Прогнозы на второе полугодие 2006 года

1208
Традиционно в середине года мы проводим опрос специалистов отечественных инвестиционных компаний и банков, чтобы узнать их прогнозы относительно перспектив развития ситуации на финансовых и сырьевых рынках к концу нынешнего года. Участники опроса должны были дать прогнозы по следующим темам: 1. Уровень инфляции к концу 2006 года. 2. Возможные изменения курсов доллара и евро по отношению к рублю, а также курса евро к доллару. 3. Цена нефти марки Brent. 4. Вероятные сценарии развития событий на российском фондовом рынке (прогноз индекса РТС).

Рубль продолжит укрепляться к корзине валют

Кирилл Тремасов, заместитель директора департамента управления активами, начальник аналитического управления Банка Москвы

1.  Инфляция весной резко замедлилась. Но я не думаю, что мы имеем дело с долгосрочной тенденцией. Наш прогноз - 10%.

2.  Единственное, что можно утверждать с высокой вероятностью, - рубль продолжит укрепляться по отношению к корзине валют. Четкого видения тренда по курсу евро/доллар у меня нет. Наши прогнозы по валютному рынку приведены в таблице.

3.  Годовой статистический обзор British Petroleum, опубликованный в июне, подтвердил тот факт, что ситуация с запасами нефти в мире остается напряженной, в то время как спрос устойчиво повышается.

Я не вижу фундаментальных оснований для изменений трендов на рынке нефти. Наш прогноз среднегодовой цены Urals - 61 долл. США, на конец года - 60 долл США. Прогноз среднегодовой цены нефти марки Brent - 65 долл. США, на конец года - 64 долл. США.

4.  Наша оценка справедливого уровня для индекса РТС на конец года - 1710 пунктов. Мы ждем возобновления роста в III квартале. Цены акций на середину июня выглядят невероятно привлекательно, и я думаю, что инвесторы не смогут долго игнорировать такую дешевизну российского фондового рынка.

Таблица Валютный рынок

Курс Значение
Доллар США/рубль
Среднегодовой 27,20
на конец года 26,65
Евро/рубль
Среднегодовой 34,20
на конец года 34,15
Бивалютная корзина ЦБ РФ (доллар США – 0,6; евро – 0,4)
Среднегодовой 30,00
на конец года 29,65

Ситуация на валютных рынках будет оставаться относительно спокойной

Алексей Казаков, главный экономист компании «Альянс РОСНО Управление Активами», канд. экон. наук

1. Прогноз по инфляции составляет 9–10%, то есть на уровне официально заявленных целей. Но, как все понимают, значение официального показателя потребительской инфляции сильно зависит от того, какие товары (услуги) и с какими весами включены в потребительскую корзину, по которой оценивается рост потребительских цен. Я скептически отношусь к этому показателю. По моей оценке, официальный показатель потребительской инфляции отстает от общего роста уровня цен. В международной практике используются и другие показатели, например дефлятор потребительских расходов, который оценивается по всему объему расходов на частное потребление. В России он не рассчитывается, поэтому проверить один показатель другим невозможно. При этом наиболее объективный и самый общий показатель инфляции в экономике – дефлятор ВВП – в России в последние несколько лет стабильно держится около 20%.

2. Прогноз курсов следующий: курс евро к доллару – 1,2–1,3 долл. США/евро; доллара к рублю – 26,9– 27,5 руб./долл. США; евро к рублю – 33–35 руб./евро.

Думаю, что в целом ситуация на валютных рынках (как на мировых, так и на российском) будет оставаться относительно спокойной. ЦБ РФ сохранит свой контроль над рынком - снятие ограничения на трансграничные потоки капитала не приведет к стремительному укреплению рубля. Разница ставок в США и Европе не будет существенно изменяться в пользу евро, а скорее останется фактором поддержки позиций доллара на мировых рынках.

3. Прогноз по цене нефти марки Brent - 55–65 долл. США за баррель. В текущих ценах на нефть заложена значительная премия за риск перебоев в добыче и транспортировке нефти. Трудно точно оценить величину такой премии -это примерно 10-15 долл. США за баррель. Кажется маловероятным, чтобы в предвыборный 2007 год республиканцы в США пошли на еще большую, чем сейчас, эскалацию политической напряженности на Ближнем Востоке (в Иране). В случае ослабления политической напряженности цены на нефть имеют солидный потенциал для снижения. Предполагаю, что основную угрозу для поставок нефти в развитые страны будут нести сезонные погодные явления (сезон тайфунов в Атлантике, который закончится к октябрю).

4. По индексу РТС прогноз – 1400–1800 пунктов. Это осторожная оценка, скорее даже выражение ожидания, что российский рынок восстановится и продолжит рост, чем попытка прогноза. Слишком много факторов влияет на поведение инвесторов на рынке акций. Ожидание роста связано, во-первых, с тем, что глобальный рост ставок не будет слишком значительным и продолжительным, и развивающиеся рынки акций возобновят свой рост (Россия, в общем, следует тенденциям, свойственным для всех развивающихся рынков), а во-вторых, с тем, что российская макроистория действительно уникальна и очень убедительна в сравнении с общей экономической ситуацией на других, даже самых сильных развивающихся рынках.

Снижение развивающихся рынков может затянуться на длительный срок

Алексей Воробьёв, ведущий аналитик инвестиционной компании «Максвелл Капитал»

1. Наш прогноз потребительской инфляции на конец 2006 года составляет 10,4%, что не намного ниже значения предыдущего года.

В первом полугодии денежным властям удалось предотвратить рост инфляционных тенденций благодаря укреплению курса рубля, повышению процентных ставок по депозитам для коммерческих банков и активной эмиссии банковских облигаций. В летние месяцы весомый вклад в снижение темпов инфляции вносит сезонный фактор, когда происходит спад цен на товары продовольственной группы. Слабым местом на пути снижения потребительских цен является увеличение непроцентных расходов федерального бюджета. Однако этот процесс, на наш взгляд, пока не нашел должного отражения в уровне цен и во многом нивелируется аккумулированием избыточной денежной массы в стабилизационном фонде, средства которого на конец текущего года могут достигнуть 100 млрд долл. США.

2. Наш прогноз курса доллара к рублю составляет 26,8 руб./долл. США на конец 2006 года. Курс евро к рублю на конец прогнозируемого периода составит 33,5–34,8 руб./евро, тогда как курс евро к доллару будет находиться в диапазоне 1,25–1,3 долл. США/евро.

Банк России продолжает использовать укрепление рубля в целях ограничения денежного предложения.

Позиции Минфина, придерживающегося сценария стабилизации курса рубля к доллару, выглядят слабо на фоне сверхблагоприятной конъюнктуры товарно-сырьевых рынков. Мы полагаем, что ЦБ РФ не в силах противостоять рыночным реалиям и продолжит придерживаться политики точечных повышений курса рубля (ревальваций) в течение года, однако этот процесс вряд ли будет носить глубокий характер Благодаря сезонным факторам, способствующим падению инфляции в летние месяцы, денежные власти вряд ли пойдут на более серьезное укрепление рубля, которое в последнее время носит угрожающий для экономического роста характер. Кроме того, с учетом конъюнктурного ослабления спроса на отечественном фондовом рынке можно смело ожидать спада инвестиционного спроса на рубли во втором полугодии.

3. Мы полагаем, что среднегодовая цена нефти марки Brent составит в 2006 году 63,5-66,5 долл. США за баррель.

Мировые цены на нефть диктуются двумя макрофакторами. Во-первых, дисбалансом спроса и предложения сырой нефти в пользу спроса, что является следствием динамичных темпов развития мирового хозяйства. Помимо прочего чаша весов склоняется в пользу спроса благодаря действиям стран - нетто-импортеров нефти, в частности Китая, которые стремятся сформировать и нарастить стратегические запасы углеводородного сырья.

Во-вторых, мировые цены на нефть зависят от геополитического конфликта в странах Ближнего Востока, который, с одной стороны, приводит к ограничению поставок сырой нефти на мировые рынки, а с другой – повышает «военную премию» в цене углеводородного сырья. Военный конфликт с Ираком наглядно показал, что доступ к огромным запасам нефти не дает гарантии снижения мировых цен на нефть, поэтому возможная угроза реализации аналогичного сценария с Ираном выступает явным «бычьим сигналом» на рынке нефти.

4. Принимая во внимание чувствительность отечественного рынка акций к внешним факторам, индекс РТС к концу 2006 года, вероятно, будет находиться в диапазоне 1380–1550 пунктов.

Глобальные инвесторы почувствовали влияние растущих процентных ставок. Похоже, процентная ставка в экономике США находится на достаточном уровне для того, чтобы глобальные инвесторы перестали играть в рискованные рынки акций с одной стороны, и для того, чтобы охлаждающе подействовать на темпы экономического роста – с другой. В этих условиях развивающимся рынкам акций в ближайшие полгода может не поздоровиться. Принимая во внимание довольно длинные временные лаги, присущие взаимосвязям между макропараметрами (в данном случае между процентной ставкой, темпами экономического роста и глобальной ликвидностью), снижение развивающихся рынков может затянуться на длительный срок. В случае нестабильности на товарно-сырьевых рынках инвесторы на российском рынке могут переключиться на бумаги потребительского сектора, который менее чувствителен к изменениям внешнеэкономической конъюнктуры. Могут быть также интересны бумаги сектора электроэнергетики на фоне одобренной правительством энергореформы и предстоящих IPO генерирующих компаний. Кроме того, назревающий процесс консолидации в металлургическом секторе будет подпитывать интерес инвесторов к бумагам производителей стали.

Существует опасность нарастания инфляционного давления

Кирилл Стреблянский, аналитик по долговым рынкам ООО «Банковский Дом «Лугинин & партнеры» (Новосибирск)

1. В случае сохранения наметившейся в первой половине 2006 года тенденции к снижению темпов инфляции, по нашим прогнозам, к концу года ее значение составит 9–9,2%. Однако существует опасность нарастания инфляционного давления в результате перераспределения дополнительных доходов бюджета и, как следствие, увеличения бюджетных расходов. В этом случае годовой темп роста инфляции может составить 9,5–9,7%.

2. Курс рубля к доллару и евро будет подвержен влиянию динамики пары евро/доллар на мировом рынке. Соответственно в случае дальнейшего укрепления евро к доллару до уровня 1,29 к концу года курс доллара к рублю будет плавно снижаться и составит 26,3–26,5 руб./долл. США, дальнейшему укреплению рубля будет препятствовать ЦБ РФ. Что касается евро, то к концу года продолжится постепенное укрепление данной валюты, которая, по нашим оценкам, будет стоить 34,8–35 руб./евро.

3. Что касается прогнозных значений цены на нефть марки Brent, то возможны два вероятных сценария. В первом случае в результате дальнейшего обострения политической обстановки вокруг Иранской ядерной программы, а также ситуации в Нигерии возможно значительное увеличение цен. Нефть марки Brent в такой ситуации к концу года, по нашим оценкам, будет стоить 78–80 долл. США за баррель. Во втором случае при достаточно благоприятном международном новостном фоне, а также снижении темпов роста мировой экономики в результате повышения ставок в развитых странах, что в конечном итоге повлияет на снижение спроса на нефть, цена нефти марки Brent к концу года составит 65–67 долл. США за баррель.

4. На российском фондовом рынке возможны два сценария развития событий до конца года: первый – пессимистичный, в результате продолжения повышения ставок в развитых странах сохранится отток капитала с развивающихся рынков, замедлится рост мировой экономики и снизятся цены на нефть. В результате индекс РТС к концу года будет находиться в интервале 1300– 1400 пунктов. Второй вариант – оптимистичный, в этом случае повышение процентных ставок в развитых странах приостановится, отток капитала с развивающихся рынков прекратится, цены на нефть незначительно возрастут, а индекс РТС в такой ситуации, вероятно, достигнет к концу года отметки 1800–1850 пунктов.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 34.71%
  • Подумываю об этом 27.27%
  • Нет, пока никаких перемен 28.1%
  • Это секрет! 9.92%
результаты

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль