Анна Ким о годе девальвации

75
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Девальвация рубля, начавшаяся год назад, была болезненным процессом. Но и его нынешний перегрев не несет экономике ничего хорошего

11 ноября исполнится год с того момента, когда ЦБ официально дал старт управляемой девальвации рубля. Тогда он объявил о «расширении коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики – рублевой стоимости бивалютной корзины». Коридор был расширен симметрично на 30 копеек в каждую сторону, «в целях создания условий для повышения гибкости курсообразования». Итоги этого расширения мы видели: в течение трех последующих месяцев бивалютная корзина поднялась на 10 рублей с лишним и приблизилась к установленному ЦБ пределу 41 рубль. Затем – обратный ход с ускорением этой осенью. В результате в реальном выражении курс все меньше отличается от того, который Россия имела до девальвации.
Ослабление рубля в конце 2008-го – начале 2009 года было болезненно пережито экономикой, как и всякий шок. Вспомним хотя бы, какой была динамика ВВП в январе, когда движение курса российской валюты приняло характер откровенного обвала и слово «плавная» в высказываниях руководителей ЦБ о девальвации стало восприниматься как явное издевательство. Однако те процессы, по крайней мере, отражали меняющееся состояние экономики, ее переход от достаточно динамичного роста к резкому спаду. Укрепление рубля, начавшееся весной, тоже не лишено логики – цены на нефть выросли, хотя и остаются ниже докризисных, потоки капитала развернулись в сторону России, хотя уже не в тех объемах.

С другой стороны, очевидно, что начавшийся рост ВВП еще слаб, а приток капитала носит спекулятивный характер: такие деньги могут провоцировать раздувание новых «пузырей», но созданию добавленной стоимости они не способствуют. В результате рубль не просто крепнет быстрее, чем экономика, он создает помехи для ее восстановления. Преимущество перед иностранными конкурентами, едва возникшее у российских компаний в результате девальвации, уже почти растаяло. Если в былые времена негативный эффект затушевывался высоким внутренним спросом, то сейчас, после обвала ВВП на 10%, его уже трудно не замечать. Банки, по-прежнему не видя в компаниях надежных заемщиков, не наращивают кредитование экономики. Наконец, дефицит бюджета покрывается за счет обмена валюты из Резервного фонда на рубли, и чем дороже рубль, тем быстрее идет проедание государственных накоплений.
Более активное вмешательство ЦБ в ситуацию на валютном рынке в последние недели, вероятно, говорит о том, что регулятор осознает эти риски. С другой стороны, прежняя практика скупки долларов тоже не лишена изъянов: в первую очередь, она несет угрозы дестабилизации ситуации на денежных рынках и повышенной инфляции. Это было бы особенно обидно, учитывая замедление темпов роста цен в последние месяцы (стр. 34). Таким образом, выбор валютной политики для ЦБ за год, минувший со старта девальвации, стал более сложным, цена ошибки повысилась.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль