Реструктуризация долга по кредиту. 3 важных шага

9473
заместитель директора отдела сопровождения корпоративных сделок и реструктуризации бизнеса КПМГ в России и СНГ
Высокая долговая нагрузка, острая нехватка денежных средств и ни одного шанса на то, чтобы рассчитаться по займам и кредитам в срок. Такая ситуация отнюдь не безвыходна. Поговорим о реструктуризации долга по кредиту.

Итак, рассмотрим, что нужно сделать для реструктуризации долга по кредиту

Подготовка к реструктуризации долга по кредиту

Перед тем как провести реструктуризацию долга по кредиту, начать стоит с определения реального положения дел компании, а именно с честного ответа на вопрос, может ли предприятие в текущих условиях своевременно или с минимальной задержкой обслуживать кредиты и займы. Если такой возможности нет, будет более чем оправданно провести собрание всех кредиторов.

В ходе такой встречи важно описать им текущую ситуацию, проинформировать о планах по ее улучшению и согласовать основные дальнейшие совместные шаги. Сделать это лучше как можно быстрее, желательно до того, как компания окажется неспособна платить по своим обязательствам. На подобном собрании важно сгладить эффект от неприятных новостей, продемонстрировать открытость и готовность к диалогу.

реструктуризация долга по кредитуНе стоит допускать типичную ошибку на самом первом этапе и пробовать вести переговоры отдельно с каждым кредитором. Достичь соглашения о чем-либо в таком режиме крайне сложно, поскольку у каждого из них окажется своя точка зрения, собственные объективные интересы и нередко недоверие ко всем остальным заинтересованным сторонам.

На первой встрече кредиторы, скорее всего, попросят сведения о суммарном объеме долгов, имеющихся у компании денежных средствах, прогнозах будущих денежных потоков и видении перспектив бизнеса. Разумеется, в идеале было бы нелишним хотя бы тезисно наметить антикризисный план действий. Но даже если каких-то данных еще нет, прогноз денежных потоков только предстоит разрабатывать, а на некоторые ожидаемые вопросы от кредиторов неясно, что отвечать, все равно не стоит затягивать начало диалога. В таких случаях допустимо, если в ходе встречи будут зафиксированы конкретные вопросы кредиторов, на которые не нашлось мгновенного ответа, а также названы сроки, в которые компания предоставит всю недостающую информацию.

Личный опыт
Дмитрий Анисимов, эксперт по экономике и финансам
Не совсем согласен, что со всеми кредиторами нужно общаться единым пулом, все-таки какое-то деление внутри на категории должно быть. Хотя бы потому, что к каждой категории должен быть свой подход и свой уровень детализации информации. Условно говоря, то, что интересно кредиторам, которым компания должна 2 млн долларов, не слишком интересно тем, кому бизнес задолжал несколько сотен тысяч рублей. Опять же одни готовы ждать, а для других разговор о каком-либо увеличении сроков исполнения обязательств абсолютно неприемлем. И для каждой группы должен быть свой подход и свои аргументы. Но, даже разделив кредиторов на группы, важно отдавать себе отчет, что все представители бизнеса, особенно если речь идет об одной отрасли, так или иначе общаются. Поэтому в целом то, как вы презентуете ситуацию одной группе кредиторов, должно соответствовать тому, что доводится до сведения других. А если «показания» менеджмента компании не будут сходиться, тогда точно проблем не избежать. Договориться с тем, кто тебе не верит, будет крайне сложно.

Мораторий на погашение долга по кредиту

В ходе встречи с кредиторами важно не только рассказать о реальном положении дел, но и постараться договориться о моратории на уплату долгов. Другими словами, определить период, в течение которого компания не сможет платить по своим обязательствам. Это даст отсрочку менеджменту компании, чтобы выработать детальный план действий и начать что-то предпринимать для исправления ситуации.

Объяснением необходимости моратория для кредиторов может стать то, что это время нужно, чтобы договориться о реструктуризации задолженности кредиту, написав соответствующее заявление. Обычно период моратория составляет три месяца с возможностью продления по соглашению сторон. Меньшего  промежутка времени зачастую недостаточно, а на более продолжительную отсрочку крайне сложно договориться. Подписываемое соглашение о моратории, как правило, также предусматривает определенные ограничения для компании. Например, предприятию может быть запрещено:

  • выплачивать дивиденды;
  • увеличивать долговую нагрузку, привлекая новые займы и кредиты;
  • выдавать гарантии и поручительства;
  • продавать или предоставлять в залог активы без одобрения кредиторов.

Если кредиторов много, желательно, чтобы они сформировали координационный комитет. В такой комитет, как правило, входят несколько крупнейших кредиторов, которые за дополнительное вознаграждение (его размер зависит от объема задолженности и сложности ситуации) координируют дальнейшие переговоры о реструктуризации, анализируют информацию, предоставляемую компанией, участвуют в разработке и согласовании необходимых юридических документов.

Планирование реструктуризации долга по кредиту

Реструктуризация задолженности всегда связана с существенными затратами не только денег, но и времени, а также управленческих ресурсов. Как правило, этот аспект менеджментом сильно недооценивается, что порой приводит к затягиванию, а то и срыву всех работ.

По опыту, переговоры о реструктуризации долга по кредиту крупной компании могут длиться около года и более и проходят в условиях жесткого цейтнота, поэтому весь процесс стоит упорядочить и спланировать с самого начала. А именно назначить сотрудника (а в особо трудных случаях сразу нескольких), отвечающего за реструктуризацию задолженности.

В бизнесе среднего размера таким специалистом обычно становится финансовый директор. В крупной компании – кто-то из его заместителей, отвечающих за привлечение финансирования, например руководитель департамента казначейства. Он должен стать первым рабочим контактом для всех кредиторов, координировать деятельность различных служб и консультантов компании, обладать достаточными полномочиями для принятия оперативных решений и регулярно информировать руководство о ходе переговоров, достигнутых соглашениях и имеющихся проблемах.

Кроме того, определить основные этапы реструктуризации и предстоящие работы. И наконец, реалистично оценить и отразить в финансовых прогнозах, во что обойдется компании спасение от долгов. В случае с крупным бизнесом предстоящие затраты будут исчисляться сотнями тысяч долларов.  Эти деньги будут израсходованы компанией на вознаграждение координационному комитету кредиторов, оплату услуг привлеченных консультантов, внешних юристов и т.д.

Личный опыт
Дмитрий Анисимов, эксперт по экономике и финансам
В одной из компаний нужно было провести реструктуризацию как публичного долга – облигационного займа, так и задолженности перед банками. Процесс был достаточно длительным, на реструктуризацию облигаций ушло девять месяцев. Примерно столько же времени потребовалось на то, чтобы договориться с банкирами. Причем переговоры проходили в два этапа. Вначале задолженность перед банками реструктурировали на короткий срок (несколько месяцев) – это было самое тяжелое время, пик кризиса. Когда ситуация на рынке стала улучшаться, в течение 2009 года, ближе к лету, банки были готовы увеличить горизонт реструктуризации, и выплаты отсрочили еще на год.

Отчетность для кредиторов

Пока соглашения о реструктуризации долга не подписаны, предстоит много и подробно отчитываться перед кредиторами и снабжать все заинтересованные стороны массой отчетов и данных. Вопросов от кредиторов будет поступать не много, а очень много. Что же обычно их интересует?

Кредиторов всегда будет волновать, сколько у компании денег, а также кому она должна. Поэтому еще до общего собрания кредиторов можно начинать проводить полную инвентаризацию имеющихся в распоряжении компании средств и обязательств. Обычно результаты подобной ревизии оформляются в виде двух списков. Первый из них включает все счета, открытые компанией, с указанием остатков на них и подтверждается банковскими выписками по наиболее крупным позициям. Итог по списку увеличивается на величину доступных по первому требованию кредитных линий и сокращается на сумму средств, использование которых ограничено (депозиты, счета в залоге, целевые счета и т. п.). Во втором списке перечисляются все займы компании и приводится информация о сроках погашения, текущем статусе (погашается в установленные сроки или нет), процентной ставке, возможных штрафных санкциях, предоставленном обеспечении и других существенных условиях. Эти данные формируются на основе кредитных договоров и подтверждаются ими же.

Другой немаловажный вопрос – когда денежные потоки компании станут достаточными для начала выплат по долгам и наступит ли такой момент вообще? Чтобы ответить на него, потребуется долгосрочная финансовая модель, основанная на реалистичных предпосылках и ясно описывающая перспективы бизнеса при реализации разных сценариев.

Как правило, кредиторы хотят видеть финансовую модель, прогнозирующую денежные потоки, прибыли и убытки, баланс компании на срок не менее пяти лет, желательно в поквартальной разбивке. Большое внимание следует уделить моделированию динамики задолженности, финансовых показателей, корректному отражению принципов и условий реструктуризации долга. Если финансовая модель уже есть, ее можно просто обновить и привести в соответствие с сегодняшними реалиями. Но зачастую оказывается, что для успешного проведения реструктуризации существующие модели не подходят и требуют существенной переработки.

Личный опыт

Дмитрий Анисимов, эксперт по экономике и финансам
У меня был опыт составления подобных моделей. Рассчитав финансовую модель компании, мы посмотрели, на что способны на горизонте ближайших трех лет, чтобы определить реалистичность погашения задолженности. Первые два года были сделаны в помесячной разбивке, а последующие три – поквартально. Таким образом, мы получили единую модель для разговора со всеми кредиторами.

Подготовка и подписание соглашения о реструктуризации долга по кредиту

Как только создана долгосрочная финансовая модель, нужно приступать к согласованию окончательных условий реструктуризации долга. Например, если по прогнозам компания не сможет погашать кредиты в течение года, разумным будет попробовать договориться о годовой отсрочке платежей в обмен на дополнительное обеспечение и (или) повышенные процентные платежи, уплачиваемые после восстановления платежеспособности.

Практически неизбежен ряд болезненных, но необходимых мер, таких как отказ от дивидендов, резкое сокращение капитальных вложений, предоставление дополнительных гарантий и обеспечений, вынужденная продажа отдельных активов для осуществления выплат кредиторам. Разумеется, все достигнутые соглашения предстоит оформить комплектом документов, а именно:

  • соглашение о долгосрочной реструктуризации долга (их может быть несколько для разных групп кредиторов);
  • соглашение о характере и способах мониторинга деятельности компании со стороны кредиторов;
  • соглашение о дополнительных гарантиях и обеспечениях;
  • соглашение о дальнейшем взаимодействии кредиторов. После реструктуризации долга координационный комитет обычно утрачивает свои полномочия;
  • различные документы, подтверждающие выполнение компанией согласованных предварительных условий реструктуризации, и многое другое.

Когда все бумаги подписаны, дело за малым – жестко исполнять согласованные графики платежей и реализовывать все заложенные в прогнозы меры по наращиванию денежных потоков, например повышать эффективность бизнеса, улучшать управление ликвидностью, сокращать затраты, увеличивать продажи и т. п. Словом, остается делать все то, что было обещано. Кстати, кредиторы будут очень внимательно наблюдать за тем, насколько успешно компания продвигается в этом направлении и реализует заявленные планы. Соглашения с кредиторами обычно предусматривают, что до полного погашения всех реструктурированных долгов компания должна будет регулярно предоставлять им развернутые сведения о состоянии дел. Причем достоверность данных будет тщательно проверяться кредиторами.

Стандартный пакет отчетности для кредиторов включает сведения о денежных средствах на счетах, краткосрочные прогнозы движения денежных средств, обновления финансовой модели и т. п.

Пример

Крупная российская промышленная компания активно наращивала выручку, пользуясь растущими ценами на свою продукцию. Развитие бизнеса и капитальные вложения финансировались за счет обширных заимствований как в России, так и за рубежом. Из-за резких негативных изменений на рынке, спровоцировавших снижение цен, компания оказалась неспособна своевременно полностью исполнять свои обязательства перед кредиторами. Переговоры о реструктуризации долга длились много месяцев. Помимо менеджмента компании и ее акционеров, в них были вовлечены многочисленные иностранные банки-кредиторы, российские кредитные организации и большое количество консультантов. Главные проблемы, возникшие в ходе переговоров, заключались в следующем:

  • большое количество заинтересованных сторон с сильно отличающимися взглядами на перспективы компании, возможность и способы реструктуризации ее задолженности;
  • действия отдельных агрессивно настроенных кредиторов по отношению к компании нарушали ход переговоров и затрудняли достижение соглашения о реструктуризации;
  • денежные средства компании были распределены по многочисленным банковским счетам, и их мониторинг со стороны кредиторов был затруднен;
  • низкое качество краткосрочного прогнозирования денежных потоков компании и ручной режим управления оборотным капиталом;
  • долгосрочная финансовая модель компании, существовавшая на момент начала переговоров, была чрезвычайно запутанной, не позволяла задавать альтернативные сценарии развития рынка и анализировать различные механизмы реструктуризации задолженности.

Несколько месяцев спустя после начала переговоров сторонами была достигнута договоренность о моратории на погашение долгов, еще дольше готовилось подписание долгосрочного соглашения о реструктуризации долга. Для реализации соглашения консультантами банков была создана система мониторинга денежных средств, в числе прочего предусматривающая регулярную концентрацию основной массы денег на ограниченном количестве банковских счетов. В итоге компания не допустила банкротства, сумела сократить операционные затраты, заменила краткосрочные заимствования долгосрочным долгом и договорилась с кредиторами о реалистичных процентных ставках.



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Финансового директора могут привлечь к уголовной ответственности?

  • Да, такой риск есть 69.44%
  • Да, но риск минимальный 19.44%
  • Нет, это невозможно 11.11%
результаты

Рассылка



Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях