Привлечение финансирования с помощью национальных экспортных кредитных агентств

13191
Афанасьев Михаил
начальник отдела стратегического планирования группы компаний «Спортмастер»
Многие российские предприятия для финансирования своих проектов вынуждены привлекать заемные средства. Однако ставки в отечественных банках по-прежнему высоки, а зарубежные кредиты доступны лишь гигантам отечественной промышленности. Одним из инструментов привлечения недорогих финансовых ресурсов может стать работа с национальными экспортными кредитными агентствами.

Использование финансирования под гарантии национальных экспортных кредитных агентств (НЭКА) дает предприятиям возможность получить средства на длительный срок — от пяти до десяти лет, что существенно уменьшает финансовую нагрузку по обслуживанию долга.

Личный опыт
Андрей Бутуханов, начальник управления финансовых институтов и торгового финансирования Московского кредитного банка
Одним из основных источников долгосрочных финансовых ресурсов для российских компаний являются связанные кредиты, предоставляемые зарубежными банками под гарантии НЭКА. Для зарубежных банков реализация подобных схем кредитования является чрезвычайно привлекательным видом бизнеса ввиду их безрисковости. НЭКА обеспечивает страхование 95-100% экономических и политических рисков финансирующего банка, в то же время это источник недорогого фондирования для российского банка.

Что такое НЭКА

Национальные экспортные кредитные агентства существуют практически в каждой экономически развитой стране. НЭКА — это специализированные структуры, призванные помогать экспортерам своей страны в сбыте продукции, поэтому для привлечения экспортного агентства к сделке существенная часть поставки должна осуществляться из страны, в которой это агентство находится. Как правило, НЭКА создаются при участии государства, однако их роль в некоторых странах иногда могут играть банки или страховые компании. Нужно отметить, что НЭКА обычно не выделяют финансирования, а предоставляют страховое или гарантийное покрытие рисков банкам, которые осуществляют финансирование по сделке.

Наталья Мохова, директор департамента инвестиций ОАО «АК «Сибур» (Москва)
Финансирование под гарантии национальных экспортных агентств является одним из самых дешевых по стоимости и длинных по сроку (от пяти до десяти лет) видов финансирования. Для сравнения: кредиты за счет средств, привлеченных на российском рынке, банки выдают в среднем на срок до трех лет. Используя другие финансовые инструменты (аккредитивы, гарантии), банки, как правило, предоставляют финансирование на срок от года до трех лет (в зависимости от рейтинга банка).

Владимир Громов, заместитель генерального директора по экономике и финансам ООО «Группа компаний «Русагро» (Москва)
При принятии решения о структуре финансирования закупок сельскохозяйственной техники определяющими факторами для нас являлись экономическая целесообразность применения конкретных видов техники, а также возможность финансирования на максимально долгий срок по минимальной ставке. Из множества вариантов мы выбрали финансирование закупок импортной сельскохозяйственной техники из США (тракторов и комбайнов компании John Deere) в Россию под гарантию американского национального экспортного агентства Эксимбанк США. Ключевыми характеристиками финансирования явились длительный срок финансирования (пять лет) и низкая ставка кредитования (значительно более низкая по сравнению с коммерческими кредитами российских банков на сопоставимыесроки). Кроме того, необходимо отметить, что даже сейчас большинство российских банков не кредитуют сделки на срок более трех лет.

Схема финансирования

Традиционная схема привлечения финансовых средств с участием НЭКА представлена на рисунке. Российский импортер, заключив внешнеторговый контракт (действие 1), направляет в свой банк запрос об организации финансирования с участием НЭКА (действие 2). Нужно отметить, что предприятие, которое хочет получить долгосрочный кредит на закупку оборудования, должно представить грамотный бизнес-план с указанием видов продукции, производимых на новом оборудовании, сроков окупаемости оборудования и т. д. После тщательного анализа бизнес-плана специалисты банка принимают решение о финансировании. Как правило, на проведение такого анализа тратится значительное время, поскольку специалисты банка должны ясно представлять себе, за счет каких ресурсов предприятие будет погашать кредит. Сократить время на проведение анализа можно путем привлечения банковских работников для консультаций еще на стадии подготовки бизнес-плана.

После проведения такой подготовительной работы банк импортера предлагает осуществить финансирование проекта западному банку и кредитному агентству (действие 3). Экспортер в свою очередь заявляет о заинтересованности в данном проекте, для чего обращается в агентство (действие 4). Когда получены положительные решения банков экспортера, импортера и национального экспортного агентства, заключаются кредитные соглашения между двумя банками и между российским банком и импортером (действие 5). В свою очередь, национальное экспортное агентство страхует кредитный договор между западным и российским банками, в результате чего риски западного банка покрываются страховкой (действие 6). Как правило, 85% стоимости контракта покрывают экспортные агентства.

Российскому импортеру для вступления в силу схемы необходимо совершить авансовый платеж на оставшиеся 15%.После этого банк экспортера переводит на счет экспортера денежные средства за поставленную продукцию (действие 7). Экспортер осуществляет поставку товаров импортеру (действие 8). Далее российский импортер погашает кредит российскому банку, а банк импортера - иностранному банку (действие 9).

Личный опыт
Наталья Мохова
Российский банк, как правило, не получает денег на счет, поэтому не имеет возможности как-то ими распоряжаться в целях, отличных от финансирования импортного контракта. Если деньги и проходят через счет российского банка, то, как правило, «транзитом». Традиционно расчет между экспортером и импортером осуществляется в аккредитивной форме. Российский банк открывает аккредитив по заявлению импортера. Западный банк исполняет аккредитив. По мере отгрузки оборудования экспортер представляет документы в иностранный банк и получает деньги. Таким образом, деньги не пересекают границу страны, из которой импортируется оборудование, а выплачиваются экспортеру. Поэтому для экспортера эта схема позволяет минимизировать риски неплатежа, а для российского и иностранного банков сводит к нулю риски нецелевого использования кредита. С момента перечисления средств экспортеру у российского банка и соответственно импортера возникают задолженности по кредитным соглашениям. На данный момент как российские, так и западные банки предлагают 100%-ное финансирование контракта. При этом 85% финансируется по линии НЭКА, 15% - прямые риски, которые несет иностранный банк. Андрей БутухановПервым шагом в реализации данной схемы является заключение контракта экспортером и импортером - российской компанией, которая определяет основные условия поставки товара и его оплаты. Поскольку национальные страховые агентства заинтересованы в стимулировании экспортеров именно своей страны, то доля товаров (услуг), произведенных в этой стране, должна составлять не менее 60% в общем объеме поставок. После проведенияанализа кредитоспособности заемщика и принятия кредитным комитетом положительного решения российский банк подписывает с зарубежным банком кредитное соглашение на финансирование импортных поставок по контракту. Благодаря тому что платежи за товар поступают непосредственно на счет иностранного поставщика, эта схема позволяет контролировать целевое использование заемных средств. Поскольку заемщиком выступает российский банк, который в свою очередь является кредитором для российского импортера, то иностранный банк-кредитор, желая подстраховаться на случай банкротства российского банка, заключает договор уступки. В соответствии с этим договором в случае неспособности российского банка рассчитаться по своим обязательствам он сможет обратить свои требования напрямую российскому импортеру.

Стоимость услуги

Стоимость данной формы финансирования складывается из ставки привлечения средств на мировых рынках (LIBOR), страховой премии НЭКА, маржи иностранного и российского банков и зависит от срока, на который предоставляется финансирование. Размер страховой премии зависит от уровня макрорисков конкретной страны импортера и условий контракта. Всего существует семь групп рисков, установленных Организацией по экономическому сотрудничеству и развитию (Organisation for Economic Co-operation and Development, OECD), которая считается наиболее объективной в данном вопросе. Наименьшая степень риска у стран первой группы. Россия находится в четвертой группе вместе с Болгарией, Румынией, Хорватией, Панамой, Сальвадором и Египтом. Единовременный размер комиссии для данной группы стран при финансировании на срок до семи лет колеблется в районе 6-7%. Надо отметить, что рейтинг России постепенно поднимается (до недавнего времени она входила в пятую группу риска), в связи с чем данный продукт становится еще дешевле.

Личный опыт
Наталья Мохова
Стоимость экспортного кредита складывается из нескольких составляющих. В качестве основы финансирования принимается ставка привлечения средств на мировых рынках (LIBOR). Как правило, базовая процентная ставка является плавающей (но может быть зафиксирована на определенных этапах реализации сделки) и привязана к валюте контракта. Допустим, контракт у вас заключен в долларах США, тогда основой для плавающей ставки будет шестимесячная ставка LIBOR. Как правило, маржа иностранного банка не превышает 1% годовых и зависит от уровня риска, присваиваемого российскому банку-заемщику. Чем крупнее российский банк, тем меньше маржа иностранного банка. Таким образом, ставка по кредиту, предоставляемому российскому банку, составит LIBOR + 1% годовых. К этой ставке российский банк добавит свою маржу (в среднем 2-3% годовых), и получится ставка по кредитному договору для компании-импортера, то есть LIBOR + 3-4% годовых. Помимо ставки импортеру необходимо будет заплатить два вида комиссии.
Комиссия за обязательство (commitment fee) начисляется на невыбранную часть кредита до полной выборки и составляет до 0,25% годовых. Иными словами, с момента подписания кредитного договора на его сумму начисляется комиссия за обязательство. А затем по мере выборки кредита на сумму предоставленных средств начисляется процентная ставка.
Комиссия за организацию сделки — до 0,25% от суммы сделки — уплачивается, как правило, в течение одного месяца с момента заключения кредитного договора.
Еще одной статьей дополнительных затрат по кредиту для импортера будет оплата комиссии НЭКА. Она рассчитывается исходя из суммы кредита, зависит от длительности периода выборки и погашения кредита, а также от риска страны, в которую поставляется оборудование. Существует возможность получить рассрочку оплаты на срок кредитования (на 85% от суммы комиссии НЭКА) и оплачивать ее равными частями вместе с погашением основной суммы кредита.
Если перевести все комиссии в проценты годовых, итоговая ставка по кредиту в среднем составит 7,5-8% годовых.

Андрей Бутуханов
Структура расходов российского импортера по долгосрочному кредиту складывается из:

  • стоимости ресурсов, привлеченных от зарубежного банка. Включает, как правило, плавающую ставку на базе ставки LIBOR или EURIBOR1 в зависимости от валюты кредита и маржу иностранного банка, которая составляет 0,5—1%;
  • маржи российского банка (зависит от кредитной политики банка);
  • комиссии иностранного банка за организацию финансирования и обязательство предоставить кредит. Комиссия за организацию выплачивается единовременно до начала финансирования и составляет 0,25—0,5% от суммы финансирования; комиссия за обязательство предоставить кредит исчисляется в процентах годовых и взимается с суммы невыданного кредита.
    Кроме того, при получении кредита под гарантийное покрытие национального страхового агентства возникают дополнительные расходы по уплате страховой премии, которые чаще всего целиком перекладываются на российского импортера. Страховая премия составляет 4—6% от суммы кредита и уплачивается также до начала финансирования, ее размер зависит от нескольких факторов, а именно от уровня страновых рисков, суммы и срока кредита. Страховая премия может быть профинансирована в рамках отдельного кредитного транша на тех же условиях и на те же сроки, что и основной кредит. Таким образом, эффективная ставка привлечения для импортера составит 7-10% годовых.

Условия финансирования

Финансирование импортного оборудования под покрытие национальных экспортных агентств имеет свои преимущества и недостатки (см. табл. 1). Поэтому, принимая решение о выборе инструмента финансирования, необходимо провести детальный анализ его эффективности, взвесить все «за» и «против».

Личный опыт Владимир ГромовМы оцениваем результат использования данного инструмента финансирования как положительный и в целом успешный. Именно успешный опыт по финансированию первого проекта позволил нам использовать этот инструмент при покупке сельхозтехники в 2005 году. Кроме того, именно финансирование под покрытие национальными экспортными агентствами я считаю наиболее подходящим инструментом для предприятий, чья деятельность связана с приобретением машин и оборудования иностранного производства. Надо сказать, что данный вид финансирования годится для любого предприятия, которое может подтвердить собственную кредитоспособность в течение всего срока финансирования. Наталья МоховаВажным недостатком данного вида финансирования является сложность оформления кредитуемой сделки. Поскольку кредитная документация между банками заключается на английском языке и не подчиняется российскому законодательству, иногда необходимо привлекать западные юридические фирмы, что обусловливает необходимость дополнительных затрат для участников сделки. Конечному заемщику (импортеру) также приходится больше времени затрачивать на экспертизу и согласование кредитной документации, так как кредитные договоры более сложные по сравнению со стандартными контрактами на краткосрочное кредитование. Кроме того, некоторые экспортные кредитные агентства требуют подписания дополнительных гарантийных инструментов конечным заемщиком. Данные документы также составлены на английском языке и подчинены нероссийскому законодательству. Таким образом, на оформление такой сделки может уходить от двух месяцев до полугода в зависимости от количества сделок, осуществленных до этого сторонами сделки. В заключение хочется сказать, что целесообразно заниматься получением кредита под покрытие НЭКА, если сделка крупная (более 3 млн долл. США). В противном случае имеет смысл использовать другие, более короткие инструменты финансирования. Андрей БутухановНесмотря на то что процедура привлечения долгосрочных финансовых ресурсов под гарантийное покрытие национального страхового агентства более длительная, чем при использовании других кредитных инструментов, и требует подписания ряда межбанковских соглашений и исполнения других формальных процедур российским банком-заемщиком, преимущества такого вида финансирования неоспоримы. Прежде всего это наличие льготного периода до шести месяцев и рассрочки погашения кредита до 8,5-10 лет; более низкая стоимость ресурсов, чем при кредитовании «собственными» средствами банка; отсутствие необходимости отвлечения своих оборотных средств; возможность получить связанное финансирование на оплату авансовых платежей контрагенту за счет краткосрочного документарного кредита; возможность оптимизировать финансовые потоки за счет наличия заранее согласованного графика платежей. Кроме того, структурированные таким образом сделки с помощью квалифицированных специалистов банка позволяют минимизировать затраты и риски, что в конечном итоге повышает эффективность сделок.

Таблица 1 Преимущества и недостатки финансирования по линии экспортных агентств

Преимущества Недостатки

Длительный период пользования денежными средствами. Стоимость финансирования намного ниже, чем услуги российских банков. Способствует долгосрочному развитию предприятия. Способствует повышению конкурентоспособности. Является практически единственным инструментом среднесрочного и долгосрочного финансирования импорта оборудования

Длительный срок принятия решения о кредитовании (2-6 месяцев). Сложность процедуры. Кредитование проектов с высокой стоимостью (свыше 3 млн долл. США). Ответственность перед западным банком может перейти к импортеру, если банк импортера будет не в состоянии погасить свои обязательства

Каждая страна и ее агентства ведут свою экономическую политику и устанавливают собственные приоритеты в страховании рисков, для того чтобы поддерживать, укреплять и развивать конкурентоспособность соответствующих отраслей промышленности своих государств. Различные агентства предоставляют покрытие на разные сроки и по различным группам и видам рисков. Выстраивая работоспособную систему экспортного финансирования, НЭКА предоставляют только целевое (так называемое связанное) финансирование бизнес-проектов с фиксированнойпроцентной ставкой. Кроме того, говоря об условиях финансирования, необходимо учитывать отношение агентств различных стран к российским банкам. Дело в том, что после кризиса 1998 года отношение экспортных агентств к российским банкам остается очень настороженным. Список российских банков, а также агентств, с которыми они работают, представлен в табл. 2.

Например, одним из основных партнеров России, наиболее заинтересованных в продвижении своих производств и технологий на наш рынок, является Германия. Объем сделок этой страны по линии экспортных агентств превышает объемы контрактов, заключенных с контрагентами из других стран. Существенное условие германского НЭКА Euler Hermes - подписание импортером либо поручительства за российский банк, либо договора переуступки прав требования от российского банка западному по кредитному договору. Кроме того, привлекая к участию в проекте финансирования немецкие экспортные агентства, надо учитывать, что нельзя напрямую получить покрытие под контракт приобретения оборудования, произведенного не в Германии. Но это условие можно обойти, если поставщик - немецкая фирма и соблюдается минимальный уровень местного труда в поставке.

Дополнительных обязательств требует французское экспортное агентство COFACE: в качестве обеспечения кредитуемого проекта необходимо представить вексель, что существенно усложняет процедуру финансирования.Если говорить о неевропейских экспортных агентствах, например Эксимбанке США, то они требуют больший набор документов. Кроме того, существуют дополнительные комиссии и финансовые обязательства.

Таблица 2 Российские банки, работающие с экспортными агентствами<1>

С какими агентствами работает

Условия финансирования

Банк Москвы

CESCE SA (Испания), COFACE (Франция), EDC (Канада), EGAP (Чехия), ERG (Швейцария), Ex-lm Bank of India (Индия), Ex-lm Bank (Тайвань), Ex-lm Bank of the Slovak Republic (Словакия), Finnvera (Финляндия), HERMES (Германия), IFTRIC (Израиль), KUKE (Польша), МЕН1В (Венгрия), SAGE S.p.A. (Италия), US Ex-lm Bank (США)

Минимальная сумма кредита - 500 тыс. - 1 млн долл. США/евро. Срок финансирования - 5-7 лет. Финансирование может предоставляться как клиентам банка, так и другим компаниям. Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей

АКБ «БИН»

CESCE SA (Испания), ERG (Швейцария), EULER HERMES (Германия), KUKE (Польша), ОеКВ (Австрия), SAGE S.p.A. (Италия), US Ex-lm Bank (США) и др.

Минимальная сумма кредита в зависимости от финансирующего банка -250-500 тыс. долл. США/евро. Срок финансирования - 2-7 лет. Страховая премия - от 3,2% (единовременно, в зависимости от срока и страны). Комиссия за организацию - 0,25-1 ,25% (единовременно, в зависимости от финансирующего банка). Наличие у клиента собственных средств в размере не менее 1 5% от суммы контракта (аванс), в отдельных случаях возможно финансирование на срок до полутора лет. Ставка по кредиту - от 7% годовых в зависимости от условий финансирования

Газпромбанк

Atradius (Нидерланды), CESCE SA (Испания), COFACE (Франция), EKN (Швеция), ERG (Швейцария), Ex-lm Bank of Korea (Корея), Ex-lm Bank (Тайвань), HERMES (Германия), IFTRIC (Израиль), KUKE (Польша), MEHIB (Венгрия), NEXI (Япония), SAGE S.p.A. (Италия), SIMEST (Италия), SINOSURE (Китай), US Ex-lm Bank (США), EDC (Канада), ОеКВ (Австрия), EGAP (Чехия), OND (Бельгия), SEC (Словения)

Минимальная сумма кредита - 500 тыс. долл. США/евро. Срок финансирования - 2-8,5 лет. Страховая премия - на примере HERMES, при пятилетнем кредите - 4,25% суммы контракта. Финансируется - до 85% суммы контракта, 15% выплачивается импортером в виде аванса. Общая стоимость финансирования - менее 1 0% годовых

Международный банк Санкт-Петербурга (МБСП)

АКА AUSFUHRKREDIT-GESELLSCHAFT МВН (Германия), US EXIM BANK (США), CZECH EXPORT BANK (Чехия)

Минимальная сумма кредита - 100 тыс. долл. США. Процентные ставки зависят от конкретных контрактов. Обязательно быть клиентом банка

Московский кредитный банк (МКБ)

CESCE SA (Испания), COFACE (Франция), EKN (Швеция), Ex-lm Bank (Тайвань), HERMES (Германия), IFTRIC (Израиль), KUKE (Польша), MEHIB (Венгрия), NEXI (Япония), US Ex-lm Bank (США), SAGE (Италия), ОеКВ (Австрия)

Минимальная сумма кредита - от 500 тыс. долл. США/евро. Отрасли работы: сельское хозяйство, промышленное производство, строительство. Цели кредитования: финансирование импортных контрактов на поставку оборудования/машин/ механизмов и/или услуг; реализация компаниями инвестиционных проектов

Пробизнесбанк

EGAP (Чехия), HERMES (Германия), US Ex-lm Bank (США), Программа GSM 102 (Министерство сельского хозяйства США)

Минимальная сумма кредита - от 500 тыс. долл. США. Срок финансирования - 3-5 лет. Доля финансирования рассматривается индивидуально - до 100%. Процентные ставки - 10-14% годовых в валюте

Промышленно-строительный банк (ПСБ)

Atradius (Нидерланды), CESCE SA (Испания), COFACE (Франция), ECGC (Индия), ECGD (Великобритания), EDC (Канада), EPIC (Австралия), EGAP (Чехия), EKF (Дания), EKN (Швеция), ERG (Швейцария), Ex-lm Bank of Korea (Корея), Export-Import Bank of India (l-Eximbank) (Индия), Finnvera (Финляндия), GIEK (Норвегия), HERMES (Германия), KUKE (Польша), MEHIB (Венгрия), NEXI (Япония), ОеКВ (Австрия), DDL (Люксембург), OND (Бельгия), SAGE S.p.A. (Италия), SEC (Словения), US Ex-lm Bank (США)

Условия предоставления финансирования устанавливаются индивидуально для каждой сделки. Срок финансирования -до 5 лет. Минимальный размер суммы по контракту определяется исходя из экономической целесообразности финансирования сделки. Финансируется -до 85% суммы контракта

Росбанк

Atradius (Нидерланды), Ex-lm Bank of Korea (Корея), ОеКВ (Австрия), Export Import Bank of the US (США), SAGE (Италия), CESCE (Испания), NEXI (Япония), Sinosure (Китай)

Сумма кредита - не менее 500 тыс. долл. США. Сроки кредитов по программам агентств - 2-7 лет. Размер премии стандартизирован в рамках актов Бернского союза. Приветствуются новые клиенты. Ставки по кредитам для клиентов банка несколько ниже, чем по несвязанным заимствованиям

Ситибанк

Опыт работы с экспортными агентствами более 50 стран. Активная работа с COFACE (Франция), EKN (Швеция), ERG (Швейцария), Finnvera (Финляндия), HERMES (Германия), OPIC (США), SACE S.p.A. (Италия), US Ex-lm Bank (США)

Условия предоставления финансирования устанавливаются индивидуально для каждой сделки. Минимальный размер суммы по контракту определяется исходя из экономической целесообразности финансирования сделки

Электроника

Slovene Export Corporation (Словения), HERMES (Германия), прочие экспортные агентства стран ЕС

Сумма кредита - не менее 500 тыс. долл. США. Срок кредитования - до 5 лет. Импорт оборудования и услуг. Обязательно быть клиентом банка. Ставки -до 10% годовых

<1> Таблица подготовлена аналитическим отделом журнала «Финансовый директор» на основе данных, предоставленных банками. Банки и агентства приведены в алфавитном порядке.

Личный опыт
Владимир Громов
Не могу сказать, что процедура финансированияНЭКА отличалась особенными сложностями.Документы, которые мы представляли в банк, практически ничем не отличались от стандартного пакета, предъявляемого другими заемщиками для рассмотрения инвестиционных проектов.
В связи с необходимостью быстрого рассмотрения вопроса и взаимной заинтересованностью сторон сроки финансирования сделки на этапе с момента обращения в банк до заключения соглашения составили полтора месяца.

Положительный момент кредитования американским НЭКА заключается в том, что Эксим-банк США кредитует не только новые проекты, но и те, по которым оборудование недавнозакуплено. Это очень удобно для предприятий, которые завезли к себе американское оборудование, но испытывают потребность в текущем финансировании.


1 EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate - межбанковская ставка предложения) - средняя процентная ставка, по которой один первоклассный банк предоставляет межбанковские срочные (от одной недели) кредиты в евро другому первоклассному банку в пределах еврозоны. - Примеч. редакции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль