Бизнес-план создания компании-оператора железнодорожных перевозок

120
Суть проекта заключается в создании компании-оператора железнодорожных перевозок. Последняя приобретает старогодние вагоны у МПС России, проводит капитально-восстановительный ремонт для продления срока полезного использования этих вагонов и организует железнодорожные перевозки собственным подвижным составом. Цель проекта – оптимизация железнодорожных перевозок ЗАО «XXX», а также получение прибыли от перевозок сторонним организациям.

1 Резюме

Проект реализует ЗАО «XXX». Суть проекта заключается в создании компании-оператора железнодорожных перевозок. Последняя приобретает старогодние вагоны у МПС России, проводит капитально-восстановительный ремонт для продления срока полезного использования этих вагонов и организует железнодорожные перевозки собственным подвижным составом. Цель проекта – оптимизация железнодорожных перевозок ЗАО «XXX», а также получение прибыли от перевозок сторонним организациям.

Горизонт расчета составил 5,5 лет – период со второго полугодия 2002 г. по 2007 г.

Основной потребитель услуг создаваемой компании-оператора – грузообразующее предприятие ЗАО «XXX», на него приходится более 80% грузооборота. Имеются договоренности об объемах перевозок со сторонними организациями: заводами A, B, C, D. Компания предполагает устанавливать расценки на перевозки на уровне тарифов МПС и вести неценовую конкуренцию. Действующий перевозчик – МПС России – зачастую не может обеспечить своих клиентов нормальным уровнем обслуживания. Грузовладельцы, пользующиеся услугами операторской компании, получают гарантии, что их груз будет вывезен полностью, в установленные сроки и по заранее утвержденному графику.

В 2003 г. объемы перевозок составят 1944 тыс. т, к 2007 г. планируется достичь уровня в 3240 тыс. т. Расчетный инвентарный парк вагонов для данных объемов перевозок составляет 844 вагона в 2003 г. и 1388 вагонов в 2007 г.

Общая стоимость проекта составляет 11’072’258 долларов США.

На этапе создания предприятия (2 полугодие 2002 г.) финансовое обеспечение проекта осуществляется за счет собственных средств грузообразующего предприятия – учредителя компании-оператора – ЗАО «XXX» в размере 3’400’000 долл. и за счет банковского кредита в размере 3’400’000 долл. Кредит берется на 2 года под ставку 25% годовых с ежеквартальной выплатой процентов. Возврат основного долга начинается через 1 год после получения кредита: в конце первого года гасится 50% суммы полученного кредита, в конце второго года выплачивается остаток задолженности. В последующие годы финансирование проекта осуществляется за счет получаемой компанией-оператором прибыли.

Среднегодовая чистая прибыль составит 3’105’339 долл. Анализ безубыточности показал, что предприятие имеет большой запас финансовой прочности.

Проведенный анализ финансовых коэффициентов показал, что предприятие к концу 2003 г. становится финансово-устойчивым, к концу 2004 г. – абсолютно ликвидным. Коэффициенты отдачи и рентабельности капитала сначала повышаются, но затем приобретают тенденцию к снижению, т.к. происходит накопление собственных средств. Средняя рентабельность продаж составляет 21%, средняя рентабельность перевозок – 26%. Учитывая все это можно сделать вывод о финансовой состоятельности проекта.

Оценим экономическую состоятельность проекта.

Обеспечивается положительное сальдо накопленных реальных денег на всех расчетных периодах, что является условием осуществимости проекта. Эффективность проекта характеризуется следующими показателями: дисконтированный срок окупаемости проекта PP – 4,1 года, что < 5,5 лет – горизонта расчета; чистый приведенный доход NPV – 2’335’441 долл. (>0); внутренняя норма рентабельности IRR – 50% – > ставки дисконтирования, равной 30%; индекс прибыльности PI – 1,14 (>1).

Итак, исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности данного бизнес-проекта.

Можно только посоветовать ЗАО «XXX» не затягивать с реализацией проекта, пока рынок операторских услуг еще окончательно не разделен и существуют хорошие перспективы расширения этого бизнеса. Также, рекомендуется не накапливать собственные средства, а заставить деньги работать. Но это будет предметом уже другого бизнес-плана.

2 Сведения о предприятии и отрасли

В условиях все более широко­го распространения рыночных отношений возникла необходимость реформирования Министерства Путей Сообщения – до недавних пор единственного железнодорожного перевозчика в России. В настоящее время задачами реформы являются разделение функций государственного регулирования и хозяйственной деятельности МПС, создание Открытого Акционерного Общества «Российские железные дороги», а также создание конкурентной среды на железных дорогах страны, т.е. появление частных компаний-операторов железнодорожных перевозок собственным подвижным составом.

Оперирование вагонами является неотъемлемой частью системы снабжения и сбыта ЗАО «XXX». Территориальные масштабы и массовость грузов требуют снижения себестоимости перевозок и полного обеспечения предприятия вагонами.

На сегодняшний день ЗАО «XXX» испытывает дефицит вагонов. Грузы не всегда вывозятся полностью и в установленные сроки. Нарушение графиков перевозок приводит к снижению оборачиваемости оборотных средств предприятия, задержкам производственного процесса, нарушениям сроков договоров по поставке продукции, росту транспортных расходов из-за штрафов, выставляемых Министерством Путей Сообщения за арендованные вагоны.

Использование услуг специализированной операторской компании позволит оптимизировать железнодорожные перевозки предприятия и превратить систему снабжения и сбыта ЗАО «XXX» в действительно эффективный механизм конкурентной борьбы, т.к. компания-оператор имеет возможность регулировать подачу порожних вагонов, обеспечивать потребное количество вагонов и снижать стоимость перевозки, сокращая порожний пробег вагонов.

Для обеспечения транспортных потребностей ЗАО «XXX» было принято решение о создании компании-оператора железнодорожных перевозок ООО «ТрансАлекс».

Таблица 1 – Сведения о претенденте на статус компании-оператора собственного подвижного состава

Наименование показателя Содержание
Наименование претендента и год образования ООО «ТрансАлекс», 2002 г.
Учредители ЗАО «XXX»
Вид деятельности Железнодорожные перевозки
Наличие собственного вагонного парка
Объем перевозок, тыс. т/год

Грузообразующее предприятие, которое является учредителем компании-оператора – это ЗАО «XXX». Предприятие производит строительные материалы: изделия крупнопанельного домостроения, дорожные, заборные плиты, плиты перекрытия, тротуарную плитку, шпалы, фундаментные блоки. ЗАО «XXX», основанное в 19XX г., в настоящее время входит в десятку крупнейших производителей железобетона в России.

Сведения о грузообразующем предприятии сведены в таблице 2

Таблица 2 – Сведения о грузообразующем предприятии

Наименование показателя Содержание
Грузообразующее предприятие ЗАО «XXX»
Объем перевозок в 2001 г. 795 тыс. т
в т.ч. завоз сырья 431 тыс. т
вывоз готовой продукции 364 тыс. т
Планируемая доля создаваемой компании-оператора в общем объеме перевозок грузообразующего предприятия 100%
Дорога зарождения грузопотоков компании-оператора ЮУЖД
Наличие компаний-операторов на дороге ООО «ММК-Транс», ООО «Фирма ТрансГарант», ООО «УралЭнергоПром»

Статистические данные о фактических объемах перевозок ЗАО «XXX» за 2000-2001 г.г. отдельно по родам грузов и направлениям перевозок приведены в таблице 3.

Таблица 3 – Статистические данные о фактических объемах перевозки

Направление перевозок Тип вагона Груз Объем перевозки, тыс.т/год Виды отправки Расстояние, км
ст. отправления ст. назначения 2000 2001
ЮУЖД
Троицк Металлургическая думпкар песок 86,00 142,00 вертушка 147
Мечел Металлургическая думпкар граншлак 96,00 93,00 вертушка 5
Асфальтная Металлургическая думпкар щебень 110,00 86,00 вертушка 48
Шартымка Металлургическая думпкар щебень 0,00 13,00 вертушка 150
Клубника Металлургическая хоппер-цементовоз цемент 98,00 96,00 без сопровождения 72
Металлургическая Асфальтная платформа железобетон 0,06 повагонно 48
Металлургическая Буранная платформа железобетон 0,24 повагонно 406
Металлургическая Варгоши платформа железобетон 0,25 повагонно 305
Металлургическая Верхний Уфалей платформа железобетон 0,13 повагонно 168
Металлургическая Далматово платформа железобетон 0,31 повагонно 228
Металлургическая Златоуст платформа железобетон 0,44 повагонно 186
Металлургическая Золотая Сопка платформа железобетон 1,68 0,29 повагонно 157
Металлургическая Карталы-1 платформа железобетон 0,13 0,62 повагонно 287
Металлургическая Красная Горка платформа железобетон 0,37 0,26 повагонно 326
Металлургическая Куйбас платформа железобетон 6,53 7,23 группами вагонов 418
Металлургическая Курган платформа железобетон 5,41 3,76 группами вагонов 266
Металлургическая Кыштым платформа железобетон 0,43 повагонно 116
Металлургическая Магнитогорск-Грузовой платформа железобетон 2,61 повагонно 428
Металлургическая Маук платформа железобетон 0,43 повагонно 139
Металлургическая Медногорск платформа железобетон 0,38 0,57 повагонно 664
Металлургическая Меновой двор платформа железобетон 0,61 повагонно 895
Металлургическая Миасс-1 платформа железобетон 0,18 0,49 повагонно 122
Металлургическая Нижняя Увельская платформа железобетон 2,87 0,24 повагонно 108
ст. отправления ст. назначения 2000 2001
Металлургическая Оренбург платформа железобетон 3,73 повагонно 887
Металлургическая Орск платформа железобетон 5,04 группами вагонов 556
Металлургическая Половинка Катавская платформа железобетон 0,06 повагонно 340
Металлургическая Потанино платформа железобетон 0,38 повагонно 18
Металлургическая Профинтерн платформа железобетон 0,25 0,06 повагонно 654
Металлургическая Саракташ платформа железобетон 1,55 повагонно 782
Металлургическая Сибай платформа железобетон 0,23 повагонно 537
Металлургическая Сорочинская платформа железобетон 0,28 повагонно 1056
Металлургическая Троицк платформа железобетон 0,17 повагонно 147
Металлургическая Уржумка платформа железобетон 0,31 повагонно 167
Металлургическая Челябинск-Грузовой платформа железобетон 0,19 0,06 повагонно 28
Металлургическая Челябинск-Южный платформа железобетон 0,12 0,94 повагонно 32
Металлургическая Чурилово платформа железобетон 5,06 группами вагонов 17
Металлургическая Шагол платформа железобетон 0,75 повагонно 43
Металлургическая Шадринск платформа железобетон 0,75 2,13 повагонно 274
Металлургическая Шершни платформа железобетон 0,65 повагонно 31
Металлургическая Юрюзань платформа железобетон 0,12 повагонно 322
Свердловская ЖД
Металлургическая Бахаревка платформа железобетон 0,06 повагонно 630
Металлургическая Верхнекондинская платформа железобетон 0,24 0,18 повагонно 894
Металлургическая Войновка платформа железобетон 8,90 11,78 группами вагонов 436
Металлургическая Воньеган платформа железобетон 0,68 повагонно 999
ст. отправления ст. назначения 2000 2001
Металлургическая Геологическая платформа железобетон 6,32 группами вагонов 879
Металлургическая Ево-Яха платформа железобетон 0,42 повагонно 1686
Металлургическая Заводоуковская платформа железобетон 0,13 повагонно 525
Металлургическая Когалым платформа железобетон 10,82 группами вагонов 1281
Металлургическая Коротчаево платформа железобетон 9,88 11,16 группами вагонов 1577
Металлургическая Куть-Ях платформа железобетон 0,19 0,96 повагонно 992
Металлургическая Лангепасовский платформа железобетон 3,5 повагонно 1266
Металлургическая Мегион платформа железобетон 7,25 2,4 повагонно 1307
Металлургическая Мортко платформа железобетон 0,5 повагонно 669
Металлургическая Невьянск платформа железобетон 0,06 повагонно 358
Металлургическая Нижневартовск платформа железобетон 12,13 7,66 группами вагонов 1349
Металлургическая Новый Уренгой платформа железобетон 1,12 повагонно 1686
Металлургическая Ноябрьск-1 платформа железобетон 2,91 повагонно 1391
Металлургическая Ноябрьск-2 платформа железобетон 29,12 34,97 группами вагонов 1403
Металлургическая Нягань платформа железобетон 0,43 повагонно 1035
Металлургическая Островной платформа железобетон 3,49 10,92 группами вагонов 1117
Металлургическая Пангоды платформа железобетон 2,64 0,9 повагонно 1686
Металлургическая Пелым платформа железобетон 0,86 0,17 повагонно 1645
Металлургическая Приобье платформа железобетон 6,32 12,6 группами вагонов 1082
Металлургическая Пуровск платформа железобетон 7,40 0,91 повагонно 1686
Металлургическая Пурпе платформа железобетон 0,24 5,96 группами вагонов 1575
ст. отправления ст. назначения 2000 2001
Металлургическая Пыть-Ях платформа железобетон 6,09 13,38 группами вагонов 1062
Металлургическая Салым платформа железобетон 0,37 0,77 повагонно 945
Металлургическая Свердловск-Товарный платформа железобетон 0,06 0,83 повагонно 277
Металлургическая Сузгун платформа железобетон 0,68 повагонно 647
Металлургическая Сургут платформа железобетон 80,72 70,49 группами вагонов 1133
Металлургическая Сургут-порт платформа железобетон 3,97 18,72 группами вагонов 1148
Металлургическая Сывдарма платформа железобетон 9,36 4,66 повагонно 1686
Металлургическая Тобольск платформа железобетон 0,25 0,18 повагонно 657
Металлургическая Тобольск-порт платформа железобетон 0,06 0,96 повагонно 663
Металлургическая Туренск Уральский платформа железобетон 0,06 повагонно 414
Металлургическая Тюмень платформа железобетон 8,78 5,15 группами вагонов 428
Металлургическая Уктус платформа железобетон 0,13 повагонно 261
Металлургическая Усть-Аха платформа железобетон 2,80 2,75 повагонно 696
Металлургическая Фарафентьевская платформа железобетон 0,12 3,94 повагонно 1686
Металлургическая Черный Мыс платформа железобетон 9,51 68,37 группами вагонов 1139
Металлургическая Ягельная платформа железобетон 0,43 2,66 повагонно
Куйбышевская ЖД:
Металлургическая Аша платформа железобетон 0,75 повагонно 403
Металлургическая Белорецк платформа железобетон 0,18 0,24 повагонно н/д
Металлургическая Тихоново платформа железобетон 0,12 повагонно н/д
ст. отправления ст. назначения 2000 2001
Октябрьская ЖД:
Металлургическая Беламорск платформа железобетон 0,67 повагонно н/д
Московская ЖД:
Металлургическая Лихоборы платформа железобетон 0,55 повагонно н/д
Металлургическая Москва -Сортировочная платформа железобетон 0,24 повагонно н/д
Северная ЖД:
Металлургическая Лабытнанги платформа железобетон 0,74 повагонно 2812
Металлургическая Сосногорск платформа железобетон 0,06 повагонно н/д
Металлургическая Усинск платформа железобетон 0,7 повагонно н/д
Казахстанская ЖД:
Металлургическая Аристансор платформа железобетон 1,23 повагонно н/д
Металлургическая Аркалык платформа железобетон 0,28 повагонно н/д
Металлургическая Павлодар платформа железобетон 2,03 повагонно н/д
Западно-Сибирская ЖД:
Металлургическая Томск-2 платформа железобетон 0,06 повагонно н/д
Приволжская ЖД:
Металлургическая Аксарайская платформа железобетон 0,44 повагонно н/д
Всего 620,00 795,00

3 План маркетинга

Основной потребитель услуг создаваемой компании-оператора – грузообразующее предприятие ЗАО «XXX», на него приходится более 80% грузооборота. Имеются договоренности об объемах перевозок со сторонними организациями: заводами A, B, C, D. Все указанные предприятия (ЗАО «XXX» и сторонние организации) в настоящее время пользуются услугами МПС. Компании-операторы, работающие на ЮУЖД (ООО «ММК-Транс», ООО «Фирма ТрансГарант», ООО «УралЭнергоПром»), обслуживают конкретные предприятия, т.е. в чистом виде не являются конкурентами создаваемой компании-оператора. Компания предполагает устанавливать расценки на перевозки на уровне тарифов МПС, т.е. брать за услуги тариф МПС на перевозки собственным подвижным составом плюс арендную плату за использование вагонов, и вести неценовую конкуренцию с действующим перевозчиком – МПС России, который зачастую не может обеспечить своих клиентов нормальным уровнем обслуживания. Грузовладельцы, пользующиеся услугами операторской компании, получают гарантии, что их груз будет вывезен полностью, в установленные сроки и по заранее утвержденному графику.

В таблице 4 представлены планируемые объемы перевозок для ЗАО «XXX» и сторонних организаций по годам реализации проекта (период с 2003 по 2007 г.).

Таблица 4 – Планируемые объемы перевозок (в тыс. т)

Наименование показателя Год
2003 2004 2005 2006 2007
Перевозки для ЗАО «XXX» 1584 1848 2112 2376 2640
Перевозки для сторонних организаций 360 420 480 540 600
Всего 1944 2268 2592 2916 3240

Расчет объемов перевозок для ЗАО «XXX» осуществлялся на основе данных планово-экономического отдела завода: объемы производства готовой продукции в 2003 г. составят 30 тыс. кубометров железобетона в месяц, что соответствует 66 тыс. т; для производства данного количества готовой продукции потребуется столько же (66 тыс. т) сырья; в каждый последующий год ежемесячные объемы производства готовой продукции будут на 5 тыс. кубометров больше, чем в предыдущий. Ежемесячные объемы перевозок для сторонних организаций на 2003 г. определены в размере 30 тыс. т, в каждый последующий год ежемесячные перевозки будут увеличиваться на 5 тыс. т.

4 Производственный план

На основе маркетингового плана была разработана производственная программа компании-оператора – данные о планирующихся объемах перевозок по родам грузов и маршрутам транспортировок, сведенные в таблице 5. В таблице 6 представлены результаты расчета инвентарного парка вагонов и планируемый график покупки вагонов (подробный расчет парка вагонов и поквартальный график покупки и реновации собственного подвижного состава см. в приложении A таблицы A.1-A.3). В таблице 7 сведены данные по планируемым капиталовложениям в покупку и капитально-восстановительный ремонт. Стоимость старогодних вагонов: полувагон – 3226 долларов США (в дальнейшем – $), платформа – $2581, думпкар – $3226, дозатор – $2258, цементовоз – $3871. Стоимость капитально-восстановительного ремонта 1 вагона – $4839. Общая стоимость проекта составляет $11'072'258.

В этом же разделе были рассчитаны текущие постоянные расходы по элементам и видам затрат, необходимым для нормального функционирования компании-оператора. Это расходы на содержание операторской компании (заработная плата работников, единый социальный налог с ФОТ, аренда офиса), амортизационные отчисления на собственный парк вагонов, расходы на ремонт и обслуживание собственного парка вагонов (затраты на профилактические работы, необходимые для поддержания вагонов в рабочем состоянии, затраты на деповской и капитальный ремонты), налог на имущество.

Расчет фонда оплаты труда работников компании-оператора см. в приложении A таблица A.4. Ставка единого социального налога составляет 35,6% от ФОТ. Ежемесячная плата за аренду офиса составляет $581.

Способ начисления амортизации – линейный, норма амортизации – 14,3% – исходя из срока полезного использования вагонов после проведения капитально-восстановительного ремонта, равного 7 годам.

Расходы на профилактический (текущий) ремонт вагонов составляют $13 на 1 вагон в месяц. Деповской ремонт проводится 1 раз в 2 года, его стоимость составляет:

Таблица 5 – Планируемые объемы перевозок

Направление перевозок Тип вагона Груз Объем перевозки, тыс. т/год Виды отправки Расстояние, км
станция отправления станция назначения 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 настоящее время компания-оператор
Троицк Металлургическая думпкар песок 238 277 317 356 396 396 396 вертушка вертушка 147
Мечел Металлургическая думпкар граншлак 158 185 211 238 264 264 264 вертушка вертушка 5
Асфальтная Металлургическая дозатор щебень 190 222 253 285 317 317 317 вертушка вертушка 48
Шартымка Металлургическая дозатор щебень 24 28 32 36 40 40 40 вертушка вертушка 150
Клубника Металлургическая цементовоз цемент 182 213 243 273 304 304 304 без сопровождения без сопровождения 72
Металлургическая Сургут полувагон железобетон 166 194 222 249 277 277 277 группами вагонов маршрут 1133
Металлургическая Сургут-порт полувагон то же 159 185 212 238 265 265 265 группами вагонов маршрут 1148
Металлургическая Черный Мыс полувагон то же 44 52 59 67 74 74 74 группами вагонов группами вагонов 1139
Металлургическая Уфа полувагон то же 79 92 106 119 132 132 132 - группами вагонов 481
Металлургическая Тюмень полувагон то же 32 38 43 49 54 54 54 группами вагонов группами вагонов 430
Металлургическая Орск полувагон то же 31 36 41 46 51 51 51 повагонно группами вагонов 556
Металлургическая Магнитогорск полувагон то же 16 18 21 24 26 26 26 повагонно группами вагонов 428
Металлургическая Сургут платформа железобетон 83 97 111 125 139 139 139 группами вагонов маршрут 1133
станция отправления станция назначения 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 настоящее время компания-оператор
Металлургическая Сургут-порт платформа железобетон 79 93 106 119 132 132 132 группами вагонов маршрут 1148
Металлургическая Черный Мыс платформа то же 22 26 30 33 37 37 37 группами вагонов группами вагонов 1139
Металлургическая Уфа платформа то же 40 46 53 59 66 66 66 - группами вагонов 481
Металлургическая Тюмень платформа то же 16 19 22 24 27 27 27 группами вагонов группами вагонов 430
Металлургическая Орск платформа то же 15 18 21 23 26 26 26 повагонно группами вагонов 556
Металлургическая Магнитогорск платформа то же 8 9 11 12 13 13 13 повагонно группами вагонов 428
Металлургическая Владивосток полувагон прокат черного металла 240 280 320 360 400 400 400 - маршрут 7379
Металлургическая Новороссийск полувагон то же 80 93 107 120 133 133 133 - маршрут 2664
Металлургическая Самара полувагон то же 8 9 11 12 13 13 13 - группами вагонов 1004
Металлургическая Вологда полувагон то же 8 9 11 12 13 13 13 - группами вагонов 1739
Металлургическая Рязань полувагон то же 8 9 11 12 13 13 13 - группами вагонов 1787
Металлургическая Москва полувагон то же 8 9 11 12 13 13 13 - группами вагонов 1899
Металлургическая Ростов полувагон то же 8 9 11 12 13 13 13 - группами вагонов 2403

Таблица 6 – Планируемый график покупки вагонов на рассматриваемых направлениях (в вагонах)

Наименование показателя Год
2002 2003 2004 2005 2006 2007
Расчетный инвентарный парк компании-оператора 844 975 1108 1253 1388
Количество приобретаемых у МПС старогодних вагонов по состоянию на конец года 844 131 133 145 135 0
Всего в собственности на конец года нарастающим итогом 844 975 1108 1253 1388 1388

Таблица 7 – Планируемые капиталовложения в подвижной состав (в долларах США)

Статья Год
2 пол. 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Приобретение старогодних вагонов у МПС 2 648 387 410 323 418 710 454 194 424 516 -
Капитально-восстановительный ремонт вагонов 4 083 871 633 871 643 548 701 613 653 226 -
Общий объем капиталовложений 6 732 258 1 044 194 1 062 258 1 155 806 1 077 742 -

Таблица 8 – Текущие постоянные расходы компании-оператора (в долларах США)

Статья Год
2 пол. 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Заработная плата 21 484 42 968 42 968 42 968 42 968 42 968
ЕСН 7 648 15 297 15 297 15 297 15 297 15 297
Аренда офиса 3 484 6 968 6 968 6 968 6 968 6 968
Амортизация вагонов - 961 751 1 110 922 1 262 673 1 427 788 1 581 751
Текущий ремонт - 130 684 150 968 171 561 194 013 214 916
Деповской ремонт - - - 434 097 67 329 502 506
Налог на имущество 33 661 130 249 130 496 128 473 124 294 110 365
Итого текущих постоянных расходов 66 277 1 287 916 1 457 617 2 062 036 1 878 656 2 474 771

полувагон – $503, думпкар – $729, дозатор – $526, платформа – $474, цементовоз – $526. Капитальный ремонт проводится через 7 лет после капитально-восстановительного, мы его не учитываем, т.к. необходимость его проведения наступит за пределами горизонта расчета.

Ставка налога на имущество составляет 2%, налоговая база – среднегодовая стоимость имущества. Расчет см. в приложении A таблица A.5.

В таблице 8 сведены данные о текущих постоянных расходах. Переменные расходы компании-оператора – это железнодорожный тариф на перевозки собственным подвижным составом с учетом инвестиционной скидки. Расчет скидок и тарифов проводится в тарифном разделе.

5 Тарифный план

В таблице 9 представлены действующие тарифы, причем на направлениях Сургут, Сургут-порт, Владивосток и Новороссийск тарифы на перевозки собственным подвижным составом рассчитывались с учетом 10-процентной скидки за маршрутизацию.

Таблица 9 – Действующие тарифы по направлениям (в долларах США за вагон)

Направление перевозок Тип вагона Груз Тариф
ст. отправления ст. назначения МПС собств. п/с (гр.+пор.)
Троицк Металлургическая думпкар песок 90 83
Мечел Металлургическая думпкар граншлак 57 48
Асфальтная Металлургическая дозатор щебень 67 56
Шартымка Металлургическая дозатор щебень 119 83
Клубника Металлургическая цементовоз цемент 84 77
Металлургическая Сургут полувагон железобетон 368 281
Металлургическая Сургут-порт полувагон то же 368 281
Металлургическая Черный Мыс полувагон то же 368 313
Металлургическая Уфа полувагон то же 200 170
Металлургическая Тюмень полувагон железобетон 185 157
Металлургическая Орск полувагон то же 216 184
Металлургическая Магнитогорск полувагон то же 185 157
Металлургическая Сургут платформа железобетон 368 281
Металлургическая Сургут-порт платформа то же 368 281
Металлургическая Черный Мыс платформа то же 368 313
Металлургическая Уфа платформа то же 200 170
Металлургическая Тюмень платформа то же 185 157
Металлургическая Орск платформа то же 216 184
Металлургическая Магнитогорск платформа то же 185 157
Металлургическая Владивосток полувагон прокат черного металла 2 951 2 258
Металлургическая Новороссийск полувагон то же 1 529 1 170
Металлургическая Самара полувагон то же 652 554
Металлургическая Вологда полувагон то же 1 021 868
Металлургическая Рязань полувагон то же 1 071 911
Металлургическая Москва полувагон то же 1 123 954
Металлургическая Ростов полувагон то же 1 377 1 170

За счет действующих условий расчета провозной платы тариф при перевозках в собственном подвижном составе с учетом возврата ниже тарифа при перевозках парком МПС на 21%.

Инвестиционная скидка устанавливается в процентах к тарифам за груженый и порожний рейсы и рассчитывается при показателях интенсивности использования на уровне вагонов парка МПС России. Порядок исчисления инвестиционных определен «Временным порядком установления инвестиционных исключительных (пониженных) тарифов при перевозках грузов в собственных вагонах, принадлежащих предприятиям и организациям».

Величина срока окупаемости, в течение которого действует скидка с тарифа, принята равной 5 годам. Величина нормы дисконта установлена в размере 0,12. В таблице 10 представлены значения средневзвешенной скидки по типам вагонов (вес – годовая провозная плата действующих в этом году вагонов).

Таблица 10 – Средневзвешенная скидка по типам вагонов (в процентах)

Тип вагона Средневзвешенная скидка
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Полувагон 7,0 7,7 8,4 9,2 10,0 3,7 2,9 2,1
Платформа 10,2 11,2 12,3 13,3 14,5 5,2 4,2 3,2
Думпкар 14,5 15,9 17,4 18,6 20,4 7,5 6,1 4,5
Дозатор 22,2 24,5 26,8 29,2 31,7 11,5 9,1 6,4
Цементовоз 19,2 20,9 22,9 25,0 27,2 9,6 8,6 6,1

Подробный расчет годовой провозной платы при показателях интенсивности использования собственных вагонов на уровне вагонов парка МПС России и скидок для вагонов, вводимых в эксплуатацию по годам реализации проекта см. в приложении A таблицы A.6-A.11.

В таблице 11 представлена сравнительная оценка годовой провозной платы при перевозках парком МПС, собственным подвижным составом и парком компании-оператора с учетом инвестиционной скидки по годам реализации проекта.

Таблица 11 – Сравнительная оценка годовой провозной платы (в долларах США)

Наименование показателя Год
2003 2004 2005 2006 2007
Годовая провозная плата при перевозке парком МПС 18 227 668 21 265 613 24 303 557 27 341 502 30 379 447
Годовая провозная плата при перевозке собственным подвижным составом 14 566 688 16 841 947 19 175 818 21 661 510 23 979 221
Годовая провозная плата при перевозке парком компании-оператора с учетом скидки 13 089 584 15 136 459 17 146 921 19 115 998 21 030 781
Расчетная ориентировочная инвестиционная скидка, % 10% 10% 11% 12% 12%

В таблице 12 представлена сравнительная оценка тарифов при перевозках парком МПС, собственным подвижным составом и парком компании-оператора с учетом инвестиционной скидки по годам реализации проекта. В таблице 13 представлены ставки арендной платы за грузовые вагоны инвентарного парка федерального железнодорожного транспорта России.

Таблица 12 – Сравнительная оценка тарифов по принадлежности парка вагонов (в долларах США за вагон)

Направление перевозок

Тип вагона Груз Тариф
МПС собств. п/с (гр.+пор.) компания-оператор с учетом инв.скидки (гр.+пор.)
ст. отправления ст. назначения 2003 2004 2005 2006 2007
Троицк Металлургическая думпкар песок 90 83 71 70 69 68 66
Мечел Металлургическая думпкар граншлак 57 48 41 40 39 39 38
Асфальтная Металлургическая дозатор щебень 67 56 44 43 41 40 38
Шартымка Металлургическая дозатор щебень 119 83 64 62 61 59 57
Клубника Металлургическая цементовоз цемент 84 77 62 61 59 58 56
Металлургическая Сургут полувагон железобетон 368 281 262 260 258 255 253
Металлургическая Сургут-порт полувагон то же 368 281 262 260 258 255 253
Металлургическая Черный Мыс полувагон то же 368 313 291 288 286 284 281
Металлургическая Уфа полувагон то же 200 170 158 157 156 155 153
Металлургическая Тюмень полувагон то же 185 157 146 145 144 143 141
Металлургическая Орск полувагон то же 216 184 171 170 168 167 166
Металлургическая Магнитогорск полувагон то же 185 157 146 145 144 143 141
Металлургическая Сургут платформа то же 368 281 253 250 247 244 241
Металлургическая Сургут-порт платформа то же 368 281 253 250 247 244 241
Металлургическая Черный Мыс платформа то же 368 313 281 277 274 271 267
Металлургическая Уфа платформа то же 200 170 153 151 149 148 146
Металлургическая Тюмень платформа то же 185 157 141 139 138 136 134
Металлургическая Орск платформа то же 216 184 165 163 161 159 157
Металлургическая Магнитогорск платформа то же 185 157 141 139 138 136 134

Продолжение таблицы 12 (в долларах США за вагон)

Направление перевозок

Тип вагона Груз

Тариф

МПС собств. п/с (гр.+пор.) компания-оператор с учетом инв.скидки (гр.+пор.)
ст. отправления ст. назначения 2003 2004 2005 2006 2007
Металлургическая Владивосток полувагон прокат черного металла 2 951 2 258 2 100 2 083 2 067 2 050 2 033
Металлургическая Новороссийск полувагон то же 1 529 1 170 1 088 1 079 1 071 1 062 1 053
Металлургическая Самара полувагон то же 652 554 515 511 507 503 499
Металлургическая Вологда полувагон то же 1 021 868 807 801 794 788 781
Металлургическая Рязань полувагон то же 1 071 911 847 840 834 827 820
Металлургическая Москва полувагон то же 1 123 954 887 881 874 867 859
Металлургическая Ростов полувагон то же 1 377 1 170 1 088 1 080 1 071 1 063 1 054

Таблица 13 – Ставки арендной платы

Тип вагона Размер ставок арендной платы, долларов США за сутки
полувагон 10,48
платформа 6,13
думпкар 6,94
дозатор 6,94
цементовоз 9,35

6 Финансовый план

6.1 Общие характеристики выполненных расчетов

Расчеты проведены на период 5,5 лет (второе полугодие 2002 г. – 2007 г.). Расчеты осуществлялись в долларах США, в проекте принят курс 1 доллара – 31 руб. Было сделано допущение об однородном и постоянном характере инфляции, расчеты проводились в базовых ценах по ставке дисконтирования, не учитывающей инфляцию. Дисконтирование осуществлялось по ставке 30%, учитывающей риск. Ставка рассчитывалась по формуле Фишера (1), за основу бралась ставка по кредитам – 25%, а также учитывался риск – 4% (в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте» величина поправки на риск для вложений в надежную технику составляет 3-5%).

(1 + iБР) = (1 + iН) × (1 + r)  (1)

где iБР — ставка дисконтирования – брутто-ставка, в долях;
iН — базовая ставка – нетто-ставка, в долях;
r — поправка на риск, в долях.

Ставка налога на прибыль – 24%, единого социального налога – 35,6%, налога на имущество – 2%, налог на добавленную стоимость не учитывался согласно «Методическим рекомендациям по оценке инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте». Расчеты выполнены с использованием программы Microsoft Excel.

6.2 Стратегия финансирования

На этапе создания предприятия (2 полугодие 2002 г.) финансовое обеспечение проекта осуществляется за счет собственных средств грузообразующего предприятия – учредителя компании-оператора – ЗАО «XXX» в размере 3'400'000 долларов и за счет банковского кредита в размере 3'400'000 долларов. Кредит берется на 2 года под ставку 25% годовых с ежеквартальной выплатой процентов. Возврат основного долга начинается через 1 год после получения кредита: в конце первого года гасится 50% суммы полученного кредита, в конце второго года выплачивается остаток задолженности. В последующие годы финансирование проекта осуществляется за счет полученной компанией-оператором прибыли.

6.3 Прогнозные финансовые документы

На основе данных об объемах и направлениях перевозок, тарифах по соответствующим направлениям, ставках арендной платы за грузовые вагоны инвентарного парка федерального железнодорожного транспорта России, текущих постоянных расходах компании-оператора, суммах платежей по кредиту и ставках налогов были сформированы прогнозные финансовые документы: отчет о прибылях и убытках и бюджет движения денежных средств на второе полугодие 2002 г. и на 2003 г. – поквартально, далее – по годам; бухгалтерский баланс предприятия на момент создания компании-оператора и на конец каждого года реализации проекта.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках представлен в таблице 14. Выручка от перевозок рассчитывалась на основе тарифов МПС на перевозки собственным подвижным составом без учета скидок за маршрутизацию (т.к. маршрут формируется компанией-оператором, а предприятия обычно отправляют свою продукцию повагонно или группами вагонов) и инвестиционных скидок и на основе арендной платы за использование вагонов. Себестоимость перевозок включает в себя железнодорожный тариф, который компания-оператор платит МПС, амортизацию парка собственного подвижного состава и расходы на текущий и деповской ремонты вагонов. Коммерческие и управленческие расходы – это заработная плата работников, единый социальный налог с ФОТ и плата за аренду офиса компании-оператора. Прибыль 2003 г. в целях исчисления налога на прибыль уменьшается на сумму убытков, полученных в 2002 г. Среднегодовая чистая прибыль составляет 3'105'339 долларов США.

Бюджет движения денежных средств представлен в таблице 15. Оплачиваемые накладные расходы – это расходы на текущий и деповской ремонты. Строка «на оплату управленческих и коммерческих расходов» включает в себя заработную плату и плату за аренду офиса. Расчеты с бюджетом состоят в уплате единого социального налога, налога на имущество и налога на прибыль.

Прогнозный баланс представлен в таблице 16.

Таблица 14 – Прогнозный отчет о прибылях и убытках (в долларах США)

Наименование показателя 2002 2003 2004 2005 2006 2007
III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв. IV кв.
Выручка от перевозок - - 4 456 614 4 456 614 4 456 614 4 456 614 20 776 425 23 727 573 26 709 333 29 662 718
Себестоимость перевозок - - 3 545 505 3 545 505 3 545 505 3 545 505 16 398 349 19 015 252 20 805 128 23 329 954
Коммерческие и управленческие расходы 16 308 16 308 16 308 16 308 16 308 16 308 65 232 65 232 65 232 65 232
Прибыль от хозяйственной деятельности - 16 308 - 16 308 894 801 894 801 894 801 894 801 4 312 844 4 647 089 5 838 974 6 267 532
Проценты по кредиту - - 212 500 212 500 212 500 212 500 425 000 - - -
Прибыль от финансовой деятельности - - - 212 500 - 212 500 - 212 500 - 212 500 - 425 000 - - -
Прибыль отчетного периода - 16 308 - 16 308 682 301 682 301 682 301 682 301 3 887 844 4 647 089 5 838 974 6 267 532
Налог на прибыль - - 161 795 161 795 161 795 161 795 933 083 1 115 301 1 401 354 1 504 208
Налог на имущество 16 831 16 831 32 562 32 562 32 562 32 562 130 496 128 473 124 294 110 365
Чистая прибыль отчетного периода - 33 139 - 33 139 487 943 487 943 487 943 487 943 2 824 265 3 403 315 4 313 326 4 652 959
Чистая прибыль нарастающим итогом - 33 139 - 66 277 421 666 909 610 1 397 553 1 885 497 4 709 762 8 113 077 12 426 402 17 079 362

Таблица 15 – Бюджет движения денежных средств (в долларах США)

Наименование показателя 2002 2003 2004 2005 2006 2007
III кв. IV кв. I кв. II кв. III кв. IV кв.
1. Остаток денежных средств на начало периода - 732 1 464 729 846 1 458 227 1 664 511 170 796 1 343 725 4 853 906 9 517 278
2. Поступило денежных средств всего: 3 400 000 3 400 000 4 456 614 4 456 614 4 456 614 4 456 614 20 776 425 23 727 573 26 709 333 29 662 718
в том числе
выручка от перевозок - - 4 456 614 4 456 614 4 456 614 4 456 614 20 776 425 23 727 573 26 709 333 29 662 718
получение кредита 3 400 000
поступления от учредителей 3 400 000
3. Направлено денежных средств всего: 3 399 268 3 399 268 3 728 232 3 728 232 4 250 329 5 950 329 19 603 496 20 217 392 22 045 962 23 428 008
в том числе
на оплату ж.д. тарифа - - 3 272 396 3 272 396 3 272 396 3 272 396 15 136 459 17 146 921 19 115 998 21 030 781
на оплату накладных расходов - - 32 671 32 671 32 671 32 671 150 968 605 658 261 342 717 423
на оплату управленческих и коммерческих расходов 12 484 12 484 12 484 12 484 12 484 12 484 49 935 49 935 49 935 49 935
на оплату приобретаемых вагонов 1 324 194 1 324 194 205 161 205 161 418 710 454 194 424 516 -
на оплату капитально-восстановительного ремонта вагонов 2 041 935 2 041 935 316 935 316 935 643 548 701 613 653 226 -
на оплату капитального ремонта вагонов
на погашение долга по кредитам 1 700 000 1 700 000 - - -
на оплату процентов по кредиту 212 500 212 500 212 500 212 500 425 000 - - -
на расчеты с бюджетом 20 655 20 655 198 182 198 182 198 182 198 182 1 078 875 1 259 071 1 540 944 1 629 869
4. Остаток денежных средств на конец периода 732 1 464 729 846 1 458 227 1 664 511 170 796 1 343 725 4 853 906 9 517 278 15 751 988

Таблица 16 – Прогнозный баланс (в долларах США)

Наименование статьи Отчетная дата
На момент регистрации к.-о. На конец 2002 г. На конец 2003 г. На конец 2004 г. На конец 2005 г. На конец 2006 г. На конец 2007 г.
Актив
I. Внеоборотные активы
Основные средства - 6 732 258 6 814 700 6 766 037 6 659 171 6 309 124 4 727 373
Итого по разделу I - 6 732 258 6 814 700 6 766 037 6 659 171 6 309 124 4 727 373
II. Оборотные активы
Денежные средства 3 400 000 1 464 170 796 1 343 725 4 853 906 9 517 278 15 751 988
Итого по разделу II 3 400 000 1 464 170 796 1 343 725 4 853 906 9 517 278 15 751 988
Итого активов 3 400 000 6 733 723 6 985 497 8 109 762 11 513 077 15 826 402 20 479 362
Пассив
III. Капитал и резервы
Уставный капитал 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000 3 400 000
Нераспределенная прибыль прошлых лет - - - 1 885 497 4 709 762 8 113 077 12 426 402
Нераспределенная прибыль отчетного года X - 1 885 497 2 824 265 3 403 315 4 313 326 4 652 959
Непокрытый убыток отчетного года X 66 277 - - - - -
Итого по разделу III 3 400 000 3 333 723 5 285 497 8 109 762 11 513 077 15 826 402 20 479 362
IV. Долгосрочные обязательства
Итого по разделу IV - - - - - - -
V. Краткосрочные обязательства - - - - -
Кредиты банков - 3 400 000 1 700 000 - - - -
Итого по разделу V - 3 400 000 1 700 000 - - - -
Итого пассивов 3 400 000 6 733 723 6 985 497 8 109 762 11 513 077 15 826 402 20 479 362

6.4 Анализ финансовых коэффициентов

Расчитанные на основе данных прогнозных финансовых документов финансовые коэффициенты представлены в таблице 17. Проведенный анализ финансовых коэффициентов показал, что предприятие к концу 2003 г. становится финансово-устойчивым, к концу 2004 г. – абсолютно ликвидным. Сумма хозяйственных средств постоянно увеличивается, это происходит в основном за счет денежных средств. Доля основных средств постепенно снижается, растет коэффициент износа основных средств, что, вообще-то, закономерно – близится срок капитального ремонта вагонов, приобретенных в 2002 г. Коэффициенты отдачи и рентабельности капитала сначала повышаются, но затем приобретают тенденцию к снижению, т.к. происходит накопление собственных средств. Коэффициенты отдачи и рентабельности ОПФ постоянно растут. Средняя рентабельность продаж составляет 21%, средняя рентабельность перевозок – 26%.

Учитывая все это можно сделать вывод о финансовой состоятельности проекта.

6.5 Анализ безубыточности

Анализ безубыточности показал, что предприятие имеет большой запас финансовой прочности (гораздо больше желательных 10% от выручки). Результаты анализа безубыточности представлены на рис. 1.

Таблица 17 – Финансовые коэффициенты

Наименование показателя Отчетная дата
На момент регистрации к.-о. На конец 2002 г. На конец 2003 г. На конец 2004 г. На конец 2005 г. На конец 2006 г. На конец 2007 г.
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных средств, $ 3 400 000 6 733 722 6 985 496 8 109 762 11 513 076 15 826 402 20 479 361
Стоимость основных средств, $ - 6 732 258 6 814 700 6 766 037 6 659 171 6 309 124 4 727 373
Доля основных средств в активах - 0,9998 0,98 0,83 0,58 0,40 0,23
Коэффициент износа основных средств 0 0 0,12 0,23 0,33 0,43 0,57
Коэффициент ввода основных средств 1 0,15 0,16 0,17 0,17 -
Коэффициент выбытия основных средств 0 0 0 0 0 0 0
Оценка ликвидности
Собственные оборотные средства (СОС), $ 3 400 000 1 464 170 796 1 343 725 4 853 906 9 517 278 15 751 988
Маневренность СОС 1 1 1 1 1 1 1
Общий показатель ликвидности 0,001 0,3
Коэффициент обеспеченности СОС 1 1 1 1 1 1 1
Доля оборотных средств в активах 1 0,0002 0,02 0,17 0,42 0,60 0,77
Индекс покрытия % - TIE - - 16,84 40,59 - - -
Оценка финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой независимости 1 0,5 0,8 1 1 1 1
Коэффициент финансовой зависимости 1 2 1,3 1 1 1 1
Коэффициент маневренности собственного капитала 1 0,0004 0,03 0,17 0,42 0,60 0,77
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств 0 1,02 0,32 0 0 0 0
Коэффициент финансовой устойчивости 1 1 1 1 1 1 1
Оценка деловой активности
Фондоотдача 0 2,74 3,18 3,69 4,30 5,38
Отдача собственного капитала 0 4,14 3,10 2,42 1,95 1,63
Общая капиталоотдача 0 2,60 2,75 2,42 1,95 1,63
Оборачиваемость оборотных средств, раз 0 207 27 8 4 2
Оценка рентабельности
Рентабельность продаж 0 0,20 0,21 0,20 0,22 0,21
Рентабельность перевозок 0 0,25 0,26 0,24 0,28 0,27
Рентабельность собственного капитала 0 0,45 0,42 0,35 0,32 0,26
Рентабельность активов 0 0,28 0,37 0,35 0,32 0,26
Рентабельность ОПФ 0 0,30 0,43 0,53 0,69 0,84

6.6 Экономическая оценка проекта

Обеспечивается положительное сальдо накопленных реальных денег на всех расчетных периодах, что является условием осуществимости проекта. Эффективность проекта характеризуется следующими показателями: дисконтированный срок окупаемости проекта PP – 4,1 года, что меньше 5,5 лет – горизонта расчета; чистый приведенный доход NPV – 2’335’441 долларов США (больше 0); внутренняя норма рентабельности IRR – 50% – больше ставки дисконтирования, равной 30%; индекс прибыльности PI – 1,14 (больше 1). Все это говорит об экономической эффективности проекта.

Расчет NPV представлен в таблице 18, расчет PI – в таблице 19.

Расчет дисконтированного срока окупаемости проекта и внутренней нормы рентабельности см. в приложении A.

6.7 Выводы и рекомендации

Итак, исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности данного бизнес-проекта.

Можно только посоветовать ЗАО «XXX» не затягивать с реализацией проекта, пока рынок операторских услуг еще окончательно не разделен и существуют хорошие перспективы расширения этого бизнеса. Также, рекомендуется не накапливать собственные средства, а заставить деньги работать. Но это будет предметом уже другого бизнес-плана.

Таблица 18 – Расчет NPV (в долларах США)

Наименование данных Год
2 пол. 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Капитальные вложения 6 732 258 1 044 194 1 062 258 1 155 806 1 077 742 -
Маржинальная прибыль
от перевозок ЗАО "XXX" 1 531 765 1 823 465 2 122 282 2 460 764 2 799 842
от перевозок сторонним организациям 3 205 105 3 816 501 4 458 370 5 132 571 5 832 095
Текущие постоянные расходы к.-о. 32 616 1 157 667 1 327 121 1 933 563 1 754 362 2 364 406
в т.ч. амортизация - 961 751 1 110 922 1 262 673 1 427 788 1 581 751
Получение кредита 3 400 000
Выплаты по кредиту
проценты 850 000 425 000
основной долг 1 700 000 1 700 000
Прибыль до налогообложения - 32 616 2 729 204 3 887 844 4 647 089 5 838 974 6 267 532
Налог на прибыль - 647 181 933 083 1 115 301 1 401 354 1 504 208
Налог на имущество 33 661 130 249 130 496 128 473 124 294 110 365
Чистая прибыль отчетного периода - 66 277 1 951 774 2 824 265 3 403 315 4 313 326 4 652 959
Денежные потоки - 3 398 535 169 332 1 172 929 3 510 181 4 663 372 6 234 711
Коэффициент дисконтирования 1,000 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269
Дисконтированные денежные потоки - 3 398 535 130 255 694 041 1 597 716 1 632 776 1 679 189
Чистый дисконтированный доход (NPV) - 3 398 535 - 3 268 280 - 2 574 240 - 976 524 656 252 2 335 441

Таблица 19 – Расчет индекса прибыльности – PI (денежные потоки в долларах США)

Наименование данных Год Всего PI
2 пол. 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Дисконтированные притоки - 66 277 2 241 173 2 328 513 2 123 799 2 010 123 1 679 189 10 316 521 1,14
Дисконтированные капиталовложения 6 732 258 803 226 628 555 526 084 377 347 - 9 067 470


Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль