Долг акциями красен

110
В России появился аналог зарубежного debt-for-equity swap (D4E), представляющий собой, по сути, обмен долга на участие в капитале корпорации.

С начала года на федеральном уровне устранен императивный запрет на оплату акций (долей участия в ООО) посредством зачета кредиторами своих требований к должнику. Кроме того, в отношении акционерных обществ исчезло ограничение на эмиссию акций в целях покрытия своих убытков. В результате ревизии законодательства появилась легальная возможность конвертации задолженности компаний в акции. Запрет на подобного рода сделки остался только в отношении банков и иных кредитных организаций.
Появившуюся возможность можно использовать как менее затратный и менее рискованный прямой способ реструктуризации задолженности компании перед кредиторами. Это эффективный инструмент восстановления признаков платежеспособности до процесса банкротства без привлечения заемных денег и судебных тяжб.  Кроме того, не исключено использование нововведений в целях дополнительной мотивации менеджмента компаний – без использования более сложных опционных схем.
Новый для России правовой институт уже хорошо известен многим развитым иностранным юрисдикциям. Так, в конце 2009 года швейцарский холдинг Oerlikon представил кредиторам план реструктуризации долга. Этот план включал в себя наряду с отсрочкой выплат по основному телу долга и снижением процентных ставок также конвертацию части долга в капитал Oerlikon.
В России о реструктуризации долга путем конвертации его в акции неоднократно заявляли в «Русале». В частности, компания объявляла о подписании соглашения с «Онэксимом» по реструктуризации задолженности в размере $2,7 млрд: из них $1,82 млрд будут конвертированы в 6% акций «Русала». Кроме того, во второй половине 2009 года периодически появлялась информация о возможности «акционирования долга» «Автоваза» перед банками и государством. Данные примеры показывают значительный интерес участников делового сообщества и представителей органов власти к русскому D4E.
Однако все эти намерения пока остаются намерениями. Все дело в том, что нормативная платформа для такого рода конвертации является еще совсем юной. Одни просто опасаются пользоваться новеллами – ждут первых успешных конвертаций, официальных разъяснений регуляторов и появления судебной практики. Другие – активно обсуждают потенциал применения обмена долга на акции не только в рамках реструктуризации своих задолженностей, но и как один из инструментов финансирования крупных инвестиционных или венчурных проектов.
До изменения законодательства легально конвертировать долг в акции возможно было исключительно в процедурах несостоятельности (банкротства) при заключении мирового соглашения между должником и его конкурсными кредиторами. Для вхождения в капитал через долги также использовали облигации, конвертируемые в акции должника. Более того, нередко использовались способы обхода общего законодательного запрета на зачет требований в обмен на акции. Например, с использованием отступных, залогов, различных вексельных схем, фиктивной оплаты приобретаемых акций с одновременным возвратом полученных эмитентом средств кредитору для погашения своего долга и прочего. Все из указанных вариантов имели и имеют свои недостатки: от неоднозначности судебной практики по их применению и неэффективности механизмов реализации до признания их недействительными и необходимости нести дополнительные материальные и временные потери.
Представляется, что конвертация долгов в акции на предбанкротной стадии в ближайшее время займет достойное место в арсенале способов реструктуризации и инструментов финансирования крупных инвестпроектов. Большое значение в таких делах имеет способность участников переговоров найти устраивающий все стороны баланс интересов. Новые механизмы только дополняют переговорные возможности для поиска такого баланса.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль