Мясная история

138
Отрасль. Импортеры страдают от недостатка финансирования и сокращают поставки мяса из-за рубежа. Российские производители, пользуясь ситуацией, ломят цену. Страдают мясопереработчики и потребители.

В России искусственно вызванный дефицит мяса: квотами на импорт и заградительными пошлинами в рамках мер по поддержке отечественного производителя. Участники рынка мясопереработки отмечают: российские поставщики сырья пользуются своим почти монопольным положением, заламывая цены. «Бизнес страдает, рентабельность падает», – негодует генеральный директор мясокомбината «Велком» Раиса Демина. Девальвация рубля еще не отразилась на цене импортного мяса: средняя цена закупки отечественной свинины выше примерно на 20%, а говядины – на 7%.
«Рентабельность у мясопереработчиков изначально невысока, но в последние несколько лет маржа росла за счет ввода новых мощностей и увеличения доли премиальных продуктов», – рассказывает аналитик «Атона» Ксения Аношина. Так, у «Черкизово» с 2004 по 2007 год валовая рентабельность выросла с 19% до 27%, а EBITDA margin с 8% до 14%». Но уже по итогам первого полугодия 2008 года валовая рентабельность сегмента мясопереработки «Черкизово» снизилась на 5 п. п. до 16%.
По мнению аналитика «Открытия» Ирины Яроцкой, это произошло главным образом из-за подорожания сырья. Здесь сложилось два фактора: рост цен на корма и вынужденный импорт «сверхквотного» мяса, облагающегося заградительными пошлинами. У «Микояна» и «Останкино» операционная маржа снизилась на 1,8 и 2,5 п. п. соответственно.

Вертикаль мяса. В начале 2009 года ситуация может испортиться из-за проблем у импортеров мяса. Положение дистрибьюторов стало ухудшаться еще в начале года: по карману ударили существенные транспортные издержки, уменьшение квот и повышение пошлин. Теперь, как и все российские компании, импортеры мяса сталкиваются с проблемами финансирования. «Заемные деньги стоят очень дорого, банки просто закрывают кредитные линии, – отмечает Ирина Яроцкая. – Кроме того, в связи с ослаблением курса рубля импорт становится дороже».
«Эффект от дефицита капитала мы увидим в конце I квартала 2009 года по динамике импорта, – полагает руководитель исполнительного комитета Национальной мясной ассоциации Сергей Юшин. – Резкое снижение объемов ввоза в IV квартале 2008 года не является прямым следствием отсутствия оборотных средств, есть рыночные проблемы – переизбыток говядины, много неясностей по регулированию ввоза мяса птицы и свинины по санитарно-гигиеническим требованиям».
Выигрывают игроки, последние годы развивавшие собственную сырьевую базу, – «Евросервис», «Продо». «Например, группа «Черкизово» как раз до наступления кризиса завершила основные инвестпроекты и запустила мощности, – отмечает аналитик «Брокеркредитсервиса» Татьяна Бобровская. – Компания угадала момент и направление развития: еще в 2006 году мясопереработка занимала 72% выручки, по итогам девяти месяцев 2008 года – 40%. И теперь впечатляющая динамика продаж курятины и свинины (61% и 13% соответственно) нивелирует слабый рост мясопереработки (1%)». Если же рубль будет значительно девальвирован, то такая стратегия станет поистине козырной: дешевые корма в сочетании с низкой зависимостью от импорта позволят уста­но­вить привлекательные для покупателя цены при сохранении высокой рентабельности.
Мясопроизводители защищены от отрицательного эффекта девальвации – значительного увеличения издержек по обслуживанию номинированных в валюте кредитов. В рамках нацпроекта по развитию сельского хозяйства государство выдавало льготные кредиты, две трети процентов компенсируя из федерального бюджета. В результате у «Черкизово» кредитная масса почти вся номинирована в рублях (96,3%). Негативное влияние могут оказать лишь контракты на импорт говядины, сои и других ингредиентов.

Первый пошел. Проблемой может стать не валюта долга, а его размер. Первые разорения в отрасли произошли. Процедуру банкротства начал петербургский мясокомбинат «Парнас-М». Его задолженность составляет 6,2 млрд рублей, из них краткосрочная – 4,2 млрд рублей.
Долговая нагрузка «Черкизово» – 3,2 EBITDA. В I по­лу­го­дии 2009 года компания должна выплатить $85 млн. Аналитик «Ренессанс Капитала» Иван Николаев полагает, что компании удастся исполнить обязательства: «В IV квартале 2008 года «Черкизово» получило государственную субсидию в $30 млн, остальную сумму компания в состоянии обеспечить за счет операционного потока: куриный и свиной дивизионы зарабатывают даже в условиях кризиса благодаря падению цен на корма». Так, с мартовского пика цены на фуражную пшеницу понизились почти в 3 раза. Год назад тонна пшеницы стоила 6 тыс. рублей, сейчас – 2,3–2,4 тыс. рублей. При этом цены на курицу с начала года выросли на 13%.
Мясопереработчики испытывают нехватку рабочего капитала из-за задержек оплаты поставок со стороны ритейлеров. И это несмотря на господдержку десяти крупнейших сетей кредитами от ВТБ и Сбербанка. «Данная мера лишь частично решает проблему недостатка оборотных средств у производителей, – считает аналитик «Файненшл Бридж» Екатерина Лощакова. – Важную роль будут играть субсидии государства в мясной отрасли, а также прямые кредиты, доступные наиболее устойчивым и надежным игрокам рынка».
Вероятно, государство поможет финансово крепким компаниям в покупке разоряющихся хозяйств. «Отрасль не консолидирована, – отмечает Татьяна Бобровская. – Пять крупнейших компаний занимают менее 10% рынка». Большему риску подвержены мясокомбинаты: сырье дорожает из-за снижения квот, спрос на колбасно-деликатесные продукты снижается. Дистрибьюторы останутся на плаву благодаря высокой зависимости России от импорта. Спокойнее остальных себя могут чувствовать производители мяса-сырья.
Отрасли непросто укрупняться из-за сложной логистики. В мясном бизнесе очень важна географическая составляющая – близость сырьевой базы от перерабатывающих заводов. «Компании предпочитают создавать комплексы, – говорит Татьяна Бобровская. – Впрочем, все зависит от ситуации. Например, может заинтересовать такой актив: фермерское хозяйство, расположенное недалеко от переработчика, остро нуждающегося в сырье».

 

Мясная история

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка




© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы скачать образец документа

В подарок, на адрес электронной почты, которую Вы укажете при регистрации, мы отправим форму «Порядок управления дебиторской задолженностью компании»

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Зарегистрируйтесь на сайте,
чтобы продолжить чтение статьи

Еще Вы сможете бесплатно:
Скачать надстройку для Excel. Узнайте риск налоговой проверки в вашей компании Прочитать книгу «Запасной финансовый выход» (раздел «Книги»)

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль