Метод ликвидационной стоимости

304
Метод ликвидационной стоимости применяется, как правило, для оценки таких компаний, у которых нет перспектив экономически наиболее эффективного использования имущества в составе действующего бизнеса. А также если такие перспективы признаются сомнительными по различным причинам (например, низкая рентабельность деятельности компании или хронические убытки).

Важное в статье:

  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса

Главное отличие метода ликвидационной стоимости в оценке бизнеса от традиционного доходного подхода состоит в том, что поступления и выплаты связаны не с эксплуатацией активов компании, а с их ликвидацией, в том числе и продажей.

Денежный поток при ликвидации компании

Чтобы определить стоимость компании методом ликвидационной стоимости, необходимо рассчитать соответствующий денежный поток (Cash Flow, CF) и применить методику дисконтирования (подробнее о ней см. Как оценить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков).

Денежный поток будет определяться доходами и расходами, связанными с реализацией внеоборотных активов, прочими расходами, налоговыми выплатами, а также текущими расходами и фондом оплаты труда увольняемых работников.

Формула 1. Расчет денежного потока при ликвидации компании

CF = S NA + S OA - C NA - C- C OA - C LABOUR - T i 

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

CF

Денежный поток (Cash Flow)

руб.

Результат расчета

NA

Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия

руб.

Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества

S OA

Прочие доходы

руб.

Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений

NA

Расходы на реализацию внеоборотных активов

руб.

Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества

C O

Текущие расходы

руб.

Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды

C OA

Прочие расходы

руб.

Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов

LABOUR

Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды

руб.

Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство

i 

Налог на прибыль

руб.

Расчет по формуле 2

При этом налог на прибыль можно рассчитать по формуле:

Формула 2. Расчет налога на прибыль

= R * (S NA + S OA - C NA - C O - C OA - C LABOUR - V - A) + ONO - ONA 

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

i

Налог на прибыль

руб.

Результат расчета

R

Ставка налога на прибыль

%

Действующее законодательство, учетная политика компании

NA

Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия

руб.

Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества

S OA

Прочие доходы

руб.

Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений

NA

Расходы на реализацию внеоборотных активов

руб.

Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества

C O 

Текущие расходы

руб.

Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды

C OA

Прочие расходы

руб.

Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов

LABOUR

Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды

руб.

Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство

V O

Остаточная стоимость реализуемого имущества

руб.

Данные бухгалтерской отчетности компании, прогноз реализации имущества

A

Амортизация имущества за период

руб.

Данные бухгалтерской отчетности компании

ONO

Отложенные налоговые обязательства

руб.

Данные бухгалтерской отчетности компании

ONA

Отложенные налоговые активы

руб.

Данные бухгалтерской отчетности компании

Стоимость компании при ликвидации

Определив величину планируемого денежного потока, можно приступать к вычислению стоимости компании, ориентируясь на данные о доходности собственного капитала компании (подробнее об этом, см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом) и сроки ликвидации активов.

Формула 3. Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости с использованием модели дисконтирования денежного потока

Метод ликвидационной стоимости

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

LV

Стоимость компании, определенная методом ликвидационной стоимости

руб.

Результат расчета

t

Порядковый номер квартала из прогнозного периода, в котором был получен денежный поток

квартал

Определяется исходя из установленного графика ликвидации компании

n

Длительность периода ликвидации

Квартал

Соответствует сроку экспозиции труднореализуемого актива

CFt

Денежный поток в t-ом квартале (Cash Flow)

руб.

Расчет по формуле 1

CAPM

Доходность собственного капитала

%

Расчет (см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом)

Несмотря на то что формально метод ликвидационной стоимости в оценке бизнеса относится к затратному подходу, описанная выше последовательность действий представляет собой модификацию дисконтирования денежных потоков и в большей степени соответствует принципам доходного подхода (подробнее об этом см. Как оценить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков).

Подготовлено по материалам ФСС «Система Финансовый директор»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль