Макроэкономика

1017
Даврон Рустамкулов, партнер компании «Эрнст энд Янг», руководитель отдела услуг в области слияний и поглощений в СНГ, ожидает сокращения рынка M&A в 2012 году. Впрочем, он называет и факторы, которые способны переломить негативную тенденцию.

В 2011 году российский рынок слияний и поглощений показал незначительный рост на фоне ухудшившейся макроэкономической обстановки, связанной с долговым кризисом в еврозоне и падением фондовых индексов. Прирост совокупной стоимостной оценки анонсированных сделок составил 3 процента и достиг 97,5 млрд долларов*. Столь низкий показатель во многом объясняется отложенной из-за кризиса активностью участников. Как и в предыдущие годы, основную долю составили крупные сделки, на 10 процентов которых приходится 67 процентов объема рынка в денежном выражении. Отраслевая структура рынка не претерпела значительных изменений. Наибольший объем в денежном выражении пришелся на горнорудный и топливно-энергетический комплексы (диаграмма 1). По количеству сделок лидируют индустрии услуг, товаров народного потребления, связи, технологий и медиа-коммуникаций.

В 2012 году динамика рынка слияний и поглощений будет подвержена воздействию разнонаправленных факторов. К негативным тенденциям относится падение фондового рынка в России. В течение 2011 года индекс ММВБ снизился на 17 процентов. На графике (диаграмма 2) видно, что прирост объема сделок слияний и поглощений в России повторяет динамику этого индекса с запозданием примерно на год. Фондовый рынок как индикатор ликвидности отражает трудности в привлечении финансирования, а значит, снижение инвестиционных возможностей компаний, в том числе и в сфере слияний и поглощений. Исходя из этого, можно ожидать сокращения рынка M&A в 2012 году, особенно если рынок акций не поднимется в течение II квартала. Негативный прогноз также подтверждается уменьшением объема сделок в I квартале 2012 года на 60 процентов по отношению к аналогичному периоду 2011 года и на 57 процентов – к IV кварталу прошлого года. Кроме того, сохраняются институциональные проблемы, тормозящие рост рынка слияний и поглощений в России. В частности, законодательное регулирование не обеспечивает должной защиты прав собственности, судебная система несет в себе высокие транзакционные издержки, а коррупция среди чиновников приводит к снижению активности иностранных инвесторов. К положительным факторам следует отнести темпы роста экономики России, повышение покупательной способности населения и дальнейшее формирование среднего класса, на который ориентируются производители. А также то, что международные компании рассматривают Россию как один из рынков роста на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Вступление России в ВТО дает основания надеяться, что положительные тенденции сохранятся, прежде всего, в результате растущей конкуренции.

Существенная доля сделок на рынке связана с продажей компаний ввиду финансовых трудностей. Если до кризиса мотивация продавцов чаще всего была ориентирована на получение прибыли от инвестиций, то в текущий период наблюдается значительное количество сделок с целью получения необходимой ликвидности взамен более низкой цены за актив.

Ситуация на рынке продолжает оставаться благоприятной для фондов прямых инвестиций. Ухудшение показателей деятельности предприятий в ряде секторов на фоне высокой долговой нагрузки заставляет многих из них обращаться к фондам за дорогостоящим, но зачастую единственным источником финансирования. Фонды в свою очередь избирательны и предпочитают инвестировать в компании с зарекомендовавшей себя моделью бизнеса и с перспективой выхода в среднесрочном периоде. В начале 2012 года активность фондов прямых инвестиций в России возросла как с точки зрения количества сделок, так и их стоимости.

На международном рынке слияний и поглощений наблюдается спад активности. Экономическая неопределенность повлияла на активность инвесторов в начале 2012 года. Количество сделок сократилось на 24 процента. В то же время рост средней цены сделки – с 260 млн долларов в IV квартале 2011 года до 296 млн в I квартале 2012 года – говорит о доверии со стороны покупателей. В свою очередь, объем операций в стоимостном выражении снизился на 13 процентов, что незначительно по сравнению с сокращением их количества. До 55 процентов уменьшилась доля сделок, полностью оплаченных денежными средствами. Это уровень, сопоставимый с первыми тремя месяцами 2010 и 2011 годов. В Западной Европе количество сделок сократилось на 19 процентов по отношению к I кварталу 2011 года, но при этом их совокупная стоимость увеличилась на 36 процентов.

Ближний Восток и Северная Африка – единственный регион, в котором наблюдается рост как количества сделок M&A, так и стоимости. Их число в I квартале 2012 года увеличилось на 3 процента, а стоимость – на 85 процентов, так как было заключено нескольких сделок на сумму более 500 млн долларов.

ДИАГРАММА 1. Динамика стоимости сделок на российском рынке слияний и поглощений по отраслям, млн долл.

Макроэкономика

ДИАГРАММА 2. Динамика объема сделок на российском рынке слияний и поглощений

Макроэкономика

* Здесь и далее статистика рынка слияний и поглощений по версии Mergermarket. Учитывались сделки, объем которых превышает 5 млн долларов.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль