В 2013 году мировой кризис продолжит свое развитие

1192
Егишянц Сергей
главный экономист брокерской группы «ITinvest – ПРОСПЕКТ»
Российская экономика всецело зависит от событий в мире, но не может на них повлиять. Поэтому важно хотя бы понимать, как они будут развиваться.

Проблемы США серьезны, и «фискальный обрыв» – лишь одна из них. Он возникнет, если партии не смогут быстро договориться о налоговых мерах, и тогда автоматически увеличатся налоги (из-за отмены льгот эпохи Джорджа Буша-младшего) и уменьшатся расходы, что сократит бюджетное стимулирование спроса на 600 млрд долларов и ввергнет экономику в рецессию. По различным оценкам, только налог на дивиденды вырастет в 2,5 раза, что опустит фондовые индексы на 15–20 процентов. Однако вероятность развития такого сценария, по мнению ряда экспертов, не более 10–20 процентов, поскольку политики в США договариваются практически всегда. В результате немного повысят налоги на богатых, слегка урежут расходы казны, но в целом сохранят модель высокого дефицита и наращивания долга. А между тем размер госдолга США достиг 105 процентов ВВП (это больше, чем, например, у Испании) и продолжает увеличиваться. Ежегодный дефицит федерального бюджета США в последнее время составляет около 10 процентов ВВП. Дополняет картину жуткое финансовое состояние штатов и муниципалитетов – их возможности дефицитного финансирования невелики, отчего там уже сейчас явные сложности. Ряд крупных глобальных инвесторов предсказывают крах долговой пирамиды США, если ничего не изменится. Поэтому принимать меры по сокращению дефицита придется, но без щедрых раздач из казны экономике будет плохо, ведь причины кризиса не устранены. Частный спрос без стимулов весьма низок, и стоит заметить, что реальные зарплаты американцев (если устранить махинации статистиков) находятся уже на уровне начала 1960-х годов.

Текущая политика контрпродуктивна. Сверхнизкий процент подрывает «безопасность» сбережений, в том числе долгосрочных вложений пенсионных фондов, а это чревато неприятностями при массовом выходе на пенсию поколения baby-boom. Негативные последствия ощущаются уже сейчас: из-за обесценения пенсионных сбережений масса американцев в возрасте свыше 55 лет вынуждена работать, лишая рабочих мест молодежь. Поэтому львиная доля прироста занятости после официального окончания рецессии пришлась именно на эту возрастную категорию.

Стоит также отметить опасность эмиссии центробанков, которая порождает пузыри на рынках сырья, топлива и еды, побуждая реальный сектор поднимать цены. Но слабый частный спрос делает это невозможным, приходится урезать прочие издержки – сокращать персонал и зарплаты оставшимся работникам. Это снова снижает спрос, то есть в среднесрочной перспективе эмиссия центробанков уже не помогает снижению безработицы, а напротив, разрушает рынок труда. В итоге даже инерционный сценарий вызовет ухудшение дел в экономике и социальной сфере, к тому же не стоит забывать о растущей вероятности паники держателей казначейских бумаг, которые в какой-то момент могут уйти в кэш. Ближайшие годы обещают быть тяжелыми. Скорее всего, падение начнется уже в 2013 году, хотя вряд ли в первые месяцы (зимой ФРС может нарастить денежную накачку, принеся временное облегчение), а финиш сжатия реален не ранее 2015–2017 годов.

Кризис еврозоны волнообразен: потрясение – накачка – облегчение – новое падение. Долговые проблемы периферии заставляют урезать траты казны, подрывая спрос на товары основных стран, и промышленность вместе с рынком труда Германии (где экспорт превышает 50% ВВП) уже почувствовали это. Получается классическая спираль сжатия: сокращение спроса – падение производства – увольнение персонала и снижение зарплат – падение спроса и т.д. При этом возможностей у европейских стран меньше, чем в США. У ЕЦБ нет таких широких полномочий, как у ФРС, зависимость от поставок иностранного сырья тут намного выше (а в Штатах бурный рост добычи нефти и газа), и, наконец, несогласованность между странами порождает дополнительные неприятности. В 2013 году продолжится кризис, волнообразно принимающий то острую, то вялую форму, с угрозами развала еврозоны и политических катаклизмов в некоторых странах. Курс евро к доллару в ближайшие три–пять лет будет колебаться в широких пределах: в зависимости от фазы «инфляция – дефляция» (и в Европе, и в США) могут быть как мощные заходы вверх (до 1,50), так и обвалы (возможно, до паритета и ниже, вплоть до 0,8).

Аналогичный прогноз для Японии, которая подвержена влиянию двух дополнительных негативных факторов – демографии (трудоспособное население сокращается) и дорогой валюты, подрывающей экспорт. Частично кризис можно было бы купировать за счет Китая, но с ним идет территориальный спор вокруг островов Сенкаку, и КНР по политическим мотивам бойкотирует японские товары. Таким образом, в Японии кризис может быть суровее, чем в других странах, а поскольку госдолг там превышает 200 процентов ВВП, возможны самые серьезные коллизии. Но и КНР будет нелегко – ее экономика зависима от продаж за рубеж. И хотя сейчас идет активное наращивание внутреннего спроса, этот процесс займет какое-то время, поэтому в ближайшие годы Китай ждут серьезные потрясения. К тому же в условиях общего кризиса кое-кто может посчитать привлекательной идею обложить китайские товары высокими пошлинами, что еще более подорвет экономику КНР.

И, наконец, о России. Ее экономика вторична, то есть целиком зависима от конъюнктуры глобальных сырьевых рынков, а в условиях сжатия спроса сырье может основательно подешеветь. К тому же бурный рост нефтегазодобычи в США уменьшает цену топлива (особенно газа), и когда Штаты станут нетто-экспортерами (это вопрос нескольких лет), настанут нелегкие времена для российской нефтянки и «Газпрома». Ведь им уже сейчас приходится уступать европейцам в цене, а дальше будет хуже. Конечно, эмиссия ФРС поддерживает рынки на плаву, но ее эффект будет все больше ослабевать. А для России снижение стоимости барреля нефти даже до 70 долларов (умеренный сценарий) подорвет экономику и бюджет. Кроме того, состояние инфраструктуры продолжает ухудшаться: вкупе с коррупцией, неэффективностью власти и ужасающей миграционной политикой это грозит нам весьма негативными последствиями. Но повлиять на ситуацию мы не можем, России остается только наблюдать за происходящим и надеяться на ФРС.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль