Управление финансовой устойчивостью предприятия

54320
Леднев Александр
заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «ТрансВудСервис»
Модель управления финансовой устойчивостью предприятия позволяет оценить уровень текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств. Для создания такой модели потребуются данные из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей.

Многим компаниям хорошо знакома ситуация, когда серьезные неприятности начинались со слов собственника или генерального директора: «Сейчас срочно нужны деньги для нашего нового инвестиционного проекта. Придется снять некоторую сумму с расчетного счета. Потом решим, как рассчитаться с поставщиками. Возьмем кредит в крайнем случае». Разумеется, деньги извлекались из оборота, и дальше события развивались по стандартному сценарию. А именно: через некоторое время выяснялось, что собственных средств на оплату поставок сырья и материалов не хватает. И финансовому директору приходилось срочно искать деньги, чтобы закрыть возникший кассовый разрыв – буквально упрашивать дебиторов пораньше погасить задолженность, пытаться договориться с банком, искать различные пути повышения финансовой устойчивости предприятия и т. д. В таких случаях необходимо как можно скорее провести анализ финансовой устойчивости и ее оценку.

Чем-то похожие события происходили в компаниях, необдуманно меняющих условия расчетов с поставщиками и предоставления отсрочки платежа покупателям. В качестве примера можно привести негативный опыт крупного производственного предприятия. Генеральный директор компании, он же собственник, потребовал от недавно принятого на работу финансового директора сделать все, чтобы вдвое увеличить рентабельность бизнеса. Для решения этой задачи с поставщиками были заключены договоры на новых условиях. Суть перемен сводилась к отказу от использования отсрочки платежа в обмен на снижение закупочных цен. Одновременно с этим покупателям готовой продукции предоставили вдвое большую отсрочку платежа и увеличили цену реализации готовой продукции. Буквально через несколько месяцев компания впервые за долгое время столкнулась с острой нехваткой оборотных средств, пришлось срочно занимать деньги в банке. К счастью, все это происходило до кризиса и с кредитом проблем не возникло.

Избежать подобных проблем можно, если строго следовать нескольким правилам:

  • долгосрочные активы должны финансироваться за счет долгосрочных пассивов;
  • источников финансирования оборотных активов должно хватать для обеспечения бесперебойной деятельности компании в условиях максимальной загрузки мощностей (как производственных, так и логистических);
  • коэффициент текущей ликвидности всегда должен быть не меньше 1.

Несмотря на кажущуюся простоту перечисленных требований, определить потребности компании в оборотном капитале, а также в средствах, необходимых для финансирования рабочего капитала, оказывается непросто. Нужно определить показатели финансовой устойчивости предприятия. В ОАО «ТрансВудСервис» для этих целей была разработана и с успехом применяется модель, позволяющая решать эти задачи, а также управлять финансовой устойчивостью бизнеса. В ее основе – расчет таких важных для финансового директора любого предприятия показателей, как продолжительность финансового и операционного циклов. Остановимся на них подробнее, прежде чем продемонстрировать, как работает модель управления финансовой устойчивостью ОАО «ТрансВудСервис».

Операционный цикл. Финансовый цикл

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл – это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, – продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов представлен на схеме.

Управление финансовой устойчивостью предприятия

Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений – в табл. 1): 

ПФЦ = ПОЦ – ПОКЗ – ПОПКЗ.

Таблица 1 Данные для расчета продолжительности финансового и операционного циклов

Показатель
Расшифровка
Источник данных/формулы расчета
Исходные данные
T ­
Период в календарных днях, за который анализируются данные (месяц, квартал, год)*, дн.
Календарь
В
Выручка за период без учета НДС, руб.
Бюджет доходов и расходов**
ПС
Полная себестоимость отгруженной продукции, руб.
Бюджет доходов и расходов
М
Материальные затраты на отгруженную продукцию, руб.
Бюджет доходов и расходов
Д
Остаток денежных средств, руб.
Прогнозный баланс
МЗ
Остатки запасов сырья и материалов, руб.
Прогнозный баланс
НЗ
Остатки незавершенного производства, руб.
Прогнозный баланс
ГП
Остатки готовой продукции, руб.
Прогнозный баланс
ДЗ
Дебиторская задолженность, руб.
Прогнозный баланс
КЗ
Кредиторская задолженность по поставкам сырья и материалов, руб.
Прогнозный баланс
ПКЗ
Прочая кредиторская задолженность, руб.
Прогнозный баланс
Промежуточные расчетные показатели
ПОД
Период оборота остатков денежных средств, дн.
(Д Т) : В
ПОМЗ
Период оборота запасов сырья и материалов, дн.
(МЗ Т) : М
ПОНЗ
Период оборота незавершенного производства, дн.
(НЗ Т) : ПС
ПОГП
Период оборота запасов готовой продукции, дн.
(ГП Т) : ПС
ПОДЗ
Период инкассации дебиторской задолженности, дн.
(ДЗ Т) : (В 1,18)
ПОКЗ
Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.
(КЗ Т) : (М 1,18)
ПОПКЗ
Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.
(ПКЗ Т) : (ПС 1,18)

* В дальнейших расчетах, представленных в статье, за основу берется месяц. – Прим. ред.

** Поскольку в модели, о которой идет речь в статье, рассчитывается плановая продолжительность операционного и финансового циклов, соответственно и данные для расчетов берутся из бюджетов. Фактическое значение операционного цикла можно определить, используя соответственно отчет о прибылях и убытках и баланс. – Прим. ред.

Опыт практика
Михаил Кацнельсон,
вице-президент по финансам и экономике ЗАО «Ланч»

Мы бюджетируем и отслеживаем на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие – еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаем необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток – за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и т. д.).

Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств – нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Модель управления финансовой устойчивостью предприятия

Все что потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить приемлемость уровня текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, – это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование – помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2.

Таблица 2 Исходные данные для построения модели управления финансовой устойчивостью, тыс. руб.

Статьи
Источник
Дата, на которую представлены данные
31.
01.
11
28.
02.
11
31.
03.
11
30.
04.
11
31.
05.
11
30.
06.
11
31.
07.
11
31.
08.
11
30.
09.
11
31.
10.
11
31.
11.
11
31.
12.
11
1
Денеж-
ные сред-
ства
Баланс
6,4
6,4
6,4
6,4
6,4
6,4
6,4
39,4
6,4
4,4
6,4
6,4
2
Дебитор-
ская задолжен-
ность
Баланс
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
259,6
3
Запасы сырья и мате-
риалов, нетто
Баланс
180,0
180,0
180,0
180,0
180,0
180,0
180,0
360,0
360,0
180,0
180,0
180,0
4
Незавер-
шенное производ-
ство
Баланс
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
10,0
5
Запасы готовой продук-
ции, нетто
Баланс
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
20,0
6
Авансы выдан-
ные (кроме аван-
сов по основ-
ным сред-
ствам)
Баланс
7
Коммер-
ческая креди-
торская задолжен-
ность
Баланс
212,0
212,0
212,0
424,0
424,0
212,0
212,0
425,0
212,0
212,0
212,0
8
Постоян-
ные пас-
сивы (долги по зар-
плате и налогам)
Баланс
 36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
36,0
9
Авансы получен-
ные – внеш-
ние
Баланс
10
Выручка от реали-
зации, без НДС
БДР
220
220
220
220
220
220
220
220
220
220
220
220
11
Сырье и мате-
риалы на реализо-
ванную продук-
цию
БДР
180
180
180
180
180
180
180
180
180
180
180
180
12
Себе-
стои-
мость реали-
зованной продук-
ции
БДР
215
215
215
215
215
215
215
215
218
218
215
215
13
Коли-
чество дней в периоде
Календарь
31
28
31
30
31
30
31
31
30
31
30
31

А также предстоит рассчитать показатели оборачиваемости и определить продолжительность финансового и операционного циклов (см. табл. 3).

Таблица 3 Данные об оборачиваемости, дн.

Показатели
Дата, на которую выполнены расчеты
31.
01.
11
28.
02.
11
31.
03.
11
30.
04.
11
31.05.11
30.
06.
11
31.
07.
11
31.
08.
11
30.
09.
11
31.
10.
11
31.
11.
11
31.
12.
11
1
«Дебиторка»
31
28
31
30
31
30
31
31
30
31
30
31
2
Денежные средства
1
1
1
1
1
1
1
6
1
1
1
1
3
Авансы выданные*
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
4
Запасы сырья
31
28
31
30
31
30
31
62
60
31
30
31
5
Незавершенное производство
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
6
Запасы готовой продукции
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
3
7
Авансы полученные
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
8
«Кредиторка» по поставкам сырья и материалов
31
28
31
60
62
30
31
62
30
0
30
31
9
Прочая «кредиторка»
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
4
10
Операционный цикл
68
61
68
65
68
65
68
103
95
67
65
68
11
Финансовый цикл
32
29
32
1
1
31
32
37
61
63
31
32

Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету показателей модели управления финансовой устойчивостью предприятия (см. табл. 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:

  • потребность в краткосрочных кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств;
  • плановое значение коэффициента текущей ликвидности.

Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной потребностью в оборотных средствах за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.

А расчет планового значения коэффициента текущей ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:

Плановый Ктл = Продолжительность операционного цикла × Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.

Предложенная модель позволяет отследить, как изменения операционного и финансового циклов влияют на значение коэффициента текущей ликвидности. Например, из таблицы 4 видно, что в I квартале у компании достаточно высокое значение коэффициента текущей ликвидности – 1,9. После I квартала ситуация кардинально меняется. Компания пересмотрела условия работы с поставщиками – от них была получена отсрочка платежа на два месяца вместо одного. И соответственно текущая ликвидность снизилась до 1. Это означает, что предприятие может обходиться практически без собственного оборотного капитала.

Но, как видно из таблицы 4, в августе и сентябре, когда компания наращивала запасы сырья, роста ликвидности не происходит. Наоборот, значение коэффициента снижается с 1,9 до 1,5. Это объясняется тем, что приобретение дополнительных запасов сырья планируется профинансировать за счет краткосрочной задолженности.

Таблица 4 Модель управления финансовой устойчивостью предприятия

Показа-
тели
Дата, на которую выполнены расчеты
31.
01.
11
28.
02.
11
31.
03.
11
30.
04.
11
31.
05.
11
30.
06.
11
31.
07.
11
31.
08.
11
30.
09.
11
31.
10.
11
31.
11.
11
31.
12.
11
1
Среднедневной расход средств, тыс. руб.
7
8
7
7
7
7
7
7
7
7
7
7
2
Общая потребность в оборотных средствах, тыс. руб.
468
468
468
468
468
468
468
715
691
473
468
468
3
Краткосрочные пассивы, тыс. руб.
248
248
248
460
460
248
248
461
248
36
248
248
4
Потребность в финансировании оборотных средств, тыс. руб.
223
223
223
8
8
223
223
255
444
442
223
223
5
Собственный оборотный капитал, всего, тыс. руб.
228
228
228
16
16
228
228
228
228
228
228
228
8
Потребность в краткосрочных кредитах, тыс. руб.
0
0
0
0
0
0
0
27
216
214
0
0
9
Плановая текущая ликвидность, ед.
1,9
1,9
1,9
1,0
1,0
1,9
1,9
1,5
1,5
1,9
1,9
1,9

Мнение практика
Дмитрий Костылев,
финансовый директор ТД «Олант»

Согласен с автором. Нужно тщательно планировать возможные изменения оборачиваемости, в первую очередь «кредиторки», «дебиторки» и запасов. Если это правило не будет соблюдаться, тогда даже в случае положительной операционной доходности у компании будут просроченные обязательства перед поставщиками, что может повлечь за собой ухудшение условий товарного кредитования со стороны поставщиков. Кроме того, банки, как правило, требуют наличия собственного оборотного капитала. Правда, исторически это относится в первую очередь к компаниям, ведущим оптовую торговлю (необходимо создавать резерв под просроченную дебиторскую задолженность).

В нашей компании мы в первую очередь обращаем внимание на регулирование необходимого соотношения периодов оборота кредиторской задолженности поставщикам, с одной стороны, и товарных запасов и дебиторской задолженности по взаиморасчетам с покупателями – с другой. Период оборота этих видов оборотных активов должен быть не ниже периода оборота «кредиторки». Причем практический результат будет, если детализировать аналитику до торговой марки и товарной категории. Особенно это правило важно для обширного ассортимента в несколько десятков и сотен тысяч наименований товара.

В заключение стоит отметить, что понимание сути операционного и финансового циклов дает всю необходимую информацию для расчета потребности в собственных оборотных средствах. Но для этого финансовый директор должен разбираться в сути бизнеса, понимать, как выстроены бизнес-процессы предприятия, насколько они оптимальны и есть ли резервы для их оптимизации.

И еще. При проведении расчетов необходимо учитывать тот факт, что величина собственных оборотных активов постоянно изменяется в течение года, поэтому важно вести постоянный мониторинг изменения параметров модели, ежемесячно сопоставляя плановые и фактические показатели. Предложенная в статье система как нельзя лучше подходит для этих целей. А для того чтобы не только финансовый директор понимал всю значимость и важность сроков финансового и операционного циклов, их влияние на финансовую устойчивость предприятия, будет нелишним установить за каждый элемент операционного цикла ответственность руководителей. Сделать это можно, если увязать существующую систему бонусов и премий с соответствующими показателями.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Вложенные файлы

Доступно только подписчикам
  • Файл Excel с примером модели управления финансовой устойчивостью компании.xls


Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль