По волнам оптимизма

40
Отказываться от валютной диверсификации сбережений пока слишком рискованно. Укрепление российской валюты все еще имеет очень непрочные основания.

В течение весенних месяцев рубль компенсировал значительную часть потерь, понесенных в ходе предшествующей девальвации. Стоимость бивалютной корзины вернулась на уровни конца января, курс доллара отступил еще дальше. Основную роль сыграло приближение цен на нефть к отметке $60 за баррель. С одной стороны, оно помогло стабилизировать внешнеторговый баланс: его сальдо не ушло в минус и не обнулилось, чего опасались экономисты на протяжении всей зимы. С другой стороны, более дорогая нефть способствовала остановке оттока капитала из России и даже привлекла спекулятивных инвесторов. Поддержали рубль и факторы, прямо не связанные с нефтью. Так, многим компаниям, обремененным внешними долгами, судя по всему, удается договориться с кредиторами об отсрочке. А население, избавившись от страхов дальнейшей девальвации, перестало скупать валюту и даже отнесло часть долларов и евро обратно в обменники.
Тем не менее следует отдавать себе отчет в том, что и нефть, и рубль движутся в русле мирового тренда, сформировавшегося весной. Фондовые рынки по обе стороны океана сейчас одержимы идеей принятия рисков. Чем менее инвесторы опасаются нового витка финансового кризиса, тем более они склонны перекладывать свои вложения из считающихся высоконадежными долговых бумаг Казначейства США в потенциально более доходные активы, не обязательно долларовые. Возросший аппетит к риску хорошо отражает динамика рынков акций. Например, индекс Dow Jones с начала марта поднялся уже более чем на 17%.
Проблема в том, что этот энтузиазм пока связан в большей степени с ожиданиями, чем с реальными экономическими показателями. Инвесторов вдохновляют последние заявления ведущих американских ньюсмейкеров. Глава ФРС Бен Бернанке высказал предположение, что сжатие американской экономики замедляется и восстановление может начаться уже в конце текущего года. Глава Минфина США Тимоти Гайтнер заверил, что ни один из 19 банков, прошедших стресс-тестирование, не находится на грани банкротства и большинство способны пополнить капитал без помощи государства. Объем необходимой докапитализации, выявленный стресс-тестами, оказался невелик – всего $75 млрд. Естественно, такие слова воспринимаются на рынках с оптимизмом. Кроме того, отдельные индикаторы указывают на улучшение ситуации в мировой экономике. Например, значительно сократился спрэд Libor-OIS, а это означает, что банки стали более охотно выдавать кредиты.
Тем не менее экономисты (включая, кстати, глав ФРС и Минфина США) полагают, что восстановление экономики будет длительным, а высокая степень неопределенности сохраняется. В отличие от хороших новостей, плохие продолжают поступать регулярно. Так, Международное энергетическое агентство сократило свой прогноз спроса на нефть в текущем году до 83,2 млн баррелей в сутки, ухудшила свои оценки и ОПЕК (стр. 36). Розничные продажи в Америке в апреле снизились, хотя эксперты ждали их сохранения на прежнем уровне. Подобные приз­на­ки нездоровья экономика будет подавать еще долго, всякий раз внушая инвесторам страх и возвращая доллару силы.
Укрепление рубля будет ограниченным в той мере, в которой способна преодолеть спад мировая и российская экономика. За тем, что сейчас кажется достижением дна, вовсе не обязательно последует непрерывное движение вверх. Даже если новых внешних шоков не будет, сохраняющееся кредитное сжатие будет сдерживать восстановление в России.

 

 

По волнам  оптимизма

 

ПРОГНОЗы

Евро перекуплен

По волнам  оптимизма

Юлия Афанасьева, начальник аналитического отдела ИГ «Вельдега»:

– С конца апреля евро стал активно теснить доллар на мировом валютном рынке. Теперь, на наш взгляд, спекулянты не упустят возможность заработать на его технической перекупленности. До конца мая следует ожидать яркий всплеск роста доллара. Катализатором его восходящего движения может стать ожидание снижения ставки ЕЦБ на заседании, которое состоится 4 июня. При развитии резкого негатива котировки EUR/USD могут достигнуть отметок $1,318–1,32. В этом районе пролегает линия среднесрочного восходящего тренда от 9 марта. Заметим, что если евро внезапно покорит уровень $1,38, то есть превзойдет линию сопротивления восходящего канала от 28 апреля, «медведи» свернут контратаку против него. После того как спекулятивные игры закончатся и страсти вокруг ставки улягутся, евро продолжит свое долгосрочное шествие против доллара.

 

Оптимизма не хватит надолго

По волнам  оптимизма

Юрий Рылов, главный экономист управления операций на денежном и валютном рынках казначейства Газэнергопромбанка:

– Безудержный рост оптимизма на мировых фондовых и сырьевых рынках, а также ослабление доллара в последние недели стали следствием надежд инвесторов на замедление спада мировой экономики и ожиданий скорого дна кризиса. Мы не думаем, что этого позитива хватит надолго, в краткосрочной перспективе восходящее движение по паре EUR/USD будет ограничено уровнем $1,38. Ее падение ниже $1,35 может стать началом коррекционного движения к отметке $1,3.
Низкий уровень девальвационных ожиданий по рублю, рост цен на нефть, избыток валютных ресурсов у основных игроков и населения продолжат оказывать серьезную поддержку российский валюте. ЦБ по–прежнему будет сдерживать ее чрезмерное укрепление, покупая доллары. Ближайшая цель для рубля против бивалютной корзины – 37, доллар продолжит движение к уровню 31,5.

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 34.71%
  • Подумываю об этом 27.27%
  • Нет, пока никаких перемен 28.1%
  • Это секрет! 9.92%
результаты

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль