Андрей Школин о дороговизне интернет-активов

79
Инвесторы, покупающие расписки Mail.ru Group, видимо, забыли, что интернет-ресурсы находятся друг от друга на расстоянии одного клика

Время, когда IPO в России были редки и потому привлекали широкое внимание, прошло лет пять назад. Число самих размещений перевалило за сотню, а компании, когда-либо заявлявшие о планах вывести свои акции на биржу, давно уже никто не считает. Докризисный анекдот: булочная на углу с Тверской сообщает о намерении провести IPO. Но на то и правила, чтобы были исключения. Сборная солянка активов Рунета Mail.ru Group, ранее известная как фонд Digital Sky Technologies, объявила ценовой диапазон для размещения на LSE. 8 ноября компания закроет книгу заявок, надеясь на капитализацию в пределах $4,9–5,7 млрд. За эту цену предлагается стать совладельцем сервиса Mail.ru, соцсети «Одноклассники» и мессенджера ICQ, а также ряда активов поменьше. Много? «Ф.» регулярно составляет список самых дорогих компаний России, в том числе непубличных. И каждый раз реально ломает сознание, когда видишь, например, «Яндекс», который оценен в $2,2 млрд – как банк «Санкт-Петербург» (№ 16 по активам) и банк «Возрождение» (№ 26) вместе взятые. Сложно сказать, что делает с мозгом собственная оценка Mail.ru Group, которая находится выше текущей стоимости «Мосэнерго» ($4,3 млрд) и на уровне с «Балтикой» ($5,5 млрд) – компаний – лидеров своих рынков. Смешно, ведь владельцы группы тоже понимают, что много просят. В том числе потому доложили в Mail.ru Group портфельные инвестиции – незначительные доли в Facebook и производителе онлайн-игр Zygna. Суммарной стоимостью в $800 млн они станут разменной монетой для последующих поглощений. Поскольку на деньги от IPO можно не рассчитывать: самой Mail.ru Group в лучшем случае достанутся символические $84 млн. Как раз хватит на оплату труда организаторов.

И зачем одновременно было объявлено о грядущей покупке 7,5% соцсети «Вконтакте» за $112,5 млн? Ведь большая часть сделки финансируется отнюдь не деньгами, вырученными от продажи акций. Действительно, выглядит как попытка накрутить стоимость отечественных интернет-активов. И ведь инвесторы ведутся. По информации участников рынка, книга заявок Mail.ru Group меньше чем за неделю была заполнена до отказа. Это истерика. Три года назад инвесторы видели Google и сходили с ума по поисковым системам. Теперь они смотрят на Facebook с капитализацией в $15–30 млрд (торговля акциями идет на внебиржевых площадках) и хотят заработать на его подобиях. Ход рассуждений понятен: если Facebook покупают из расчета до $60 за пользователя, значит, «Вконтакте» по $16 за анкету – выгодная сделка. Сомнительная логика. И дело даже не в том, что каждый «контактер» принес порталу в 2009 году 37 центов, а каждый «фейсбукер» – около $1,6. Как раз здесь проявляется четырехкратная разница в стоимости пользователя. Дело в том, что «Одноклассники», на которые приходится значительная часть бизнеса Mail.ru Group, уже проиграли «Вконтакте», который, в свою очередь, все больше уступает российской версии Facebook. Инвесторы опять забыли, что интернет-ресурсы находятся друг от друга на расстоянии одного клика. В прошлый раз они заплатили потерями на Rambler Media.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль