завод, по сути, принадлежал сам себе – трем «дочкам» в совокупности принадлежало более 66,5% голосующих акций «Автоваза» (см. схему). Схема «перекрестка» будет ликвидирована в течение 16–18 месяцев. А в результате ФГУП и Troika Capital Partners станут владельцами 75%+1 акция тольяттин-ского завода.

Реструктуризацию планируется провести в семь этапов (см. схему). Еще в 2006 году «Тройка» и ФГУП купили у миноритариев 40% ЦО «АФК». Еще 4% удалось собрать в AVVA. Выкупленные пакеты в ЦО «АФК» и AVVA дают партнерам эффективный контроль примерно над 12% акций «Автоваза». Еще более 20% акций тольяттинского завода «Тройка» и ФГУП скупили напрямую. Предположительно часть акций из этого пакета были приобретены у Внешэкономбанка, начавшего их скупку после прихода «Рособоронэкспорта» на «Автоваз». «Дочки» «Автоваза», владеющие 66,5% его обыкновенных акций, присоединятся к «Автовазу». Таким образом, эти бумаги превратятся в казначейские и большая их часть (предполагается, что 55%) будет погашена. Часть казначейских акций выкупят партнеры. На эти цели им придется потратить еще $300–350 млн.

В пресс-релизе утверждается, что приобретение всех бумаг осуществлялось на заемные средства под залог выкупаемых акций (LBO или leverage buy-out). Сроки кредитования составляют не менее полутора лет. Всего на покупку акций «Автоваза» и его дочерних компаний уже потрачено $700 млн.

Перед ФГУП стоит как минимум две проблемы. Во-первых, 10% миноритарных акционеров AVVA до сих пор принадлежат 2 млн владельцев «свидетельств о депонировании акций», которые продавались населению в 1993 году. В 1995 году их безуспешно пытались заменить на именные акции «Автоваза». Но на подобную меру согласились владельцы только 15 тыс. свидетельств. Одним из вариантов решения этой проблемы является разделение AVVA на две компании. Одной отойдут акции «Автоваза», другой – остальные активы, в том числе доли в «Автомобильном банкирском доме» и страховой компании «Веско». Затем первую компанию планируются присоединить к «Автовазу».

Во-вторых, ФГУП придется решать проблему с привилегированными акциями завода. Согласно закону «Об акционерных обществах», их количество не должно превышать 25% от уставного капитала компании. Пока доля привилегированных акций для «Автоваза» составляет 15%. Но после погашения 55% обыкновенных акций вырастет до 35%. Партнерам придется либо выкупать «префы» на рынке либо обменивать их на обыкновенные акции.

Ликвидация перекрестной схемы повысит прозрачность владельческой структуры предприятия и поможет привлечь стратегических зарубежных инвесторов. Интерес к приобретению крупного пакета «Автоваза» уже проявляли Renault и General Motors. Другим вариантом может быть размещение на бирже допэмиссии акций. Кроме того, прозрачным структурам заемное финансирование всегда обходится дешевле. «Я уверен, что теперь предприятие сможет выстроить гармоничную структуру акционерного капитала за счет сочетания владения акциями «Автоваза» со стороны государственных структур в лице «Рособоронэкспорта» и путем привлечения частных инвесторов, представляемых Troika Capital Partners, – говорит генеральный директор ФГУП Сергей Чемезов, генеральный директор «Рособоронэкспорта».

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль