Стратегический инвестор: деньги плюс опыт

3392
Ордынская Ирина
ведущий редактор-эксперт журнала «Финансовый директор»
В стремлении развивать бизнес компании нередко годами безуспешно ищут инвесторов. Для группы Genser первый же опыт по привлечению внешнего финансирования оказался удачным. Фонд прямых инвестиций Volga River приобрел 33,1% акций группы и получил право участвовать в управлении компанией. Собственники Genser рассчитывают на увеличение капитализации в несколько раз уже к 2009 году и не исключают возможности проведения IPO.
Интервью с председателем Совета директоров группы компаний Genser
Игорем Пономарёвым и управляющим партнером инвестиционной компании NRG Алексеем Панфёровым

– В связи с чем группа Genser приняла решение о привлечении стороннего инвестора?

Игорь Пономарёв: В определенный момент бизнес Genser достиг того масштаба, когда управляемость и эффективность в значительной степени зависят от качества корпоративного управления, от оптимального соотношения собственного и заемного капитала. Решение собственников Genser – это осознанная необходимость. Изучая вопрос, мы изначально ориентировались не на пассивного вкладчика, а на инвестора, обладающего опытом в корпоративном и финансовом менеджменте. Будущая сделка не рассматривалась нами как потеря «нажитого тяжким трудом», ведь в результате акционеры сохранили существенную долю в компании, которая стала стоить дороже.

– Каким образом компания вела поиск и отбор потенциальных инвесторов?

Игорь Пономарёв: Поскольку это наш первый опыт привлечения акционерного капитала, мы не пытались искать инвестора самостоятельно, а сразу же обратились в компанию New Russia Growth (NRG). Со специалистами NRG нас связывают многолетние партнерские отношения, к тому же они обладают опытом по организации IPO таких компаний, как корпорация «Иркут», группа «Разгуляй», что весьма важно при выборе инвестиционного консультанта. Могу отметить, что переговоры велись в течение полугода с разными инвесторами, но в результате остановились на нашем нынешнем партнере – фонде прямых инвестиций Volga River One Capital Partners (далее – Volga River. – Примеч. редакции.).

– Чем все же обусловлен выбор Volga River? Фонд специализируется на управлении компаниями-автодилерами, имеет значительный опыт в данной сфере?

Алексей Панфёров: Фонд не имеет отраслевой специализации. Скорее, он ориентируется на быстрорастущие компании, прежде всего потребительского сектора, индустрии развлечений, IT, технологий связи и передачи данных. На момент подготовки сделки с Genser не было зафиксировано ни одной сделки фондов прямых инвестиций с компаниями в секторе автомобильного ретейла на территории России. В течение года, предшествующего сделке, мы детально изучали перспективы развития этого сектора и пришли к выводу, что он может заинтересовать стратегических инвесторов, в частности, вполне соответствует инвестиционной декларации Volga River по вхождению в капитал российских компаний.

Представляем участников сделки

Стратегический инвестор: деньги плюс опытГруппа компаний Genser – официальный дилер автомобилей марок Nissan, Chevrolet, Opel, Ford, Saab, Cadillac, Hummer, Infiniti. Genser работает на российском рынке более 16 лет, управляет шестью центрами по продаже и обслуживанию автомобилей в Москве и двумя – в регионах. В 2006 году реализовано более 17 тыс. автомобилей, выручка превысила $390 млн.

Председателем совета директоров группы является Игорь Пономарёв, ранее бывший финансовым директором.

Стратегический инвестор: деньги плюс опытNew Russia Growth Consulting Ltd. (NRG) создана в 2006 году. Оказывает услуги в области инвестиционного банкинга, управленческого и финансового консультирования. Управляющий партнер компании Алексей Панфёров ранее занимал должность заместителя председателя Правления и руководителя инвестиционного блока МДМ-банка.

Volga River One Capital Partners LP – фонд прямых инвестиций, образован в 2006 году. Не имеет определенной специализации, инвестирует в акционерный капитал быстрорастущих компаний в различных секторах российской экономики, прежде всего, в потребительский сектор. Фонд, как правило, приобретает от 25 до 50% в капитале компаний, целевой объем инвестиций в один проект составляет от $25 млн до $50 млн. Инвестиционный горизонт фонда составляет 3–4 года.

– Как технически реализовывается и оформляется уступка доли в бизнесе прямому инвестору?

Алексей Панфёров: Существует два основных способа вхождения в капитал компании: выкуп акций у собственников и дополнительная эмиссия, хотя возможна и комбинация двух вариантов.

При выкупе акций деньги получают собственники, реализующие свои акции. При приобретении акций в ходе допэмиссии вырученные средства идут в капитал компании и обычно направляются на погашение задолженности, на развитие бизнеса. Для фондов прямых инвестиций более характерны инвестиции в капитал компании путем проведения дополнительной эмиссии, как было и в сделке с Genser.

Названные варианты оформляются разными соглашениями. При выкупе акций заключается договор купли-продажи, по которому собственник продает фонду часть или всю свою долю акций. При дополнительной эмиссии оформляется соглашение подписки на акции, которые выпускает компания.

– В чем заключается схема работы фонда прямых инвестиций через консультанта? Она каким-то образом сказывается на компании?

Алексей Панфёров: Практика разделения фондов и компаний, управляющих их средствами, принята во всем мире. Фонды прямых инвестиций как юридические структуры – это компании, в которых аккумулируются средства инвесторов, переданные в соответствующий фонд. Но сами инвесторы, как правило, не принимают участия в управлении средствами фонда, доверяя это профессиональным консультантам или управляющим компаниям. Вознаграждение консультантов практически полностью зависит от роста капитализации портфельных компаний. Также компании-консультанты могут оказывать услуги сторонним клиентам, обычно в области корпоративных финансов, M&A и пр1.

Игорь Пономарёв: В ходе сделки мы взаимодействовали с фондом Volga River только опосредованно. Для нас новыми партнерами являются сотрудники NRG. Уже несколько месяцев мы совместно занимаемся преобразованием организационной и юридической структуры компании, оптимизацией бизнес-процессов и кредитного портфеля (использование новых форм финансирования, привлечение кредитных ресурсов на более выгодных для компании условиях).

– Какие основные изменения произошли в структуре управления компанией?

Алексей Панфёров: Мы стремились создать структуру корпоративного управления, наиболее полно отвечающую потребностям дальнейшего развития бизнеса Genser. Так, предполагалось формирование холдинга с управляющей компанией, централизация казначейских, учетных функций и подготовки отчетности, переподчинение главных бухгалтеров дочерних компаний финансовому директору группы. Ключевыми органами управления компании стали совет директоров и правление, принявшие на себя стратегическое и оперативное управление соответственно.

Игорь Пономарёв: Совет директоров – орган стратегического управления группой, в него входят представители акционеров и фонда. Совет утверждает стратегию развития группы, годовые бюджеты, одобряет крупные сделки и инвестиции, принимает решение о выпуске акций. Правление руководит текущей деятельностью, обеспечивает реализацию стратегических задач, утверждает сделки, не подпадающие под критерии крупных, назначает менеджмент операционных компаний. Все ключевые менеджеры группы входят в состав правления, включая и нового финансового директора, сменившего меня на этой должности.

Кроме того, на базе правления и совета директоров формируются комитеты и рабочие группы, ответственные за ключевые направления деятельности компании – комитет по аудиту и контролю, рабочая группа по развитию.

Задачи ФЭС

Сергей Устименко,
финансовый директор группы компаний Genser

– Какие задачи Вам предстоит решить в первую очередь?
– Ближайшая задача – приведение структуры финансового департамента в соответствие с создаваемой структурой холдинга. Это, в частности, подразумевает централизацию ведения бухгалтерского учета и составления консолидированной отчетности холдинга по МСФО, усиление функций бюджетного планирования и контроля, управление денежными потоками из казначейства корпоративного центра, контроль платежей и расчетов. Отчетность по МСФО мы планируем готовить не раз в год, а ежеквартально, и с той же периодичностью представлять ее инвесторам.

– Станете ли Вы менять команду ФЭС?
– Речь в большей степени идет об усилении команды, нежели о замене. Пока мы принимаем на работу людей, способных, на мой взгляд, усилить уже названные мною функции. Однако не исключаю, что с теми, кто не сможет работать в новой структуре, придется расстаться. Моя цель – построение финансовой службы, способной эффективно и качественно выполнять свои задачи и поддерживать развитие бизнеса.

– Что оказалось самым сложным в ходе заключения сделки с инвестором?

Игорь Пономарёв: Скрывать не стану – сложностей было достаточно. Мы в первый раз проходили через процедуру привлечения финансового инвестора. Приходилось обучаться принципам и технике заключения соглашений, которые к тому же регулируются нормами английского права, непосредственно в ходе переговоров и подписания документов. Безусловно, были разногласия и по коммерческим вопросам, но практически все они решались путем нахождения компромиссов и взаимных уступок.

Алексей Панфёров: Сделки подобного рода никогда не бывают простыми. Чтобы определить принципы взаимодействия компании с инвестором на ближайшие годы, избежать возможных конфликтов, множество вопросов нужно согласовать, закрепить в документах. Словом, соглашение акционеров похоже на брачный контракт – как действуем, пока вместе, и как развестись, не испортив отношений. Полное согласование условий в нашем случае заняло более 10 месяцев.

Главное, чтобы участники понимали, какие цели преследуют, и были тверды в своем желании заключить сделку, то есть с обеих сторон должны быть воля и желание. Тогда любые технические сложности легко преодолимы.

– Что вы могли бы порекомендовать компаниям, ведущим поиск инвесторов или готовящимся к этому процессу?

Алексей Панфёров: Если собственники компании задумываются о высокой ликвидности своих активов и максимальной капитализации, пусть и в отдаленной перспективе, то привлечение фондов прямых инвестиций, пожалуй, наиболее оптимальный путь достижения цели. Не следует бояться сложно структирированных сделок, предлагаемых инвесткомпаниями, фондами - вы всегда можете воспользоваться услугами юристов, которые разберутся во всех тонкостях соглашений.

Нужно вспомнить, что присутствие фонда прямых инвестиций с активным вовлечением (hands-on) в управление компанией позволит не только обеспечить финансирование, но и заполучить партнера, зачастую владеющего навыками в области корпоративного управления и финансов, которых может не быть у компании. И вывести за счет этого бизнес на качественно иной уровень.

Игорь Пономарёв: Хотелось бы, чтобы собственники компаний осознавали основную разницу между портфельными (пассивными) инвесторами и фондами прямых инвестиций. Приобретая долю участия в акционерном капитале, первая категория инвесторов предоставляет компании несколько больше операционной свободы, не более того. В случае с фондом прямых инвестиций, вовлеченными в процессы управления, собственники могут получить активного профессионального соакционера.

Я считаю, что при этом компания может рассчитывать на максимум эффекта, поскольку отраслевой опыт менеджмента компании соединяется с навыками специалистов фонда прямых инвестиций в сфере корпоративных финансов.

1 Подробнее о функциях инвестиционных банков и консультантов читайте в статье «Роль инвестиционного банка при купле-продаже бизнеса» – Примеч. редакции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль