Как компании получить синдицированный кредит

251
Тарасов Алексей
к.э.н., Executive MBA Школы менеджмента Университета Антверпена, эксперт по рынку синдицированного кредитования
При планировании источников финансирования на следующий год целесообразно рассмотреть вариант привлечения синдицированного кредита. Хотя объем такого вида кредитования за год серьезно снизился, банки не торопятся ужесточать условия для надежных заемщиков. К тому же изменения в части правового регулирования синдицированных кредитов могут привлечь новых игроков. Рассмотрю, какие материалы надо подготовить для банков, чтобы получить средства на выгодных условиях.

Мнение эксперта

Алексей Чиркизьянов, директор отдела долгового капитала Альфа-Банка

Одни компании хотят снизить стоимость финансирования (подробнее про подходы к выбору источников финансирования бизнеса >>), другие — избежать монополии кредиторов, третьи — создать публичную историю. Добиться этого позволяет синдицированный кредит, который предоставляют два и более банка в рамках единой кредитной документации. Это торгуемый инструмент, поэтому состав кредиторов может меняться в течение срока кредита. Синдицированный кредит выигрывает у двухстороннего по уровню зависимости от кредитора, обеспечивая публичную историю, а у купонных облигаций — по уровню раскрытия и гибкости инструмента. Дебютный синдикат обойдется дороже последующих, но все равно дешевле двустороннего. Ситуация на рынке синдицированного кредитования отличается от общих тенденций. Большинство заемщиков на этом рынке не испытали серьезных экономических проблем. Но объем сделок в первой половине 2015 года упал более чем вдвое по сравнению с прошлым годом — до 4,2 млрд долларов. Это связано с сокращением объемов кредитования со стороны иностранных банков, которые были особенно активными на данном рынке. Но появление в этом году стандартной кредитной документации по синдицированному кредитованию в российском праве позволит привлечь на рынок многие российские банки. Еще важное преимущество российского права — упрощенная схема заключения сделок РЕПО с Банком России в отношении долей синдикатов

Михаил Поляков, заместитель председателя правления Нордеа Банка

Формат синдицированного кредита предполагает возможность последующей «распродажи» на рынке части риска. В последнее время она не реализуется, так как фактически нет вторичного рынка и существенно сократилось количество потенциальных интересантов среди банков. Но компаниям с высоким уровнем качества кредитного риска банки стараются предлагать максимально приемлемые условия. Ставки и ковенанты для них отличаются в лучшую сторону по сравнению с заемщиками из более рискованных отраслей. Причем в части ковенант и параметров кредитов для надежных заемщиков в этом году ничего не изменилось.

Подготовительный этап

Нужно направить в банки предложение с описанием основных деталей планируемого синдицированного кредита (объем, срок, ставка) и ожидаемых сроков реализации сделки. К нему надо приложить предварительный пакет документов:

  • инвестиционную презентацию с результатами финансовой и операционной деятельности, рыночной динамикой, стратегией;
  • юридическую структуру компании для определения поручителей по сделке;
  • финансовую отчетность за несколько отчетных периодов (за год, полугодие, квартал) заемщика и поручителей, подготовленную в соответствии с РСБУ, а также консолидированную отчетность всей группы по МСФО;
  • таблицу со структурой кредитного портфеля заемщика и распределением долговой нагрузки внутри группы. Долг обычно разбивается на краткосрочный и долгосрочный, отдельно приводятся внебалансовые обязательства. По каждому долговому инструменту указывают тип, объем, валюту, даты выдачи и погашения, ставку и обеспечение;
  • отчеты независимых консультантов по рынку , в некоторых случаях и по операционной и финансовой деятельности заемщика.

Далее банки будут изучать потенциальную сделку, получать предварительное кредитное одобрение и в установленный срок направят заемщику свои предложения об участии в синдицированном кредите в качестве кредиторов и координаторов сделки. Банки, которые присоединяются к ней на данном этапе, назначаются на роль уполномоченных ведущих организаторов кредита (УВО).

Мнение эксперта

Алексей Чиркизьянов, директор отдела долгового капитала Альфа-Банка

Требования к компаниям при организации синдиката за последнее время не изменились: как и прежде, такие проекты могут осуществить качественные заемщики с понятной стратегией развития. Обычно общий размер синдицированного кредита редко бывает ниже 2 млрд рублей, поэтому масштабы бизнеса компании должны быть соответствующими.

Синдикация кредита

В случае синдицированного кредита заемщик привлекает средства с кредитного рынка, не ограничиваясь суммой, которую могут предоставить УВО. Вопросами маркетинга и поиском дополнительных банков занимаются букраннеры (bookrunner — тот, кто ведет книгу заявок), которых назначает заемщик. Они направляют потенциальным участникам сделки приглашение с ключевыми параметрами кредита, условиями и срокамии реализации сделки. Заинтересованный банк подписывает соглашение о конфиденциальности и получает доступ к материалам. Для успешной синдикации заемщику нужно подготовить пакет документов.

1. Список банков — потенциальных участников сделки с учетом сложившихся с ними взаимоотношений и финансовых институтов, которые он желает видеть в своем синдикате.

2. Финансовую модель, которая покрывает срок кредита плюс один–два года и содержит финансовые результаты за последние три года. Модель состоит из трех блоков: макроэкономические, отраслевые, операционные предположения; отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств; графическая иллюстрация ключевых результатов модели, включая выполнение ковенант. Она должна позволять банкам строить сценарии для тестирования финансовой устойчивости заемщика. Результаты модели описываются в информационном меморандуме.

3. Информационный меморандум содержит условия синдицированного кредита, график реализации, описание бизнеса и финансов заемщика. Над меморандумом заемщик работает совместно с координаторами сделки (иногда один из координаторов назначается агентом по подготовке меморандума). Документ направляется банкам — потенциальным участникам сделки.

4. Комплект финансовой отчетности и кредитный портфель , а также обновленную инвестиционную презентацию.

Все документы по сделке для получения синдицированного кредита направляются банкам через специализированные сайты: Debtdomain, Intralinks, SyndTrak (также см. «Выпуск пресс-релиза»).

Мнение эксперта

Михаил Поляков, заместитель председателя правления Нордеа Банка

Банки существенно больше внимания стали уделять определению чувствительности финансовой модели компании к изменениям внешних факторов (девальвации, изменению спроса, рискам, связанным с дебиторами и кредиторами, и др.). То есть кроме текущей финансовой отчетности и модели заемщикам приходится показывать, как бизнес-модель будет реагировать на изменение различных параметров.

Алексей Чиркизьянов, директор отдела долгового капитала Альфа-Банка

Организация синдицированного кредита занимает 3–4 месяца в зависимости от сложности и структуры сделки. После согласования ее параметров и назначения организатора основными этапами сделки являются подготовка аналитической информации по заемщику (в частности, информационного меморандума), а также привлечение кредиторов. Аналитическая работа затрагивает все аспекты бизнеса заемщика: финансовые, экономические, юридические, уровень раскрытия информации согласовывается с ним. Организатор структурирует и анализирует информацию, строит финансовую модель с учетом привлекаемого кредита и графика его погашения и представляет итоговый документ заемщику на согласование, а после направляет потенциальным кредиторам на условиях конфиденциальности. Каждый из них принимает индивидуальное решение об участии в синдикате.

Обслуживание синдицированного кредита

После подписания кредитного договора и выдачи синдицированного кредита заемщик должен выполнить еще ряд информационных обязательств.

1. Регулярно представлять свою финансовую отчетность и своих поручителей за каждый из необходимых периодов (квартал, полугодие, год) согласно РСБУ и МСФО. Также представляется аудированная консолидированная отчетность всей группы или холдинга.

2. Регулярно сдавать сертификат соответствия, подтверждающий выполнение ковенант. Обычно он представляется вместе с отчетностью по МСФО. В документе надо перечислить ковенанты (обычно отношение чистого долга к EBITDA и отношение EBITDA к процентным выплатам) и указать их значения за расчетный период. Следует привести детальный расчет этих показателей на основании представленной отчетности.

3. Ежегодно обновлять финансовую модель. В течение I квартала каждого финансового года нужно представлять кредиторам финансовую модель с обновленным прогнозом на срок кредита плюс один-два года и результатами за последний финансовый год. Если они сильно разнятся с прогнозами, заемщику надо пояснить причины этого.

4. Информировать о планируемых сделках по слияниям, поглощениям и продаже активов.

Дополнительно можно представить годовой бюджет и отчет об операционных результатах. Всю требуемую информацию заемщик направляет агенту по синдицированному  кредиту, который затем представляет ее кредиторам.

Мнение эксперта

Алексей Чиркизьянов, директор отдела долгового капитала Альфа-Банка

Многосторонний характер кредитного договора позволяет кредиторам, заемщику и другим связанным сторонам действовать в рамках единой документации. В ней закрепляется роль «платежного агента» и «агента по обеспечению». Часто это один банк, который исполняет функции организатора кредита. Платежный агент технически консолидирует платежи в рамках синдиката, а агент по обеспечению выступает в роли единого «держателя» залогов в интересах кредиторов (при их реализации средства распределяются пропорционально долям участия кредиторов в синдикате).

Выпуск пресс-релиза при реализации сделки по привлечеиню синдицированного кредита

При реализации сделки по привлечению синдицированного кредита выпускают три пресс-релиза, соответствующие ключевым этапам процесса.

1. Подготовительный. пресс-релиз информирует банки о выходе заемщика на рынок и содержит основные сведения о кредите. Ознакомившись с ним, они могут связаться с букраннерами для получения пригласительного письма и получить доступ ко всем материалам сделки.

2. Синдикация кредита. Пресс-релиз содержит более детальную информацию о кредите, включая сумму, ориентир по ставке, примерный объем сделки и количество банков-участников, что отражает рыночный интерес к сделке.

3. При подписании сделки. В  пресс-релизе приводится детальное описание основных параметров синдицированного кредита, включая объем, срок и процентную ставку. Также перечисляются все банки, принявшие участие в синдикации.

Компания готовит пресс-релизы совместно с координаторами сделки. Иногда один из координаторов назначается агентом по коммуникации (Communication Agent) и становится ответственным за все контакты заемщика и синдиката со СМИ по теме сделки. Пресс-релизы публикуются на специализированных финансовых сайтах (Debtwire, Loan Radar), а также в СМИ. Отчет о сделке может быть опубликован в одном из ведущих журналов, посвященных рынкам капитала (например, Global Capital). Особенно важны коммуникации для дебютных сделок, так как позволяют заемщику информировать широкий круг инвесторов и тем самым расширять пул ликвидности для своих последующих сделок.

Скачать список основных документов по синдицированному кредитованию по этапам сделки и структуру информационного меморандума могут зарегистрированные пользователи >>

Чтобы обсудить статью, заходите в наши группы в соцсетях Как компании получить синдицированный кредит  Как компании получить синдицированный кредит  Как компании получить синдицированный кредит

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Вложенные файлы

Доступно только авторизованным пользователям
  • Cписок основных документов по синдицированному кредитованию по этапам сделки и структуру информационного меморандума .doc


Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 34.71%
  • Подумываю об этом 27.27%
  • Нет, пока никаких перемен 28.1%
  • Это секрет! 9.92%
результаты

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль