Расступитесь, ВЭБ идет

69
Долг. В этом году Внешэкономбанк впервые выйдет на рынок внешних заимствований, потеснив на нем частные корпорации и банки.

В конце прошлого года ВЭБ сообщил о начале подготовки к размещению дебютных евробондов в рамках программы выпуска среднесрочных облигаций Medium Term Notes (MTN). Запланированная сумма размещения может достигнуть $1,5 млрд. Это будет первый с момента создания госкорпорации ее выход на внешние рынки. ВЭБ рассчитывает привлечь ресурсы на срок пять лет и больше. Как пояснили в пресс-службе Внешэкономбанка, еврооблигации позволяют привлечь долгосрочные средства на достаточно привлекательных условиях: «В размещении принимает участие большое количество инвесторов со всего мира. Используя данный инструмент, ВЭБ планирует диверсифицировать свой кредитный портфель».
В ВЭБе утверждают, что средства от размещения еврооблигаций не являются целевым привлечением и будут использоваться исходя из общей стратегии развития госкорпорации. По информации «Ф», деньги могут быть также использованы для рефинансирования внешних долгов российских компаний.
Сейчас Внешэкономбанк выбирает организаторов выпуска из числа ведущих инвестбанков. ВЭБ уже разослал предварительные предложения потенциальным инвесторам. Ставки, по которым ВЭБ собирается размещать облигации, пока неизвестны. «Ориентиром, скорее всего, станут российские суверенные еврооблигации. Можно предположить, что облигации ВЭБа будут немного дешевле, например, бумаг «Газпрома», которые размещаются сейчас по ставкам 6,25–6,5% сроком на 5–7 лет», – считает аналитик компании «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов.

Согласованная конкуренция. В этом году не только ВЭБ выступит в качестве активного участника внешнего долгового рынка. Привлечь финансирование за рубежом надеются как государство, так и частные заемщики. Минфин рассчитывает привлечь $17,8 млрд только в этом году, $20,7 млрд – в 2011-м и $20 млрд – в 2012-м. К банкам и компаниям иностранные инвесторы начали проявлять интерес с середины прошлого года. Россельхозбанк разместил еврооблигации в июле на сумму $1 млрд, «Ренессанс Капитал» – на $225 млн в сентябре, МДМ-банк привлек в ноябре синдицированный кредит на сумму $250 млн. Из сырьевых компаний евробонды на $1,25 млрд и 850 млн евро разместил в июле «Газпром». А в ноябре «Лукойл» привлек $900 млн и $600 млн путем размещения соответственно пятилетних и десятилетних бумаг. О своих планах по выходу на зарубежный долговой рынок уже заявили РЖД, «Мегафон», Газпромбанк и другие эмитенты.
Заявленная к размещению ВЭБом сумма будет весьма заметной, даже для рынка зарубежного финансирования, поэтому он может составить серьезную конкуренцию другим эмитентам. «ВЭБ будет восприниматься как квазигосударственный заемщик, поэтому в глазах инвесторов его облигации будут приравнены к займам Минфина. Скорее всего, министерство будет координировать время выхода на рынок, не допуская одновременного размещения с ВЭБом», – считает Николай Подгузов. Минфин уже заявил о намерении контролировать внешние займы госкорпораций и госкомпаний.
«Главная идея – следить за планами эмитентов, координировать их выход, чтобы не получилось так, что решение будет всеми принято одномоментно, чтобы не все в одну калитку рванули», – говорил в конце декабря замминистра финансов Дмитрий Панкин. Для ограничения внешних займов чиновники намерены создать совещательный орган, который будет неформально согласовывать выход заемщиков на долговой рынок. Если такой механизм не сработает, то правила установят распоряжением или постановлением правительства, обещают в Минфине.
Впрочем, и частные заемщики почувствуют присутствие ВЭБа на рынке. «Согласованной конкуренция будет только с Минфином, на частных заемщиков государство не в состоянии повлиять», – говорит старший экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков. По словам председателя совета директоров МДМ-банка Олега Вьюгина, ВЭБ составит конкуренцию частным институтам, так как инвесторы всегда предпочитают госбанки, особенно в кризис, когда на первом плане выступает надежность заемщика, а не стоимость долга. «Львиная доля лимитов западных инвесторов на вложения в облигации российских эмитентов приходится на ценные бумаги государственных и квазигосударственных заемщиков», – соглашается член правления Газэнергопромбанка Иван Семенюк. Впрочем, в самом ВЭБе считают, что коммерческим структурам не стоит волноваться. «По оценкам иностранных банков и нашей оценке, ВЭБ позиционируется не как коммерческий банк, даже с государственным участием, а как институт развития, поэтому конкуренции частным банкам мы не видим», – сказали в пресс-службе ВЭБа. Кроме того, еврооблигации частных заемщиков могут быть востребованы российскими игроками. «Со стороны иностранных инвесторов спрос на валютные долговые обязательства как государства, так и корпоративных заемщиков не меньше, чем со стороны российских участников фондового рынка», – считает Иван Семенюк.

Выгодная измена. Примечательно, что, выходя на внешний долговой рынок, ВЭБ сокращает свое присутствие на внутреннем. В начале года он начал выпускать валютные облигации, которые предназначались для банков, накопивших избыточную валюту за время стремительного роста курса доллара. Кредитные организации, купившие облигации ВЭБа, могли использовать их в качестве залогового инструмента при получении рублевой ликвидности у ЦБ. Планировалось, что низкая ставка по таким облигациям – LIBOR +1 п.п. – будет компенсирована за счет выгодных кредитов реальному сектору. Спрос на такие облигации был со стороны крупных банков, однако сейчас, когда ситуация на валютном рынке стабилизировалась, дальнейший выпуск этих бумаг остается под вопросом. «Облигации серии 01 были размещены в полном объеме 3 июня 2009 года. Сейчас планы по размещению следующих серий не определены. Будем исходить из конъюнктуры рынка и потребностей самого банка в привлечении», – говорят в пресс-службе ВЭБ.
Эксперты сомневаются, что ВЭБ возобновит выпуск валютных облигаций. «После снятия ограничений на перевод валюты за рубеж (летом этого года – «Ф.») банкам стало невыгодно покупать низкодоходные и низкокупонные облигации, в свою очередь, эмитенту не выгодно выпускать облигации в условиях отсутствия спроса на них», – считает Николай Подгузов.
Аналитики считают, что выбранный ВЭБом способ привлечения финансирования, с одной стороны, будет мешать частным заимствованиям, с другой – препятствовать развитию внутреннего долгового рынка. «Нет уверенности, что внешние заимствования со стороны государства и госкорпораций – правильная политика. ВЭБ может занять на внутреннем рынке, а под его облигации можно рефинансироваться в ЦБ, то есть необходимо создать условия, при которых ЦБ стал бы кредитором последней инстанции», – считает Евгений Гавриленков. Впрочем, по словам Ивана Семенюка, привлекать на западных рынках сейчас очень выгодно. «Ставки на внешних рынках исторически низкие, что продлится недолго, поэтому стоит пользоваться моментом и не дожидаться, пока Федеральная резервная система США начнет повышать ключевую ставку. Если ВЭБ установит ставки, приближенные к рыночным, то на его облигации будет переспрос», – считает Иван Семенюк. По его мнению, размещая облигации не только на внутреннем рынке, ВЭБ в том числе диверсифицирует свои пассивы.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль