Три способа оценки инвестиционного проекта

831
Оценить эффективность инвестиционного проекта с учетом индивидуальных особенностей бизнеса, возможных рисков, а также структуры его финансирования – всегда сложная задача. Сделать это максимально точно позволят наши рекомендации.

Чтобы выбрать наиболее подходящий метод оценки инвестиционного проекта, прежде всего необходимо определить структуру его финансирования, степень интеграции в реализующую компанию, масштабность и т. д., то есть определить его класс.

Можно выделить три основных метода оценки инвестиционных проектов:



Как оценить инвестиционный проект по стоимости собственного капитала

Дисконтирование свободного денежного потока по стоимости собственного капитала подразумевает определение чистой приведенной ценности (чистого дисконтированного дохода, NPV) проекта с использованием ставки дисконтирования, равной стоимости собственного капитала проекта. Метод применим только для проектов (как обособленных, так и интегрированных), финансируемых исключительно за счет собственных средств.

Формула 1. Расчет чистого дисконтированного дохода проекта по стоимости собственного капитала

Три способа оценки инвестиционного проекта

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

NPV

Чистый дисконтированный доход проекта

руб.

Результат расчета

FCFt

Свободный денежный поток в t-ом году (квартале или месяце)

руб.

Расчитывается по формуле

n

Длительность прогнозного периода

год (квартал или месяц)

О том, как определить длительность прогнозного периода, см. Как выбрать горизонт прогнозирования при оценке стоимости компании доходным подходом

t

Порядковый номер года (квартала или месяца) из прогнозного периода

ед.

Прогноз

ku

Стоимость собственного капитала

% в год (квартал или месяц)

Рассчитывается по формуле с использованием модели оценки долгосрочных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model, подробнее об этом см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом ).

Как оценить инвестиционный проект по средневзвешенной стоимости капитала

Дисконтирование свободного денежного потока проекта по средневзвешенной стоимости капитала подойдет компаниям, поддерживающим неизменный уровень финансового рычага на горизонте оценки (одинаковое соотношение собственных и заемных средств в планируемой перспективе). На практике для анализа проектов он используется только в весьма ограниченном количестве случаев. А именно когда незначительный масштаб инвестиционного проекта не позволяет существенно повлиять на структуру капитала компании, а сам проект при этом реализуется в той же сфере бизнеса, то есть имеет такие же риски (подробнее об этом см. Как оценить риски инвестиционного проекта ), что и эта компания.

Формула 2. Расчет чистого дисконтированного дохода проекта по средневзвешенной стоимости капитала

Три способа оценки инвестиционного проекта

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Три способа оценки инвестиционного проекта Чистый дисконтированный доход проекта руб. Результат расчета
Три способа оценки инвестиционного проекта Свободный денежный поток в t-ом году (квартале или месяце) руб. Рассчитывается по формуле
Три способа оценки инвестиционного проекта Длительность прогнозного периода год (квартал или месяц) О том, как определить длительность прогнозного периода, см. Как выбрать горизонт прогнозирования при оценке стоимости компании доходным подходом
Три способа оценки инвестиционного проекта Порядковый номер года (квартала или месяца) из прогнозного периода ед. Прогноз
Три способа оценки инвестиционного проекта Cредневзвешенная стоимость капитала (Weighted average cost of capital, WACC) % в год (квартал или месяц) Подробнее о методике расчета WACC см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом

Как оценить инвестиционный проект по методу скорректированной приведенной стоимости

Метод скорректированной приведенной стоимости подразумевает расчет чистой приведенной стоимости (ценности) активов проекта с учетом налоговых выгод и других эффектов финансирования. Применяется для оценки проектов со смешанной структурой капитала, для которых неприменима методика средневзвешенной стоимости, например, для масштабных проектов, реализуемых в новой для компании сфере бизнеса.

Формула 3. Расчет скорректированной приведенной стоимости проекта

Три способа оценки инвестиционного проекта

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Три способа оценки инвестиционного проекта Скорректированная приведенная стоимость (Adjusted Present Value, APV) проекта руб. Результат расчета
Три способа оценки инвестиционного проекта Свободный денежный поток в t-ом году (квартале или месяце) руб. Рассчитывается по формуле
Три способа оценки инвестиционного проекта Длительность прогнозного периода год (квартал или месяц) О том, как определить длительность прогнозного периода, см. Как выбрать горизонт прогнозирования при оценке стоимости компании доходным подходом .
Три способа оценки инвестиционного проекта Порядковый номер года (квартала или месяца) из прогнозного периода ед. Прогноз
Три способа оценки инвестиционного проекта Стоимость собственного капитала % в год (квартал или месяц) Рассчитывается по формуле с использованием модели оценки долгосрочных активов CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Три способа оценки инвестиционного проекта Ставка дисконтирования денежного потока налоговых выгод % в год (квартал или месяц) Если график предоставления и обслуживания долга согласован с кредитором, ставка равна стоимости заемного капитала, в противном случае – стоимости собственных средств
Три способа оценки инвестиционного проекта Денежный поток налоговых выгод в t-ом году (квартале или месяце) руб. Рассчитывается по формуле и представляет собой высвободившиеся средства из-за сокращения налогооблагаемой базы за счет включения в расходы суммы процентов по кредиту

Подготовлено по материалам ФСС «Система Финансовый директор»



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль