Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

14596
Цель анализа финансовой устойчивости - оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения предприятием в долгосрочной перспективе. Разберем особенности расчета и интерпретации основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость.

Анализ финансовой устойчивости дает возможность оценить предприятие с точки зрения сохранения способности погашать обязательства в будущем. Способность предприятия погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заемных средств. Такой анализ сводится к расчету более десятка коэффициентов. Однако многие из них являются производной друг друга, т.е. не позволяют получить дополнительную управленческую информацию.

Для первичного анализа финансовой устойчивости достаточную информацию предоставят четыре коэффициента:

  •  коэффициент автономии;
  •  коэффициент общей платежеспособности;
  •  чистый оборотный капитал;
  •  коэффициент самофинансирования.

Анализ финансовой устойчивости. Основные показатели

Рассмотрим основные необходимые показатели. Коэффициенты этой группы характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в имущество фирмы. Они дают представление о способности предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Основными показателями финансовой устойчивости организации, отражающими соотношение собственного и заемного капитала компании, являются коэффициент автономии и коэффициент общей платежеспособности.

Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

Чем больше значение этого коэффициента, тем меньше риск возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству.

Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

Коэффициент используется для анализа финанасовой устойчивости и  характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Достаточно высокое значение этого коэффициента (порядка 0,5) свидетельствует о стабильном финансовом положении фирмы и положительно оценивается инвесторами и кредиторами.

Анализ абсолютных значений коэффициента автономии

В практике распространены следующие ориентиры для оценки достаточности коэффициентов автономии:

  •  для соотношения Собственный капитал/Заемный капитал - 1;
  •  для отношения Собственный капитал!Валюта баланса - 0,5.

Логика обеспечения соотношения Собственный капитал/Заемный капитал на уровне 1 следующая: в случае если кредиторы потребуют свои средства одновременно, компания, реализовав активы, сможет расплатиться по обязательствам и сохранить за собой права собственности. Данному утверждению можно возразить: собственный капитал не эквивалентен денежным средствам, которыми осуществляется погашение обязательств. Собственный капитал «вложен» в активы, которые имеют различную степень ликвидности. Таким образом, возможности компании отвечать по обязательствам напрямую зависят от структуры активов, точнее, от степени ликвидности активов. Для компаний с различной структурой активов допустимые соотношения собственного и заемного капитала будут различными.

Для  управления финансовой устойчивостью величина собственного капитала компании должна быть не меньше размера наименее ликвидных активов компании — величины внеоборотных активов, материальных запасов, незавершенного производства и авансов поставщикам (в классическом случае).

Собственный капитал, необходимый для обеспечения финансовой устойчивости = Наименее ликвидные активы, которые должны быть профинансированы за счет собственных средств = Внеоборотные активы + Материальные запасы + Незавершенное производство 

Зная фактическую величину общих активов компании и ту величину активов, которая должная быть профинансирована за счет собственных средств, можно определить допустимую величину заемного капитала.

Заемный капитал допустимый = Итого активы (фактические) – Наименее ликвидные активы, которые должны быть профинансированы за счет собственных средств

Коэффициент автономии, необходимый (допустимый) для данного предприятия, определяется как отношение необходимой величины собственного капитала к допустимой величине заемного капитала. Для допустимой величины коэффициента общей платежеспособности не требуется расчет допустимой величины заемных средств. Достаточно разделить значение необходимого собственного капитала на фактическую величину активов компании (валюту баланса).

Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

В рамках анализа финансовой утойчивости рассчитанные допустимые значения коэффициентов необходимо сравнить с их фактическими значениями. На основании сравнения можно сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Следует отметить, что интересным представляется контроль разницы между фактическим и минимально допустимым уровнем коэффициентов. Если фактическая величина коэффициентов сокращалась, но при этом разница между допустимым и фактическим значением оставалась прежней, уровень финансовой устойчивости можно признать сохранившимся.

Пример

Для примера (табл. 1) соотношение собственного и заемного капитала превышает единицу в 2,5-3 раза. Однако необходимый коэффициент автономии, рассчитанный с учетом структуры активов компании (90% внеоборотных активов), превышает фактический в 4 раза. Сравнение соотношения собственного и заемного капитала с единицей и вывод о достаточной финансовой устойчивости были бы не вполне оправданы. Финансовую устойчивость данной компании можно признать низкой, что означает серьезную зависимость от внешних источников финансирования.

Таблица 1. Расчет фактической и необходимой величины коэффициента автономии

Наименование позиций Отчетные даты
01.01.15 01.04.15 01.07.15 01.10.15
Баланс
Итого собственный капитал 40 912475 41 121 245 38 722 732 38 765 576
Итого долгосрочные обязательства 0 0 0 0
Итого краткосрочные обязательства 13 441 710 12 977 637 14 749 046 15 141 807
Баланс 54 354185 54 098 882 53 471 778 53 907 383
Коэффициент автономии фактический 3,04 3,17 2,63 2,56
Коэффициент общей платежеспособности фактический 0,75 0,76 0,72 0,72
Необходимый собственный капитал 48 557 189 48 446 109 48 436 503 48 562 178
Внеоборотные активы 47 744 119 47 592 033 47 581 473 47 550 334
Запасы сырья и материалов 268 015 317 871 319616 346 366
Незавершенное производство 210 351 219 979 220 958 306 443
Допустимый заемный капитал (баланс — Необходимый собственный капитал) 5 796 996 5 652 773 5 035 275 5 345 205
Коэффициент автономии необходимый 8,4 8,6 9,6 9,1
Коэффициент общей платежеспособности необходимый 0,9 0,9 0,9 0,9

Пример

В примере (табл. 2) наблюдается устойчивая тенденция на снижение коэффициента автономии. Однако сравнение фактической величины с минимально допустимой показывает, что ни в одном из периодов коэффициент автономии не опускался ниже минимально необходимого уровня. При этом в течение первых двух отчетных периодов фактические значения коэффициента превышали необходимый уровень в 2 раза. Таким образом, при снижении абсолютной величины коэффициента автономии снижения финансовой устойчивости компании не происходило. В последнем отчетном периоде фактический уровень автономии подошел к допустимому, т.е. финансовая устойчивость компании в данном периоде стала ниже, стала пограничной, однако делать вывод о потере финансовой устойчивости нет оснований.

Таблица 2. Расчет фактической и необходимой величины коэффициента автономии

Наименование позиций Отчетные даты
01.01.13 01.01.14 01.01.15 01.01.16
Баланс
Итого собственный капитал 198 494 230 456 272 410 393 794
Итого долгосрочные обязательства 0 0 0 0
Итого краткосрочные обязательства 11 258 16 765 57 532 235 294
Баланс 209 752 247 221 329 942 629 088
Коэффициент автономии факт. 17,63 13,75 4,74 1,67
Коэффициент общей платежеспособности 0,95 0,93 0,83 0,63
фактический
Необходимые собственные средства 198 388 216 262 228 033 389 704
Внеоборотные активы 188 911 204 484 198 858 352 203
Запасы сырья и материалов 8 251 9 969 26 093 32 999
Незавершенное производство 1 227 1 809 3 082 4 502
Допустимый заемный капитал 11 364 30 959 101 908 239 384
Коэффициент автономии необходимый 17,5 7,0 2,2 1,6
Коэффициент общей платежеспособности необходимый 0,9 0,9 0,7 0,6

Расчет достаточного уровня коэффициента автономии покажет, что результат проведения переоценки основных фондов не увеличивает финансовую устойчивость компании. При проведении переоценки фондов коэффициент автономии формально может вырасти (что практикуется предприятиями, например, перед получением долгосрочного кредита с целью улучшения финансовых показателей). Расчет достаточной величины коэффициента автономии покажет, что пропорция (отношение) между фактической и достаточной величиной показателя не изменились, т.е. реально финансовая устойчивость компании не изменилась.

Необходимо помнить, что показатель финансовой устойчивости взаимосвязан с показателем рентабельности собственного капитала. С ростом доли собственного капитала может снижаться рентабельность собственных средств компании (рис.1 ).

Рис. 1. Взаимосвязь показателей автономии и рентабельности собственного капитала

Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

Безграничный рост доли собственного капитала не есть самоцель. Собственного капитала должно быть «достаточно» для обеспечения устойчивости - независимости от заемных источников, сохранения платежеспособности в перспективе. Правило финансового менеджмента гласит: «Обеспечив финансовую устойчивость, необходимо наращивать рентабельность собственного капитала». При обеспечении необходимого уровня собственного капитала компания может допускать опережающий рост доли заемных средств (если общая стоимость заемных средств ниже рентабельности капитала) и тем самым наращивать объемы производственной деятельности и рентабельность капитала. Напомним, что речь идет о допустимом снижении доли собственного капитала, но не абсолютной его величины; снижение абсолютной величины собственного капитала однозначно является негативным фактором и однозначно не может быть рекомендовано.

Пример

В компании, баланс которой представлен в табл. 2, в течение всего анализируемого периода опережающим темпом росла доля заемного капитала. В течение первых двух периодов фактическая величина собственного капитала в два раза превышала минимально необходимую, т.е. финансовая устойчивость была обеспечена. Как показал анализ рентабельности, рост доли заемного капитала способствовал росту рентабельности собственных средств опережающим темпом по отношению к росту рентабельности всего капитала. Таким образом, в течение первых двух периодов компании удалось «убить двух зайцев» - обеспечив финансовую устойчивость, наращивать рентабельность собственного капитала. В последнем периоде финансовая устойчивость компании снизилась до минимально допустимой величины, при этом за счет роста доли заемного капитала продолжала расти рентабельность собственных средств. При дальнейшем росте доли заемного капитала рентабельность собственных средств продолжит расти, но финансовая устойчивость снизится. Следовательно, в дальнейшем сохранять тенденцию роста доли заемного капитала уже не рекомендуется.

Безусловно, не всегда рост доли заемного капитала приводит к росту рентабельности собственных средств. Это происходит лишь в случае, если стоимость всех привлеченных заемных средств [(Начисленные проценты, штрафы, пени)/Заемный капитал] меньше рентабельности всего капитала [Чистая прибыль/Заемный капитал]. Данный момент подробнее рассматривается при анализе финансового рычага в разделе «Анализ рентабельности».

Если в компании не обеспечен приемлемый уровень финансовой устойчивости, каким образом это скажется на ее финансовом положении? Можно слышать аргументы, что успешно работающие компании иногда имеют значительный перевес доли заемных источников финансирования и при этом не испытывают проблем.

Финансовая устойчивость - характеристика сохранения платежеспособности в перспективе, но не на сегодняшний момент (о платежеспособности на сегодняшний момент говорят коэффициенты ликвидности). Поэтому компании с низкой финансовой устойчивостью в текущий момент могут не испытывать проблем с погашением обязательств. Проблемы появятся в случае возникновения проблем с оплатой счетов покупателями, т.е. кризисных ситуаций, аналогичных 1998 году. Именно финансово неустойчивые компании «обвалились» в тот период первыми. Аналогией финансовой устойчивости является иммунитет: на первый взгляд отличить здорового человека от носителя вируса ВИЧ (устойчивого от неустойчивого) сложно. Все в полной мере станет ясно при возникновении кризисной ситуации, например простуды. Для здорового (устойчивого) организма увеличившаяся нагрузка не вызовет особых проблем, для ВИЧ-инфицированной персоны (неустойчивый организм) простуда может закончиться плачевно.

Факторы, определяющие величину показателя автономии

Причины изменения и рычаги оптимизации коэффициентов финансовой устойчивости достаточно очевидны. Существуют две основные причины опережающего роста заемного капитала по отношению к собственному: собственный капитал сокращается, либо активы компании выросли таким образом, что потребовали источников финансирования больших, чем смогла дать текущая производственная деятельность, т.е. рост активов превышает рост собственного капитала (рис. 2).

Анализ финансовой устойчивости. Техника расчета

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль