Андрей Гурин: «Острой проблемы с долгами уже не стоит»

99
Интервью. Директор по инвестициям Aurora Russia считает, что часть интересных фондам сделок не происходит из-за психологического настроя владельцев, не готовых «размываться» по любой цене.

Андрей, вы тоже считаете, что рынок прямых инвестиций впал в спячку?
– В общем, да. Были собраны фонды для инвестиций в недвижимость или в инфраструктуру. От классических фондов прямых инвестиций (ФПИ) активности в течение развития кризиса не наблюдалось. Реальные сделки в 2009 году можно пересчитать по пальцам. Вероятно, есть сделки, которые сейчас прорабатываются – об их закрытии мы скоро услышим. Но прошлый год был настолько кризисным, что компании занимались решением собственных проблем, а ФПИ, соответственно, решением проблем с уже сделанными инвестициями. 
В общем, длинные деньги фондов private equity российской экономике не нужны.
– Здесь двоякая ситуация. С одной стороны, острой проблемы с долгами перед многими компаниями уже не стоит – пик пройден. Возьмем для примера сетевой ритейл, где до кризиса сложился достаточно высокий уровень долговой нагрузки, в основном, краткосрочной. Как раз поэтому проблемы, которые могли возникнуть с кредитами в ритейле, уже тем или иным образом разрешены. Долговая нагрузка либо реструктурирована, либо по ней уже расплатились. С другой стороны, есть компании, которым требуются новые финансовые ресурсы. Их-то действительно все еще сложно привлекать. Банки готовы кредитовать хорошие компании, но по высоким ставкам. Это характерно для компаний, находящихся на ранних стадиях развития, у которых еще нет положительных денежных потоков.
Вы рассматриваете возможность обратиться к банковским «кубышкам»?
– Если уж банк забрал заложенные акции, то ситуация в такой компании крайне далека от идеальной. И в дальнейшем этот бизнес либо будет ликвидирован (и банк получит свою долю ликвидационной стоимости актива), либо выживет. Во втором случае наиболее вероятным выходом для банка будет обратная продажа собственнику. То есть, не думаю, что здесь мы увидим много сделок между классическими ФПИ и банками. Если актив выжил и имеет определенную привлекательность для прямого инвестора, то он будет привлекателен также для его докризисных владельцев, которые, вероятно, оставили себе какие-то преференции по обратному выкупу доли. К тому же, когда слишком много сторон в сделке (банк, ФПИ, другие акционеры), то договориться всегда труднее.
Вам известны случаи «санкций» со стороны инвесторов к фондам, которые инвестировали в компании, показывавшие потом убытки, или вовсе обанкротившихся?
– Многие фонды, инвестирующие в private equity (так называемые fund of funds), в конце 2008-го и начале нынешнего года получили убытки, и сами находятся в сложной ситуации. Кроме того, вполне вероятна такая ситуация: многие фонды вроде бы имеют заявленные средства, но заняли выжидательную позицию, чтобы не усложнять проблемы своих limited partners. Не исключаю существование неких неформальных договоренностей между Limited partners и управляющей компанией, чтобы фонд какое-то время не делал инвестиций.
Вы ощущаете волну возрождения ФПИ?
– Новых фондов не сформировано, хоть рост на нашем фондовом рынке и связан с вернувшимися финансовыми ресурсами. Но это деньги другого типа, волатильный капитал. И тем не менее знак возрождения интереса к риску, и в том числе к риску инвестиций в акции российских компаний.
Сколько времени может пройти после этого знака, чтобы активизировались непосредственно прямые инвесторы?
– Сначала мы должны увидеть некую стабилизацию стоимости активов, к чему постепенно и приходим. Таким образом, ожидание ФПИ купить хороший актив по очень низкой оценке пройдет, а ожидания покупателей и возможности продавцов сблизятся. Соответственно, начнется оживление на рынке. И как только появятся новые сделки (при условии, что общая конъюнктура в экономике страны окажется благоприятной и не произойдет второй кризисной волны), то, вероятно, мы услышим об образовании новых фондов. Но не раньше второй половины 2010 года. А в происхождении денег мало что изменится.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль