На что обратить внимание при проведении финансового анализа

17347
Атавова Альбина
заместитель главного редактора журнала «Финансовый директор»
Методики и подходы, применяемые для финансового анализа, разнообразны. Но в каждом случае финансовый директор компании решает похожие задачи: объективно оценить результаты хозяйственной деятельности и по итогам оценки предложить руководству компании оптимальный вариант развития событий1.

Цели финансового анализа

Для начала участники круглого стола определили, для чего главным образом проводится финансовый анализ в их компаниях, и пришли к выводу, что он позволяет не только оценить изменения в финансовом положении или результатах деятельности компании, но и принимать более взвешенные решения в будущем.

Владимир Исаев: Финансовый анализ в нашей компании решает две основные задачи: оценка финансового результата работы компании за определенный период и планирование на будущее. Ввиду длительности производственного цикла полный финансовый анализ деятельности компании мы проводим не ежемесячно, а один раз в квартал. Помимо этого, проводится финансовый анализ в рамках отдельных проектов (как правило, после их завершения). Безусловно, такой двойной анализ на первый взгляд прибавляет работы финансовой службе, но именно эта система дает объективную картину состояния компании и позволяет проводить работу над ошибками после завершения того или иного проекта.

Михаил Пукемо: С моей точки зрения, финансовый анализ – это система поддержки принятия решений топ-менеджментом. В традиционном понимании финансовый анализ опирается на то, что уже свершилось, но я считаю, что его можно разбить на три части: прошлое (статистика), настоящее (текущие результаты) и будущее (инвариантный анализ и тренды). Только комбинация этих компонентов дает полную картину состояния компании.

Александр Романов: В основе финансового анализа в нашей компании изначально лежит ретроспективный анализ, задачи которого - выявление тенденций в деятельности организации, закономерностей в динамике основных показателей, оценка текущего состояния подразделений в сравнении со среднекорпоративными показателями и показателями лидеров бизнеса, например РАО «ЕЭС России», ОАО «Газ пром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ГМК «Норильский никель».

Важным этапом является анализ исполнения бюджетов. При формировании бюджетных показателей мы оцениваем возможности компании по достижению краткосрочных и стратегических целей. Впоследствии выявляем отклонения фактических показателей от плановых и разрабатываем мероприятия по выполнению поставленных задач.

Дмитрий Шавалеев: Для нас финансовый анализ - это возможность посмотреть, что произошло за определенный период, проанализировать причины и следствия возможных отклонений от намеченного, скорректировать дальнейшие действия. Но основная задача - это, безусловно, достижение поставленных целей в долгосрочном периоде.

Ирина Белокурова: На мой взгляд, финансовый анализ в первую очередь предполагает оценку текущего состояния компании, во вторую очередь это анализ прошедших периодов (месяц, квартал, год), и в третью - прогноз финансового состояния. При этом прогноз необходимо составлять с учетом различных вариантов развития событий. Для получения объективной картины положения в компании необходимо использовать все три вида анализа в комплексе.

Участники круглого стола:

На что обратить внимание при проведении финансового анализаИрина Белокурова,
финансовый директор московского представительства
«Бизнес Сервис Груп Консалтинг Лтд»


На что обратить внимание при проведении финансового анализаВладимир Исаев,
коммерческий директор ООО «Группа «Фарм-дизайн»



 На что обратить внимание при проведении финансового анализаАлександр Комолов,
финансовый директор ООО «Эксперт Системс»



На что обратить внимание при проведении финансового анализаМихаил Пукемо,
президент холдинга «Альта Групп»



 На что обратить внимание при проведении финансового анализаАлександр Романов,
начальник отдела финансового контроллинга
и прогнозирования ОАО «РЖД»


На что обратить внимание при проведении финансового анализаДмитрий Шавалеев,
заместитель финансового директора
ООО «Винный мир Холдинг»


Потребители результатов финансового анализа

В проведении финансового анализа, как правило, заинтересованы и внутренние, и внешние потребители. Однако порой случается, что его результаты интересны только финансовому директору.

Александр Комолов: Данные финансового анализа интересуют следующих пользователей:
– акционеров и топ-менеджмент компании (для контроля над инвестиционной деятельностью);
– руководителей департаментов (для принятия операционных решений – отсрочка платежа, цены, рентабельность, уровень запасов); – финансовую службу (для принятия решений, связанных с источниками финансирования, оценкой и контролем операционных решений).

Михаил Пукемо: В проведении финансового анализа действительно заинтересован прежде всего топ-менеджмент, поскольку итоги работы компании – это и результат его деятельности, и одновременно индикатор возможностей и путей для развития. Топ-менеджмент в компании является постановщиком задач. А они рождаются в ходе разработки и корректировки стратегии компании, а также в рамках текущей деятельности.

Дмитрий Шавалеев: В нашей компании две категории потребителей результатов финансового анализа: акционеры и топ-менеджмент. Задачи, которые ставят акционеры, в основном направлены на исполнение, контроль и анализ стратегических целей, на понимание тенденций развития и корректировку ситуации в среднесрочном и долгосрочном периодах. Топ-менеджмент нацелен на получение оперативной информации для текущего управления в рамках поставленных стратегических целей.

Ирина Белокурова: К сожалению, в нашей компании интерес к полному анализу проявляю только я как финансовый директор. Собственник интересуется лишь основными показателями по отдельным подразделениям. Поэтому получается, что я сама себе ставлю задачи и анализирую результаты. Но надеюсь, постепенно эта ситуация изменится.

Самые востребованные методики финансового анализа:

В ходе опроса, проведенного в конце 2006 года среди более чем 100 финансовых менеджеров российских компаний, выяснилось, что для проведения финансового анализа компании используют самые разные подходы и методики: от общепринятого коэффициентного анализа, предусматривающего расчет четырех групп показателей (ликвидности, рентабельности, оборачиваемости, структуры капитала), до специальных оценочных показателей, расчет которых регламентируется различными регуляторами – госорганами, ФCФР и пр.

Таблица Топ-10 используемых методик финансового анализа

Методики финансового анализа Количество респондентов, применяющих данные методики, %
Коэффициентный анализ (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, структура капитала) 68
Анализ ликвидности 62
Оценка стоимости чистых активов 54
Анализ себестоимости 52
Анализ безубыточности 47
Факторный анализ прибыли 45
Сравнительный анализ 41
Факторный анализ рентабельности собственного капитала 39
Оценка финансового состояния заемщика 37
Матрица финансовых стратегий  

Предоставлено ООО «Эксперт Системс»

Владимир Исаев: Полагаю, что, когда результаты деятельности тесно связаны с вопросами мотивации и премирования, в финансовом анализе заинтересованы все сотрудники компании, а также собственники. Поэтому к процессу сбора данных для различных видов анализа у нас подходят с полной ответственностью. Данные аккумулируются непрерывно на протяжении всего производственного процесса, что помогает нам избежать цейтнота в конце отчетного периода. Финансовой службой разработаны определенные методики, для реализации которых руководители отделов и служб накапливают и предоставляют финансовой службе необходимую информацию.

Что касается пользователей результатов финансового анализа, то они различаются в зависимости от его периодичности и полноты. Данные ежеквартального анализа используются генеральным и финансовым директорами, главным бухгалтером и его заместителем, руководителями отдела продаж и коммерческого отдела. Потребителями данных финансового анализа проекта являются уже названные лица и директор по персоналу, а ежегодного анализа дополнительно еще и учредители. Отмечу, что результаты финансового анализа за год утверждаются собранием участников общества.

Александр Романов: Основные потребители результатов анализа в нашем случае – это совет директоров, члены правления, президент и вице-президенты компании, руководители филиалов. Другой крупнейший потребитель – государство в лице органов исполнительной власти Российской Федерации, регулирующих тарифообразование на железнодорожном транспорте (Минтранс, Мин эконом развития, ФСТ). В свою очередь, «внешними» потребителями информации являются инвесторы, кредиторы, различные аналитические и рейтинговые агентства и др.

Показатели хозяйственной деятельности

Проводя анализ хозяйственной деятельности, финансовые руководители компании уделяют внимание тем или иным показателям в зависимости от целей, которые преследует предприятие, и применяют самые разные подходы и методики (см. врезку). Одни компании больше ориентированы на управление стоимостью. В этом случае акцент делается на таких показателях, как EVA, SVA (Shareholder Value Added – акционерная добавленная стоимость). Другие активно ведут инвестиционную деятельность, поэтому менеджмент будет интересоваться прежде всего периодом окупаемости вложений и внутренней нормой рентабельности. Для предприятий, активно использующих заемный капитал, актуальны показатели ликвидности, структура капитала2.

Периодичность проведения финансового анализа обусловлена операционным циклом компании. Чем он плотнее, тем чаще необходимо отслеживать показатели. Степень детализации результатов финансового анализа зависит от того, кому предназначается отчет. Менеджерам требуется более детальная информация, собственникам – укрупненные показатели.

Финансовый анализ – это система поддержки принятия решений топ-менеджментом

Владимир Исаев: В ходе ежеквартального анализа мы отслеживаем рентабельность продаж (ROS – Return on Sales), чтобы определить, насколько она соответствует внутренней норме рентабельности. Чтобы оценить достаточность денежных средств для производственной деятельности, мы рассчитываем показатели движения денежных средств, коэффициент заказов (число полученных заказов/продажи), отношение денежных средств (строка 260 баланса) к оборотному капиталу. Кроме того, анализируется выполнение графика погашения дебиторской и кредиторской задолженностей.

При завершении проекта мы анализируем его рентабельность. Во-первых, сразу становится очевидно, какую экономическую выгоду мы получили по отдельному проекту. Во-вторых, исходя из уровня рентабельности, генеральный директор определяет премиальный фонд для группы реализации проекта. Для проведения работы над ошибками исследуется весь цикл движения денежных средств в рамках проекта, а также статьи сметы расходов, которые были превышены.

Совместно с маркетологами мы определяем и отбираем перспективные проекты, для которых потребуются инвестиции. При этом рассчитываются период окупаемости (объем капиталовложений/среднегодовой денежный поток от инвестиционного проекта), внутренняя норма доходности (IRR – Internal Rate of Return), средневзвешенная стоимость капитала (WACC – Weighted Average Cost of Capital) – чтобы выбрать наиболее приемлемые источники финансирования проектов.

По итогам года анализируется все, что характеризует работу компании в течение года. В частности, рассчитываются и анализируются показатели использования активов – отношение выручки от реализации к оборотному капиталу, коэффициенты ликвидности, платежеспособности, показатели движения денежных средств. Что касается последних, то здесь рассчитывается показатель инкассации дебиторской задолженности по основной деятельности в абсолютном выражении (сколько денег мы получили на расчетный счет, а сколько нам еще должны), а также чистый денежный поток по основной деятельности. Анализируя в динамике данную группу показателей, мы можем отслеживать как кассовые разрывы, так и финансовую обеспеченность компании в целом.

Большая группа показателей, являющихся предметом анализа по итогам года, – это показатели рентабельности, соответствия валовой и чистой прибыли запланированным уровням.

Равиль Шамгунов: Для нас актуально управление денежными потоками и управление проектами в связи с длительным циклом изготовления продукции. Поэтому основные оцениваемые показатели – сроки выполнения проектов, сумма затрат по каждому из них, сумма постоянных затрат предприятия, прогнозный денежный поток.

Ирина Белокурова: У нас предметом ежедневного анализа являются показатели ликвидности (текущей и срочной). По итогам месяца, квартала, года рассчитываются ROS, оборачиваемость активов, рентабельность активов (ROA – Return on Assets), а также показатель покрытия активов собственным капиталом. Для оценки финансового состояния применяются коэффициенты:
– долга (долгосрочные обязательства/собственный капитал);
– обеспеченности оборотных активов собственным капиталом (собственный капитал – сумма внеоборотных активов)/сумма оборотных активов;
– финансовой независимости (собственный капитал/сумма пассивов баланса).

Дмитрий Шавалеев: Перечень основных показателей для нашей компании выглядит следующим образом: ROS, коэффициент текущей ликвидности, величина рабочего (оборотного) капитала, коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. По желанию акционеров ведется расчет рентабельности собственного капитала (ROE – Return on Equity).

Александр Комолов: В дополнение к горизонтальному и вертикальному анализу бухгалтерского баланса мы проводим факторный анализ рентабельности собственного капитала по модели DuPont, анализ ликвидности и безубыточности. Наша компания финансирует свою деятельность в том числе за счет привлекаемых кредитов. Прежде чем обратиться в банк, весьма полезно взглянуть на себя с позиции его кредитного отдела, поэтому мы проводим оценку финансового состояния нашей компании как потенциального заемщика.

Среди наиболее востребованных на разных уровнях управления показателей можно выделить коэффициенты текущей и срочной ликвидности, ROA и ROS, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей, коэффициент финансовой зависимости (отношение заемного капитала к собственному), а также выручку на одного сотрудника.

Михаил Пукемо: Наша компания отслеживает в первую очередь следующие показатели:
– выручка, прибыль, прибыль по отношению к выручке;
– добавленная стоимость (здесь это разница между поступлениями и выплатами поставщикам) и ее отношение к выручке компании;
– отношение всех издержек к оборотному капиталу (постоянные расходы/(товары на складе + товары в пути + авансы поставщикам – кредиторская задолженность перед поставщиками); этот же показатель рассчитывается и по группам издержек;
– отношение всех издержек к добавленной стоимости, в том числе и по группам издержек.

Анализ должен быть настолько безукоризненным и доказательным, чтобы его выводы нельзя было оспорить

Интересует нас и эффективность использования оборотных средств, и вариантный анализ снижения издержек на обслуживание бизнеса (варианты изменения деятельности компании, которые позволят снизить издержки по отношению к валовому доходу), мы контролируем оборачиваемость складского запаса. Кроме того, уделяем внимание нефинансовым показателям. Например, структуре потребительского спроса с разбивкой по группам клиентов. Все это помогает нам отслеживать выполнение стратегии компании и при необходимости корректировать ее.

Александр Романов: В нашей компании финансовый анализ проводится по двум направлениям. Для исполнительных органов компании предназначен так называемый текущий анализ. Его цель – мониторинг основных показателей, контроль за исполнением утвержденных планов и бюджетов, движением активов компании, а также выявление сильных и слабых сторон, тенденций развития и принятие на основании этого управленческих решений. Основными показателями являются прибыль (валовая и чистая), рентабельность, ликвидность, соотношение EBITDA и долговой нагрузки, доходная ставка (коп. на 10 тонно-км; коп. на 10 пасс.-км и пр.), доходы и расходы по всем видам деятельности, показатели дебиторской и кредиторской задолженностей.

Поскольку компания является естественной монополией, то мы проводим анализ для органов исполнительной власти Российской Федерации. Его специфика заключается в том, что при расчете базовых показателей компании необходимо обосновывать параметры индексации тарифов в соответствии с целевым уровнем эффективности по каждому виду перевозок и при соблюдении интересов потребителей транспортных услуг.

Информационные системы для проведения финансового анализа

Для реализации методик финансового анализа компании используют различные программные продукты3. При этом финансовые менеджеры высказывают пожелания, чтобы в инструментах для финансового анализа были реализованы и дополнительные возможности: подготовка консолидированной отчетности, расчет стоимости компании с учетом плановых показателей и фактически достигнутых результатов.

Участники круглого стола поделились своими предпочтениями по автоматизации финансового анализа.

Дмитрий Шавалеев: Управленческий учет и, как следствие, весь финансовый анализ мы ведем на базе «1С: Управление производственным предприятием 8.0». Безусловно, многое пришлось доделывать, перерабатывать и подстраивать под себя, но это связано больше со спецификой бизнеса. Интеграция управленческого учета и финансового анализа в КИС позволила гармонично объединить ее с CRM-системой, что помогло сделать финансовый анализ еще более гибким и глубоким.

Ирина Белокурова: Пока весь анализ проводится в Excel, где я сама считаю показатели. Но сейчас мы переходим на ведение управленческого учета в «1С: Управление производственным предприятием 8.0», что позволит, я надеюсь, получать отчеты по требуемым показателям в любом разрезе.

Равиль Шамгунов: Мы используем программы Audit Expert (с уточнением по результатам анализа расшифровок статей затрат в ручном режиме), Project Expert, Excel, программу управления проектами Primavera.

Владимир Исаев: Аккумуляция и сбор данных, необходимых для финансового анализа, происходят с помощью ERP-системы Navision. При внедрении системы в техническом задании мы указали, какая информация нам необходима на выходе, однако не предусмотрели получения и расчета основных экономических и финансовых показателей. В итоге некоторые расчеты приходится самостоятельно делать в Excel.

Александр Комолов: Для проведения финансового анализа нам необходимо консолидировать финансовую отчетность по группе компаний, исключить внутренние обороты (очистить отчетность от взаиморасчетов внутри группы) и сделать корректирующие проводки. Корректировка и консолидация отчетности проводится путем ежедневного перенесения данных из нескольких баз «1С: Управление производственным предприятием 7.7» в ERP-систему SAP Business One.

Когда отчетность по группе компаний выверена, проводим финансовый анализ, используя программу Audit Expert, которая не только позволяет применять любую из необходимых методик, но и получить на выходе текст аудиторского заключения о финансовом состоянии группы компаний.

Решения по итогам анализа

Решения по итогам финансового анализа в некоторых компаниях принимаются коллегиально, в других – индивидуально руководством или собственником. Конечно, к мнению финансового директора прислушиваются, но далеко не всегда выводы, сделанные им по итогам анализа, принимаются руководством безоговорочно. Иногда финансовому директору приходится защищать свою позицию, отстаивать необходимость принятия того или иного решения.

Александр Комолов: Технология принятия решений на уровне департаментов зависит от полномочий начальников отделов. Оперативные решения в рамках утвержденных бюджетов принимаются руководителями департаментов без согласования. Финансовые и инвестиционные решения готовятся руководителями департаментов (сбор данных, аналитика, сценарный анализ, анализ чувствительности и т.д.), затем принимаются или отклоняются руководством. Разумеется, иной раз приходится защищать свою точку зрения перед директором, если решения приводят к необходимости корректировки текущих бюджетов, или перед акционерами, когда решения идут вразрез со стратегией компании.

Владимир Исаев: Как правило, результаты финансового анализа объективны, и доказывать или отстаивать какие-то позиции, если они не подтверждены конкретными цифрами, весьма непросто. Другое дело, когда при определении объема премиального фонда или выборе инвестиционного направления нужно принять политическое решение. Здесь есть место для дискуссий, ведь любое решение может иметь не только экономический, но и политический эффект, формировать реноме компании.

Дмитрий Шавалеев: Что касается текущей деятельности, то язык цифр объективен. При планировании, бюджетировании, прогнозировании решения принимаются коллегиально, но основываются на данных финансового анализа. Последние не только помогают построить корректные планы, но и не дают линейным руководителям завышать расходы или занижать доходы.

Михаил Пукемо: Свой вариант развития событий, спрогнозированный на основе аналитических данных, иной раз приходится отстаивать. Не так уж часто решение, связанное с какими-либо изменениями, очевидно. Чаще необходимо проводить дополнительные исследования и готовить новые показатели для более детального обоснования своего решения или поиска новых вариантов развития событий.

Равиль Шамгунов: На мой взгляд, анализ должен быть настолько безукоризненным и доказательным, чтобы его выводы нельзя было оспорить. Можно дискутировать лишь по прогнозам денежных потоков. В них используется два типа данных: подтвержденные - по уже заключенным договорам, экспертные - на базе опыта работы специалистов. Корректировки бюджетов, к примеру, проводятся с учетом и фактически проведенных работ, и заключенных договоров, и уточнения экспертных данных.

Финансовый анализ - один из рабочих инструментов финансового директора. С его помощью он не только может отслеживать состояние компании на определенный момент, но и контролировать выполнение стратегических целей, выявлять отклонения от плановых показателей и прогнозировать ход дальнейшего развития бизнеса.

1 Об этом см. также статью «Использование финансового анализа для управления компанией». - Примеч. редакции.
2 См. также статьи «Как «читать» финансовую отчетность» и «Как оценить эффективность работы компании». - Примеч. редакции.
3 См. также таблицу «Информационные системы, позволяющие анализировать финансовую отчетность компании». - Примеч. редакции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 34.71%
  • Подумываю об этом 27.27%
  • Нет, пока никаких перемен 28.1%
  • Это секрет! 9.92%
результаты

Рассылка



Вас заинтересует

© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль