Прогноз на 2006 год

928
По традиции, в первом номере нашего журнала мы публикуем прогнозы инвестиционных аналитиков о развитии ситуации в российской экономике, а также на мировых и российских финансовых рынках на 2006 год.

По традиции, в первом номере нашего журнала мы публикуем прогнозы инвестиционных аналитиков о развитии ситуации в российской экономике, а также на мировых и российских финансовых рынках на 2006 год.

На российском рынке может начаться период коррекции

Алексей Казаков, старший экономист ОАО «Альянс РОСНО Управление активами»

Основными рисками в 2006 году, на мой взгляд, являются такие внешние факторы, как состояние рынка жилой недвижимости в США и динамика обменных курсов доллара.

  1. Инфляция в 2006 году останется под контролем денежных и экономических властей РФ. Есть хороший шанс, что совместная антиинфляционная программа правительства и ЦБ РФ принесет определенные плоды. Не жду, что потребительская инфляция сильно упадет, но вполне допускаю, что официальный показатель снизится до 9,5%.

  2. Ситуация на внешних рынках пока складывается в пользу укрепления доллара относительно евро, но в отличие от евро доллар «заминирован» глубокими диспропорциями в американской экономике (двойной дефицит - бюджета и платежного баланса). Соответственно надо иметь в виду риск значительного ослабления доллара (хотя не обязательно, что это случится именно в 2006 году). Несколько более уверенно можно говорить об обменных курсах рубля. Есть все фундаментальные предпосылки к укреплению курса рубля по отношению к доллару, значение которого для российской экономики постепенно снижается. Однако 2005 год показал, насколько велика регулирующая роль ЦБ РФ на внутреннем валютном рынке. Эти уроки нельзя забывать, как и то, что ослабление рубля - одна из немногих макроэкономических мер, которой денежные власти могут помочь российским производителям в их борьбе не то что за внешние, а и за собственный - внутренний -рынок сбыта. Вместе с тем перед денежными властями стоит задача укрепления доверия к рублю со стороны инвесторов и потребителей, и ради ее решения допускать значительное ослабление рубля просто нельзя. В итоге мы обнаруживаем, что денежные власти контролируют ситуацию на внутреннем валютном рынке, но очень стеснены в своих действиях. Лучшая политика, которую им удавалось проводить в последние два года, - «вести» курсы рубля к доллару и евро таким образом, чтобы рубль по отношению к бивалютной корзине оставался квазистабильным. В любом случае в 2006 году я не ожидаю изменений курсов рубль/доллар или рубль/евро больше, чем на 5%.
  3. В 2006 году рынок нефти останется очень изменчивым. Многое будет зависеть от уровня политической напряженности вокруг нефтедобывающих регионов. Возможен риск снижения цены на нефть, но не думаю, что очень сильного. Точно так же временами цены на нефть могут предпринимать новые попытки обновить максимумы. Средняя цена нефти Brent в 2006 году, скорее всего, будет выше 40, но ниже 60 долл. США за баррель.
  4. В 2005 году индекс российского рынка акций оказался в числе десяти наиболее динамичных фондовых индексов мира. Остальные девять были индексами стран-нефтеэкспортеров. Это важно помнить, чтобы не обольщаться относительно увеличения привлекательности российских активов благодаря структурным реформам или сильному экономическому росту. Нефтяная тема останется интересной в течение еще многих десятилетий (столетий), но сегодня те, кто хотел прикупить нефтяные активы, свой интерес, по крайней мере в основном, уже удовлетворили. Рынок нефти, на мой взгляд, в наступающем году будет поспокойнее. Зато зависимость российского рынка акций от тенденций, общих для всех развивающихся рынков, останется сильной. На конец 2005 года сформировались довольно позитивные ожидания на развивающихся рынках акций, хотя никто не оспаривает, что после активного роста в течение 2005 года рынки сильно перегреты. Резюмируя эти ожидания, я предполагаю, что на российском рынке может начаться период коррекции, сопровождающейся изменениями в составе инвестиционных портфелей: инвесторы будут выводить средства из сильно подорожавших ликвидных активов и вкладывать их в потенциально еще более привлекательные, но менее ликвидные акции. Интерес инвесторов к акциям останется высоким и в течение всего года будет подогреваться размещениями выпусков новых компаний. Индекс РТС, как индекс прежде всего высоколиквидных акций, может снизиться в ходе коррекции; диапазон его возможных изменений в близком будущем я бы определил как 800-1300.

2006 год станет для фондового рынка более трудным, нежели минувший

Кирилл Тремасов, начальник аналитического отдела Банка Москвы

  1. Рост потребительских цен по итогам года составит 10-10,5%.
  2. Курс евро/доллар находится на исторически среднем уровне - около 1,2, и сейчас очень трудно сказать, в какую сторону от точки равновесия качнется этот маятник. Я полагаю, что если учетные ставки в США будут повышены до 5%, то укрепление доллара против евро может оказаться довольно существенным, вплоть до паритета. Если же ФРС не станет столь сильно закручивать гайки в борьбе с инфляцией, то равновесная ситуация сохранится.Курсы рубля по отношению к евро и доллару будет колебаться в зависимости от динамики евро/доллар. При этом номинальная стоимость би-валютной корзины, на которую ориентируется Центробанк (40% - евро, 60% - доллар), будет оставаться относительно стабильной. Таким образом, если среднегодовой курс евро/доллар составит 1,2 (на мой взгляд, это наиболее вероятный ориентир), то доллар по отношению к рублю будет стоить порядка 28,5, а евро - чуть выше 34.
  3. 2005 год показал, что прогнозирование цен на нефть - занятие абсолютно бесперспективное. Мы закладываем в наши макропрогнозы цену нефти (Urals) на уровне 50 долл. США за баррель в 2006 году. Объективно никаких факторов для падения цен на нефть не наблюдается. Мировая экономика сохраняет высокие темпы роста и, похоже, адаптируется к текущему уровню нефтяных цен; спрос со стороны Китая после небольшой технической паузы в 2005 году в следующем году вновь вырастет более чем на 10%; все более значимую роль на рынке потребителей нефти будет приобретать Индия. В то же время серьезного предложения нефти не ожидается, а проблема запасов по-прежнему тревожит инвесторов. В свете этих тенденций нельзя исключать роста цен на нефть до 70-80 долл. США за баррель, однако произойдет это в следующем году или в более долгосрочной перспективе - сказать трудно.Прогноз цены нефти Brent в 2006 году - в среднем 53 долл. США за баррель.
  4. Наиболее вероятным видится рост российского фондового рынка в 2006 году на 20-25%, то есть примерно 1300 пунктов по индексу РТС. При этом не исключено, что этот потенциал будет исчерпан уже в первые месяцы года. Мы не видим большого потенциала роста в нефтяном секторе, который может существенно увеличиться лишь в случае нового скачка цен на нефть.Цены на металлы будут определять конъюнктуру металлургического сектора - если цены на сталь не пойдут вверх, то вряд ли мы увидим серьезный рост акций металлургических компаний.

    Большие надежды мы возлагаем на сектор связи, однако необходимое условие для реализации их потенциала - аукцион по продаже «Связьинвеста».

    Электроэнергетика продолжает оставаться самым дешевым сегментом российского фондового рынка и уже в силу одного этого обстоятельства обречена на рост. Если реформа отрасли не преподнесет сюрпризов и будет идти в соответствии с намеченными планами, то я не удивлюсь, когда акции сектора станут лидером фондового рынка в 2006 году.

    Высокий спрос инвесторов на акции потребительского сектора сохранится. Однако таких бумаг на рынке мало, и многие инвесторы рассматривают в качестве инвестиций в потребительский сектор акции Сбербанка, который является одним из главных бенефициаров наблюдаемого в экономике потребительского бума. Акции Сбербанка, на наш взгляд, сохранят позитивную динамику в 2006 году. Во втором эшелоне привлекательно, на наш взгляд, выглядят трубные заводы и производители минеральных удобрений (в первую очередь калийных).

    В целом, конечно, 2006 год станет для фондового рынка более трудным, нежели 2005-й, а основной риск связан сейчас с возрастающей стоимостью денег. Я опасаюсь, что если рост ставок в США продолжится нынешними темпами и ставки достигнут 5%, то это может вызвать локальные кризисы на emerging markets.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль