Как спрогнозировать банкротство дебитора

7429
Попов Александр
менеджер департамента финансового консультирования ФБК
Цели: застраховать компанию от неплатежеспособных клиентов, свести к минимуму риск возникновения безнадежной дебиторской задолженности. Как действовать: запросить у покупателей бухгалтерскую отчетность, оценить по ней их способность исполнять в срок свои финансовые обязательства, увязать условия предоставления отсрочки платежа с вероятностью банкротства контрагента.

Неплатежи и рост проблемной дебиторской задолженности заставляют по-новому взглянуть на условия работы с клиентами. К примеру, после финансового кризиса большинство компаний сохранили кредитные лимиты лишь для тех покупателей, кто никогда не нарушал платежной дисциплины. По новым клиентам решение об отсрочке платежа принимается только после тщательного анализа их кредитоспособности.

При этом самое сложное – собрать достаточный объем информации по контрагенту, ведь многие предприятия остаются непрозрачными. Конечно, выписку из ЕГРЮЛ, копии учредительных документов можно запросить в налоговой инспекции, но сроки ответа на такие запросы варьируются от двух недель до нескольких месяцев. Упрощают поиск данных специализированные интернет-ресурсы: база данных СКРИН (www.skrin.ru), система профессионального анализа рынков и компаний СПАРК (www.spark.interfax.ru), информационно-аналитическая система «Руслана» и др. Помимо полной справки об интересующей организации (включает баланс, отчет о прибылях и убытках, информацию о структуре предприятия, акциях и облигациях), на таких порталах можно найти и уже готовые рейтинги и индексы, характеризирующие надежность контрагента. Например, в СПАРК по каждой компании автоматически рассчитывается индекс должной осмотрительности и кредитного риска. Если их окажется недостаточно, сотрудники финансового департамента могут самостоятельно оценить платежеспособность покупателей с помощью моделей известного американского экономиста Эдварда Альтмана.

Экспресс-оценка платежеспособности контрагентов

Двухфакторная модель Альтмана – один из самых простых способов оценить вероятность банкротства потенциального покупателя. И, главное, для него вполне достаточно одного бухгалтерского баланса. В модели задействованы два коэффициента:

  • текущей ликвидности (Ктл = Оборотные активы (стр. 1200) : (Краткосрочные обязательства (стр. 1500) – Доходы будущих периодов (стр. 1530) – Резервы предстоящих расходов (стр. 1540))*;
  • коэффициент финансовой независимости (Фн= (Пассивы (стр. 1700) – Капитал и резервы (стр. 1300) – Доходы будущих периодов (стр. 1530) – Резервы предстоящих расходов (стр. 1540)) : Пассивы (стр. 1700)).

На их основе рассчитывается показатель Z, он же коэффициент банкротства или кредитоспособности компании:

Z = –0,3877 – 1,0736 Ктл + 0,579 Фн

Отсрочку платежа допустимо предлагать лишь тем компаниям, у которых этот коэффициент существенно ниже 0. Чем выше его значение, тем хуже платежеспособность контрагента. При нулевом Z риск банкротства покупателя в ближайшие один–два года составляет 50 процентов.

Пример

Оценим платежеспособность условного ОАО «Завод» (баланс предприятия приведен в табл. 1). Сначала рассчитаем коэффициенты:

Ктл = 7988 млн руб. : (14 305 млн руб. – – 20 млн руб. – 0 млн руб.) = 0,56.

Фн= (9322 млн руб. + 4984 млн руб. – 20 млн руб. – 0 млн руб.) : 9322 млн руб.)= 1,53.

Соответственно, коэффициент банкротства ОАО «Завод» равен –0,1 (–0,3877 – 1,0736 0,56 + 0,579 1,53).

Это значение близко к 0. Следовательно, можно предположить, что рассматриваемая организация может потерять свою платежеспособность в ближайшее время.

таблица 1. Бухгалтерский баланс ОАО «Завод» (извлечение), млн рублей

Показатель Код На отчетную дату
отчетного периода
АКТИВ
II. Оборотные активы
Прочие оборотные активы 1260 443
Итого по разделу II 1200 7988
БАЛАНС 1600 9322
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 1370 –5026
Итого по разделу III 1300 –4984
V. Краткосрочные обязательства
Доходы будущих периодов 1530 20
Резервы предстоящих расходов 1540 0
Прочие обязательства 1550 1
Итого по разделу V 1500 14 305
БАЛАНС 1700 9322

Главное преимущество двухфакторной модели – возможность ее применения даже в тех случаях, когда о деятельности контрагента нет практически никаких сведений, за исключением баланса. Тем не менее есть и существенные недостатки. Главный из них заключается в том, что результаты оценки не обладают высокой степенью точности, поскольку не учитывают влияния таких показателей, как рентабельность, отдача активов и т.д. Для принятия окончательного решения о платежеспособности покупателя придется дополнительно провести оценку его чистых активов и периода оборота кредиторской задолженности.

Ранжирование клиентов по степени риска

Работая над многофакторными моделями, Эдвард Альтман сначала рассматривал 22 показателя, определяющих финансовую устойчивость предприятия. Но в итоговый вариант вошли только пять из них, самые важные. Отсюда и название модели – пятифакторная.

Формулы для расчета коэффициента банкротства для публичных и частных компаний несколько отличаются. Для первых она имеет следующий вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

где Х1 – оборотный капитал к сумме активов ((Оборотные активы (стр. 1200) – Краткосрочные обязательства (стр. 1500) – Доходы будущих периодов (стр. 1530) – Резервы предстоящих расходов (стр. 1540)) : Активы (стр. 1600));

Х2 – нераспределенная прибыль к сумме активов (Нераспределенная прибыль (стр. 1370) : Активы (стр. 1600));

Х3 – прибыль до налогообложения к сумме активов. Для расчета этого коэффициента помимо бухгалтерского баланса потребуется отчет о прибылях и убытках (Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 2300 формы № 2) : Активы (стр. 1600));

Х4 – рыночная стоимость собственного капитала компании (рыночная стоимость ее акций на отчетную дату по цене закрытия) к балансовой стоимости всех обязательств (Рыночная стоимость собственного капитала : (Пассивы (стр. 1700) – Капитал и резервы (стр. 1300) – Доходы будущих периодов (стр. 1530) – Резервы предстоящих расходов (стр. 1540));

Х5 – рентабельность активов. Для ее определения необходим отчет о прибылях и убытках (Выручка (стр. 2110 формы № 2) / Активы (стр. 1600)).

Для непубличных компаний пятифакторное уравнение Альтмана выглядит так:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + + 0,995Х5

где Х1 – оборотный капитал к сумме активов;

Х2 – нераспределенная прибыль к сумме активов;

Х3 – прибыль до налогообложения к сумме активов;

Х4 – балансовая стоимость собственного капитала к сумме заемного капитала ((Капитал и резервы (стр. 1300) + Доходы будущих периодов (стр. 1530) + Резервы предстоящих расходов (стр. 1540)) : (Пассивы (стр. 1700) – – Капитал и резервы (стр. 1300) – Доходы будущих периодов (стр. 1530) – Резервы предстоящих расходов (стр. 1540)));

Х5 – рентабельность активов.

В отличие от двухфакторной модели, в пятифакторной чем выше значение Z, тем меньше вероятность наступления банкротства компании (см. табл. 2) в ближайшие два года. К примеру, если у публичной компании этот показатель ниже 1,8 (для частной – меньше 1,22), с таким клиентом лучше работать на условиях стопроцентной предоплаты.

Пример

Оценим по пятифакторной модели вероятность банкротства в том же ОАО «Завод». Допустим, его акции котируются на российской фондовой бирже, выручка (за вычетом НДС и акцизов), согласно отчету о прибылях и убытках (стр. 2110), равна 2190 млн рублей, а убыток до налого­обложения – 211 млн рублей (стр. 2300); рыночная стоимость собственного капитала – 692 млн рублей. Отсюда:

Х1 = (7988 млн руб. – 14 305 млн руб. – 20 млн руб. – 0 млн руб.) : 9322 млн руб. = –0,68;

Х2 = –5026 млн руб. : 9322 млн руб. = –0,54;

Х3 = –211 млн руб. : 9322 млн руб. = –0,02;

Х4 = 692 млн руб. : (9322 млн руб.+ 4984 млн руб. – 20 млн руб. – 0 млн руб.) = 0,05;

Х5 = 2190 млн руб. : 9322 млн руб. = 0, 23.

Тогда Z = 1,2 (–0,68) + 1,4 (–0,54) + 3,3 (–0,02) + 0,6 0,05 + 0,23 = –1,38.
По результатам вычислений выяснилось, что с большой долей вероятности компания в ближайшие два года обанкротится (см. табл. 2).

таблица 2. Прогноз банкротства по Альтману на ближайшие год–два

Значение Z, ед. Риск банкротства, %
Публичные компании
3,0 и выше 0
От 2,78 до 2,99 15–20
От 1,81 до 2,77 35–50
1,8 и меньше 80–100
Частные компании
2,89 и выше 0
От 1,23 до 2,89 50
1,2 и ниже 100
Если предположить, что это предприятие непуб­лично, то расчет его показателя Z будет аналогич­ным, за исключением одного коэффициен­та – Х4. Все остальные (Х1, Х2, Х3, Х5) останутся неизменными.
Х4 = (–4984 млн руб. + 20 млн руб. + 0 млн руб.) / (9322 млн руб. + 4984 млн руб. – 20 млн руб. – 0 млн руб.) = –0,35.
Z = 0,717 (–0,68) + 0,847 (–0,54) + 3,107 (–0,02) + 0,42 (–0,35) + 0,995 0,23 = –0,93.
Столь низкий показатель свидетельствуют о том, что ОАО «Завод», возможно, находится на грани банкротства.

Один из основных плюсов пятифакторной модели Альтмана – высокая точность прогноза. На ближайший год она составляет не менее 95 процентов, на два года – 83 процента. Кроме того, с ее помощью компания сможет классифицировать всех своих контрагентов по степени риска.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль