«Ни у кого не возникло сомнений в “бумажности” большей части заявленного нами убытка»

2046
Финансовые аналитики убеждены, что «Евраз Груп» хорошо справляется с непростыми рыночными условиями. По словам Джакомо Байзини, вице-президента по финансам «Евраза», компания может существенно улучшить свои результаты до конца года.

Холдинг «Евраз Груп» специализируется на производстве стали, железной руды, угля, кокса и ванадия. Резкое снижение спроса со стороны основных потребителей продукции, а также падение цен как на российском, так и на мировых рынках поставили холдинг в крайне непростые условия. Впрочем, в подобной ситуации оказались многие горнорудные и металлургические российские компании. Так, индекс металлургического производства и производства готовых металлических изделий в январе – мае 2009 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года упал почти на 30 процентов. Лишь с июля началось некоторое оживление. А самым непростым для металлургов оказался I квартал 2009 года, когда спад производства по отрасли колебался в пределах от 40 до 50 процентов.

Другой проблемой стали огромные долги, которые так некстати накопили российские металлургические и горнорудные компании. Для большинства предприятий отрасли стоял вопрос, сможет ли бизнес вообще пережить кризис. О том, чем обернулись первые шесть месяцев 2009 года для «Евраз Груп» и какие антикризисные меры были реализованы, рассказывает Джакомо Байзини, вице-президент по финансам управляющей компании холдинга.

Джакомо Байзини,
вице-президент по финансам «Евраз Груп»

Образование: Оксфордский университет (Великобритания), специальность – физика.

Карьера: до прихода в «Евраз Груп» Джакомо Байзини занимал должность младшего партнера в компании McKinsey & Co. в Италии и Японии. В 2005 году пришел в «Евраз» на должность директора по бизнес-процессам, а в 2006 году был назначен вице-президентом по управлению продуктами и ресурсами. В 2009 году назначен вице-президентом по финансам «Евраз Груп».

– Каковы результаты работы группы по итогам первого полугодия?

– Сухие цифры таковы: выручка по холдингу за первые шесть месяцев 2009 года упала на 57 процентов по сравнению с первой половиной 2008 года. Продажи стальной продукции снизились на 28 процентов. Это, разумеется, сказалось на финансовом результате. Чистый убыток холдинга по МСФО в первом полугодии составил 999 млн долларов против 2 млрд долларов чистой прибыли в первом полугодии 2008 года. При этом показатель EBITDA, – а именно он используется у нас в компании в качестве основного показателя результативности работы – в первом полугодии составил 468 млн долларов и оставался положительным, несмотря на непростую экономическую ситуацию. Это лучше, чем у многих мировых производителей стали.

Основная причина снижения выручки компании – стремительное падение цен на стальную продукцию во всем мире. Именно это объясняет более 70 процентов изменения объема выручки. Причем цены снижались на всю нашу продукцию. Конечно, больше всего подешевела сталь, но не удержались и расценки на уголь, кокс, ванадий.

Сказалось также и изменение рынков сбыта. Мы всегда ориентировались на российских клиентов. Но с началом кризиса в России спрос на продукцию рухнул катастрофически. Нам пришлось корректировать свою стратегию продаж. Сейчас, пока спрос на сталь, уголь и кокс среди российских потребителей не восстановился, мы увеличили объемы экспорта – продажи зарубежным покупателям приносят около 72 процентов выручки. Разумеется, на смену рынков сбыта потребовалось некоторое время, которое играло против нас.

«Стремительное падение цен на стальную продукцию во всем мире – основная причина падения выручки холдинга»

–  Есть какие-то положительные итоги по первому полугодию?

–  Разумеется. Практически все наши сегменты закончили полугодие с положительным значением EBITDA. Это горнорудные компании, сталелитейный сегмент холдинга как в России, так и за рубежом. Единственное исключение – ванадиевый бизнес «Евраз Груп», по которому убыток по EBITDA составил 34 млн долларов за первые шесть месяцев 2009 года. Но это во многом «бумажные» убытки. В учете общие затраты производства распределяются так, чтобы обеспечить одинаковую маржинальную прибыль производимой продукции на этапе разделения жидкой стали и ванадиевого полуфабриката. Из-за того, что цены на сталь упали раньше, чем на ванадий, на его себестоимость в конце 2008 года и начале 2009 года была отнесена большая, чем обычно, доля общепроизводственных расходов.

В первом полугодии 2009 года произошло снижение цен на ванадий, и ванадиевый сегмент попал в своеобразные «ножницы» между ранее сформированной высокой себестоимостью и снижающимися ценами на продукцию. Только поэтому наш ванадиевый сегмент по данным отчетности, составленной в соответствии с МСФО, продемонстрировал отрицательный показатель EBITDA.

В чем-то схожая ситуация и с чистым убытком по холдингу в целом. На 1 января 2009 года мы провели переоценку основных средств для отчетности по МСФО. Холдинг формировался в основном за счет покупки предприятий, находящихся, прямо скажем, не в лучшем состоянии. Балансовая стоимость, по которой их в свое время принимали к учету, была сравнительно невысока. Настало время показать реальную стоимость своих активов. Для этого была привлечена независимая оценочная компания, специалисты которой подтвердили, что фактическая стоимость большинства наших предприятий намного выше. По итогам переоценки стоимость оборудования, зданий и сооружений увеличилась почти на 6 млрд долларов. В то же время небольшую часть активов «уценили», исходя из текущей стоимости замещения, поставив на баланс по более низкой стоимости, чем раньше. По правилам МСФО, удорожание активов в результате переоценки относится на капитал и не увеличивает прибыль компании, а вот любое снижение цены – убыток от переоценки – уменьшает чистую прибыль.

В свою очередь рост суммарной стоимости активов группы, естественно, увеличил сумму амортизационных отчислений. В итоге из 999 млн долларов убытка 833 млн долларов так или иначе связаны с изменением принципов ведения учета. А живой реальный убыток составляет лишь 166 млн долларов.

«Евраз Груп С.А.»

Год основания: 1992.

Сфера деятельности: вертикально-интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Предприятия компании расположены в России, на Украине, в Европе, США, Канаде и Южной Африке. В 2008 году «Евраз Груп» произвела 17,7 млн тонн стали и заняла 15-е место в мире среди металлургических компаний по объему производства. Горнорудное производство полностью обеспечивает собственные потребности компании в железной руде и коксующемся угле.

Финансовые показатели: в 2008 году консолидированная выручка «Евраза» – 20,4 млрд долларов, EBITDA – 6,3 млрд долларов.

–  Как боретесь с падением выручки?

–  По-разному. В качестве примера можно привести нашу программу оптимизации оборотного капитала, особенно в части запасов готовой продукции. В первом полугодии 2009 года нам удалось снизить запасы на 778 млн долларов. Проиллюстрирую, как это сработало, на примере нашего производства, расположенного в Италии, – компании Evraz Palini e Bertoli. Когда я стал разбираться с их запасами, выяснилось, что остатков полуфабрикатов – слябов*, поставляемых нашим же Нижнетагильским металлургическим комбинатом (НТМК) – на два месяца. Они считали своими запасами только то, что непосредственно лежало на складах, но не учитывали уже отгруженную в их адрес продукцию, которая находится в пути – «на колесах» и в море. Мы в срочном порядке ввели четкое планирование и учет запасов. Останавливать производство в Италии не пришлось, избыточный запас полуфабрикатов был распродан. В итоге норма запаса снизилась до 20 дней.

Другой пример. Мы выстроили достаточно эффективные взаимоотношения с «Мечелом». Входящий в состав «Мечела» Коршуновский ГОК расположен ближе к нашим металлургическим комбинатам, а наш Высокогорский ГОК – ближе к их сталеплавильным заводам. Чтобы снизить затраты на железнодорожную перевозку железной руды, они отгружают сырье на наши заводы, а мы – на их. Другими словами, просто меняемся рудой.

«Мы закрыли несколько высокозатратных и неэффективных производств»

–  Что было еще сделано?

–  Мы закрыли несколько высокозатратных и неэффективных производств. Это мартеновский цех НТМК и пятая доменная печь Новокузнецкого металлургического комбината. С началом кризиса производить сталь по мартеновской технологии стало бессмысленно – нам пришлось бы работать в убыток себе, продукция оседала бы на складах. Кстати, в этой ситуации можно сказать, что кризис пошел нам на пользу. Мартеновские цеха сегодня сохранились в мире лишь в России, на Украине и в Индии. Европа давно перешла на электросталеплавильные производства, мартен – слишком дорогая и неэффективная технология, к тому же такое производство наносит существенный урон экологии. Так или иначе, мы собирались постепенно избавляться от мартенов еще в докризисные времена. Просто кризис эту работу ускорил.

Кроме того, оптимизировали штат. В целом по российским предприятиям компании с начала года было сокращено порядка 3900 человек, в основном сотрудников управленческих структур. В частности, в управляющей компании «ЕвразХолдинг» сокращено 15 процентов штата. Но на предприятиях, где загрузка мощностей была не стопроцентной, мы старались сохранить персонал, вводили режим неполной рабочей недели и уменьшали количество смен. И если в марте текущего года по сокращенному графику работало около 3 тысяч сотрудников, то сейчас предприятия холдинга практически отказались от простоев. Также отпусков без сохранения содержания. Все это благодаря тому, что рынок начал оживать. Производственные мощности в России сегодня загружены почти на 100 процентов.

Большое значение для нас в условиях кризиса имеет вертикальная интеграция наших активов. Сейчас мы перешли практически на полное самообеспечение – весь производимый нами металл выпускается из нами же добытой руды. Также мы полностью обеспечены своим углем, используемым при производстве. Это гарантирует бесперебойные поставки сырья на наши предприятия.

И еще один немаловажный нюанс – мы пересмотрели свою стратегию. Раньше холдинг ориентировался на экстенсивное развитие, покупку и создание новых активов. В кризис этот процесс замедлился. Например, остановлен австралийских проект, который в случае запуска потребовал бы инвестиций на сумму около 3 млрд долларов. В середине августа у нас истек опцион на покупку крупного пакета акций китайской компании Delong. В текущий момент менеджмент акцентировал свое внимание на повышении эффективности существующих внутренних бизнес-процессов.

Личные темы

Что вам нравится и не нравится в России?
Когда я приехал в Россию из Японии, то был удивлен тем, насколько открытыми и дружелюбными оказались русские люди. У европейцев есть некоторая предубежденность, что все русские – это крайне угрюмые, суровые, почти не улыбающиеся люди. Приятно было узнать, что это не так.

А не нравятся мне всего две вещи: погода и пробки. Два часа в московских пробках каждый день очень тяжело даются. Да и лето, которое длится от силы два месяца, не может радовать человека, который родился и вырос в Италии.

Как вы попали на работу в «Евраз Груп»?
Исключительно по знакомству. Когда я стал искать работу в Москве, то первым делом пришел в офис McKinsey. Я думал, что они меня возьмут, учитывая мой прошлый опыт работы в этой компании, только в другой стране. Но они мне сказали, что без знания русского им специалисты не нужны. Тогда один из моих друзей посоветовал мне обратиться к моему соотечественнику, которого, как оказалось, я прекрасно знаю. Через несколько дней после нашей встречи я пошел на собеседование в «Евраз Груп». Чем оно закончилось, вы можете догадаться сами.

У вас есть хобби?
Сейчас основные мои хобби – дети и работа. И то, и другое требует много внимания и времени. А еще я очень люблю готовить. Разумеется, предпочтение отдаю итальянской кухне. Фирменное блюдо – паста. Причем я сам готовлю тесто и соус, никаких полуфабрикатов. Русская кухня хороша, но в ней используется слишком ограниченный набор продуктов. Можете считать меня необъективным.

Какой русский фильм вам нравится больше всего?
Вы хотите услышать о «Приключениях итальянцев в России»? Хороший фильм, понятные мне шутки. Но мне больше нравится «Бриллиантовая рука».

–  Какова долговая нагрузка группы?

–  Ситуация на 31 августа следующая. Общий долг компании – 8,6 млрд долларов, денежные средства на счетах и депозитах компании – 1,2 млрд долларов. Чистый долг – 7,4 млрд долларов. Что касается срочной структуры долга, то лишь 2,9 млрд долларов нам предстоит погасить в течение 12 месяцев. До конца года мы должны выплатить 1,8 млрд долларов. Из этой суммы 1,2 млрд долларов – кредит ВЭБ, с которым достигнута договоренность о пролонгации задолженности на срок до года. А еще 320 млн долларов – кредит ВТБ, который мы пролонгируем на срок до четырех лет. Получается, что в 2009 году «Евраз Груп» нужно рассчитаться по долгам на сумму около 300 млн долларов. Это не проблема, если вспомнить про наличность, которая у нас есть сейчас. К тому же живые деньги не перестали поступать в холдинг, предприятия «Евраз Груп» генерировали чистый денежный поток в первой половине года, и он только увеличится во второй.

В целом график погашения долгов холдинга выглядит следующим образом. В 2010 году выплаты по кредитным обязательствам составят 2 млрд долларов. В этой цифре пока учтен кредит ВЭБ. Далее, в 2011 году – около 760 млн долларов, 2012-м – 700 млн долларов, 2013-м – 1,2 млрд долларов, 2014‑м – 600 млн долларов и т. д. Здесь все наши долги – как публичные, так и непубличные. Например, на 2014 год выпадает погашение недавно выпущенных конвертируемых облигаций.

Если бы этот график выплат составлялся в нашей компании в лучшие времена, в докризисный период, цифры были бы просто смешными для «Евраз Груп». Ни аналитики, ни инвесторы не стали бы им уделять пристального внимания. Но сегодня ситуация в мире изменилась. Приходится тщательно следить за своими долгами.

«Годовая ставка купона по конвертируемым облигациям – 7,25 процента»

–  Зачем «Евраз Груп» понадобилось размещать конвертируемые облигации?

–  Для инвесторов конвертируемые облигации – это практически безрисковые вложения. Покупая конвертируемые облигации, они получают некую фиксированную норму доходности, тот процент, который будет выплачен по облигациям в любом случае. В дополнение к этому – опцион на покупку акций компании по фиксированной стоимости. Если курс акций превышает фиксированную в опционе стоимость, инвесторы воспользуются своим правом, выкупят их у нас и перепродадут с прибылью на рынке. Такая схема для инвестора практически лишена риска и может дать намного большую доходность, чем классические облигации. Для «Евраз Груп» это выгодно тем, что стоимость заимствований оказывается на достаточно низком уровне. Годовая ставка купона по конвертируемым облигациям – 7,25 процента.

Поэтому сейчас очень многие металлургические компании по всему миру выпустили конвертируемые облигации, в России кроме нас есть несколько примеров. И скорее всего стоит ожидать, что именно конвертируемые облигации будут пользоваться повышенным спросом и дальше.

–  Каковы перспективы компании в бли­жайшем будущем?

–  Сейчас мы видим, что рынок постепенно восстанавливается. Начинают оживать цены на сталь. Составлять прогнозы – занятие неблагодарное, но я убежден, что для «Евраз Груп» второе полугодие будет намного лучше первого.

*   Сляб (от англ. slab, дословно – плита, пластина) – полуфабрикат металлургического производства, представляющий собой стальную заготовку прямоугольного сечения. – Примеч. ред.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль