Учет и оценка рисков текущей деятельности

465
Управлять предприятием - значит управлять и рисками предприятия. О каких рисках пойдет речь? Только о тех, которые непосредственно примыкают к финансам предприятия.

Для описания рисков предприятия будем использовать принятую в финансовом менеджменте классификацию видов деятельности компании, представленную на рис. 1.

Рис. 1. Виды деятельности компании и денежные потоки

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Согласно этой схеме, операционная и финансовая деятельности являются взаимосвязанными в том смысле, что операционная деятельность генерирует основной денежный поток, и когда не хватает денег для оплаты приобретения ресурсов, компания прибегает к финансовой деятельности, кредитуясь в банке. Основная часть сгенерированных операционных денег идет на развитие компании, что отражено в ее инвестиционной деятельности. Одних операционных денег часто не хватает для реализации какого-либо инвестиционного проекта, и тогда компания снова прибегает к финансовой деятельности, получая кредит или эмитируя облигации или акции. 

Сейчас мы воспользуемся только частью этой схемы, рассмотрев риски операционной и финансовой деятельности (см. также Трансформация инвестиционной и финансовой деятельности компании в кризис). 

Для оценки риска чаще всего используются вероятностные характеристики. Но для освоения и, самое главное, практического применения этой технологии на практике требуется достаточно высокая математическая культура управленческой команды и ее руководителя. В типичной ситуации это отсутствует, поэтому воспользуемся более простым подходом. В финансовом менеджменте для описания рисков операционной и финансовой деятельности используются показатели операционного и финансового рычагов. Именно на эти показатели возложим всю меру ответственности за понимание и оценку рисков.

Сущность рисков предприятия

В исходном смысле риск всегда связан с наличием некой неопределенности в отношении исхода какой-либо деятельности. Принципиально команда менеджеров ответственна перед собственником за получение прибыли. И в бюджете компании планируется некоторое значение прибыли, например, 6 млн руб. за год. В то же время понятно, ровно 6 млн руб. никогда не будут получены. Прибыль по итогу деятельности может быть, к примеру, 6,2 млн руб. или 5,6 млн руб. Это близко к 6 млн руб., ноне совпадает в точности. В этом и есть проявление фактора неопределенности. Теперь сравним две команды: первая — планирует и обеспечивает на практике значение прибыли в интервале 5,8–6,2 млн руб., а вторая — в интервале 5,4–6,8 млн руб. Какую команду Вы предпочтете? Большинство предпочтут первую, несмотря на то, что вторая имеет шанс заработать больше прибыли. Почему же выбирают первую команду? Да потому, что интервал значений прибыли в первом случае более узкий, и собственник рассматривает первую команду как более надежную.

Таким образом, мы приходим к весьма простой характеристике риска — риск как длина интервала возможных значений какого-либо экономического показателя. Чем выше длина интервала, тем больше риск. В идеале длина интервала стягивается в точку, и никакого риска нет. Но такая ситуация является сколь желаемой, столь и невозможной, так как риск есть всегда.

В дальнейшем будет использоваться систематизация риска текущей деятельности, представленная на рис. 2.

Рис. 2. Систематизация рисков текущей деятельности

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Риск операционной деятельности

Рассмотрим теперь более подробно, что такое риск операционной деятельности и как его оценить. Прежде всего, ответим на вопрос, что такое риск операционной деятельности и какие факторы на него оказывают влияние.

Риск операционной деятельности характеризует возможность экономических потерь предприятия в условиях, когда предприятие не использует заемных средств. В этом определении мы абстрагируемся от источников финансирования бизнеса. Совершенно очевидно, что чем больше уровень заемных средств, тем выше финансовый риск предприятия, т.е. риск стать банкротом. Но этот вопрос является предметом анализа финансового риска. В процессе рассмотрения риска операционной деятельности для простоты будем считать, что предприятие финансируется исключительно с помощью собственных средств.

Основными факторами риска операционной деятельности являются:

  • неопределенность спроса на продукцию компании;
  • колебания цен на продукцию компании;
  • степень нестабильности цен на факторы производства;
  • структура затрат компании, выраженная с помощью ее операционного рычага.

Первые три фактора могут быть формализованы с помощью длины интервала возможных значений этих факторов — чем длиннее интервал, тем больше уровень риска. Структура затрат компании является определяющей при оценке риска операционной деятельности с помощью так называемого операционного рычага.

Операционный рычаг (Operating Leverage), по определению, показывает, во сколько раз изменяется операционная прибыль EBIT (но не EBITDA) при увеличении выручки:

Относительное изменение прибыли = Операционный рычаг × Относительное изменение выручки.

Для обозначения степени операционного рычага используется обозначение DOL (Degree of Operating Leverage). Согласно этому определению, если операционный рычаг равен двум, то изменение выручки на 5% приведет к изменению операционной прибыли на 10%.

Расчетная формула для оценки степени операционного рычага имеет следующий вид:

DOL = Маржинальная прибыль / Операционная прибыль.

Перепишем эту формулу с использованием показателей, характеризующих затраты. Для этого введем следующие обозначения: TR — доход (выручка) компании за период, VC — переменные затраты компании за период, FC — постоянные затраты.

Учет и оценка рисков текущей деятельности

По существу, эта та же формула, но из нее видно, что чем выше уровень постоянных затрат, тем выше степень операционного рычага. В пределе, если постоянных затрат нет вообще, то операционного рычага нет, так как DOL = 1.

Пример

Рассмотрим пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменением объема продаж. Рассмотрим две компании, имеющие разную структуру затрат.

Компания X Компания Y
Выручка 500 000 100% 500 000 100%
Минус переменные издержки 350 000 70% 100 000 20%
Маржинальная прибыль 150 000 30% 400 000 80%
Минус постоянные издержки 90 000 340 000
Операционная прибыль (убыток) 60 000 60 000
Операционный рычаг 2,5 6,7

Исходя из определения операционного рычага, получаем, что 10%-ное увеличение объема продаж приводит в случае компании X к увеличению прибыли на 25%, а в случае компании Y — на 67%.

Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10%-ное увеличение выручки в формате отчета о прибыли:

Компания X Компания Y
Выручка 550 000 100% 550 000 100%
Минус переменные издержки 385 000  70% 110 000 20%
Маржинальная прибыль 165 000 30% 440 000 80%
Минус постоянные издержки 90 000 340 000
Операционная прибыль (убыток) 75 000 100 000
Увеличение чистой прибыли 25% 67%

Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос: какую выбрать структуру затрат:

  • с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение относительной маржинальной прибыли);
  • с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение относительной маржинальной прибыли)?

Динамика прибыли при изменении дохода, продемонстрированная в рамках предшествующего примера позволяет прийти к однозначной рекомендации:

  • предприятие с большим значением риска операционной деятельности больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры;
  • предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом.

В реальных ситуациях иногда существует возможность перенесения части переменных издержек в разряд постоянных, и наоборот (например, когда менеджерам по продажам устанавливаются фиксированные оклады вместо уплаты комиссионных от объемов продаж).

Пример

Оценим на примере компании «АИП», как отразится перераспределение затрат внутри неизменной суммы общих издержек на финансовых показателях, в частности, на значении операционного рычага.

Сравнение вариантов распределения затрат

Первый вариант Второй вариант Отклонение, %
Продажи, руб. 3 000 000 3 000 000 о
Затраты
Переменные затраты, руб. 1 920 000 1 728 000 –10,0
Маржинальная прибыль, руб. 1 080 000 1 272 000 17,8
Постоянные затраты, руб. 876 000 1 068 000 21,9
Суммарные затраты, руб. 2 796 000 2 796 000 0,0
Операционная прибыль, руб. 204 000 204 000 0,0
Точка безубыточности, руб. 2 433 333  2 518 868 3,5
Степень операционного рычага 5,29 6,24 17,8
Запас безопасности, % 18,9 16,0 –15,1

Из сравнения различных вариантов распределения общей суммы затрат можно сделать следующие выводы:

  • уменьшение переменных затрат на 10% при фиксированном значении суммарных издержек привело в данном примере к увеличению точки безубыточности на З,5%о;
  • это же изменение дает увеличение уровня операционного рычага на 17,8%о, т.е. ощутимый рост риска операционной деятельности;
  • в новом варианте прибыль, которую получает завод, становится более чувствительной к изменению объемов производства и продаж;
  • с увеличением доли постоянных затрат, даже при снижении переменных издержек, очень значимым становится контроль объемов реализации: возможное снижение продаж может привести к большему уменьшению прибыли, чем в первом варианте, и наоборот

Рост доли постоянных затрат, даже при снижении переменных издержек на единицу продукции, всегда ведет к необходимости выбора стратегии, нацеленной на рост объемов реализации.

Рассмотрим теперь процедуру оценки риска операционной деятельности предприятия, который будем измерять с помощью длины интервала неопределенности прибыльности продаж (отношение операционной прибыли к выручке). Пусть по-прежнему два предприятия (№1 и №2) имеют различную структуру издержек, но в настоящее время имеют одинаковый объем продаж и одинаковую операционную прибыль.

Отчет о прибыли предприятия №1

Всего, руб. На единицу продукции, руб. Процент
Доход 600 6 100%
Переменные издержки 300 3 50%
Маржинальная прибыль 300 3 50%
Постоянные издержки 200
Операционная прибыль 100

Отчет о прибыли предприятия №2

Всего, руб. На единицу продукции, руб. Процент
Доход 600 6 100%
Переменные издержки 400 4 67%
Маржинальная прибыль 200 2 33%
Постоянные издержки 100
Операционная прибыль 100

Как видно из этих таблиц, предприятие №1 имеет более высокий СМ и, следовательно, является более «рычажным». Действительно, для предприятия №1 DOL1 = 300/100 = 3, а для второго DOL2 = 200/100 = 2. Оценим интервал неопределенности показателя чистой операционной прибыли (NOP), который будем рассчитывать как отношение чистой операционной прибыли к выручке. Для расчета интервала неопределенности будем варьировать величиной объема продаж, рассчитывая для каждого значения коэффициент операционной прибыли, или ЕВIТ-маржу. Результаты расчетов приведены в следующей таблице, где VC — переменные издержки, FC — постоянные).

Интервалы неопределенности ЕВIТ-маржи

Предприятие 1 Предприятие 2
Объем продаж Доход VC FC ЕВIТ-маржа, % VC FC ЕВIТ-маржа %
70 420 210 200 2,38 280 100 9,52
80 480 240 200 8,33 320 100 12,50
90 540 270 200 12,96 360 100 14,81
100 600 300 200 16,67 400 100 16,67
11 о 660 330 200 19,70 440 100 18,18
120 720 360 200 22,22 480 100 19,44
130 780 390 200 24,36 520 100 20,51

Нетрудно убедиться в том, что интервал неопределенности для ЕВIТ-маржи предприятия №1 составляет около 22%, в то время как для предприятия №2 — только 11%. Если пользоваться этим критерием, то можно признать, что риск операционной деятельности предприятия №1 в два раза выше риска операционной деятельности предприятия №2. На рисунке показано, как изменяется прибыль при изменении выручки.

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Причина более высокого риска кроется в структуре затрат и в величине операционного рычага. Чем выше операционный рычаг бизнеса, тем выше риск операционной деятельности. Одновременно с этим, чем выше операционный рычаг, тем более высокую операционную прибыль можно заработать.

Риск финансовой деятельности

Риск финансовой деятельности, или финансовый риск, связан с привлечением заемных источников финансирования.

Финансовый риск компании характеризует опасность не выполнить график обслуживания долга и потому стать банкротом. Прежде всего, из самых общих соображений понятно, что чем выше доля заемного капитала, тем выше финансовый риск бизнеса. Основными факторами финансового риска являются:

  • сумма и доля заемного капитала в источниках финансирования компании;
  • величина процентной ставки;
  • совокупность факторов конъюнктуры финансового рынка.

По аналогии с операционным рычагом для оценки финансового риска вводится понятие финансового рычага.

Финансовый рычаг (Financial Leverage), по определению, показывает, во сколько раз изменяется рентабельность собственного капитала при увеличении операционной прибыли (EBIT, но не EBITDA):

Относительное изменение рентабельности собственного капитала = Финансовый рычаг × Относительное изменение операционной прибыли.

Напомним, что рентабельность собственного капитала (ROE) показывает, сколько копеек чистой прибыли зарабатывает 1 рубль собственных средств, вложенных инвестором в бизнес. Формула для ROE выглядит следующим образом:

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал.

Любой инвестор стремится увеличить эту прибыль. В том числе это можно сделать за счет использования заемного капитала.

Для обозначения степени финансового рычага используется обозначение DFL (Degree of Financial Leverage). Согласно этому определению, если финансовый рычаг равен 1.5, то изменение операционной прибыли на 10% приведет к изменению рентабельности собственного капитала на 15%. Таким образом, финансовый рычаг как бы «подрычаживает» (т.е. увеличивает) операционную прибыль вследствие использования заемного капитала.

Расчетная формула для оценки степени финансового рычага имеет следующий вид:

DFL = Операционная прибыль / Прибыль до уплаты налога.

По аналогии с формулой для DOL формула для DFL выглядит следующим образом:

Учет и оценка рисков текущей деятельности

В этой формуле INT — сумма процентных выплат за период времени. По существу, это та же формула, но из нее видно, что чем выше уровень заемных средств, тем выше степень финансового рычага. В пределе, если заемных средств нет вообще и процентов платить не надо, то финансового рычага тоже нет, так как, согласно формуле, DFL = 1.

Пример

Проиллюстрируем влияние структуры капитала и финансового рычага на финансовый риск и рентабельность собственного капитала. Пусть компания «АВМ» финансирует свои активы исключительно собственным капиталом, имея следующий укрупненный баланс (руб.):

Собственные оборотные средства 1 000 000 Долгосрочные задолженности 0
Основные средства 1 500 000 Собственный капитал 2 500 000

Отчет о прибыли компании

Выручка 6 000 000
Переменные затраты 2 400 000
Маржинальная прибыль 3 600 000
Постоянные затраты 2 500 000
Операционная прибыль 1 100 000
Проценты
Прибыль до налога 1 100 000
Налог на прибыль 275 000
Чистая прибыль 825 000
Рентабельность собственного капитала ROE 33,00%

Проценты компания не платит, поскольку не использует земного капитала. В то же время у компании такая возможность есть - банк готов ей предоставить кредит на следующих условиях:

Сумма долга, руб. Долг/Активы, % Ставка процента, %
250 000 10 12,00
500 000 20 12,50
750 000 30 14,00
1 000 000 40 16,00
1 250 000 50 20,00
1 500 000 60 26,00
1 750 000 70 36,0

Банк управляет своими рисками и требует более высокую процентную ставку, если сумма долга растет.

Банк принимает решение о частичном финансировании активов за счет банковского кредита и выбирает соотношение суммы долга к активам на уровне 40%. Поскольку сумма кредита в этом случае составляет 1 000 тыс. руб., а процентная ставка равна 16%, то сумма ежегодных процентных платежей должна составить 160 тыс. руб.

Отчет о прибыли компании

Выручка 6 000 000
Переменные затраты 2 400 000
Маржинальная прибыль 3 600 000
Постоянные затраты 2 500 000
Операционная прибыль 1 100 000
Проценты 160 000
Прибыль до налога 940 000
Налог на прибыль 235 000
Чистая прибыль 705 000
ROE 47,00%

Рентабельность собственного капитала увеличилась и составила 47% против 33% в случае финансирования только собственным капиталом. За счет чего произошло такое увеличение, ведь сумма чистой прибыли компании уменьшилась вследствие того, что надо платить проценты? Дело в том, что наряду с уменьшением прибыли (в числителе формулы для ROE) снижается сумма использованного собственного капитала (в данном случае на целый миллион) в знаменателе этой формулы. В результате снижение значения знаменателя идет долее высокими темпами, что приводит к росту ROE.

Пример

Если мы промоделируем изменение рентабельности собственного капитала при различных долях заемного финансирования, то обнаружим закономерность, представленную на рис. 3. По оси ординат здесь отложена рентабельность собственного капитала, а по оси абсцисс — доля заемного капитала.

Рис. 3. Оптимальная структура капитала

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Этот рисунок иллюстрирует стратегическое положение о существовании оптимальной структуры капитала, т.е. такого соотношения заемного и собственного капитала, которое соответствует наибольшему значению рентабельности собственного капитала. Снижение ROE после некоторого значения структуры капитала объясняется тем, что с ростом доли заемного капитала начинает сильно расти процентная ставка кредита. В результате прибыль падает быстрее, чем снижается сумма собственного капитала, и значение ROE начинает падать.

Вернемся к финансовым рискам компании «АВМ». Степень финансового рычага DFL для структуры капитала, в которой 40% кредитов, становится равной DFL =  940/1100 = 1,17. Значит, по аналогии с операционным рычагом, это должно свидетельствовать о росте финансового риска. Покажем это, используя характеристику риска в виде длины интервала для ROE. Предположим, что объем продаж компании колеблется в 10%-ном диапазоне от базового значения 6000 тыс. руб. Рассчитаем диапазон изменения ROE. Для этого проведем еще два расчета прибыли, как это показано ниже. Проценты за кредит здесь не выплачиваются.

Выручка 5400000 6 000 000 6 600 000
Переменные затраты 2 160 000 2400 000 2640 000
Маржинальная прибыль 3240 000 3 600 000 3 960 000
Постоянные затраты 2500 000 2500 000 2 500 000
Операционная прибыль 740 000 1 100 000 1 460 000
Проценты
Прибыль до налога 740 000 1 100 000 1 460 000
Налог на прибыль 185 000 275 000 365 000
Чистая прибыль 555 000 825 000 1 095 000
ROE 22,20% 33,00% 43,80%

Аналогичный расчет сделаем для случая, когда в капитале компании находится 1 000 тыс. руб. заемного капитала, за что надо платить 160 тыс. руб. процентных платежей вне зависимости от фактического объема продаж.

Выручка 5400000 6 000 000 6 600 000
Переменные затраты 2 160 000 2 400 000 2 640 000
Маржинальная прибыль 3240 000 3 600 000 3 960 000
Постоянные затраты 2 500 000 2 500 000 2 500 000
Операционная прибыль 740 000 1 100 000 1 460 000
Проценты 160 000 160 000 160 000
Прибыль до налога 580 000 940 000 1 300 000
Налог на прибыль 145 000 235 000 325 000
Чистая прибыль 435 000 705 000 975 000
ROE 29,00% 47,00% 65,00%

Сравним два полученных интервала неопределенности для ROE. В первом случае он составляет от 22,20 до 43,80%, а во втором от 29 до 65%. Нетрудно видеть, что второй интервал гораздо шире. Но ведь исходные интервалы неопределенности продаж были одинаковы! За счет чего произошло увеличение риска во втором случае? Исключительно за счет финансового рычага, который приводит к необходимости платить проценты вне зависимости от результатов деятельности компании. В тоже время тот же финансовый рычаг позволяет получить гораздо большую отдачу на вложенный капитал. В базовом прогнозе это 33% рентабельности капитала для безрычажной схемы финансирования и 47% — в случае, когда финансовый рычаг создается 40% использования заемного капитала.

Описание рисков операционной деятельности и финансового риска

Итак, риск операционной деятельности и финансовый риски описываются соответственно операционным и финансовым рычагами. Мы назвали текущей деятельностью совмещение операционной и финансовой деятельности. Для описания риска текущей деятельности также используетсярычаг, который называется общим рычагом и измеряется степенью общего рычага, или коротко DTL (Degree of Total Leverage). Кто же кого тут «подрычаживает»? С одной стороны, здесь выступает общий доход компании за период времени, а с другой — рентабельность собственного капитала. То есть мы взяли начало операционного рычага и окончание финансового, так что общее определение общего рычага выглядит так:

Относительное изменение рентабельности собственного капитала = Общий рычаг × Относительное изменение выручки.

Соответствующим образом легко получить расчетную формулу для DTL. Изначально DTL = DOL × DFL, поэтому

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Пример

Вернемся к примеру компании «АВМ». Мы уже установили, что финансовый рычаг компании составляет 1,17. Рассчитаем операционный рычаг, тыс. руб.:

Учет и оценка рисков текущей деятельности

Таким образом, общий рычаг компании при такой схеме финансирования составляет 3,83. Это достаточно сильный рычаг. Стоит объему продаж подняться на 10%, рентабельность собственного капитала увеличится на 38,3%, т.е. составит 47% × (1 + 0,383) = 65%, что очень обрадует собственника. Если же объемы упадут на 10%, то рентабельность собственного капитала снизится до 47% × ( 1 – 0,383) = 30%, что воспринимается как серьезная потеря результативности. Это проявление высокой степени риска, т.е. почти как в жизни - «или пан, или пропал».

Оценим риски компании «ЧИСТА». Ранее мы оценили, что маржинальная прибыль компании по всему портфелю продукции составляет 16%. Перепишем отчет о прибыли в маржинальном формате.

XX год ХY год
Доход 31900 34 850
Переменные затраты 26 796 29 274
Маржинальная прибыль 5 104 5 576
Постоянные затраты 2 871 3 756
Операционная прибыль 2234 1 820
Процентные платежи по долгосрочному долгу 384 320
Процентные платежи по банковской ссуде 53 34
Прибыль до налога на прибыль 1 796 1 466
Налог на прибыль 431 352
Чистая прибыль 1365 1 114

Рассчитаем показатели рычагов.

ХХ год ХY год
DOL 2,29 3,06
DFL 1,24 1,24
DTL 2,84 3,80

Обнаруживаем, что показатель общего рычага увеличился. Это увеличение произошло за счет операционного рычага, который в свою очередь увеличился по причине роста постоянных издержек. Собственник компании должен понимать, что надо быть готовым к серьезным потерям рентабельности собственного капитала вследствие возможного падения объема продаж.

Управление рисками предприятия в кризис

Когда как ни в кризисе уместно поговорить о рисках — и операционных, и финансовых. Операционные риски проявляются вследствие падения объемов продаж, финансовые — по причине невозможности погасить кредиты.

Куда следует сместить портфель товарной продукции предприятия? В типичной ситуации компания имеет в своем портфеле как высокомаржинальные, так и низкомаржинальные продукты. Во время кризиса вопрос потери прибыли стоит достаточно остро. Чтобы ее сохранить, срочно начинают снижать постоянные затраты. Не факт, что это однозначно приведет к удержанию прибыли. Падение прибыли может явиться следствием неверного управления портфелем продукции. Возникает вопрос: когда общие продажи падают, на каких продуктах следует сфокусировать внимание с целью сохранения прибыли?

Смоделируем поведение руководителя, предпринимающего попытку сохранить прибыль в условиях общего падения объемов продаж. Портфель продукции компании АПР представлен в следующей таблице (денежные средства, руб.).

Выручка Переменные издержки Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные издержки Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль, % Прибыльность, %
Продукт 1 200 150 50 25,00 30 120 40,00 20 10,00
Продукт 2 300 240 60 20,00 45 225 25,00 15 5,00
Продукт 3 800 720 80 10,00 70 700 12,50 10 1,25
Смесь 1300 1110 190 14,62 145 992 12,36 45 3,46

В этом портфеле присутствует высокомаржинальный продукт 1 и низкомаржинальный продукт 3. При общем ожидаемом падении объемов продаж, например, на 100 тыс., как какой продукт следует удерживать в портфеле, а от какого можно отказаться.

Смоделируем различные ситуации, воспользовавшись инструментами CVР-анализа.

Сценарий 1. Пусть падение продаж на 100 тыс. руб. произойдет за счет продукта, который имеет высокое значение маржинальной прибыли.

Выручка Переменные издержки Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные издержки Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль, % Прибыльность, %
Продукт 1 100 75 25 25,00 30 120 –20,00 –5 –5,00
Продукт 2 300 240 60 20,00 45 225 25,00 15 5,00
Продукт 3 800 720 80 10,00 70 700 12,50 10 1,25
Смесь 1200 1035 165 13,75 145 1055 12,36 20 1,67

Как видно из таблицы, при неизменном объеме постоянных затрат первый продукт станет в целом убыточным, а прибыль портфеля в целом снизится до 20 тыс. руб.

Сценарий 2. Падение продаж на 100 тыс. руб. происходит за счет продукта 2, который имеет меньшее, по сравнению с продуктом 1, значение маржинальной прибыли.

Выручка Переменные издержки Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные издержки Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль, % Прибыльность, %
Продукт 1 200 150 50 25,00 30 120 40,00 20 10,00
Продукт 2 200 160 40 20,00 45 225 –12,50 –5 –2,50
Продукт 3 800 720 80 10,00 70 700 12,50 10 1,25
Смесь 1200 1030 170 14, 17 145 1024 12,36 25 2,08

Объем общей прибыли при неизменных постоянных затратах упадет до 25 тыс. руб.

Сценарий 3. Падение продаж на 100 тыс. руб. происходит за счет продукта 3, который имеет самое малое значение маржинальной прибыли.

Выручка Переменные издержки Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные издержки Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль, % Прибыльность, %
Продукт 1 200 150 50 25,00 30 120 40,00 20 10,00
Продукт 2 300 240 60 20,00 45 225 25,00 15 5,00
Продукт 3 700 630 70 10,00 70 700 0,00 о 0,00
Смесь 1200 1020 180 15,00 145 967 12,36 35 2,92

Объем общей прибыли при неизменных постоянных затратах упадет до 35 тыс. руб. Итак, конечный вывод таков: для снижения убытков за счет снижения объемов продаж следует сфокусировать внимание на удержании низкомаржинальных продуктов. Этот феномен имеет простое экономическое объяснение: в низкомаржинальных продуктах более высока доля переменных затрат, которые автоматически снижаются при снижении объемов производства и продаж. В результате этого темпы падения прибыли будут меньше по сравнению с высокомаржинальными продуктами. Конечно, если продажи начнут расти, то преимущество получат высокомаржинальные продукты. Но когда это будет?! Пока наблюдается только падение продаж вследствие кризиса.

Для снижения эффекта от падения продаж руководитель компании будет стремиться снизить постоянные затраты, что приводит к очередному сценарию моделирования. Пусть в результате экстренных мер руководство компании нашло способы снижения постоянных затрат всего за период на 10 тыс. руб. В рамках первого сценария прибыль компании не удается сохранить: она составит 20 тыс. + 10 тыс. = 30 тыс. руб., что на 15 тыс. руб. меньше, чем до кризиса. Те же меры, но для третьего сценария, позволят сохранить прибыль на неизменном уровне: 35 тыс. + 10 тыс. = 45 тыс. руб.

Однако не факт, что снижение постоянных затрат является единственным способом удержания прибыли. Эффективным инструментом может служить перевод части постоянных затрат в переменные, т.е. попытка сделать продукты менее маржинальными. Смоделируем этот эффект посредством следующего сценария.

Сценарий 4. Пусть менеджеры компании смогли снизить постоянные затраты по третьему продукту до 58тыс. руб., т.е. на 2 тыс. руб., но при этом переменные затраты на единицу продукции увеличились с 9 руб. за штуку до 9, 1 руб. Маржинальная прибыль продукта 1, разумеется, снизилась до 9%. Такое изменение в структуре затрат на практике может произойти вследствие, например, перевода системы вознаграждения торговых менеджеров на оплату преимущественно по достигнутому результату, т.е. снижение фиксированного оклада и увеличение премии за счет проданных товаров.

Выручка Переменные
издержки
Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные
издержки
Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль Прибыльность, %
Продукт 1 200 150 50 25,00 30 120 40,00 20 10,00
Продукт 2 300 240 60 20,00 45 225 25,00 15 5,00
Продукт 3 700 637 63 9,00 58 644 7,94 5 0,71
Смесь 1200 1027 173 14,42 133 923 12,36 40 3,33

Как показывают результаты анализа таблицы, прибыль компании удается удержать на уровне 40 тыс. руб.

Наконец, существует еще более эффективный способ сохранения прибыли — снижение переменных затрат на единицу продукции.

Сценарий 5. Менеджеры компании решили отказаться от дорогостоящей упаковки, что привело к снижению переменных затрат на единицу продукции с 9 руб. за штуку до 8,9 руб. Постоянные затраты при этом не изменились. Вот что получилось в итоге:

Выручка Переменные
издержки
Маржинальная прибыль Маржинальная прибыль, % Постоянные издержки Точка безубыточности Запас безопасности, % Операционная прибыль Прибыльность, %
Продукт 1 200 150 50 25,00 30 120 40,00 20 10,00
Продукт 2 300 240 60 20,00 45 225 25,00 15 5,00
Продукт 3 700 623 77 11,00 70 636 9,09 7 1,00
Смесь 1200 1013 187 15,58 145 930 12,36 42 3,50

Прибыль портфеля практически не изменилась. Каким оказался внешний рыночный эффект? Потребитель стал получать тотже продукт, но в менее эффектной упаковке. В условиях кризиса упаковка вряд ли будет играть решающую роль, а предприятие на этом сможет много сэкономить.

Вот так, по мелочам, можно попытаться сохранить прибыль, не прибегая к радикальным сокращениям. Стоит лишь детально разобраться со структурой затрат и правильно спрофилировать их на изменяющиеся условия рынка.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль