Техника объективного анализа платежеспособности предприятия

763
Чтобы понять, есть ли у компании проблемы с ликвидностью, нужно проанализировать финансовые показатели ее деятельности и сравнить их с нормативами. Разберемся, как можно рассчитать коэффициенты абсолютной и общей ликвидности с учетом особенностей бизнеса.

При оценке платежеспособности предприятия показатели ликвидности и финансовой устойчивости целесообразно анализировать в динамике и в сравнении с нормативными значениями. Анализ динамических показателей обычно не вызывает затруднений. Методику расчета соответствующих коэффициентов можно встретить в любом классическом издании по финансовому анализу. Проблема возникает, когда необходимо сопоставить рассчитанные коэффициенты с нормативными (приемлемыми) значениями.

Например, во многих общепринятых методиках в качестве критериев платежеспособности рекомендуется использовать следующие значения коэффициентов:

  • абсолютной ликвидности – 0,2–0,3;
  • текущей ликвидности – 2;
  • соотношение собственных и заемных средств – 1.

Однако применение этих нормативов без адаптации к реалиям ведения бизнеса малоэффективно. Анализ, основанный на них, зачастую не отражает реальной ситуации: многие компании успешно работают, систематически нарушая общепринятые нормативы. Например, в случае реализации инвестиционного проекта за счет собственных средств и краткосрочных займов, менеджмент сознательно идет на временное снижение показателей ликвидности и финансовой устойчивости компании. Ускоренное строительство или внедрение новой технологии может быть обусловлено рыночной стратегией и направлено на повышение конкурентоспособности. Успешная и быстрая реализация данного проекта в будущем укрепит финансовое положение организации и положительно отразится на показателях ликвидности. В таких условиях финансовому директору необходимо рассчитать и заложить в бизнес-план предельные значения показателей, укладываясь в которые, организация может бесперебойно проводить платежи. Для этого целесообразно адаптировать общепринятую методику анализа показателей ликвидности для оценки платежеспособности предприятия.

Анализ показателей для оценки платежеспособности предприятия

Рассмотрим технологию адаптации на примере действующей компании. В таблицах 1 и 2 представлены исходные данные для расчетов.

Таблица 1. Данные управленческого отчета о прибылях и убытках (извлечение), в тыс. руб.

Показатель 2011 год 2010 год
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС и акцизов) 301 484 191 684
Себестоимость продаж 222 768 164 019
Валовая прибыль 78 716 27 665
Коммерческие расходы 5089 3834
Управленческие расходы 49 325 36 894
Текущий налог на прибыль 2142 0
Чистая прибыль отчетного периода 14 374 –4757

Таблица 2. Данные управленческого баланса компании за период (извлечение), тыс. руб.

показатели деятельности организации Начало
периода
Конец
периода
изменение
(∆)

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы
Основные средства 43 148,6 58 034
Незавершенное строительство 2244 6296
Долгосрочные финансовые вложения 7 7
Итого по разделу I 45 400 64 337

II. Оборотные активы

Запасы 107 819 104 881 –2938
– сырье, материалы и другие аналогичные ценности 51 950 42 097 –9853
– затраты в незавершенном производстве 26 249 32 880 6631
– готовая продукция 29 062 29 334 272
– расходы будущих периодов 558 570 12
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (уплаченные и подлежащие к уплате суммы налога) 101 90 –11
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 59 621 93 311 33 690
Покупатели и заказчики 31 878 78 483 46 605
Денежные средства 11 470 5504 –5966
Прочие оборотные активы 18 18 0
Итого по разделу II 179 029 203 804
Итого активы 224 429 268 141

III. Капитал и резервы

Итого по разделу III 116 489 129 826

IV. Долгосрочные обязательства

Итого по разделу IV 7610 11 984

V. Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты 12 400 16 700
Кредиторская задолженность 87 930 109 393
В том числе:
– поставщики и подрядчики 7132 38 819
– задолженность перед персоналом организации 3605 5352
– задолженность перед государственными внебюджетными фондами 1192 4933
– задолженность по налогам и сборам 10 236 11 535
Прочие 65 765 48 754
Итого по разделу V 100 330 126 332

Для начала проведем анализ платежеспособности организации с использованием традиционной методики. Рассчитаем коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости предприятия на основе данных таблицы 2 (сведения на конец периода) и сравним их с общепринятыми нормативами (табл. 3). При расчете исключаем балансовые статьи, на которых отражаются резервы предстоящих расходов, доходы и расходы будущих периодов.

Таблица 3. Сравнение коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

Показатель Расчетное значение Общепринятый норматив
Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства на конец периода / (Кредиты и займы + Кредиторская задолженность наконец периода) = 5504 тыс. руб. : (16700 тыс. руб. + 109393 тыс. руб. ) = 0,04 0,2
Коэффициент быстрой ликвидности (Денежные средства + Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков) : (Кредиты и займы + Кредиторская задолженность на конец периода)= (5504 тыс. руб. + 78483 тыс. руб. )/ (16700 тыс. руб. + 109393 тыс. руб. ) = 0,67 1,00
Коэффициент общей ликвидности (Денежные средства + Дебиторская задолженность+НДС + Запасы + Прочие оборотные активы)/ (Кредиты и займы + Кредиторская задолженность на конец периода) = (5504 тыс. руб. + 93311 тыс. руб. + 90 тыс. руб. + 104881 тыс. руб. + 18 тыс. руб. ) / (16700 тыс. руб. + 109393 тыс. руб. ) = 1,6 2,00
Соотношение собственных и заемных средств Итого по разделу III : (Итого по разделу IV + Итого по разделу V) = 129826 тыс. руб. : (11984 тыс. руб. + 126332 тыс. руб. ) = 0,9 1

Ориентируясь на полученные результаты, можно сделать вывод о наличии у предприятия проблем с платежеспособностью. И действительно, компания, о которой идет речь, выплачивала в тот период неустойки поставщикам. С такими показателями финансового состояния она вряд ли могла бы претендовать на привлечение инвестиционных или кредитных средств. Однако вопрос о том, объективны ли результаты использования общепринятой методики в отношении данной организации, остается открытым.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Теперь рассчитаем норматив абсолютной ликвидности, ориентируясь на другой показатель – уровень покрытия текущих платежей. Он выражается в количестве дней, в течение которых организация сможет погашать наиболее срочные обязательства, используя текущий остаток денежных средств.

Алгоритм расчета данного показателя выглядит следующим образом. На первом этапе рассчитаем среднедневные затраты денежных средств. В качестве источника информации можно использовать данные бухгалтерской, но лучше управленческой отчетности. Для расчета потребуются суммы значений по следующим строкам отчета о прибылях и убытках: «Себестоимость реализации продукции», «Коммерческие расходы», «Управленческие расходы», «Налоги». Из полученного значения вычитаются расходы, не имеющие реального денежного выражения (например, амортизация за период). Далее прибавляется сумма изменений по балансовым статьям «Производственные запасы», «Незавершенное производство» и «Готовая продукция». В итоге затраты денежных средств за период можно рассчитать по следующей формуле:

Здс = Срп – А + Кр + Ур + Нв + ΔЗ

где Здс – затраты денежных средств за период;

Срп – себестоимость реализованной продукции;

А – амортизация;

Кр – коммерческие расходы;

Ур – управленческие расходы;

Нв – налоговые выплаты;

ΔЗ – изменения запасов за период.

Предположим, что по данным бухгалтерского учета сумма уплаченных налогов, не включаемых в себестоимость, составляет 4374 тыс. рублей, амортизация за период составила 207 тыс. рублей. Остальные данные берем из таблиц 1 и 2 и рассчитываем расход денежных средств за рассматриваемый период: (222 768 тыс. руб. – 207 тыс. руб.) +  5089 тыс. руб. + 49 325 тыс. руб. + 4374 тыс. руб. + (– 9853 тыс. руб) +  6631 тыс. руб. + 272 тыс. руб. = 278 399 тыс. рублей. Среднедневные затраты таким образом составляют 762,74 тыс. рублей. (278 399 тыс. руб. / 365 дн.). Для расчета уровня покрытия текущих платежей разделим средний остаток денежных средств (данные по строке «Денежные средства» в таблице 2) на среднедневные затраты: ((11 470 тыс. руб.  + 5504 тыс. руб.) : 2) : 762,74 тыс. руб. в день = 11 дней.

Чтобы провести оценку платежеспособности предприятия на основе рассчитанного показателя, необходимо установить разницу между средним периодом оплаты по текущим счетам поставщиков и средним периодом оплаты счетов, выставленных покупателям. Так мы сможем выявить возможные кассовые разрывы. Эта разница может быть определена для конкретной компании на основе экспертной оценки с использованием данных платежного календаря. Учитываются также особенности расчетов, характерные для рассматриваемого периода. В нашем примере для обеспечения своевременного погашения обязательств организации необходимо иметь минимальный запас денежных средств на 15 дней. Далее, зная размер среднедневных затрат, рассчитаем средний «безопасный» остаток денежных средств. Для данной организации он составит 11 441,05 тыс. рублей (15 дн.  762,74 тыс. руб. в день).

Используем полученный минимальный запас средств для расчета адаптированного нормативного значения коэффициента абсолютной ликвидности (формула в табл. 3). Для рассматриваемой компании при неизменных условиях расчетов с контрагентами норматив составит 0,09 (11 441,05 тыс. руб. : (16 700 тыс. руб.  +  109 393 тыс. руб. )). Сравнение коэффициента абсолютной ликвидности (0,04) c адаптированным нормативом (0,09) подтвердило, что у компании действительно проблемы с деньгами. Однако согласно общепринятой методике, компания сможет соблюсти показатель абсолютной ликвидности на рекомендуемом уровне (0,2), если будет поддерживать на расчетных счетах остаток не менее 26 000 тыс. рублей. Очевидно, что это нецелесообразно, поскольку деньги, выведенные из оборота и обездвиженные на расчетных счетах, дохода не приносят. В соответствии с индивидуальным расчетом предприятию достаточно будет обеспечить остаток в 11 441, 05 тыс. рублей.

Коэффициент общей ликвидности

Рассмотрим коэффициент общей ликвидности, который в результате расчетов принял значение 1,6 (табл. 3). Руководствуясь общепринятой методикой, в организации, у которой данный коэффициент ниже 2, можно диагностировать проблемы с платежеспособностью. Чтобы выяснить, так ли это на самом деле, имеет смысл рассчитать для компании индивидуальный норматив. Для этого используем  основные положения о финансовой устойчивости, касающиеся структуры баланса и взаиморасчетов с контрагентами. Во-первых, активы с низкой ликвидностью должны быть сформированы за счет собственных средств. Остальные активы могут быть профинансированы за счет прочих источников. Во-вторых, собственный оборотный капитал должен покрывать разрыв между платежами кредиторам и поступлениями от покупателей.

Расчет индивидуальных нормативных показателей платежеспособности компании представлен в таблице 4. При вычислениях использовались данные из таблиц 1 и 2, результаты, полученные при расчете уровня покрытия текущих платежей, а также дополнительные сведения бухгалтерского и управленческого учета компании.

Таблица 4. Расчет нормативов платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

№ строки Показатель Методика расчета Значение
1 Период оборота дебиторской задолженности, дни ДЗ средняя (табл. 2) : (Выручка (табл. 1) / продолжительность периода) = ((59621 тыс. руб. + 93311 тыс. руб. ):2) / (301484 тыс. руб. : 365) 92,58
2 Период оборота кредиторской задолженности (предъявленных счетов), дни КЗ средняя (табл. 2) : среднедневные затраты денежных средств = (87930 тыс. руб. + 109393 тыс. руб. ) : 2 / 762,74 тыс. руб. в день 129,35
3 Средняя величина авансов поставщикам, тыс. руб. (АвПост(нп) + АвПост(кп)) : 2 Величина определена на основе бухгалтерских и управленческих данных, не приведенных в данной статье 11 487
4 Средняя величина авансов покупателей, тыс. руб. (АвПок(нп) + АвПок(кп)) : 2 Величина определена на основе бухгалтерских и управленческих данных, не приведенных в данной статье 20 550
5 Период оборота авансов поставщикам, дни Средняя величина авансов поставщикам (строка 3) : среднедневные затраты денежных средств = 11487 тыс. руб. / 762,74 тыс. руб. в день 15,06
6 Период оборота авансов покупателей, дни Средняя величина авансов покупателей (строка 4) : (Выручка (табл.1)/ продолжительность периода)= 20550 тыс. руб. / (301484 тыс. руб. : 365 дн.) 24,88
7 Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб. (ДЗ(кп) + ДЗ(нп)) : 2 (табл.2)=(93311 тыс. руб. + 59621 тыс. руб. ):2 76 466
8 Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб. (КЗ(кп) + КЗ(нп) : 2 (табл. 2) = (109393 тыс. руб. + 87930 тыс. руб. ) : 2 98 661,50
9 Средняя стоимость наименее ликвидной части активов (в данном случае запасов материалов инезавершенного производства), тыс. руб. (Мат(нп) + Мат(кп) + НезПр(нп) + НезПр(кп)) : 2 (табл. 2) = (51950 тыс. руб. + 42097 тыс. руб. + 26249 тыс. руб. + 32880 тыс. руб. ) : 2 76 588
10 Поступления от покупателей (дебиторская задолженность + авансы покупателей), имеющиеся к сроку погашение кредиторской задолженности ивыплата авансов поставщикам, тыс. руб. (строка 7 + строка 4) + (строка 2 + строка 5) : (строка 1 + строка 6) = (76466 тыс. руб. + 20550 тыс. руб. ) + (129,35 дн. + 15,06 дн.) / (92,58 дн. + 24,88 дн.) 119275,33
11 Собственные средства, необходимые для покрытия текущих платежей поставщикам (погашения текущей кредиторской задолженности и выплату авансов), тыс. руб. строка 8 + строка 3– строка 10 = 98661,50 тыс. руб. + 11487 тыс. руб. – 119 275,33 тыс. руб. = – 9126,83 Если расчет дает отрицательный результат, присваивается значение 0 0
12 Всего необходимо собственных средств, тыс. руб. строка 9 + строка 11 = 76588 тыс. руб. + 0 76588
13 Средняя величина оборотных активов, тыс. руб. (ОбАкт(нп) + ОбАкт(кп)) : 2 (табл. 2) = (179029 тыс. руб. + 203804 тыс. руб. ) : 2 191 416,50
14 Индивидуальная величина текущих пассивов, тыс. руб. строка 13– строка 12 = 191416,50 тыс. руб. – 76 588 тыс. руб. 114 828,5
15 Нормативный коэффициент общей ликвидности для данного предприятия строка 13 : строка 14 = 191416,50 тыс. руб. / 114828,50 тыс. руб. 1,67
16 Норматив финансирования оборотных активов за счет собственных источников строка 12 : строка 13 = 76588 тыс. руб. : 191416,50 тыс. руб. 0,40
17 Нормативное значение величины собственного капитала, тыс. руб. Мат(кп) + НезПр(кп) + ВНА = 42 097 тыс. руб. + 32880 тыс. руб. + 64337 тыс. руб. 139 314
18 Нормативное значение величины заемного капитала, тыс. руб. Активы (кп) – строка 17 = 268141 тыс. руб. – 139314 тыс. руб. 128 827
19 Нормативное соотношение собственного и заемного капитала строка 17 : строка 18 = 139314 тыс. руб. / 128827 тыс. руб. 1,08

Расшифровка обозначений: нп и кп –  начало периода и конец периода соответственно, ДЗ – дебиторская задолженность, КЗ – кредиторская задолженность, АвПост – авансы поставщикам, АвПок –  авансы покупателям, Мат – материалы, НезПр – незавершенное производство, ОбАкт – оборотные активы, ВНА – внеоборотные активы, Активы – показатель «Итого активы» в табл. 2.

В нашем примере рассчитанное для компании нормативное значение коэффициента общей ликвидности немного ниже общепринятого (1,67 по строке 15 в табл. 4) и превышает фактическое значение в текущем периоде (1,6). Следовательно, предварительные выводы о проблемах с неплатежеспособностью организации подтверждаются.

Показатели финансовой устойчивости

Особое внимание следует уделить группам активов и пассивов, включаемым в расчеты. В частности, таким как наименее ликвидные оборотные активы и наиболее срочные обязательства. Например, в танкостроении материалы, незавершенное производство и даже часть готовой продукции едва ли ликвидны. А вот материалы, используемые в пищевой промышленности, можно реализовать довольно быстро и по приемлемой стоимости. Применим данный подход для расчета нормативов показателей финансовой устойчивости организации в текущих условиях ведения бизнеса.

Так, к сумме наименее ликвидных активов прибавим стоимость внеоборотных активов в рассматриваемом периоде (строка 17 в табл. 4). Полученный показатель отражает такую величину собственного капитала, которая необходима организации для обеспечения финансовой устойчивости. Остальные активы можно профинансировать за счет заемных источников.

Разность суммы активов и расчетной величины собственного капитала будет определять нормальную для компании величину заемного финансирования (строка 18 в табл. 4). В рассматриваемом примере она составляет 128 827 тыс. рублей. Дальнейший расчет (строка 19 в табл. 4) показывает, что для обеспечения финансовой устойчивости компании соотношение собственных и заемных источников финансирования должно быть не ниже 1,08.

Рассчитанные нормативные значения коэффициентов платежеспособности предприятия актуальны при неизменных условиях его работы. Поэтому следует проводить их мониторинг в динамике. Организации из разных отраслей, с отличными стратегиями ведения бизнеса и на разных стадиях развития могут демонстрировать аналогичные показатели, но при этом иметь абсолютно разную финансовую устойчивость. При формировании системы нормативных значений показателей следует учитывать любые изменения в принципах ведения учета организации, политике продаж, формирования запасов и т.д., а при необходимости их пересчитывать. В случае проведения регулярного мониторинга платежеспособности у организации формируется собственная нормативная база. Ее удобно использовать, например, при подготовке внутренних аналитических отчетов, презентаций, бизнес-планов, а также перед началом крупных проектов и изменением бизнес-процессов.



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Финансовый директор это мужская профессия или женская?

  • Конечно, мужская 18.52%
  • Женская, разумеется 0%
  • Пол не имеет значения, был бы специалист хороший 81.48%
результаты

Рассылка





© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
  • Смотреть вебинары. Регистрация на ближайший уже открыта, приходите (раздел «Вебинары»)
  • Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
×

Доставка новостей

Подпишитесь на рассылку и получайте решения, которые пригодятся Вам в работе. Бесплатно.