«Пила» с деньгами

961
В мае на важных для России рынках творилось нечто невообразимое. Значительно укрепился евро по отношению к доллару. Лихорадит фондовый рынок. На графиках – «пилообразные» движения котировок

Курс евро достиг нового исторического максимума, обновив рекорд двухлетней давности. В конце апреля он стоил $1,3667 и даже пытался задержаться на уровне $1,3680. Снижение курса доллара к ведущим мировым валютам (кроме иены) было предопределено. Основные события на рынке Forex развивались после выхода данных по ВВП США. За первый квартал 2007 года он превысил уровень аналогичного периода в 2006 году всего на 1,3%, что указывает на снижение экономической активности. В то же время рост ВВП еврозоны ускоряется. Например, он составил 2,3% в Германии. Велика вероятность того, что американская экономика, долгое время опережавшая в росте европейскую, в 2007 году продемонстрирует менее динамичное развитие. Примечательно, что в еврозоне экономический подъем продолжается даже при укрепляющемся евро. А вот в Соединенных штатах слабый доллар ускорению роста не способствует.

На майском заседании ФРС оставила учетную ставку на прежнем уровне в 5,25%. Сдержанный характер носили комментарии и председателя ЕЦБ ЖанКлода Трише. После сохранения ставки на уровне 3,75% он заявил, что «годовая инфляция в краткосрочной перспективе испытает снижение», при этом «активность на рынке кредитования еврозоны, возможно, сокращается». Рынок ожидает, что следующим ходом ФРС будет снижение ставок, а Европейский центробанк ставку наоборот поднимет, причем уже в июне.

Одним из основных макроэкономических факторов риска остается дефицит счета текущих операций в США. Хотя, он не нанесет американской экономике существенного ущерба еще несколько лет. Почему при столь большом дефиците индекс Dow Jones бьет один рекорд за другим, уже превысив 13 500? Ответ следует искать в углубляющейся интеграции финансовых рынков и бурно развивающейся торговле. Они позволяют американским и транснациональным корпорациям показывать неплохие результаты: снижение прибыли на одном рынке, например, в США, компенсируется ее увеличением на другом. Так что пока американские рынки остаются привлекательными, приток средств на них не прекратится.

В России министр финансов Алексей Кудрин заявил, что укрепление российской валюты, возможно, будет происходить быстрее, чем ожидалось, в связи с увеличением бюджетных расходов и притока капитала. Он высказал также обеспокоенность ускорением инфляции в апреле. Судя по всему, эту тревогу разделяют и в Банке России. ЦБ объявил о повышении с 1 июля норматива обязательных резервов. В частности, по обязательствам перед банкаминерезидентами он увеличится с 3,5 до 4,5%. По сути, это отчаянная попытка ограничить приток иностранного капитала. А поскольку превышение прогноза реальной инфляцией исключено перед выборами, можно ожидать, что в скором времени ЦБ укрепит рубль по отношению к валютной корзине.

Корреляция между ценами на нефть и индексом РТС стала гораздо менее тесной, но не исчезла совсем. Хотя структура рынка более разнообразна, чем еще несколько лет назад, на долю крупных нефтяных компаний и «Газпрома» попрежнему приходится значительная часть его капитализации. Но, возникает ощущение, что в мае инвесторы вообще не обращали внимания на динамику нефтяных котировок. Судите сами: при растущих ценах на топливо в преддверии летнего сезона и отсутствия фундаментальных факторов для их падения, российский фондовый рынок серьезно лихорадило. С максимума в 2008 пунктов, достигнутого в конце апреля, индекс РТС отскочил аж к 1826 в середине апреля. Однако большинство аналитиков попрежнему прогнозируют значения для этого показателя в 23002400 к концу 2007 года.

Ложными ориентирами оставались и американские площадки с их рекордами. Статистика свидетельствует о том, что деньги перетекают на Запад. Согласно отчету EPFR Global, отток средств из фондов России и СНГ четыре недели подряд в конце апреля – начале мая превышал $50 млн. Снижение интереса инвесторов к российским активам налицо. Возможно, отчасти этому способствовало осложнение отношений с Евросоюзом – вспомните очередной демарш Польши накануне саммита Россия – ЕС или иск Федеральной таможенной службы к Bank of New York. Кроме того, инвесторы обеспокоились предъявлением претензий правоохранительных органов к главе «Русснефти» Михаилу Гуцериеву.

Май и июнь традиционно считаются периодом снижения котировок акций. Многие участники рынка используют это время для отдыха, поэтому их активность на торгах сравнительно невысока. Нельзя исключить, что вплоть до конца июня на российском рынке будет преобладать вялый «боковой тренд». Тем не менее, возможны локальные отскоки вверх. Пока большинство крупных игроков занимает выжидательную позицию, несмотря на огромный объем рублевой ликвидности.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль