Анна Ким о политике ЕЦБ

69
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Интересная и очень рискованная игра получится, если у ЕЦБ действительно хватит духу начать цикл денежно-кредитного сжатия

В течение марта руководители Европейского центрального банка сделали так много «ястребиных» заявлений, что теперь идти на попятную им еще не поздно, но уже как-то неловко. Рынки терпеть не могут, когда власти говорят одно, а делают другое: такая непоследовательность ведет к дезориентации, утрате доверия и в итоге вредит всем – и регуляторам, и регулируемым. Поэтому должно случиться что-то очень серьезное, чтобы в апреле ЕЦБ не повысил ключевую процентную ставку до 1,25%. Первый тест – в ближайший четверг.
Впервые за весь срок своего существования ЕЦБ собирается приступить к ужесточению политики не следом за своими американскими коллегами, а опережая их. ФРС так крепко посадила свою экономику на денежный допинг, что будет совсем не удивительно, если за программой QE2 последует QE3. А уж о повышении ставок в США, видимо, можно забыть как минимум до следующего года. В то же время нельзя сказать, что на этот раз ЕЦБ свободен в принятии решения от внешних факторов: инфляцию, против которой направлено повышение ставок, Европа импортировала с сырьевых рынков. Скорее европейская экономика и ЕЦБ стали заложниками как минимум двух мировых сил: Америки, накачавшей глобальную ликвидность ради борьбы с кризисом, и Азии (в первую очередь Китая), создавшей фундаментальное оправдание для закачки этой ликвидности в разнообразные commodities. А еще был неурожай прошлого лета, взвинтивший цены на важные виды продовольствия, затем начались беспорядки на нефтеносном Ближнем Востоке. В общем, европейцам со всех сторон жутко не повезло.

Они ступили на путь,
на котором любой не­осторожный шаг грозит попаданием в ловушку, поэтому идти будут очень медленно. По сути, все надежды Жана-Клода Трише сейчас связаны с Германией, экономика которой восстанавливается довольно приличными темпами. В прошлом году она росла вдвое быстрее, чем ВВП еврозоны в целом. Но сможет ли одна страна, пусть очень большая и мощная, вытащить на своих плечах своих слабых и многочисленных партнеров? Не задавит ли крепкий евро рост ориентированных на экспорт отраслей? Выдержат ли дополнительное давление PIGS, уже ослабленные фискальным сжатием? И, если не выдержат, будет ли подъемной цена, которую придется выложить за их спасение?

Какими бы ни оказались последствия,
этот кейс войдет во все учебники по макроэкономике. Есть вопросы, на которые экономическая теория и практика еще не дали удовлетворительных ответов. Правильно ли лечиться от «сырьевой» инфляции монетарными методами? Должен ли Центральный банк, таргетируя инфляцию, смотреть на индекс потребительских цен, или на него же, но без учета волатильных цен на энергоресурсы и продовольственные товары, или на что-то еще, помимо CPI? Европейский опыт сворачивания антикризисной монетарной политики должен дать важную информацию для осмысления этих тем во всем мире, включая Россию.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль