Андрей Школин об SPO

58
Кризис – не время для размещения акций? «Русгидро» и Evraz Group доказывают обратное. Но приходится идти на ухищрения

Первое условие – акции компании уже должны торговаться на бирже. Все прошедшие с августа 2008 года публичные размещения акций по своей форме являются вторичными (SPO). Покупка бумаг нового эмитента по определению более рискованна. До кризиса в поисках более высокой доходности инвесторы были готовы принимать риски «первичности». Теперь, когда фундаментально сильно недооценены даже голубые фишки, IPO может быть успешным только в случае кратного дисконта цены размещения к справедливой стоимости. А какой собственник продаст свое детище за бесценок? Потому новых российских IPO не приходится ждать раньше середины 2010 года.

Слагаемое успеха № 2 – участие в размещении мажоритариев. Во время SPO Evraz Group компания Lanebrook (принадлежит 77,1% от увеличенного уставного капитала) выкупила 40% выпуска, инвестировав в общей сложности $0,4 млрд. И это справедливо: суммарные выплаты «Евраза» акционерам с 2005 года составили $2,3 млрд. Компания щедро делилась доходами в тучные годы. Теперь пришел черед собственников поддержать один из своих активов. Хотя Роман Абрамович со товарищи ведут себя крайне осторожно: «Евразу» требуется значительно больше денег. Из совокупного долга на конец первой половины 2009 года в $8,49 млрд, в течение ближайших 12 месяцев метхолдингу нужно отдать $3,79 млрд. Другой пример – размещение «Дикси Групп». Без поддержки со стороны существующих акционеров SPO бы попросту не состоялось. Они выкупили две трети допэмиссии по цене почти в полтора раза выше рыночной. «Рус­гидро» вовсе отказалось от открытой подписки, разместив бумаги исключительно среди существующих акционеров. Правда, удалось продать только 45% доп­эмиссии, выручив 7,2 млрд рублей (из них 4,9 млрд рублей заплатило государство). Но при текущей рыночной конъюнктуре отраден сам факт участия миноритариев.

Кто еще планирует SPO?
Продажу допэмиссии осенью 2009 года наметил «Полиметалл». Правда, его пример нетипичен – компания как будто живет в другом мире. Золотодобытчики испытали лишь легкий дискомфорт осенью, когда из-за всеобщей паники и дефицита ликвидности цены на драгметалл падали. Но, достигнув 24 октября годового минимума в $692,5, к началу лета они превысили $980 (лондонские фиксинги). Благодаря золоту котировки GDR «Полиметалла» держатся вблизи исторических максимумов. В начале июля просочились слухи о намерении провести SPO «Магнита» – ритейлер размышляет о продаже порядка 10% акций. Проблем с долгом у компании нет. Но деньги пригодятся для более активной экспансии: пока конкуренты разбираются с проблемами, можно расти быстрее и дешевле. Наконец, о размещении новых акций подумывает «Аптечная сеть 36,6». Здесь за допэмиссией, предполагающей увеличение уставного капитала в 10 раз, может последовать смена основного собственника. Фармацевтический ритейлер по-прежнему находится в двух шагах от банкротства.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль