Создатель "Амтела" не снес долга

1299
Неоправданное увеличение долга и увлечение инвестициями довело шинный холдинг до плачевного состояния

Создатель Amtel-Vredestein Судхир Гупта сократил свою долю в компании с 29,3% до 11,4% акций и ушел с поста председателя совета директоров. Свои бумаги он продал нескольким инвестиционным фондам по $5,21–5,68 за GDR, заработав около $65–70 млн. Не самая выгодная сделка — еще в ноябре 2005 года в ходе IPO инвесторы оценивали GDR холдинга в $11, — но соответствует нынешним рыночным ценам расписок «Амтела».

Точкой отсчета начала кризиса можно считать 2004 год, когда компания приобрела голландского производителя шин Vredestein Banden. Для финансирования сделки пришлось привлечь синдицированный кредит на $130 млн (118 млн) и разместить CLN более чем на $170 млн (143 млн). В результате совокупный долг Amtel-Vredestein увеличился более чем в два раза до $459 млн.

Падение шин

В конце 2005 года шинный холдинг провел IPO, продав 20% акций в виде глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской фондовой бирже. Компания тогда оценивала себя в $0,85–1,4 млрд. Но бумаги ей удалось разместить лишь по $11 за GDR — на 15% ниже минимальной границы установленного ценового диапазона в $13–16 за расписку. Капитализация по итогам IPO составила $740 млн, а всего Amtel-Vredestein удалось выручить лишь $153 млн.

Погашать долг на полученные деньги компания не стала. «Амтел» строил планы по повышению рентабельности бизнеса. В рамках антикризисной программы холдинг реорганизовал бизнес, переориентировавшись на производство шин класса А и В, приносящих больше прибыли, и сократил выпуск дешевых шин класса С. Также в 2005 году «Амтел» продал убыточные Красноярский шинный завод и Волгоградский завод технического углерода.

Часть денег холдинг вложил в развитие нового для себя бизнеса — дистрибуции и розничных продаж. Таким образом «Амтел» планировал повысить рентабельность за счет избавления от посредников и предоставления сервисных услуг. Скупать шинные центры он начал еще в 2005-м (104 точки за $69 млн). А в 2006 году объявил о поглощении двух крупных сетей — «Пигма» и «Мегашина». Но быстрой отдачи от нового направления бизнеса не получилось — бывший финансовый директор Amtel-Vredestein Тон Толенс рассказывал FD (№ 2, 2007), что эффект появится только в 2008 году после завершения реорганизации.

Как терялся контроль

Впоследствии оказалось, что установка перед топ-менеджментом на увеличение рентабельности была дана неслучайно. Незадолго до IPO Судхир Гупта около 12,5% своих акций «Альфа-групп» и инвестфонду Temasek. При этом стороны заключили опционное соглашение, согласно которому оба инвестора могли выкупить у Гупты часть его акций по номиналу (0,01 евро за 1 штуку), если Amtel-Vredestein к 31 декабря 2005 года не увеличивала EBITDA до $135 млн и не снижала долг до $345,7 млн. Ни то, ни другое не удалось.

Отчасти на это повлияли и неудачные результаты размещения. Опцион был реализован и пакет Судхира Гупты сократился до 42,8%. В декабре 2006 года основатель «Амтела» продал еще 13,5% акций, большей частью «Альфа-групп». Теперь, после продажи еще 17,9% Судхир Гупта собирается заняться другими направлениями бизнеса. А руководство холдинга планирует рассмотреть ряд альтернативных вариантов финансирования.

Антикризисные меры

Amtel-Vredestein хотела рефинансировать часть долгов за счет выпуска еврооблигаций на $150 млн. Организатором займа должен был стать Nomura International, размещение готовилось на конец июня 2007 года. Но сделка не состоялась, и, по-видимому, холдинг откажется от выпуска евробондов. Вместо этого финансовым оздоровлением Amtel-Vredestein займутся три банка — «Альфа», Nomura и Goldman Sachs. Скорее всего, они предложат Amtel-Vredestein финансировать долг за счет продажи акций. Аналитики считают высокой вероятность выпуска конвертируемых облигаций (FD № 6, 2007).

Создатель Амтела не снес долга

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль