Доллар меняет ориентацию

72
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Стратегия. На мировом валютном рынке начинают вспоминать игру – «Угадай, когда ФРС повысит ставку». Привычная забава «Я (не) люблю рисковать» может скоро выйти из моды.

Уже не меньше года движения американской валюты к остальным (за исключением, пожалуй, японской) следуют достаточно простой логике: чем больше инвесторы боятся углубления кризиса, тем лучше чувствует себя доллар. И наоборот, появление признаков достижения мировой экономикой дна каждый раз сопровождается снижением интереса к главному убежищу от рисков – облигациям американского Казначейства, и, соответственно, падению курса валюты, в которой они эмитированы. Оптимистичные настроения преобладают с весны, что заметно ослабило доллар: с марта евро подорожал к нему на 12%, фунт стерлингов – на 17%. «Худшее для экономики, вероятно, уже позади», – осторожно говорят руководители ФРС и известные экономисты. «Скоро кризису конец!» – радостно развивают их мысль инвесторы.

Вот новый поворот. Однако последствия этого энтузиазма для валюты США очень скоро могут стать позитивными. Ведь начало экономического подъема в Америке будет означать приближение того момента, когда ведомство Бена Бернанке решит, что сверхмягкая денежно-кредитная политика больше не нужна. 16 декабря прошлого года Комитет ФРС по открытым рынкам опустил ключевой индикатор стоимости денег – ставку по федеральным фондам – до невиданного прежде уровня: она находится в диапазоне 0–0,25% против 1% у Европейского ЦБ. Понятно, что это решение было в тот момент продиктовано беспрецедентной остротой кризиса. Как только регулятор почувствует, что экономика достаточно окрепла, чтобы выдержать хотя бы минимальное повышение, он начнет двигать ставку вверх.
На последнем заседании, завершившемся 12 августа, ФРС оставила индикатор на прежнем уровне и дала понять, что он не изменится еще в течение «продолжительного периода». Тем не менее, слова о появлении в экономике признаков стабилизации в комментарии присутствовали, что было позитивно воспринято многими на рынке. И вот тут-то проявилась нестандартная для кризисных времен реакция доллара: его курс отреагировал на заявление ФРС резким, хотя и очень кратковременным подъемом.
Новая идея – «Что хорошо для Америки, то хорошо и для доллара» – была осторожно опробована на Forex несколькими днями раньше. 7 августа вышел отчет о состоянии рынка труда в июле. Уровень безработицы 9,4%, сокращение еще 247 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственных секторах – на первый взгляд, кошмар. Однако с прошлой осени вплоть до конца весны ежемесячные потери рабочих мест в США доходили до 740 тыс. На фоне этих воспоминаний июльский результат был воспринят позитивно. Очевидно, при таком состоянии рынка труда о повышении ставки еще рано думать. Но спекуляции о том, что ФРС может хотя бы намекнуть на такой шаг в обозримом будущем, оказали кратковременную поддержку доллару.

Уроки истории.
Со временем эти ожидания получат больше реальных оснований, и тогда начнется активная игра на повышение доллара. Так было в 2003-м и первой половине 2004 года (см. графики). Ключевая ставка ФРС была тогда на уровне 1% годовых против 2% у ЕЦБ и еще выше у всех остальных (кроме японцев). Из-за большого разрыва между ставками 2003 год был для доллара трудным, однако затем рынок труда в США начал подавать явные признаки выздоровления. Это немедленно вызвало спекуляции на тему скорого ужесточения ФРС денежно-кредитной политики. Всю весну 2004 года доллар активно отыгрывал потери: евро за несколько месяцев подешевел примерно на 10 американских центов.
Впрочем, ралли оказалось недолгим. К 30 июня 2004 года, когда ФРС наконец решилась поднять ставку на 25 базисных пунктов, игра была уже сделана. Новый курс ФРС быстро заложили в цены, и уже осенью от «эффекта ставки» не осталось и следа.

 

Доллар меняет ориентацию

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль