Юрий Соловьев: «К середине года будет все больше корпоративных дефолтов»

70
Интервью. Президент «ВТБ Капитала» рассказывает о ножницах рублевой ликвидно­сти, а также о том, в каких секторах процесс слияний и поглощений будет наиболее активным.

Юрий, группа ВТБ объявила о покупке доли в ФК «Открытие». В чем смысл этого приобретения?
   – Группа становится акционером «Открытия» с долей 19,9% и не планирует ее дальнейшего увеличения. Это стратегическая инвестиция. Альянс с корпорацией позволит нам развивать комплиментарные направления бизнеса, которые реализует «Открытие», – такие, как инвестиционная деятельность, проекты в области слияний и поглощений, а также недвижимости. Именно «Открытие» первым получило мандат АСВ на санацию Русского банка развития, при этом due diligence РБР осуществляла наша команда, привлеченная к этой работе. Учитывая планы нашего партнера продолжать проекты, связанные с санацией проблемных банков, экс­пер­ти­за и технологии «ВТБ Капитала» станут вкладом в развитие данного направления.
«ВТБ капитал» сегодня активно занимается проб­лемными долгами и, соответственно, получает активы, служившие обеспечением по ним. Каковы их реальные размеры?
– По непонятным причинам существует предубеждение, что банки оказались владельцами колоссальных активов: «газет и пароходов», стекольных заводов и элитных новостроек. Но вспомните – с начала кризиса не обанкротилось ни одно крупное предприятие, а «лопнувшие» банки можно пересчитать по пальцам. Безусловно, к нам приходят предприниматели с предложениями купить у них тот или иной актив. Однако наша задача состоит не в том, чтобы забрать его себе, а прежде всего в том, чтобы помочь компании рассчитаться с долгами, конвертировать их в акции, перекредитоваться или реструктурировать задолженность. Собственно, в этом и состоит работа инвестбанкиров. Если раньше долг заемщика, равный двум-четырем EBIDTA, считался нормой, то сейчас показатель, даже равный единице, может убить компанию. Но если кризис будет продолжаться, я не исключаю, что «ВТБ Капитал» может вступить во владение теми или иными активами.
Как сейчас оценивать активы?
– Номинальная стоимость уже не так важна. Гораздо важнее то, сколько вы должны, каковы ваши пассивы. Допустим, у вас есть две нефтяные компании, и 20% акций одной из них вы должны поменять на определенное количество акций другой. Нужно просчитать несколько вариантов прогнозов по стои­мости неф­ти, по доступности финансирования в настоящем и будущем, накопленный денежный резерв и так далее. Все эти методики до сих пор в силе. Ведь жизнь не остановилась.
В каких отраслях стоит ожидать массовых сделок по слиянию и поглощению?
– Помимо секторов, которые у всех на слуху – металлургия, финансы, мы ожидаем M&A-активности в грузоперевозках. Почти все перевозчики прогнозируют тридцатипроцентное снижение выручки в этом году. Такая же ситуация в отрасли портовых, терминальных и логистических услуг.
Во-вторых, телекоммуникации. По нашим оценкам, в 2009 году большинство сделок в секторе телекоммуникаций, медиа и технологий будут относиться к средним и небольшим. Активизации M&A стоит ждать среди компаний, предоставляющих услуги triple-play и беспроводной широкополосный доступ к интернету. Вероятно, пойдет волна консолидации в секторе IT software & hardware.
В-третьих, недвижимость. Мы развиваем бизнес по управлению вложениями в этот сектор, сейчас идет работа по привлечению средств в фонд для инвестиций в девелопмент, а также для приобретения активов у девелоперов, испытывающих финансовые сложности.
В-четвертых, электроэнергетика. В этой отрасли будет происходить дальнейшее перераспределение активов. Нельзя забывать, что российская энергетика – одна из самых дешевых в мире. Ожидается консолидация энергетических дочек «Газпрома», КЭСа, возможно, СУЭК. Кроме того, ряд собственников может предпочесть продажу отдельных станций, а то и компаний целиком.
Наконец, розничная торговля. И тут вероятна консолидация, а именно приобретение крупными федеральными игроками, такими, как «Магнит», X5, «Дикси», средних региональных сетей. Также возможны слияния торговых предприятий в среднем сегменте с выручкой до $1 млрд для укрупнения и улучшения финансовых показателей за счет синергии в логистике и большего объема закупок. Крупные и средние сети активно приобретают отдельные кластеры магазинов и торговых площадей у владельцев проблемного ритейла.
Каким Вы видите рынок рублевых облигаций в 2009–2010 годах?
– Мы не ждем значительного улучшения ситуации на рынке рублевого долга. Ближе к середине года мы будем наблюдать все большее ко­ли­че­ст­­во корпоративных дефолтов. С точки зрения ликвидности перспективы тоже не слишком радужные. Одной из основных проблем остается от­сут­ствие у банков дешевых средств в национальной валюте. В то же время спрос на рублевые кредиты по отношению к долларовым вырос значительно. Возникают своего рода «ножницы» рублевой ликвидности. Облигация может быть привлекательной, только если ее покупка не усугубляет для банка ситуацию с ликвидностью. Для этого нужно обеспечить возможность рефинансирования в ЦБ – сделать бумагу соответствующей критериям ломбардного спи­ска. Пока таким критериям могут отвечать только выпуски крупнейших и наиболее надежных эмитентов. Для эмитентов средних и тем более мелких рынок останется закрытым на долгое время. С точки зрения структуры выпусков привлекательными выглядят облигации с плавающей ставкой купона, привязанной к ставке рефинансирования. Это позволит инвесторам снизить риск роста ставок.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Опрос

Вы планируете менять работу в новом году?

  • Да, планирую 36%
  • Подумываю об этом 26.4%
  • Нет, пока никаких перемен 28%
  • Это секрет! 9.6%
Другие опросы

Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать файл, пожалуйста, зарегистрируйтесь

Сайт журнала «Финансовый директор» - это профессиональный ресурс для сотрудников финансовых служб и профессиональных управленцев.

Вы получите доступ не только к этому файлу, но и к другим статьям, рекомендациям, образцам регламентов и положений для управления финансами компании.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании
Прочитать книгу «Я – финансовый директор. Секреты профессии» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль